TeraWulf công bố hợp đồng $19B với Anthropic

Giám đốc điều hành TeraWulf, Paul Prager, đang thiết lập một hợp đồng cho thuê AI trong 20 năm với Anthropic, có giá trị khoảng 19 tỷ USD trong suốt thời gian hợp đồng, như một tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy công ty không còn là một thợ mỏ bitcoin. Công suất đầu tiên cho dự án Kentucky đã thắng thầu dự kiến sẽ đi vào hoạt động bắt đầu từ năm 2028, để lại một khoảng trống nhiều năm giữa câu chuyện hợp đồng và megawatt được cung cấp.

Điểm chính

Hợp đồng cho thuê AI 20 năm với Anthropic có giá trị khoảng 19 tỷ USD trong suốt thời gian hợp đồng, và ban quản lý cho biết con số này vượt quá vốn hóa thị trường hiện tại của TeraWulf.
Dự án Kentucky đã giành được Anthropic thông qua một cuộc đấu thầu cạnh tranh, trong đó việc tiếp cận điện lưới và cơ sở hạ tầng lâu dài là trung tâm.
Công suất ban đầu của Kentucky dự kiến sẽ đi vào hoạt động bắt đầu từ năm 2028, với Fluor được thuê để giúp xây dựng cơ sở này.
TeraWulf cho biếtkhai thác bitcoinkhông còn là một phần trong chiến lược dài hạn của họ khi họ bán cáctài sảnkhông cốt lõi để tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI hoàn toàn thuộc sở hữu, bao gồm cả các địa điểm ở phía đông Kentucky.

Một hợp đồng thuê 19 tỷ USD của Anthropic như một điểm chứng minh cho sự chuyển mình của TeraWulf sang AI

TeraWulf đang sử dụng quy mô tiêu đề của thỏa thuận với Anthropic như một điểm neo định giá. Giám đốc điều hành Paul Prager mô tả thỏa thuận lưu trữ AI này như một hợp đồng thuê 20 năm có giá trị khoảng 19 tỷ USD trong suốt thời gian của nó, và cho biết con số đó vượt quá vốn hóa thị trường hiện tại của công ty.

Cách định hình này quan trọng cho cách cổ phiếu được giao dịch. Một thợ mỏ thường được định giá như một sự tiếp xúc chu kỳ với mô hình doanh thu dựa trên hàng hóa. Một hợp đồng thuê lưu trữ dài hạn mời gọi một mô hình tư duy khác: cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi hợp đồng với tiềm năng tạo ra dòng tiền dài hạn có thể dự đoán hơn.

Prager đã làm rõ sự chuyển mình này. “Chúng tôi không tham gia vào Bitcoin,” ông nói, thêm rằng việc khai thác bitcoin không còn là một phần trong chiến lược dài hạn của TeraWulf. Ông đã so sánh kinh tế liên quan đến giá bitcoin với cơ sở hạ tầng AI như một sự phù hợp tự nhiên hơn cho doanh nghiệp.

Kentucky đã thắng thầu như thế nào: Năng lượng lưới và cơ sở hạ tầng dài hạn

Prager cho biết dự án Kentucky đã thắng Anthropic thông qua một quy trình đấu thầu cạnh tranh tập trung vào việc tiếp cận năng lượng lưới và cơ sở hạ tầng dài hạn. Ý nghĩa ngầm là nút thắt không phải là đất đai hay thương hiệu, mà là năng lượng có thể được cung cấp một cách đáng tin cậy ở quy mô lớn.

Ông đã cảnh báo các nhà đầu tư rằng “không phải tất cả megawatt đều được tạo ra như nhau.” Theo lời Prager, các cơ sở AI quy mô lớn bị hạn chế bởi chất lượng và độ tin cậy của nguồn điện, không chỉ đơn thuần là kích thước của địa điểm. Ông cho biết Mỹ đang đối mặt với tình trạng thiếu điện và lập luận rằng các khuôn viên AI thành công cần có nguồn điện đáng tin cậy, truyền tải dự phòng, quy định thuận lợi và mối quan hệ cộng đồng mạnh mẽ.

Đối với các nhà giao dịch so sánh các ứng cử viên lưu trữ AI, điều đó chuyển đổi cuộc thảo luận về hàng rào từ ai có tiêu đề megawatt lớn nhất sang ai thực sự có thể giải quyết kết nối, cung cấp thời gian hoạt động và hoạt động trong các ràng buộc quy định và cộng đồng địa phương.

Từ Hồ Mariner đến Kentucky: Mối quan hệ hiện có giữa Anthropic và Google

TeraWulf không giới thiệu Kentucky như một khởi đầu lạnh. Prager cho biết công ty đã làm việc với Anthropic và Google tại khuôn viên Lake Mariner ở New York, mang lại cho các bên một mối quan hệ hoạt động đã được thiết lập trước khi xây dựng Kentucky.

Dấu chân hiện có có thể giúp tăng độ tin cậy, nhưng nó không giải quyết được vấn đề mô hình cốt lõi. Đoạn trích không chỉ rõ liệu con số khoảng 19 tỷ đô la có phản ánh doanh thu đã ký kết, bao gồm chi phí điện năng chuyển tiếp, hay đại diện cho một thước đo khác về giá trị hợp đồng.

Thời gian thực hiện và xây dựng Go-Live 2028: Vai trò của Fluor và thời gian nhiều năm

Cơ sở AI ở Kentucky dự kiến sẽ đi vào hoạt động bắt đầu từ năm 2028, và TeraWulf đã thuê Fluor để giúp xây dựng dự án. Prager mô tả việc phát triển trung tâm dữ liệu AI là một quá trình kéo dài nhiều năm và cho biết việc đảm bảo lao động có tay nghề và nhà thầu là một thách thức lớn hơn so với việc mua sắm thiết bị khi các dự án quy mô lớn trở nên chuyên biệt hơn.

Thời gian biểu đó là vấn đề cấu trúc thị trường. Với công suất đầu tiên không được mong đợi cho đến năm 2028, hành động giá ngắn hạn có khả năng bị chi phối bởi câu chuyện hơn là dòng tiền cho đến khi các nhà đầu tư có được các mốc rõ ràng hơn về việc cấp phép, tiến độ kết nối và thực hiện xây dựng.

Quan điểm của Marcus Hale: Câu chuyện hợp đồng so với rủi ro thời gian cho các nhà giao dịch

Tôi thấy TeraWulf đang cố gắng tự định giá lại từ “beta thợ mỏ” thành “đa dạng hạ tầng” bằng cách chỉ ra một hợp đồng thuê kéo dài 20 năm, khoảng 19 tỷ đô la mà ban quản lý nói rằng lớn hơn vốn hóa thị trường của công ty. Điều đó có thể hoạt động như một công cụ định hình, nhưng chỉ khi thị trường nhận được đủ chi tiết hợp đồng để bảo đảm kinh tế thay vì chỉ là thời gian.

Ngưỡng quan trọng là liệu công ty có thể biến chiến thắng ở Kentucky thành một chuỗi các mốc xây dựng có thể xác minh trước năm 2028 hay không, vì cho đến lúc đó điều này trông giống như một chất xúc tác tâm lý hơn là một sự thay đổi cơ bản, và sự khác biệt thực tế là liệu các nhà giao dịch có thể mô hình hóa dòng tiền thay vì chỉ giao dịch các tiêu đề.

Nguồn

CoinDesk