支持加密货币的欧盟收到5万封信件请求MiCA豁免
随着委员会的咨询结束，欧盟中央银行推动扩大收益率禁令并收紧流动性规则。
Stand With Crypto EU表示，超过50,000名欧洲人在欧洲委员会的MiCA审查咨询期间写信，敦促其允许稳定币持有者获得奖励，例如现金返还、忠诚福利和费用减免。这一推动正值欧洲中央银行体系主张应扩大利息禁令，以涵盖通过借贷和质押产生的收益，以及对储备和流动性规则的修改。
超过50,000封信件针对MiCA的稳定币奖励禁令，咨询已结束
Stand With Crypto EU表示，在MiCA审查咨询期间，它动员了超过50,000名欧洲人向欧洲委员会写信，敦促放宽阻止“利息”的规则。稳定币委员会于周三结束了咨询，尽管源材料中没有具体说明确切的日历日期。
倡导请求在纸面上看似狭窄，但影响广泛。Stand With Crypto EU希望允许受监管的稳定币提供商提供包括现金返还、忠诚奖励和费用减免在内的激励措施。MiCA目前禁止发行人和加密服务提供商对稳定币支付利息，该组织认为这使得稳定币在结构上比银行存款和其他可以提供客户利益的电子货币产品竞争力更弱。
Stand With Crypto EU还表示，超过126,000人单独签署了其请愿书，呼吁欧盟对稳定币采取更宽松的态度。该文件未提供信件数量的独立验证，也没有关于如何处理重复签名或资格的细节。
该集团的总经理哈里·皮尔斯·古尔德将这一请求框架化为审查过程中的一项可交付成果：“我们呼吁委员会利用MiCA审查允许受监管的稳定币向持有者提供奖励，”他说。他将这一政策论点与与美国的竞争定位联系在一起，表示：“美国已经明确选择支持稳定币作为代币化的结算层。欧洲不需要复制这一点，但确实需要与之竞争。”
市场相关性在于产品设计。如果“奖励”被视为非利息激励，欧元稳定币可以在用户获取和分配经济学方面竞争。如果它们被视为另一种名称的利息，那么功能集将回归到普通支付通道。
中央银行的反提案：扩大收益范围并重新制定流动性规则
欧盟中央银行正在朝相反的方向推进，他们使用的是针对最常见变通方法的外围语言。在9月22日对委员会MiCA审查的回应中，欧洲中央银行体系呼吁将现有的稳定币利息禁令扩展到产生利息的借贷和质押安排。收益抱歉，我无法满足该请求。
这很重要，因为这不仅仅是发行者支付一个表面利率的问题。这关乎通过包装、程序化“赚取”产品或类似质押结构的收益是否被视为在经济上等同于利息。欧洲中央银行的立场似乎是在试图缩小奖励的法律形式与收益的经济现实之间的差距。
同样在9月22日的提交中，ESCB还针对流动性进行了调整。ESCB提议用流动性阈值替代MiCA要求稳定币发行者在银行存款中持有最低比例的储备，认为现有规则可能会给贷方带来压力，如果稳定币的挤兑迫使发行者迅速提取存款。
风险运行框架与早期欧洲央行的评论一致，已包含在资料包中。欧洲央行在六月强调了潜在的流动性不匹配，指出稳定币全天候结算，而储备资产可能仍然在传统结算时间表上运作。5月，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告说，存款从银行转向稳定币可能会削弱银行贷款和货币政策的传导，并认为欧洲应优先考虑以中央银行货币为基础的代币化金融基础设施。
综合来看，中央银行的立场不仅仅是“没有奖励”。它是“没有收益边界泄漏”，加上一个明确围绕赎回压力设计的储备制度。
MiCA审查关注点：欧盟稳定币产品设计和链上收益获取
下一个信号是欧洲委员会是否将“现金返还、忠诚奖励和费用减免”视为可允许的激励措施或在实践中视为利息。咨询已结束，但该方案没有提供决策的时间表或任何方向的指示。
第二个观察点是委员会是否采纳或推进欧洲中央银行系统（ESCB）在9月22日提出的建议，即将禁止扩展到通过借贷、借款和质押安排产生的收益。这是狭义的发行者级禁令与更广泛的禁令之间的界限，后者涵盖了分销渠道和包装。
第三是储备辩论。如果MiCA的储备要求从最低银行存款份额转向流动性阈值指标，稳定币发行者将被迫进行优化。清算在压力下的速度，而不仅仅是资产类别的合规性。
最后，欧洲央行或欧洲系统性中央银行对稳定币挤兑风险和流动性不匹配的进一步评论将变得重要，因为这可能成为收紧政策的理由，而完全不涉及“利率”辩论。
我的看法：欧洲正在决定稳定币是通过功能竞争，还是被限制在狭窄的支付用例中。
重要的门槛在于委员会是否在“奖励”和“利息”之间划清界限，或者是否遵循中央银行的逻辑并监管经济结果。现金返还和费用减免可以被视为营销支出。欧洲中央银行在9月22日推动将禁令扩展到借贷和质押，这表明边界争夺战实际上是关于关闭类似收益的分配。
如果流动性阈值储备规则与扩大收益范围同时推进，这种设置开始看起来更具结构性而非叙事驱动。它将稳定币硬编码为一个低功能、高流动性的支付盒，这就是交易者在欧盟稳定币产品设计和链上收益访问中所感受到的实际差异。
