新泽西向最高法院申请处理Kalshi体育合同案
州政府正在询问《多德-弗兰克法案》是否优先于州赌博规则，适用于在CFTC监管场所上市的合同。
新泽西州已请求美国最高法院介入其与Kalshi的争议，将体育赛事合同的斗争推向潜在的最高法院轨道。该请愿书为预测市场设定了二元结果：逐州的赌博许可或联邦CFTC管辖权。
新泽西州请求最高法院裁定：赌博产品还是CFTC掉期？
新泽西州上周提交了一份申请，请求美国最高法院审查与Kalshi相关的关于体育预测市场合同的争议。申请书是法院对案件的正式请求。核心问题是管辖权：这些合同是由各州监管的赌博产品，还是属于商品交易下的掉期合约？期货交易委员会。
请愿书围绕合同的上市地点以及联邦法律在上市时对州规则的影响进行框架构建。新泽西州请求法官评估《多德-弗兰克法案》是否在产品在联邦监管的情况下优先于州赌博法规。指定合约市场指定合约市场是一个注册于CFTC的交易场所，在这里可以进行特定的衍生品可以被列出和交易。
那个优先权角度是支点。如果合同被视为掉期，联邦衍生品制度就是重心。如果它们被视为赌博，州博彩监管机构则掌握着关键。
新泽西州在地区法院阶段的争论中也并未被限制。Katten的合伙人及其金融市场与监管小组的共同主席Carl Kennedy表示，该州可以在最高法院阶段提出新的论点，包括在其他预测市场案件中提出的问题。
为什么电路分歧很重要——以及多德-弗兰克法案的优先权将带来什么变化
最高法院审查的可能性比今年早些时候更高，因为在上个月第九巡回上诉法院的裁决后，出现了巡回法院之间的分歧。巡回法院分歧是指联邦上诉法院在同一法律问题上得出相互矛盾的结论。这并不保证会被审查，但这是律师在预测认证授予时所提到的因素之一。
新泽西州在四月的第三巡回法院裁决后已经有了通往最高法院的路径，但第九巡回法院的裁决为更广泛的问题增添了动力。凯瑟琳·柯克帕特里克·博斯，法律部门负责人链环实验室将认证计算与冲突和范围联系起来：“尽管最高法院没有解释为什么授予或拒绝认证，但它很可能会在巡回法院分歧或其他法院冲突以及具有全国重要性的问题时授予认证，”她说。“在这里，我们有诉讼实质性地影响着整个行业的商业模式。”
对于市场结构，最终状态是二元的。
如果最高法院将与体育相关的预测市场视为赌博，那么提供这些产品的公司将需要在每个州获得许可证或批准，并在其运营的每个州缴纳税款。这将导致碎片化的结果。它将合规性、产品可用性和流动性访问推向一个拼凑的状态。
如果法院将它们视为CFTC监管的掉期，监管的重心将转向联邦监督。这一结果对各州以及围绕州许可和税收制度建立业务的纯体育博彩公司具有重要影响。
对手方问题是简单明了的。各州通过许可控制和税收捕获从赌博分类中受益。联邦监管场所通过单一规则书和更广泛的分配从掉期分类中受益。
接下来的90天：认证时钟、Kalshi的回应，以及SCOTUS可能等待的信号
短期风险是时间表，而不是立即的规则变化。最高法院仍需决定是否接受此案。
肯尼迪表示，法院大约有90天的时间来决定是否授予认证。专注于游戏和体育博彩的法律从业者丹尼尔·瓦拉赫表示，Kalshi将在申请被登记后有30天的时间作出回应。如果程序推进，初步的简报将集中在最高法院是否应该在任何实质性简报和辩论之前接受此案。
法院可能等待的原因也是合理的。Klaros Group的董事托德·菲利普斯表示，额外的上诉裁决可能会为法官提供更多信息，包括即将到来的第六巡回或第四巡回的裁决。菲利普斯描述了无论哪种情况的信号价值：“如果第六和第四巡回与新泽西州达成一致，那就是一个信号；如果他们分歧，那也是一个信号。这对最高法院来说都是信息，以帮助他们解决这个问题。”
另一个延迟因素是监管机构。瓦拉赫指出，CFTC提出的事件合同框架于6月10日引入，目前尚未最终确定。他还表示，最终规则可能面临《行政程序法》的挑战，如果最高法院更倾向于先看到该机构的立场稳定，这可能使问题看起来“尚未成熟以供审查”。
我的看法：这是一个管辖权之争，可以重新定价跨事件合同场所的“监管风险”。
重要的门槛不是申请，而是在大约90天的窗口内的认证决定。在此之前，市场交易的是过程风险，而不是新的规则书。
如果认证被授予，局面将不再是Kalshi与新泽西州的争端，而是对Dodd-Frank优先权的全国管辖权测试，适用于在CFTC监管的指定合同市场上列出的产品。这种二元性会迅速重新定价场所风险，因为它决定了是否事件合同在一个联邦制度下进行规模化，或者被迫回到逐州许可和税收的模式。
