SEC đề xuất 'Quy định Crypto', mở cửa bình luận 60 ngày
Các luật sư trong ngành hoan nghênh sự chuyển hướng sang việc xây dựng quy định chính thức, nhưng vẫn chỉ ra Đạo luật Rõ ràng như là giải pháp bền vững.
SEC đã công bố một quy định đề xuất mang tên “Quy định Crypto” nhằm xác định cách thức huy động vốn dựa trên token có thể được cấu trúc mà không vi phạm các quy tắc chứng khoán của Mỹ. Đề xuất này bắt đầu một khoảng thời gian bình luận công khai kéo dài 60 ngày, trở thành cửa sổ thông tin tiếp theo của thị trường.
Đề xuất ‘Quy định Crypto’ của SEC bắt đầu đồng hồ 60 ngày cho các quy tắc huy động vốn bằng token
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đã công bố quy định đề xuất “Quy định Crypto” vào ngày 18 tháng 8 và mở một khoảng thời gian bình luận công khai kéo dài 60 ngày. Tài liệu này định hình một con đường cho cách các công ty và nhà phát triển crypto có thể huy động vốn bằng token mà không vi phạm quy định của SEC.
Đối với các nhà giao dịch, tín hiệu ngay lập tức là quy trình, không phải nội dung. SEC dưới chính quyền tổng thống hiện tại đã dựa nhiều vào các tuyên bố của nhân viên và đã thực hiện khá ít quy định chính thức. Một quy định đề xuất là khác biệt. Nó là một nỗ lực quy trình ràng buộc để xác định lối đi, và điều đó có xu hướng nén mức độ thực thi mà các đợt phát hành token tiếp xúc với Mỹ phải chịu.
Đề xuất này không phải là một chế độ duy nhất phù hợp với tất cả. Khung quy định của SEC bao gồm các điều khoản khác nhau tùy thuộc vào số tiền mà một công ty khởi nghiệp muốn huy động và cách thức hoạt động của nó, theo tài liệu đề xuất. Lựa chọn thiết kế đó quan trọng vì nó ngụ ý rằng cơ quan này đang cố gắng phân loại huy động vốn bằng token thành các danh mục mô hình hoạt động thay vì coi mọi phân phối là cùng một mẫu sự kiện.
Vấn đề là thời gian. SEC vẫn phải xem xét các bình luận, quyết định những gì cần thay đổi và sau đó hoàn thiện. Tài liệu không chỉ rõ quy định cuối cùng có thể được công bố nhanh chóng như thế nào hoặc các công ty sẽ có bao lâu để tuân thủ sau khi được thông qua. Khoảng trống đó là nơi mà thị trường sẽ tiếp tục giảm giá sự chắc chắn.
Áp lực từ Đạo luật Rõ ràng và một lộ trình CFTC song song giữ cho con đường chính sách không ổn định
Ngay cả phản hồi pháp lý hỗ trợ cũng rõ ràng là có điều kiện. Lewis Cohen, một đối tác tại Cahill Gordon & Reindel LLP, đã gọi đề xuất này là “rất tích cực theo hướng”, đồng thời nói thêm: “Nó đi một chặng đường dài.
Nó rất tích cực theo hướng, và không có nghi ngờ gì rằng SEC đang được khen ngợi vì tất cả thời gian, nỗ lực, năng lượng đã bỏ ra cho điều này,” trong khi vẫn lập luận rằng Đạo luật Rõ ràng là cần thiết “để thực sự hoàn thành công việc một cách đúng đắn.”
Khung này giữ cho các tiêu đề lập pháp là rủi ro xúc tác lớn hơn. Tổng thống Donald Trump đã kêu gọi Quốc hội thông qua Đạo luật Rõ ràng trong một cuộc họp báo vào thứ Tư tuần trước có sự tham gia của Chủ tịch SEC Paul Atkins và Chủ tịch CFTC Mike Selig, cùng với các giám đốc điều hành bao gồm Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong và Giám đốc điều hành Kraken Arjun Sethi.
Tư thế giữa các cơ quan cũng đang dần hướng tới một kết quả hai lộ trình. Selig cho biết CFTC đã sẵn sàng bắt đầu làm việc về quy định crypto nếu Đạo luật Rõ ràng không trở thành luật. Cuộc họp báo diễn ra một ngày trước khi Ủy ban Tư vấn Đổi mới của CFTC họp, đưa ra một địa điểm gần hạn trong lịch trình cho các tín hiệu quy trình ngay cả khi Quốc hội trì hoãn.
60 ngày tới là khoảng thời gian có thể hành động. Ngày kết thúc chính xác của thời gian bình luận của SEC phụ thuộc vào đồng hồ công bố, nhưng thứ tự là rõ ràng: các thư bình luận sớm sẽ có khả năng nhắm vào các ngưỡng huy động vốn của đề xuất và các loại mô hình hoạt động của nó, vì đó là những yếu tố quyết định ai đủ điều kiện cho con đường tuân thủ nào.
Tầm nhìn lập pháp ngắn hạn có vẻ mỏng manh. Trình theo dõi chính sách được đề cập trong tài liệu không ghi nhận bất kỳ phiên điều trần hoặc cuộc họp lớn nào ở Mỹ được lên lịch cho tuần công bố vào ngày 23 tháng 8, điều này làm tăng khả năng rằng động lực của Đạo luật Clarity sẽ xuất hiện đầu tiên dưới dạng các cuộc trò chuyện về lịch trình thay vì các cuộc bỏ phiếu.
Một dấu hiệu khác sẽ là cách SEC xác định ý định của chính mình. Các tuyên bố tiếp theo từ Atkins hoặc nhân viên SEC làm rõ liệu "Quy định Crypto" có được thiết kế để hoạt động như một con đường khởi động kiểu cảng an toàn hay chủ yếu như một khuôn khổ công bố sẽ thay đổi cách các nhà phát hành mô hình hóa rủi ro tiếp cận ở Mỹ.
Đọc của tôi: Quy định là một tín hiệu giảm rủi ro có thể giao dịch, nhưng thời gian là giao dịch.
Ngưỡng quan trọng không phải là sự tồn tại của đề xuất. Mà là liệu quá trình bình luận có tạo ra một sự thu hẹp đáng tin cậy của khu vực xám xung quanh các loại huy động vốn token và các ngưỡng hay không. Nếu các bức thư sớm hội tụ vào một tập hợp nhỏ các vấn đề có thể sửa chữa, thì cấu trúc bắt đầu trông giống như một cấu trúc thay vì được điều khiển bởi câu chuyện.
Bài kiểm tra thực sự là liệu Washington có gộp điều này thành một bộ quy tắc hay không. Nếu Đạo luật Clarity bị đình trệ và CFTC tiếp tục với tư thế quy định riêng của mình, thị trường sẽ có hai cơ quan, hai quy trình và một đuôi không chắc chắn dài hơn. Đó là sự khác biệt giữa việc định giá lại giảm rủi ro và một vòng nữa của rủi ro cơ sở quyền tài phán.
