تفاوتهای واقعی ETF بیتکوین و اتریوم: هزینه، ردیابی و…
ETF بیتکوین اسپات در مقابل ETF اتریوم اسپات به همان بستهبندی میرسد با اصطکاکهای پنهان متفاوت: هر دو هزینههایی را دریافت میکنند و ممکن است خطای ردیابی نشان دهند، اما ETF های اسپات ETH همچنین جوایز استیکینگ را از دست میدهند و ممکن است هزینههای اضافی معاملاتی از ایجادهای فقط نقدی را مصرف کنند.
اگر هدف، قرار گرفتن در معرض کارگزاری ساده باشد، تصمیم کمتر «BTC در مقابل ETH» و بیشتر «کدام مجموعه هزینهها و محدودیتها برای راحتی قابل قبول است» میباشد.
نکات کلیدی
- هر دو ETF های اسپات بیتکوین و اسپات اتریوم ETF ها یک بسته ETF اسپات هستند که هدف آن ردیابی قیمت یک ارز دیجیتال با نگهداری سکه زیرین است، در حالی که سرمایهگذاران سهام ETF را در یک حساب کارگزاری نگه میدارند.
- ETF های بیتکوین اسپات از ژانویه 2024 پس از تأیید SEC در ایالات متحده شروع به معامله کردند، در حالی که ETF های اتریوم اسپات در 23 ژوئیه 2024 با نه راهاندازی معرفی شدند.
- یک ETF ETH اسپات قرار گرفتن در معرض ETH اسپات بدون استیکینگ ETF ETH است، که Morningstar آن را به عنوان از دست دادن تقریباً 2–4 درصد در سال به طور متوسط جوایز استیکینگ توصیف میکند.
- ETF ها در ساعات عادی بازار سهام معامله میشوند، بنابراین «قرار گرفتن در معرض اسپات» از طریق یک ETF میتواند حرکات کریپتو در آخر هفته را به ریسک شکاف در باز شدن بعدی تبدیل کند.
چگونه ETF های اسپات BTC و ETH متفاوت هستند
پاکترین راه برای مقایسه ETF بیتکوین و اتریوم این است که هر دو را به عنوان یک شاسی یکسان در نظر بگیریم و سپس ببینیم چه تغییراتی در زمانی که دارایی پایه تغییر میکند، رخ میدهد.داراییتغییرات. هر دو محصول به گونهای طراحی شدهاند که از طریق یک حساب کارگزاری، در معرض قیمت قرار بگیرند بدون اینکه خریدار نیاز به خرید و ذخیره مستقیم سکهها داشته باشد.
این همان وعده اصلی است که در هر توضیحی درباره "ETF بیتکوین اسپات چیست" مشاهده میکنید و به همان اندازه برای ETF اسپات ETH نیز صدق میکند.
کجا کهانحرافشروعها مربوط به حمل و نقل و لولهکشی است. بیتکوین یک استیکینگ بومی ندارد.بازدهبه شیوهای که اتریوم انجام میدهد، بنابراین بارهای ساختاری اصلی یک ETF بیتکوین اسپات، هزینه صریح و هرگونه خطای ردیابی است که از نحوه عملکرد صندوق و نحوه معامله ETF ناشی میشود. در مقابل، اتریوم یک بازده استیکینگ داخلی تحت اثبات سهام دارد.
مورنینگاستار میانگین جوایز استیکینگ ETH سالانه را حدود ۲ تا ۴ درصد ذکر میکند و پروندههای ETF اسپات اتریوم که توسط SEC تأیید شدهاند، استیکینگ را ممنوع کردهاند. این بدان معناست که ETF ETH میتواند به طور ساختاری "ETH اسپات منهای بازده" باشد، حتی قبل از صحبت درباره نسبتهای هزینه.
یک تفاوت دوم این است که چگونه ETFهای اولیه اتریوم در بازار آمریکا مجاز به ایجاد و بازخرید سهام بودند. گزارشهای Morningstar نشان میدهد که SEC تنها ایجاد و بازخرید نقدی را برای ETFهای اتریوم در بازار، حداقل در ابتدا، تأیید کرده است. جریانهای فقط نقدی مجبور میکنند که صندوق هنگام ایجاد یا بازخرید سهام، اتر خریداری یا فروخته کند که میتواند هزینههای معاملاتی را در داخل محصول معرفی کرده و به طور جزئی عملکرد را کاهش دهد. Morningstar به وضوح بیان میکند که اندازه این تأثیر هنوز نامشخص است.
