SEC Uyeda：为避免法庭信誉，放弃加密案件

美国证券交易委员会委员马克·乌耶达表示，该机构在2025年初放弃了多个加密货币执法案件，因为它正在准备进行“180度的变化”在规则制定上，并且不想削弱其在法庭上的立场。乌耶达在帕萨罗斯金融市场与政策中心的金融市场质量会议上发表了上述评论。

关键要点

• 美国证券交易委员会委员马克·乌耶达表示，该机构在2025年初驳回了许多加密货币执法案件，以避免在法庭上出现信誉问题，因为它正在准备进行“180度的变化”在规则制定上。
• 乌耶达表示，关于之前针对加密公司案件是否“在法律上合理”存在“重大担忧”。
• 被放弃的案件包括针对Kraken、Ripple Labs和Coinbase的案件，此外还提到了其他被驳回的案件，但未具体命名。
• 乌耶达在2025年1月至4月担任代理主席，现在与主席保罗·阿特金斯和委员赫斯特·皮尔斯一起担任SEC领导职务。

乌耶达：放弃的加密案件旨在防止法庭信誉冲突

乌耶达将证券交易委员会在2025年初从几个加密案件中撤回的举动框架为一种程序性风险管理措施，而不是安静的和解周期。在帕萨罗斯金融市场与政策中心的金融市场质量会议上，他表示，该机构放弃了针对加密公司的民事案件，因为委员会正在准备进行“180度的变化”在规则制定上。

乌耶达描述的核心问题是，该机构在两个通常以不同速度运行的轨道上保持一致立场的能力：诉讼和规则制定。如果委员会即将通过规则制定采用实质上不同的解释，继续推进在前任管理下授权的案件则有可能使SEC的诉讼律师处于在法庭上辩护一种理论的境地，而委员会却转向另一种。

乌耶达直言不讳地提出了信誉问题。“我不想让我们的诉讼律师，即使他们正在处理在前任管理下授权的案件，站在法庭上，发布的委员会解释与他们在法庭上所主张的完全相反，”他说。“我认为这会损害我们作为一个机构的信誉。”

法律依据问题：“重大关切”案件在法律下是“合理的”

上田的评论不仅限于诉讼的表象。他还质疑了之前一波加密货币执法的法律基础，表示对针对加密公司案件是否“在法律上有正当理由”存在“重大担忧”。

这种措辞很重要，因为它指向了一种比执法优先级变化更为结构性的东西。监管机构可以出于资源原因决定降低对某类案件的重视，或者因为它想追求不同的事实模式。说该机构对案件是否“在法律上可辩护”表示担忧，更接近于对支持早期申诉的法律理论或法定适用性的内部批评。

美国证券交易委员会（SEC）的民事执法计划旨在通过法庭测试解释，但仍然依赖于一致性。当委员会发出信号准备进行“180度的变化”时，它隐含地承认，原本希望法庭支持的解释可能不是其打算接受的解释。Uyeda的信誉框架将这些联系起来。点该机构不想在向法官辩论一种解释的同时，通过规则制定过程来正式化另一种解释。

这里的记录也是故意不完整的。Uyeda在这些言论中并没有阐明“180度变化”将包含什么内容、何时会被提出，以及它将如何与早期案件中的立场协调。这使得交易者只能获得一个表面上的方向信号，但没有通常决定执行风险实际重新定价速度的机制。

受到影响的执法行动：Kraken、Ripple Labs、Coinbase — 以及其他未具名的公司

Uyeda将这些解雇与高调目标联系在一起，提到Kraken、Ripple Labs和Coinbase是案件被撤销的公司之一，同时也提到“其他”公司，但没有列出它们。他所描述的时间将这些解雇置于2025年初，即他在2025年1月至4月担任代理SEC主席期间，在Paul Atkins确认之前。

政治背景是故事的一部分，但它并不等同于动机的证据。上田所陈述的理由是制度性的：在委员会准备规则制定逆转时，避免法庭上的信誉冲突。与此同时，解雇引发了政治反弹，批评者将被撤销的案件视为对加密行业支持唐纳德·特朗普2024年竞选的报复。

领导层的过渡是这些解释之间的连接纽带。特朗普曾承诺如果当选，将在“第一天”解雇时任SEC主席加里·根斯勒，而根斯勒在特朗普就职的那天辞职。许多加密货币案件是在根斯勒任期内提起的，而乌耶达的言论明确将这些诉讼描述为“在前任政府授权下进行的”。

尚未解决的是范围问题。没有完整的“其他”被撤销案件的名单，市场只能根据被提及公司的知名度来推测范围。这种推测可能在方向上是正确的，但仍然是推测，当交易者试图将叙事转变映射到具体的市场和代币敞口时，这种差异是重要的。

领导带宽风险：佩尔斯预计将在规则制定转变时于11月离职。

乌耶达现在与主席保罗·阿特金斯和委员赫斯特·佩尔斯一起担任SEC领导层。然而，该机构执行任何“180度”规则制定转变的能力受到治理和人员配置现实的限制，这些现实不会按照市场时间表进行变动。

佩尔斯预计将在11月离职，而在乌耶达发表言论时尚未宣布替代人选。SEC被描述为有五名成员，文章的框架暗示在佩尔斯预计离职后，如果空缺没有得到填补，领导小组可能会减少到两名成员。

这很重要，因为规则制定不是新闻发布会。这是一个需要提案、内部协调和正式委员会行动的过程，当委员会人手不足或政治局势不稳定时，往往会减缓进程。因此，值得关注的前瞻性信号是程序性的，而不是修辞性的：SEC是否发布规则制定提案或正式声明，以澄清乌耶达所说的“180度变化”，是否在预计的11月离职之前出现委员提名，以及是否有进一步的文件识别出除Kraken、Ripple Labs和Coinbase之外的所有被撤销的加密案件。

我的看法：SEC正在发出从诉讼到规则制定的转变信号——但时间表是交易的关键。

该文件被解读为政治报复，而这种解读忽视了乌耶达实际上将他的解释锚定于什么：当其自身的规则制定姿态即将翻转时，该机构在法庭上的可信度。重要的门槛是SEC是否能够以不迫使诉讼方为一个委员会已经放弃的理论辩护的方式来阐明“180度变化”，因为这正是法官记住的内部矛盾。

这看起来更像是一种情绪催化剂，而不是根本性的变化，直到委员会将其付诸纸面。如果SEC在乌耶达的评论后提出具体的规则制定提案，并且有一个稳定的委员会阵容能够投票通过，那么这种设置开始看起来是结构性的，而不是叙事驱动的，因为市场将定价一个新的执法基准，而不是一次性的驳回周期。

来源

• Cointelegraph