Bitwise首席投资官告诉客户，BTC底部争论是错误的问题
Matt Hougan绘制了从$30,000到$59,000的底部预测，同时认为周期顶部对配置者更为重要。
Bitwise首席投资官Matt Hougan周一告诉客户，过于关注比特币是否已经触底是“错误的问题”，对于长期投资者来说。他认为可交易的问题是周期顶部是否仍在前方，因为比特币在从多个月低点反弹后徘徊在67,000美元附近。
关键要点
- Bitwise客户备忘录认为“比特币是否已经触底？”对于长期配置者来说是一个干扰，相比之下，周期顶部是否仍在前方更为重要。三个主要框架的底部预测范围大约在30,000美元到59,000美元之间，突显出确认问题上各个交易桌的分歧。Galaxy Digital的13项条件底部评分卡显示，截至6月8日，满足4项条件，部分满足2项，未满足7项，基本情况的低点范围为40,000美元至46,000美元。
- 渣打银行将其59,000美元的底部预测与其预计将缓解ETF驱动的抛售的催化剂联系在一起，同时预测年末比特币将达到100,000美元。
- Hougan的重新框架：停止专注于底部，关注顶部是否仍在前方
- Hougan在给客户的备忘录中批评了大多数交易者在“回调”中默认的框架。“这实际上是长期投资者不该问的错误问题，”他写道，指的是市场对底部是否已经到位的执着。
备忘录的实际含义并不是底部不重要，而是市场仍在争论确认，而更大的周期问题仍然悬而未决。比特币在当时交易接近67,000美元，经历了从多个月低点的反弹。在这种背景下，Hougan的重新框架促使配置者考虑周期路径和时间，而不是单一的价格。
三个底部框架，一个大范围：30,000美元到59,000美元Hougan总结了三个显著的底部框架，分歧是重点。Galaxy Digital的更广泛范围为30,000美元至54,000美元，基本情况为40,000美元至46,000美元。相比之下，渣打银行将底部定在59,000美元。NYDIG处于条件中间。它将当前的回调与比特币的四个先前周期低点进行了比较，并得出结论，回调显示出许多周期性低点的特征，但缺乏伴随过去底部的“彻底放弃”。NYDIG还提出了一个结构性转折：机构需求可能已经改变了周期，以至于底部可能已经到位。
可操作的要点不在于选择一个单一的“正确”水平，而在于尊重主要研究桌在确认上的分歧。Hougan的综合观点是，价格上的分歧并不否定共同的周期预期。
Galaxy的13项条件评分卡：满足了什么，未满足什么
Galaxy的框架对“确认”的定义最为明确。其底部指标评分卡跟踪与估值、矿工压力和情绪相关的13个条件，包括200周“移动平均线”，这是一个通常被视为熊市支撑的长期趋势线，以及Mayer倍数，它将价格与200日移动平均线进行比较，以评估超买或超卖的情况。
截至6月8日，Galaxy满足了4项条件，部分满足2项，未满足7项。这个组合被解读为“尚未确认”，而不是完全清除，即使有一个定义明确的基本底部范围为40,000美元至46,000美元。交易者可以监控的下一个信号：放弃、指标翻转和ETF抛售缓解下一个增量信号是Galaxy的七个未满足条件是否在未来的评分卡更新中开始翻转为部分或完全满足。这是本包中最接近系统确认触发的东西。
NYDIG的开放问题是放弃。放弃是卖方大规模放弃的阶段，通常表现为价格急剧下跌和交易量激增。NYDIG的观点暗示交易者应关注后续研究，以澄清在此次回调中放弃是否仍然缺失。
渣打银行的预测显然依赖于催化剂。该银行将其转变与潜在的美伊协议和SpaceX IPO联系在一起，作为缓解ETF抛售压力的机制，这意味着持有比特币敞口的交易所交易基金的净抛售或流出。无论这两个催化剂是否实现，以及ETF驱动的抛售是否真的随之缓解，都是关键。
在价格方面，如果比特币重新访问备忘录中强调的范围，特别是Galaxy的40,000美元至46,000美元基本情况区域和渣打银行的59,000美元“底部已到”水平，反应函数就显得重要。Marcus Hale的观点：交易不是选择确切的低点，而是管理通往下一个周期的路径我同意Hougan的框架，适用于那些必须在季度而非天数之间评估风险的人。当可信的机构无法达成一致，低点是59,000美元还是更接近40,000美元时，关键不是赢得争论，而是认识到市场仍处于确认阶段，流动性和头寸可能会围绕叙事波动。
重要的阈值是“尚未确认”的信号是否开始转变为可测量的确认。如果Galaxy的未满足条件翻转，同时ETF抛售压力真正缓解，那么这种设置开始看起来是结构性的，而不是叙事驱动的，这就是使这场底部辩论在实际意义上变得重要的原因。
来源
Bitwise
Galaxy Digital
Standard Chartered
