Ngành crypto chi 13 triệu USD vận động hành lang, vẫn bế tắc
Các thông báo liên quan đến khoảng 8 triệu đô la cho dự luật cấu trúc thị trường, đẩy yếu tố kích thích tiếp theo về phía quy định của SEC và CFTC.
Các công ty tiền điện tử và các nhóm thương mại đã chi hơn 13 triệu đô la cho hoạt động vận động hành lang liên bang của Mỹ trong nửa đầu năm 2026, với khoảng 8 triệu đô la được liên kết rõ ràng trong các báo cáo với Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số. Dự luật này vẫn không tiến triển trong Thượng viện Mỹ, khiến các yếu tố kích thích cấu trúc thị trường trong ngắn hạn chuyển từ lập pháp sang quy định của SEC và CFTC.
Chi phí vận động 13 triệu đô la của Crypto gặp bức tường Thượng viện về Đạo luật Rõ ràng
Chi tiêu vận động hành lang của ngành công nghiệp tiền điện tử trong nửa đầu năm 2026 đã vượt qua 13 triệu đô la trong các báo cáo liên bang. Khoảng 8 triệu đô la trong tổng số đó được liên kết rõ ràng với việc thúc đẩy việcTài sản kỹ thuật sốĐạo luật Minh bạch Thị trường, một dự luật về cấu trúc thị trường nhằm làm rõ cách thức hoạt động của các tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ.tài sảncác thị trường được giám sát.
Vấn đề ngay lập tức đối với các nhà giao dịch định giá “sự rõ ràng về quy định” như một yếu tố thúc đẩy là số tiền này không chuyển thành một chiến thắng tại Thượng viện. Một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện về Đạo luật Rõ ràng đã diễn ra vào tháng Chín, và nỗ lực này đã không đưa được dự luật tiến lên. Ngay cả những người quan sát lạc quan cũng không tự tin rằng dự luật sẽ có một cơ hội sạch sẽ khác trong phiên họp ngắn ngủi của năm cuối cùng.
Sự không khớp đó quan trọng vì luật pháp về cấu trúc thị trường là cách rõ ràng nhất để giảm thiểu rủi ro thực thi trên các sàn giao dịch và token. Khi con đường lập pháp bị đình trệ, trọng tâm lại chuyển về hành động của cơ quan, nơi mà thời gian ít dự đoán hơn và kết quả có thể hẹp hơn, kỹ thuật hơn và dễ bị thách thức hơn.
Nơi tiền Clarity đã đi: Các đội ngũ nội bộ, nhóm thương mại và 42 cửa hàng bên ngoài
Bên trong chiến dịch liên kết Clarity trị giá 8 triệu đô la, các thông tin tiết lộ chia khoản chi thành ba phần. Khoảng 2,4 triệu đô la đã được chi cho các công ty vận động hành lang bên thứ ba. Khoảng 2,1 triệu đô la hỗ trợ cho các vận động viên hành lang của hiệp hội thương mại. Phần còn lại được tài trợ cho các hoạt động ảnh hưởng nội bộ tại các công ty tiền điện tử.
Coinbase là người chi tiêu lớn nhất trong giai đoạn này, với khoảng 2,2 triệu đô la cho các hoạt động vận động hành lang bao gồm cả việc vận động cho Đạo luật Clarity. Kraken đã chi gần 1 triệu đô la. Các nhà chi tiêu lớn khác liên quan đến dự luật bao gồm Tiền tệ kỹ thuật sốNhóm, Jump Crypto và Paradigm.
Chi tiêu của Coinbase cũng nổi bật bên ngoài lĩnh vực tiền điện tử. Khoản chi cho vận động hành lang của họ đủ lớn để đưa họ vào top mười trong danh mục vận động hành lang chứng khoán và đầu tư tổng thể, theo OpenSecrets.org, xếp hạng trên Goldman Sachs Group Inc. và Andreessen Horowitz.
Đối với các nhà giao dịch thị trường công khai, điều đó củng cố COIN như là đại diện doanh nghiệp trực tiếp nhất cho sự tiếp xúc với chính sách của Hoa Kỳ trong lĩnh vực này.
Rủi ro thực hiện nằm ở sự phân mảnh. Tiền vận động hành lang liên quan đến tiền điện tử đã được phân phối qua ít nhất 42 cửa hàng vận động hành lang bên ngoài trong sáu tháng đầu năm 2026, bên cạnh các nhóm thương mại và các đội ngũ nội bộ. Checkmate Government Relations đã nhận khoảng 1,8 triệu đô la tiền liên quan đến tiền điện tử trong H1 2026, với phần lớn số tiền đó đến từ Binance.
Sternhell Group đã nhận 660.000 đô la từ các tên tài sản kỹ thuật số trong cùng thời gian, và ba trong bốn khách hàng vận động hành lang có lợi nhuận cao nhất của họ đến từ tiền điện tử.
