Thanh khoản BTC và ETH phục hồi, altcoin vẫn yếu đi

Một năm sau cú sốc thanh lý vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 đã xóa sổ hơn 19 tỷ đô la trong các vị thế đòn bẩy, tính thanh khoản trong sổ đặt hàng đã được xây dựng lại không đồng đều trên thị trường tiền điện tử. Sổ đặt hàng của Bitcoin và ether sâu hơn về mặt giá trị đô la trên các sàn giao dịch tập trung lớn, trong khi độ sâu đô la và khối lượng giao dịch của altcoin vẫn yếu hơn về cấu trúc.

Điểm chính

• Hơn 19 tỷ đô la trong các vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, sau một đợt giảm nhanh vào tối thứ Sáu (theo giờ Mỹ).
• Bitcoinđộ sâu trong vòng 1% giá đã đạt khoảng 11,7 triệu đô la vào ngày 7 tháng 10 năm 2026, tăng từ khoảng 9 triệu đô la vào đầu năm 2026 và khoảng 6,9 triệu đô la vào đầu năm 2025.
• Độ sâu của ether đã thắt chặt đáng kể so với ngày sụp đổ, với khoảng 4,2 triệu đô la nằm trong vòng 0,5% giá và khoảng 5,3 triệu đô la trong vòng 1%.
• Độ sâu đô la của altcoin đã giảm ở mọi thời điểm kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2025, cùng với khối lượng giao dịch giao ngay hàng tuần trên CEX trung bình khoảng 279 tỷ đô la so với 801 tỷ đô la trong tuần sụp đổ.

Một Năm Phân Tách Thanh Khoản Sau Cú Sốc Thanh Lý 10/10

Tiêu đề rõ ràng từ sự kiện 10/10/2025 làthanh lýHơn 19 tỷ đô la trong các vị thế đòn bẩy đã bị buộc phải thoát ra trong một ngày, được mô tả là sự kiện thanh lý trong một ngày lớn nhất trong lịch sử crypto.

Điều đáng lưu ý hơn là những gì đã xảy ra với hệ thống thị trường sau khi cơn hoảng loạn qua đi. Các bức tranh về độ sâu thị trường trên các sàn giao dịch tập trung lớn cho thấy BTC vàETHđã xây dựng lại thanh khoản nghỉ ngơi gần mức giá lên trên cả ngày sụp đổ và các mức cơ sở đầu năm 2025. Các altcoin thì không.

Sự phân chia đó quan trọng vì nó thay đổi nơi mà rủi ro thực hiện tồn tại. Trong các đồng tiền chính, sổ sách có thể nhận thêm kích thước trước khi tác động giá trở thành giao dịch. Ngoài các đồng tiền chính, độ sâu đô la mỏng hơn và hoạt động giao dịch giao ngay thấp hơn làm tăng rủi roslippageđặc biệt khivolatilitytăng lên.

Cấu trúc sụp đổ nhanh đáng nhớ vì nó giải thích tại sao thanh khoản biến mất nhanh chóng như vậy. Sau nhiều ngày giao dịch trên 126.000 đô la, bitcoin đã ở khoảng 122.600 đô la vào sáng ngày 10 tháng 10 năm 2025, sau đó giảm xuống dưới 105.000 đô la trong vòng vài giờ, với phần lớn sự sụt giảm xảy ra trong vài phút trong giao dịch mỏng vào tối thứ Sáu (theo giờ Mỹ) sau khi Tổng thống Donald Trump công bố thuế quan 100% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc.

Những Bức Ảnh Độ Sâu: Nơi BTC và ETH Được Xây Dựng Lại

Sự so sánh được xây dựng dựa trên bốn thời điểm: Ngày 1 tháng 1 năm 2025. Ngày 10 tháng 10 năm 2025. Ngày 1 tháng 1 năm 2026. Và “tuần này,” sử dụng độ sâu thị trường trên các sàn giao dịch tập trung lớn.

