Bitwise标志稀有DeFi韧性，指数下跌4%

Bitwise表示，DeFi代币在2026年6月表现出异常的下行韧性，其DeFi指数下跌约4%，而比特币则下跌了大约22%。该公司将这种差异视为进入第三季度的早期相对强度信号，即使DeFi的总锁定价值年初至今已大幅下降。

主要要点

Bitwise的DeFi代币指数在2026年6月下跌了约4%。比特币在同一时期内下降了大约22%。
DeFi的较小回撤与比特币相比，这是不典型的，Bitwise认为该行业通常以更高的贝塔风险进行交易。
该指数是市值加权的，目前在中占据61%的权重。超液体（HYPE）是推动该篮子表现的主要因素。
根据CryptoRank的数据，DeFi的总锁仓价值（TVL）在截至6月的年初至今下降了近40%，从1月份的约1150亿美元降至略超过700亿美元。

DeFi在6月的下跌幅度小于比特币——Bitwise称其为不寻常。

Bitwise 指出一个交易者无法忽视的清晰相对强度数据点。在2026年6月，比特币下跌了约22%，而 Bitwise 跟踪主要 DeFi 协议代币的指数仅下降了4%。

该公司的框架非常简单：DeFi 通常像一个高贝塔的投资组合，在风险规避的市场中被提前抛售。Bitwise 直言不讳：“DeFi 通常波动幅度远大于 Bitcoin，因此能保持如此稳定是非常不寻常的，几乎没有人谈论它。”

这种分裂本身并不能证明一种新制度，但它确实支持了Bitwise的核心观点，即在此次回调中，DeFi并没有表现得像一个纯粹的BTC杠杆代理。

Bitwise的“静默重新评级”案例：代币经济学与机构使用情况

Bitwise的叙述为分歧这是一个由基本面驱动的“安静重新评级”，关注的是流动性而不仅仅是情绪。“我们认为DeFi正在悄然重新评级，”该公司表示，认为代币经济正在改善，协议使用与代币价值之间的差距正在缩小。

机构角度是该论点的核心。Bitwise表示，传统机构已经开始使用DeFi协议，这有助于稳定更广泛的生态系统，相较于之前的周期，当时DeFi代币被视为优先流动性。

它还指出了机构建设正在发生的具体场所，提到了Morpho和Jupiter。在现金生成方面，Bitwise表示Aave在过去一年中产生了约9亿美元的收入，这一数字用于支持使用转化为可衡量经济产出的观点。

紧张之处在于，这种“重新评级”的论点是在链上资本仍在收缩的情况下提出的。CryptoRank 数据显示 DeFi锁定总价值截至6月，年初至今下降近40%，从1月份的约1150亿美元降至略超过700亿美元。

指数集中度检查：61% HYPE 权重及其对信号的意义

对“DeFi 超越表现”的任何解读都需要注意集中度的警告。Bitwise 的 DeFi 指数基金是按市值加权的，目前的投资组合中，61% 是 Hyperliquid (HYPE)。

Bitwise表示，HYPE今年迄今已上涨超过160%，并“支撑”了DeFi代币的表现。其余的资产组合却没有呈现相同的情况。Bitwise列出了包括Uniswap（UNI）、Ondo（ONDO）和Aave（AAVE），并表示这些其他代币年初至今已下降了两位数的百分比。

对于交易者来说，这意味着六月份的韧性信号在某种程度上是一个单一名称的信号。如果HYPE的趋势发生变化，指数层面的“DeFi保持稳定”叙述可能会比更广泛的DeFi复杂性更快地翻转。

甲板上的催化剂：第三季度DeFi相对强度、稳定币公告以及CLARITY法案窗口

Bitwise预计相对强度模式将持续。“我们预计DeFi的超越表现将在第三季度继续显现，这种市场往往会晚些注意到的转变，”它表示。实际考验在于DeFi是否在同一时间段内继续比Bitcoin损失更少，而不是它是否单独反弹。

两个叙事催化剂位于该录音带的顶部。首先，Bitwise 预计“将有一系列大型公司宣布稳定币项目”在前的天才法案将于2027年1月生效。它还表示，稳定币供应在下行期间保持稳定，并认为稳定币的增长应对像这样的链提供支持。以太坊和索拉纳随着监管机构最终确定GENIUS法案规则。

第二个是美国市场结构政策。Bitwise称接下来的三个月是“CLARITY法案的生死攸关时刻”，同时表示在11月选举之前通过的可能性不大。它提出了一个二元选择：“如果通过，我们认为这可能标志着本轮熊市的底部”，而“如果失败，预计”。波动性最初，然后在行业在支持加密货币的证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）下持续发展的过程中，消除了不确定性。

马库斯·黑尔的看法：在不忽视集中风险的情况下交易DeFi“重新评级”叙事

我将6月-22%的BTC与-4%的DeFi指数分裂视为真实信号，而不是基于情绪的故事。重要的阈值是这种相对强度是否能持续到第三季度，而DeFi的TVL在年初至今的回调后仍然徘徊在略超过700亿美元的水平。如果代币价格能够继续吸收风险规避的资金流，而TVL却没有稳定下来，那么这看起来更像是情绪催化剂，而不是基本面的转变。

真正的考验在于这个篮子是否能够在不依赖于一个名字的情况下维持。以61%的HYPE权重，该指数实际上是一个集中投资的赌注，带有一个行业标签，这就是“静默重估”叙事要么变得结构性，要么被揭示为单一的——资产套利交易。

Bitwise称DeFi韧性罕见，6月指数跌4%而比特币跌22%