Dune: USDT và USDC phân chia vai trò thanh toán và DeFi
Các stablecoin euro tuân thủ MiCA đã tăng lên gần 674 triệu USD trước ngày 1 tháng 7 khi Strategy bán 3.588 BTC để tài trợ cho cổ tức.
Các dữ liệu mới từ onchain và doanh nghiệp chỉ ra rằng thị trường stablecoin đang phân khúc theo chức năng và khu vực thay vì cạnh tranh trong một cuộc chiến giành chiến thắng duy nhất. Cùng tuần đó, Strategy đã thực hiện giao dịch bán Bitcoin lớn nhất kể từ khi áp dụng BTC làm tài sản kho bạc, trong khi Vanguard công bố một vai trò cao cấp trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số tập trung vào token hóa và stablecoin.
Điểm nổi bật chính
- USDT đang được sử dụng chủ yếu như một phương tiện thanh toán và chuyển giao kinh doanh, trong khi USDC ngày càng được định vị là đồng tiền thanh toán của DeFi, dựa trên dữ liệu từ Dune.
- Các khoản thanh toán thương mại được xác định bằng USDT đạt 95 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, củng cố vị thế dẫn đầu của USDT trong các dòng chảy theo kiểu B2B.
- Chiến lược đã bán 3.588BTCđáng giá 216 triệu USD để tài trợ cho cổ tức cổ phiếu ưu đãi, giảm lượng nắm giữ xuống còn 843,775 BTC trong khi vẫn duy trì quỹ tiền mặt 2,55 tỷ USD.
- euro tuân thủ MiCAstablecoinstăng 128% lên gần 674 triệu đô la trên tám token đang được giao dịch tích cực trước thời hạn chuyển đổi của EU vào ngày 1 tháng 7, với khối lượng tăng 43%.
USDT so với USDC: Dữ liệu Dune cho thấy stablecoin đang phân chia thành các lĩnh vực thanh toán và DeFi
Dữ liệu Dune khung một sự phân chia công việc rõ ràng hơn giữa hai stablecoin lớn nhất vào năm 2026. USDT được mô tả là stablecoin thanh toán thống trị của crypto, trong khi USDC đã "cement hóa" vị thế của mình như là giải pháp thanh toán ưa thích của DeFitài sản," một thiết lập cho thấy hai stablecoin này không còn cạnh tranh cho cùng một người dùng biên.
Điều đó quan trọng đối với những người theo dõi dòng chảy vì nó thay đổi cách mà các tiêu đề stablecoin nên được diễn giải. Một sự gia tăng cung cấp hoặc chuyển nhượng USDT có thể là tín hiệu đường ray thanh toán mà không tự động ngụ ý việc xây dựng đòn bẩy rủi ro trong DeFi.
Ngược lại, hoạt động của USDC có thể liên quan trực tiếp hơn đến giao dịch onchain, cho vay, vàcác hoạt độnghợp đồng phái sinh nơi mà stablecoin hoạt động như là đồng tiền cơ sở được sử dụng để định giá và thanh toán các vị thế.
Khía cạnh thanh toán không hề tinh tế. USDT đã thanh toán 95 tỷ đô la trong các giao dịch thương mại được xác định trong nửa đầu năm 2026 và được mô tả là tiếp tục thống trị các chuyển khoản giữa các doanh nghiệp.
Ngược lại, USDC được định vị như là lớp thanh toán cho giao dịch onchain và hoạt động DeFi, "xử lý hàng triệu tỷ đô la trong khối lượng chuyển khoản hàng tháng trên Base vàEthereum", mặc dù không có tháng, con số hoặc phương pháp cụ thể nào được cung cấp trong đoạn trích dữ liệu.
Bản đồ thanh khoản chuỗi: Tron/Ethereum cho USDT, dòng chảy Ethereum/Base cho USDC
Bản đồ chuỗi củng cố giả thuyết phân khúc. Nguồn cung USDT được mô tả là chia gần như đều giữa Tron và Ethereum, trong khi USDC vẫn hoạt động rất tích cực trên Ethereum. Sự phân chia đó cho thấy hiệu ứng mạng đang củng cố nơi mỗi nhà phát hành đã có phân phối và độ sâu thanh khoản.
Đối với các nhà giao dịch, hiệu ứng bậc hai là định tuyến thanh khoản. Nếu USDT tập trung trên Tron và Ethereum cho các giao dịch kiểu thanh toán, nó có thể hỗ trợ các đường ray chặt chẽ hơn cho việc thanh toán giữa các địa điểm và di chuyển ngoài sàn.
Nếu USDC là tài sản thanh toán DeFi ưa thích với lưu lượng Ethereum và Base lớn, nó trở thành một đại diện trực tiếp hơn cho khẩu vị rủi ro trên chuỗi, tài sản thế chấp di động và sức khỏe của thị trường tạo lập DeFi.
Sự không chắc chắn chính là độ chi tiết. “Gần như đều” không cung cấp tỷ lệ phần trăm chuỗi theo chuỗi cho USDT, và “nghìn tỷ” không định lượng khối lượng chuyển khoản hàng tháng của USDC hoặc tách Base khỏi Ethereum. Những chi tiết thiếu này là sự khác biệt giữa một câu chuyện và một mô hình dòng chảy có thể giao dịch.