Các thông tin tiết lộ cũng để lại một khoảng trống trong việc đo lường. Khoản chi 5,4 triệu đô la còn lại trong chi tiêu vận động hành lang H1 2026 không được liên kết rõ ràng với Clarity trong các hồ sơ, và một số trong số đó có thể vẫn hỗ trợ cho cùng một nỗ lực cấu trúc thị trường dưới các nhãn rộng như “các vấn đề liên quan đến tiền điện tử” hoặc “dịch vụ tài chính.” Sự mơ hồ đó làm cho việc xác định xem ngành công nghiệp thực sự đã chuyển hướng hay chỉ thay đổi ngôn ngữ mà họ sử dụng để mô tả cùng một công việc trở nên khó khăn hơn.
Xác suất Lame Duck và sự chuyển hướng đến việc lập quy SEC/CFTC
Với con đường của Thượng viện không chắc chắn, thông điệp của ngành công nghiệp đã bắt đầu chuyển hướng về phía các cơ quan quản lý.
Giám đốc Chính sách của Hiệp hội Blockchain, Lindsay Fraser, cho biết: “Sau cuộc bỏ phiếu của Thượng viện trong tháng này về Clarity, chúng tôi đang đánh giá tình hình hiện tại và đảm bảo rằng thời gian và nguồn lực của chúng tôi phù hợp với ưu tiên của các thành viên,” bao gồm “tăng cường công việc của chúng tôi với SEC và CFTC.”
Coinbase đã định hình nỗ lực lập pháp này là sự chuẩn bị hơn là thất bại. Người phát ngôn của Coinbase, Julia Krieger, cho biết: “Chúng tôi tự hào về những gì đội ngũ nội bộ của Coinbase và các cố vấn bên ngoài đã đạt được,” đồng thời thêm rằng nỗ lực này “đã giúp đưa luật về cấu trúc thị trường toàn diện, lưỡng đảng đến bờ vực thông qua, và đặt nền tảng cho hành động quản lý,” hiện đang tiến triển tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và hàng hóa.Hợp đồng tương laiỦy ban giao dịch.
Điểm đối lập là sự phối hợp. Corey Frayer, giám đốc bảo vệ nhà đầu tư tại Liên đoàn Người tiêu dùng Hoa Kỳ và là cựu quan chức SEC, cho biết ông thấy “có sự đấu tranh nội bộ rất lớn và thiếu sự thống nhất trong ngành về các quyết định chính sách quan trọng trong dự luật.” Nếu chẩn đoán đó là đúng, thì sự phân mảnh tương tự đã làm phức tạp một dự luật đơn lẻ cũng có thể làm phức tạp sự tham gia của các cơ quan, nơi mà các thư bình luận, cuộc họp và đề xuất kỹ thuật cần phải hội tụ thành một yêu cầu nhất quán.
Các tín hiệu tiếp theo là cụ thể. Bất kỳ động thái nào để tái giới thiệu Clarity hoặc lên lịch xem xét lại trong phiên họp lame duck năm 2026 sẽ làm thay đổi tỷ lệ cược lập pháp. Nếu không có điều đó, chất xúc tác có thể hành động trở thành sự ưu tiên công khai của SEC và CFTC đối với việc lập quy tắc cấu trúc thị trường crypto, đặc biệt là sau khi các nhóm ngành công nghiệp rõ ràng đã chỉ ra công việc sâu hơn của cơ quan.
Các tiết lộ vận động hành lang nửa cuối năm 2026 cũng sẽ quan trọng cho việc định vị, cho thấy liệu ngôn ngữ liên quan đến Clarity có tiếp tục tồn tại hay chi tiêu có chuyển hướng sang các vấn đề khác như thuế, AML và tài chính bất hợp pháp, hoặcĐạo luật GENIUSthực hiện.
Quan điểm của tôi: Giao dịch nằm trên các con đường quy định, không phải tiêu đề vận động hành lang.
Ngưỡng quan trọng không phải là con số 13 triệu đô la. Mà là liệu ngành công nghiệp có thể biến một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện đang bị đình trệ thành một chiến thắng quy định hẹp hơn, nhanh hơn tại SEC hoặc CFTC, thực sự thay đổi việc thực thi và rủi ro niêm yết hay không.
Nếu Clarity không xuất hiện trở lại với động lực lập lịch thực sự trong giai đoạn lame duck, thì “thông qua sớm” sẽ là một yếu tố kích thích có xác suất thấp và thị trường sẽ tiếp tục giảm giá trị của nó. Điều gì sẽ khiến làn sóng vận động hành lang này có ý nghĩa thực tiễn là một chương trình lập quy rõ ràng của cơ quan, kéo cấu trúc thị trường ra khỏi việc thực thi từng trường hợp và vào các tiêu chuẩn đã được viết.