Độ sâu ở đây có nghĩa là giá trị đô la của các lệnh mua và bánlệnh giới hạnđang nghỉ gần mức giá hiện tại. Các dải giá quan trọng. “Trong 0,5%” và “trong 1%” là những vùng chặt chẽ nơi hầu hết các giao dịch thực tế diễn ra cho các nhà giao dịch tích cực. “Tại 5%” thì xa hơn, nơi thanh khoản có tính chất điều kiện hơn và thường biến mất đầu tiên khi thị trường có khoảng trống.

Sổ đặt hàng gần giá của Bitcoin là sự tái xây dựng rõ ràng nhất. Khoảng 11,7 triệu đô la nằm trong phạm vi 1% giá BTC vào ngày 7 tháng 10 năm 2026. Điều đó cao hơn khoảng 75% so với ngày sụp đổ một năm trước. Độ sâu 1% tương tự khoảng 9 triệu đô la vào đầu năm 2026 và khoảng 6,9 triệu đô la vào đầu năm 2025.

Hình dạng của sự phục hồi quan trọng không kém gì con số tiêu đề. Hầu hết sự cải thiện của BTC tập trung gần mức giá, nơi các nhà tạo lập thị trường báo giá một cách tích cực nhất. Xa hơn, ở mức 5% từ giá, độ sâu BTC khoảng 24 triệu đô la vào ngày 7 tháng 10 năm 2026, gần giống như nó đã ở vào tháng 1 năm 2025.

Sự phục hồi của Ether có độ chặt chẽ cao hơn. Độ sâu trong 0,5% giá ETH đã tăng gấp đôi kể từ ngày sụp đổ lên khoảng 4,2 triệu đô la. Ở mức 1%, nó tăng khoảng ba phần tư lên khoảng 5,3 triệu đô la, cao hơn cả hai mức đọc tháng 1.

Tại sao ‘Độ Sâu Hơn Trong Đô La’ Không Chỉ Là Một Hiện Tượng Giá

Độ sâu đô la có thể sai khi các mức giá thay đổi. Nếu mộttài sảngấp đôi, số lượng đồng tiền được đăng trên sổ trông "sâu hơn" về mặt đô la mà không có bất kỳ vốn rủi ro mới nào xuất hiện.

Đó không phải là câu chuyện ở đây đối với BTC. Bitcoin được mô tả là rẻ hơn khoảng một phần ba so với trước khi sụp đổ, nhưng sổ lại sâu hơn về mặt đô la gần mức giá. Về mặt cơ học, điều đó chỉ ra rằng có nhiều vốn của nhà tạo lập thị trường được đăng hơn, không chỉ là một mức giá danh nghĩa cao hơn làm thổi phồng chỉ số.

Saksham Diwan đã nói thẳng: "Sự sâu sắc của các đồng lớn là vốn thực, không phải là hiệu ứng giá," ám chỉ đến những cải tiến trong sổ đặt hàng của BTC và ETH.

Điều nổi bật là nơi mà vốn sẵn sàng ngồi. Độ sâu 1% của BTC đã mở rộng một cách có ý nghĩa, trong khi độ sâu 5% gần như không thay đổi so với đầu năm 2025. Điều đó nhất quán với việc các nhà tạo lập thị trường thắt chặt quanh mức chạm, nhưng không nhất thiết phải lưu trữ nhiều rủi ro đuôi hơn ở phía xa trên đường cong.

Đây là phần mà các nhà giao dịch thường bỏ qua. Một dải chặt hơn sâu hơn cải thiện việc thực hiện hàng ngày. Nó không đảm bảo bảo vệ trong một khoảng trống, vì khu vực 5% là nơi mà sổ phải thực sự có khi thị trường đang di chuyển quá nhanh cho việc báo giá thụ động.

Thanh khoản Altcoin tiếp tục bị xói mòn khi khối lượng giao dịch CEX vẫn trầm lắng.

Altcoin là mặt khác của bảng cân đối. Trong giỏ đo lường, độ sâu đô la của altcoin lớn nhất vào ngày 1 tháng 1 năm 2025, và thấp hơn trong mỗi bức ảnh tiếp theo.