Chiến lược bán 216 triệu đô la Bitcoin tài trợ cổ tức ưu tiên trong khi tiền mặt giữ ở mức 2,55 tỷ đô la
Chiến lược đã bán 3.588 BTC trị giá 216 triệu đô la để tài trợ cho cổ tức cổ phiếu ưu tiên, giảm lượng nắm giữ xuống còn 843.775 BTC. Cuộc bán được mô tả là lớn nhất của công ty kể từ khi áp dụng BTC làm tài sản kho bạc và theo một khuôn khổ vốn cho phép bán Bitcoin để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức.
Chi tiết quan trọng hơn là những gì không thay đổi. Chiến lược giữ nguyên quỹ dự trữ tiền mặt 2,55 tỷ đô la trong khi thực hiện việc bán, và động thái này được định hình như một sự lựa chọn cho tính linh hoạt tài chính khi các cổ phiếu ưu đãi giao dịch dưới mệnh giá, không phải là một cuộc chạy đua thanh khoản.
Các nhà phân tích của Bernstein được trích dẫn cho rằng việc bán này khó có thể báo hiệu một sự chuyển dịch rộng hơn khỏi chiến lược tích lũy Bitcoin của Chiến lược, điều này giữ cho nó gần gũi hơn với việc quản lý cấu trúc vốn hơn là một sự thay đổi chế độ trong nhu cầu BTC của doanh nghiệp.tích lũyChiến lược, điều này giữ cho nó gần gũi hơn với việc quản lý cấu trúc vốn hơn là một sự thay đổi chế độ trong nhu cầu BTC của doanh nghiệp.
Các Điểm Xác Nhận Tiếp Theo: Phá Vỡ Dòng Stablecoin, Theo Dõi MiCA, và Tuyển Dụng Token hóa TradFi
Băng ổn định của châu Âu cũng đang di chuyển, nhưng từ một cơ sở nhỏ. Công ty thanh toán Decta cho biết vốn hóa thị trường stablecoin euro tuân thủ MiCA đã tăng 128% trong năm dẫn đến thời hạn chuyển tiếp của EU vào ngày 1 tháng 7, với tám stablecoin euro được giao dịch tích cực đạt tổng giá trị gần 674 triệu đô la. Khối lượng giao dịch tăng 43% trong cùng kỳ.
Ngay cả sau sự tăng trưởng đó, các token gắn với euro được mô tả chỉ chiếm 0,22% trong khoảng 315 tỷ đô la của lĩnh vực stablecoin được hỗ trợ bởi đô la.
Câu hỏi ngay lập tức là liệu giai đoạn sau ngày 1 tháng 7 có cho thấy sự tiếp tục hay chỉ là một cuộc chạy đua tuân thủ một lần. Châu Âu cũng vẫn chia rẽ về việc liệu các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của MiCA vàlợi suấtcấm có làm cho các stablecoin euro an toàn hơn nhưng kém cạnh tranh hơn, hay việc nới lỏng các quy tắc sẽ giúp euro cạnh tranh với đô la.
Về phía TradFi, Vanguard đã đăng một người đứng đầutài sản kỹ thuật sốvai trò lần đầu tiên xuất hiện vào ngày 6 tháng 7, bao gồmtokenization, stablecoin và cơ sở hạ tầng blockchain, bao gồm các sản phẩm tài sản kỹ thuật số và sự tham gia của lưu ký và cơ quan quản lý.
Bài đăng nổi bật vì Vanguard từ lâu đã từ chối cung cấp hoặc hỗ trợ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, cho thấy rằng cơ sở hạ tầng tokenization và stablecoin có thể tiến bộ ngay cả khi tiếp xúc trực tiếp với BTC là không khả thi.
Hai điểm xác nhận nữa quan trọng: các phân tích kiểu Dune được cập nhật định lượng “nghìn tỷ” hàng tháng của USDC và phân chia giữa Base và Ethereum, cùng với các tiết lộ thêm từ Chiến lược về thời gian và tốc độ bán BTC theo khung cổ tức từ mức nắm giữ 843,775 BTC.
Tại sao dòng chảy stablecoin phân khúc lại quan trọng hơn các câu chuyện ‘Flippening’
Tôi coi khung Dune như một manh mối về cấu trúc thị trường, không phải là một cuộc thi thương hiệu. Khi USDT chiếm ưu thế trong thanh toán và USDC chiếm ưu thế trong thanh toán DeFi, tín hiệu thực sự là dòng chảy stablecoin đang trở nên chuyên biệt, điều này có nghĩa là sự thay đổi tổng cung stablecoin có thể gây hiểu lầm nếu các nhà giao dịch giả định một cách diễn giải rủi ro đơn lẻ.
Ngưỡng quan trọng là liệu sự phân khúc có tồn tại trong dữ liệu chuỗi có thể đo lường được sau ngày 1 tháng 7 và trong các phân tích chuyển nhượng USDC hàng tháng.
Nếu những số liệu đó giữ vững, cấu trúc bắt đầu trông có vẻ mang tính cấu trúc hơn là do câu chuyện dẫn dắt, và phân tích dòng chảy stablecoin trở thành một công cụ sắc bén hơn để lập bản đồ thanh khoản đến các địa điểm và chiến lược cụ thể thay vì theo đuổi một “flippening” giữa USDT và USDC có thể không tồn tại ngay từ đầu.