کنار هم، مقایسه به این شکل است:
1. دارایی پایه: BTC در مقابل ETH. 2. هزینه نهفته: برای BTC هیچگونه هزینهای وجود ندارد، هزینه فرصت بازده استیکینگ برای ETH. 3. زیرساخت مشترک: هر دو از بستهبندی ETF استفاده میکنند، اما ETH با ایجاد/خرید نقدی تنها راهاندازی شد طبق Morningstar. 4. کاربرد: هیچکدام کاربرد زنجیرهای مانند انتقال یا استیکینگ ارائه نمیدهند.
چگونه ETFهای کریپتو اسپات قیمتها را دنبال میکنند
بین یک کلیک بر روی بلیط کارگزاری و قیمت ETF که نزدیک به قیمت سکه باقی میماند، یک حلقه مکانیکی وجود دارد که بیشتر از اکثر جدولهای هزینه اهمیت دارد. ETFهای کریپتو اسپات برای پیگیری قیمت اسپات یک سکه طراحی شدهاند با نگهداری از دارایی واقعی به جایآیندههاقراردادها. بیان رابینهود صریح است: شما در حال خرید سهام در یک صندوق هستید، نه خود سکه، و ETF هنوز میتواند خطای ردیابی را تجربه کند.
مکانیسم همراستایی فرآیند ایجاد و بازخرید است. توصیف لجر از ETF های بیت کوین اسپات نسخهای کانونی است: این صندوق BTC را برای پشتیبانی از سهام نگه میدارد و میتواند سهام را ایجاد یا بازخرید کند تا به حفظ همراستایی قیمت ETF با بیت کوین کمک کند. زمانی که این چرخه بهخوبی کار میکند، انحرافات بزرگ بین قیمت سهام ETF و ارزش داراییهای زیرین معمولاً توسط شرکتکنندگان بازار که میتوانند با فرآیند ایجاد/بازخرید تعامل داشته باشند، آربیتراژ میشود.
خطای ردیابی هنوز هم اتفاق میافتد زیرا ETF یک اوراق بهادار معاملهشونده با ساختار میکروسکوپی خاص خود است. رابینهود دو عامل بزرگ را که خردهفروشان واقعاً احساس میکنند، برجسته میکند: هزینههای مدیریتی که به طور مداوم بازدهها را کاهش میدهند و انحراف قیمت بین ETF و ارز دیجیتال پایه.
این انحراف میتواند به صورت نویزهای کوچک روزانه ظاهر شود، یا به عنوان شکافهای قابل مشاهدهتر زمانی که نقدینگی کم است یا زمانی که ارز پایه به شدت خارج از ساعات بازار حرکت میکند.
اتریوم یک لایه دوم به بحث ردیابی اضافه میکند به دلیل محدودیت ایجاد/خرید نقدی که توسط مورنینگاستار ذکر شده است. اگر ایجادها و خریدها به نقدینگی نیاز داشته باشند، صندوق باید در بازار ETH زیرین برای تنظیم داراییها معامله کند. این معاملات هزینههایی دارند و این هزینهها میتوانند بر عملکرد در مقابل ETH نقدی تأثیر بگذارند.
نکته کلیدی این است که محصول "شکست" نمیخورد، بلکه بستهبندی میتواند تأثیر منفی در پیادهسازی ایجاد کند که در زمانی که سکه بهطور مستقیم نگهداری میشود وجود ندارد.
هزینهها، کارمزدها و اصطکاکهای معاملاتی
نسبتهای هزینه سادهترین عدد برای مقایسه و سادهترین عدد برای سنگین کردن هستند. جدول ETF بیتکوین اسپات لجر نشان میدهد که چقدر پراکندگی میتواند حتی در یک دسته وسیع باشد: هزینههای نمونه از ۰.۱۵٪ (Grayscale Bitcoin Mini Trust) تا ۱.۵۰٪ (GBTC) متغیر است، در حالی که iShares Bitcoin Trust با ۰.۲۵٪ (ibit) فهرست شده است. این اختلاف به تنهایی کافی است تا فرضیه تنبلانه "ETF اسپات برابر با ارزان است" را بشکند.
