超额抵押

什么是超额抵押？

超额抵押是一种风险控制规则，其中您所抵押的抵押品的价值必须超过您所借款项的价值。在加密贷款中，这通常意味着存入波动性较大的资产（如ETH）并借入较小金额的另一种资产（通常是稳定币），以便系统在价格不利时有缓冲。这种设计是去中心化金融的核心构建模块，并出现在许多产品中，涵盖了什么是去中心化金融的实用定义，尤其是在链上借贷中，因为没有传统的信用评分或债务催收者。

为什么去中心化金融是超额抵押的

去中心化金融是超额抵押的，因为大多数链上贷款是无许可和伪匿名的，因此协议无法像银行那样可靠地评估收入、身份或还款意愿。相反，贷款协议通过要求借款人提前提供抵押品并通过智能合约强制执行规则来管理风险，这些规则可以在头寸变得不安全时自动清算。超额抵押还补偿了加密货币的波动性以及清算并不总是完全高效的事实（滑点、拥堵和快速价格变动可能减少清算者的回收）。简而言之，额外的抵押品是协议的“安全边际”，有助于保持贷款人的完整性，并保持借入资产可供提取。

什么是安全的抵押比率

“安全”的抵押比率是在正常市场波动期间仍然舒适地高于协议的清算阈值。抵押比率通常表示为抵押品价值除以债务价值（通常以百分比显示）。例如，如果您存入2000美元的抵押品并借入1000美元，则您的比率为200%。什么算作安全取决于资产的波动性、协议的参数以及您的风险承受能力：接近最低借款可能是资本高效的，但它几乎没有价格下跌或利息累积的余地。许多借款人旨在保持缓冲（例如，远高于清算点），以便他们不必不断监控价格或补充抵押品。

如果您的抵押品价值下降会发生什么

如果您的抵押品价值下降，您的抵押比率也会下降，您可以在不做其他任何事情的情况下从“健康”变为“有风险”。一旦您的头寸超过协议的清算阈值，清算者可以偿还您部分（或有时全部）债务，并取走相应数量的抵押品，通常会有清算奖金作为激励。实际结果是您失去了一些抵押品，最终获得了较小的贷款（或关闭的头寸），此外，您可能需要根据系统支付费用或罚款。在严重或快速波动的市场中，清算可能无法回收足够的价值来完全覆盖债务，造成协议必须吸收的损失——这是讨论如何从清算后的剩余到储备赤字的坏债务的路径。

在去中心化金融中可以在没有超额抵押的情况下借款吗

可以，但这不常见，通常伴随限制。一些去中心化金融设计通过引入替代风险控制措施（如白名单、链上声誉、现实世界法律协议、保险基金或要求第三方担保还款）来实现不足抵押或无抵押借款。其他模型使用“信用委托”，其中拥有抵押品的一方允许另一个地址根据其能力借款，将风险转移给委托人。还有一些固定期限的信用市场依赖于借款人筛选或链下执行，这减少了无许可性。对于大多数开放访问的去中心化金融借款——尤其是当您想立即借入稳定币时——超额抵押仍然是默认选项，因为这是通过代码强制执行还款的最简单方式。

超额抵押在实践中

超额抵押在加密支持的借款中最为明显。一种常见模式是将抵押品（如ETH或流动质押代币）存入贷款协议，并借入稳定币以获取流动性，而无需出售基础资产。协议使用价格预言机持续重新评估抵押品，并实时更新您的健康指标；如果市场发生变化，您可能需要添加更多抵押品或偿还部分债务以恢复安全。

它还出现在超额抵押的稳定币系统中，用户锁定波动性抵押品以铸造稳定币，并必须维持最低比率以保持挂钩机制的偿付能力。尽管实现方式不同，但共享的理念是相同的：额外的抵押品充当缓冲，以便系统可以在风险头寸威胁到贷款人、流动性提供者或稳定币的支持之前解除这些头寸。

为什么超额抵押很重要

超额抵押是去中心化金融贷款能够在没有集中承销的情况下运作的主要原因之一。通过要求提前提供抵押品并自动执行，协议可以提供近乎即时的借款和任何人都可以在链上验证的透明风险规则。这改善了可组合性：其他应用程序可以在贷款市场之上构建，因为偿付能力模型是明确和程序化的。

权衡是资本效率。锁定150美元以借入100美元对系统来说更安全，但对用户来说可能很昂贵，并限制了生态系统可以创造的信用量。尽管如此，超额抵押已被证明是无许可贷款和加密支持稳定币发行的实用基础——这两个支柱有助于解释去中心化金融如何运作，什么是去中心化金融的实用定义。