Sự suy giảm có thể thấy cả gần và xa khỏi mức giá. Ở mức 5% so với giá, độ sâu altcoin giảm khoảng một phần ba kể từ đầu năm 2025 xuống khoảng 2 triệu đô la. Ở mức 1%, nó đã giảm khoảng một phần sáu trong cùng khoảng thời gian.

Có một điều cần lưu ý trong quang học. Đo lường bằng token thay vì đô la, độ sâu alt trông khỏe mạnh hơn. Độ sâu theo đơn vị token đạt đỉnh vào ngày 1 tháng 1 năm 2026 và chỉ giảm nhẹ kể từ đó. Cách giải thích được đưa ra là giá token giảm có thể làm cho độ sâu theo đơn vị token trông ổn định ngay cả khi vốn thực sự cam kết cho sổ bị xói mòn.

Hoạt động giao dịch giao ngay phù hợp với câu chuyện đó. Khối lượng giao dịch giao ngay hàng tuần trên các sàn giao dịch tập trung trung bình khoảng 279 tỷ USD trong bốn tuần tính đến ngày 27 tháng 9 năm 2026, gần hai phần ba so với 801 tỷ USD được giao dịch trong tuần sụp đổ. Khối lượng đã chạm đáy khoảng 135 tỷ USD vào tháng 8 năm 2026 và đã tăng gấp đôi kể từ đó, nhưng vẫn còn xa so với mức đã thấy xung quanh thời điểm sụp đổ.

Phần chưa được giải quyết cho kế hoạch thực hiện là lập bản đồ. Dữ liệu tham chiếu đến "các sàn giao dịch tập trung lớn" và một "rổ altcoin", nhưng không chỉ rõ các địa điểm và token nào được bao gồm. Nếu không có điều đó, các nhà giao dịch không thể tách biệt rõ ràng vấn đề thanh khoản altcoin rộng lớn khỏi vấn đề tập trung, nơi một vài alt lớn mang lại khối lượng và phần còn lại thì thực sự mỏng.

Tín hiệu kiểm tra căng thẳng từ đợt bán tháo tuần này

Các sổ sách được xây dựng lại không trải qua một bài kiểm tra sốc kiểu 10/10 hoàn chỉnh, nhưng chúng đã trải qua một bài tập thực tế. Trong đợt bán tháo từ ngày 7 đến 8 tháng 10 năm 2026, độ sâu 1% của bitcoin đã giảm khoảng 12% giữa ngày 7 và ngày 8 tháng 10.

Đó là sự liên kết thực tiễnliên kếtgiữa "độ sâu" như một biểu đồ và độ sâu như chất lượng thực hiện. Khi thị trường nghiêng, điều đầu tiên xảy ra là thanh khoản lùi lại, ngay cả trong các đồng lớn. Câu hỏi là liệu nó lùi lại tạm thời và được bổ sung, hay liệu nó tiếp tục xấu đi khi sự biến động kéo dài.

Phản ứng của Ether khác theo cách mà các nhà giao dịch nên quan tâm. Dải chặt nhất của ETH đã mỏng đi một chút trong đợt bán tháo, trong khi các lệnh xa hơn khỏi giá đã tăng lên. Đó là một sự thay đổi tinh tế về nơi mà thanh khoản sẵn sàng ngồi. Nó có thể có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường đang mở rộng ra, đăng ký kích thước ở khoảng cách an toàn hơn, và để cho sự tiếp xúc gần trở nên mỏng hơn.

Đây là lý do tại sao việc xây dựng lại BTC và ETH nên được đọc là "có thể giao dịch hơn so với một năm trước", chứ không phải "miễn dịch". Thanh khoản là một hành vi, không phải là một hằng số. Bài kiểm tra căng thẳng là liệu hành vi đó có giữ vững khi thị trường di chuyển nhanh.

Tín hiệu cần theo dõi cho việc xây dựng lại thanh khoản BTC/ETH so với sự xói mòn của altcoin

Độ sâu giá gần của BTC là dấu hiệu đầu tiên. Câu hỏi ngay lập tức là liệu sự giảm khoảng 12% trong độ sâu 1% của BTC từ ngày 7 tháng 10 đến ngày 8 tháng 10 có ổn định hay không, hoặc liệu nó có tiếp tục xấu đi khi sự biến động vẫn tồn tại.