برای ETF های نقطهای اتریوم، مورنینگاستار به رقابت هزینهها در پروندهها اشاره میکند و بهوضوح اعلام میکند که خریداران جدید باید از تراست اتریوم گریزکال که هزینه بالایی دارد، پرهیز کنند. مورنینگاستار همچنین ETF های نقطهای ETH را با محصولات مبتنی بر آینده ETH مقایسه میکند و اشاره میکند که برخی از گزینهها هزینههای بالاتری دارند و دامنهای از 0.66% تا 2.50% برای محصولات خاص را ذکر میکند.
هزینهها تنها بخشی از کل اصطکاک مالکیت هستند. دو اصطکاک دیگری که در صفحه یک معاملهگر ظاهر میشوند، نقدینگی و زمان هستند.
1. نقدینگی و اسپردها: مورنینگاستار "هزینه کل مالکیت ETF" را شامل هزینههای معاملاتی میداند و تأکید میکند که خریداران و فروشندگان مکرر باید به این نکته توجه کنند که کدام محصول به مرکز نقدینگی با اسپردهای خرید و فروش تنگتر تبدیل میشود. 2. ساعات بازار: رابینهود و لجر هر دو تأکید میکنند که ETFها در ساعات عادی بازار در بورسها معامله میشوند، در حالی که معاملات کریپتو در بازار نقدی ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته انجام میشود.
این تفاوت زمانی اهمیت بیشتری پیدا میکند که کریپتو در یک آخر هفته، در طول یک تیتر کلان شبانه، یا در اطراف یک خلأ نقدینگی روز یکشنبه حرکت کند. 3. کشش پیادهسازی در سطح محصول: برای ETFهای ETH نقدی، نقطه ایجاد نقدینگی مورنینگاستار یک دلیل خاص است که عملکرد واقعی میتواند از عملکرد زیرین عقب بماند حتی اگر هزینه برچسب رقابتی به نظر برسد.
این همچنین جایی است که سوال مربوط به نماد "ETHA" معمولاً مطرح میشود. ETHA یکی از نمادهای ETF اتریوم در بازار است که سرمایهگذاران در صفحههای کارگزاری مشاهده میکنند، اما کار مقایسه هنوز باید در سطح بستهبندی انجام شود: جدول هزینهها، نقدینگی مورد انتظار و اینکه چگونه مکانیکهای صندوق به ردیابی تبدیل میشوند.
معاملههای مالکیت و فاصله استیکینگ
اولین معاملهگری ساده و غیرقابل مذاکره است: سهام ETF سکه نیستند. رابینهود عواقب آن را به وضوح بیان میکند. دارندگان ETF از مزایای مالکیت مانند انتقال، خرج کردن یا استیک کردن کریپتو برخوردار نیستند. لجر نیز همین نکته را از زاویه بیتکوین مطرح میکند و استدلال میکند که ETFهانگهداریو خودنگهداری ارائه ندهید.
برای بیتکوین، این عمدتاً یک معامله فلسفی در زمینه کارایی و نگهداری است. برای اتریوم، این همچنین یک معامله بازگشتی است زیرا استیکینگ وجود دارد. مورنینگاستار استیکینگ را به طراحی اثبات سهام اتریوم پس از تغییر 2022 که به عنوان ادغام شناخته میشود، مرتبط میداند و به پاداشهای سالانه متوسط استیکینگ ETH حدود 2–4 درصد اشاره میکند. مورنینگاستار همچنین اشاره میکند که استیکینگ برای ETFهای نقطهای اتریوم که تأیید شدهاند، ممنوع بود. این فاصله "هزینه پنهان" است که بیشتر مقایسههای ETF بیتکوین نقطهای در مقابل ETF اتریوم نقطهای از آن غافل میشوند.
اینجا است که اصطلاح ETF استیکینگ به اشتباه استفاده میشود. یک ETF اسپات ETH یک ETF استیکینگ نیست. این فقط در معرض قیمت ETH قرار میگیرد بدون اینکه شامل مولفه استیکینگ باشد. اگر برنامه سرمایهگذار شامل کسب بازده در سطح پروتکل باشد، ساختار ETF بهطور ساختاری نمیتواند آن را تحت شرایط تأیید شدهای که مورنینگاستار توصیف میکند، ارائه دهد.
