BOK行长聚焦代币化国债与统一账本计划
他将主权债务代币与批发CBDC和代币化银行存款联系在一起，作为项目汉江的下一阶段。
韩国银行行长申元庆在葡萄牙辛特拉的欧洲央行论坛小组讨论中将代币化政府债券提升为国家代币化议程的核心目标。他还概述了一个统一账本概念，该概念将代币化主权债务、批发CBDC和代币化商业银行存款连接起来，作为汉江项目的扩展。
关键要点
- 韩国银行行长申元庆在辛特拉的欧洲央行中央银行论坛上将代币化政府债券称为“大奖”。
- 申元庆将代币化债券与具体的后台功能联系起来，包括抵押品验证、将资产提供者的账户进行记账，以及在适当的时间撤销交易。
- 统一账本设计被定位为汉江项目的下一步架构，将代币化债券、批发CBDC和代币化银行存款整合为一个系统。
- 代币化美国国债总额为146亿美元，约占317亿美元代币化债务的46%。RWA市场，来自RWA.xyz。
韩国银行行长：‘大奖’是政府债券的代币化
韩国银行行长申元浩在一个公共中央银行的舞台上提出了主权债务的代币化代币化超越了通常的CBDC轨道叙事。在葡萄牙辛特拉举行的欧洲中央银行中央银行论坛的周三小组讨论中，申表示：‘大奖是代币化政府债券’，并认为这种方法‘更简单，更不容易出错，如果你将一切代币化。’
这种强调对市场结构很重要。申将政府债券视为主要目标用例，而不是将代币化视为一种通用的现代化主题，结算资产和账本设计围绕这一抵押品基础构建。
代币化主权债务如何改变抵押品和结算操作
申的操作提案是具体的。他表示，代币化债券将使验证抵押品、给资产提供者的账户记账以及在适当时间撤销交易变得更容易。
这个顺序是真正的关键。抵押品验证和有条件的撤销是今天的基础设施仍然耗时并引入操作风险的地方，特别是在多个中介跨系统对账时。在申的框架中，代币化更多的是关于将验证和结算步骤合并为一个单一的工作流程，而不是一种新的包装，其中资产和资金环节可以协调。
证据基础仍然处于早期阶段。国际结算银行2025年7月的报告回顾了39种代币化债券（24种企业债券和15种政府债券），发现有“暗示性证据”表明买卖价差较低，发行成本和收益率与传统债券相当。“暗示性”并不是胜利的宣言，但与清晰的交易后机制可以表现为更紧的交易成本的说法在方向上是一致的。项目汉江的统一账本愿景：债券、批发CBDC和代币化存款申还概述了一项统一账本计划，将代币化的政府债券、批发中央银行数字货币和代币化商业银行存款整合到一个账本上。他将其描述为项目汉江的扩展，这是韩国银行主导的一个试点项目，测试基于区块链的批发CBDC系统。
从概念上讲，统一账本方法意味着代币化的抵押品（政府债券）和代币化的结算资产（批发CBDC和代币化存款）在一个协调的系统内相互作用。这就是申强调的操作路径：验证抵押品，移动结算索赔，并在条件要求时解除交易。
对于跟踪真实资产（RWA）的交易者来说，这一类别已经足够大，值得关注。RWA.xyz的数据将代币化的美国国债估计为146亿美元，约占317亿美元代币化RWA市场的46%。即使没有韩国特定的发行细节，主权债务已经是按规模计算的链上RWA细分市场的主导者。
确认汉江下一阶段的信号
缺失的部分是实施细节。韩国银行的更新如果增加时间表或定义项目汉江的下一阶段范围，将是统一账本概念从口头到实际构建的第一个具体确认。
交易者还应关注参与的商业银行或市场基础设施合作伙伴的披露，因为代币化存款和代币化债券工作流程需要资产负债表和结算的整合。另一个关键的分叉是架构：统一账本是作为一个许可系统运行，还是涉及公共链基础设施，以及提出了什么样的互操作性模型。
代币化存款和代币化债券工作流程需要资产负债表和结算的整合。
统一账本的概念从口头到实际构建的第一个具体确认。
最干净的催化剂将是实际的代币化政府债券发行或一个扩展的试点，能够实现Shin所描述的抵押品验证、账户记账和逆转功能。
中央银行主导的代币化叙事为何对RWA交易重要
我将此视为市场结构信号，而不是代币炒作。Shin明确将焦点放在代币化政府债券上，这才是真正的抵押品所在，然后围绕它设计通过批发CBDC和代币化存款的资金环节。这比“CBDC优先”更具连贯性，因为它从已经支撑回购、保证金和流动性管理的资产开始。
重要的阈值是Hangang的下一个阶段是否命名参与者、时间表以及能够在一个循环中实际运行抵押品和结算的账本模型。如果这与实际的代币化政府债券发行同时出现，那么这个设置开始看起来更具结构性而非叙事驱动，这将很重要，因为它为链上主权抵押品在机构结算工作流程中大规模使用创造了可信的路径。