Khối lượng giao dịch giao ngay là dấu hiệu thứ hai vì nó tài trợ cho khẩu vị rủi ro của hệ sinh thái. Khối lượng giao dịch giao ngay CEX hàng tuần trung bình khoảng 279 tỷ đô la trong bốn tuần tính đến ngày 27 tháng 9 năm 2026. Việc tiếp tục hướng tới mức cao của chu kỳ trước sẽ hỗ trợ cung cấp thanh khoản rộng hơn. Việc quay trở lại mức thấp khoảng 135 tỷ đô la vào tháng 8 năm 2026 sẽ lập luận ngược lại.

Độ sâu altcoin ở các băng 1% và 5% là dấu hiệu thứ ba. Mức được đề cập khoảng 2 triệu đô la ở 5% và sự giảm khoảng một phần sáu ở 1% kể từ đầu năm 2025 là những con số cần dừng lại để làm cho “sự phục hồi thanh khoản alt” trở thành một câu chuyện hơn là một câu chuyện.

Tín hiệu cuối cùng là sự rõ ràng về phương pháp. Thông tin chi tiết hơn từ các nhà cung cấp dữ liệu về các địa điểm tạo thành mẫu “các sàn giao dịch tập trung lớn” và các token cấu thành “rổ altcoin” là điều cho phép các nhà giao dịch chuyển đổi một cái nhìn thanh khoản vĩ mô thành các giả định thực thi cụ thể.

Đánh giá của tôi: Các đồng tiền lớn trông có vẻ dễ giao dịch hơn, nhưng rủi ro thực thi alt vẫn là giao dịch.

Con số quan trọng không phải là 19 tỷ đô la bị thanh lý. Mà là thị trường đã làm gì với vốn rủi ro sau đó. BTC khoảng 11,7 triệu đô la trong phạm vi 1% vào ngày 7 tháng 10 năm 2026 và ETH khoảng 4,2 triệu đô la trong phạm vi 0,5% là nhất quán với việc các nhà tạo lập thị trường chạy các sổ sách lớn hơn, chặt chẽ hơn trong hai tên mà làm sạch nhiều dòng chảy nhất.

Điểm “không phải là hiệu ứng giá” là điểm mấu chốt. BTC rẻ hơn khoảng một phần ba so với trước khi sụp đổ, nhưng lại cho thấy độ sâu đô la cao hơn gần giá, thật khó để giải thích nếu không có bảng cân đối thực sự trở lại chạm vào. Điều đó là tích cực cho việc thực thi trong các đồng tiền lớn, nhưng nó cũng ngụ ý mặt khác của giao dịch. Vốn đang chọn nơi để ngồi.

Nếu khối lượng giao dịch giao ngay CEX hàng tuần tiếp tục tăng từ mức trung bình khoảng 279 tỷ đô la hướng tới mức cao của chu kỳ trước, trường hợp cơ bản sẽ chuyển sang mở rộng thanh khoản, bao gồm các alt chọn lọc. Nếu khối lượng quay trở lại mức thấp khoảng 135 tỷ đô la vào tháng 8, thìsự phân kỳcó khả năng sẽ cứng lại, vì hoạt động mỏng khiến việc báo giá chặt chẽ trong BTC/ETH và phân bổ rủi ro ở mọi nơi khác trở nên hợp lý.

Ngưỡng quan trọng là liệu độ sâu BTC 1% có ổn định sau đợt giảm giá từ ngày 7–8 tháng 10giảm giávà được bổ sung trong đợt biến động tiếp theo. Nếu có, việc tái cấu trúc là có tính chất cấu trúc. Nếu nó tiếp tục giảm trong khi độ sâu đô la của altcoin vẫn tiếp tục suy giảm, giả thuyết cốt lõi vẫn giữ nguyên: các đồng tiền lớn có thể giao dịch trở lại, nhưng rủi ro thực hiện vẫn tập trung vào các altcoin mà sổ sách vẫn đang thu hẹp về đô la.

Nguồn

• CoinDesk