تبادل مالکیت دیگر عملیاتی است: ETFها یک ابزار کارگزاری هستند. این یک ویژگی است اگر هدف دسترسی تنظیمشده در یک حساب استاندارد، از جمله حسابهای بازنشستگی باشد، و یک اشکال است اگر برنامه شامل فعالیتهای زنجیرهای باشد. هر کسی که انتظار دارد ETH را به DeFi منتقل کند، با آن پرداخت کند یا از آن به عنوانضمانتابزار اشتباهی را خریدن.
در نهایت، فرضیه "اسپات به معنای ردیابی کامل است" در اینجا ناکام میماند. اسپات کشش رول آتیها را حذف میکند، اما نکته خطای ردیابی رابینهود همچنان معتبر است و مورنینگاستار دلیل خاصی برای اتریوم اضافه میکند که ردیابی میتواند از آنچه مردم انتظار دارند، پیچیدهتر باشد.
انتخاب بین قرارگیری در BTC و ETH
چارچوب تصمیمگیری که معتبر است، ابتدا بر اساس هدف و سپس بر اساس خرید با اصطکاک است. هر دو محصول ETF های نقطهای هستند، بنابراین سوال این است که کدام اصطکاکها برای راحتی کارگزاری قابل قبول است.
از این چک لیست به ترتیب استفاده کنید:
1. تصمیم بگیرید که آیا wrapper نقطه اصلی است یا خیر. اگر طرح به کارایی زنجیرهای نیاز دارد، مالکیت مستقیم تنها راهی است که با کار همخوانی دارد. ETFها قابل انتقال یا استیک کردن نیستند و این موضوع برای ETH بیشتر از BTC اهمیت دارد. 2. تصمیم بگیرید که آیا اهمیت استیکینگ مهم است یا خیر.
دامنه پاداش استیکینگ ۲ تا ۴ درصدی Morningstar به اندازهای بزرگ است که میتواند تفاوتهای بلندمدت بین نگهداری مستقیم ETH و نگهداری یک ETF spot ETH را تحت تأثیر قرار دهد، حتی اگر هزینه ETF کوچک به نظر برسد. 3. تصمیم بگیرید که آیا محدودیتهای ساعات بازار قابل قبول است یا خیر. Robinhood و Ledger هر دو اشاره میکنند که ETFها در ساعات عادی بازار معامله میشوند در حالی که ارزهای دیجیتال ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته معامله میشوند.
اگر واکنش به حرکات آخر هفته بخشی از طرح باشد، ETFها به طور طراحی ریسک شکاف را معرفی میکنند. 4. به دنبال wrapper باشید، نه سکه. دامنه هزینه Ledger برای ETFهای spot Bitcoin (۰.۱۵٪ تا ۱.۵۰٪ در مثالهایش) نشان میدهد که چرا "spot ETF" مترادف "هزینه پایین" نیست. برای ETH، هشدار Morningstar درباره تبدیلهای پرهزینه اعتماد همان درس است. 5. محدودیت ایجاد نقدینگی ETH را به عنوان یک متغیر ردیابی در نظر بگیرید، نه یک عنوان اصلی.
نکته Morningstar این نیست که ایجاد نقدینگیها تضمینکننده عملکرد ضعیف هستند، بلکه این است که میتوانند هزینههای معاملاتی را درون صندوق معرفی کنند و اندازه آن نامشخص است.
برای خوانندگانی که فراتر از BTC و ETH فکر میکنند، همان منطق در صورتی که محصولات بیشتری تأیید شوند، اعمال خواهد شد. عاملی که مورنینگاستار به آن اشاره میکند، وجود یک بازار تنظیمشده است و این زمینهای است که چرا «سولانا و ایکسآرپی توضیحات ETF ها” همچنان یک بحث جداگانه از لیست BTC و ETH اسپات تأیید شده توسط ایالات متحده در امروز است.
داستان کلی ETF بیتکوین اسپات هنوز هم نقطه کانونی اینجا است: دسترسی تنظیمشده چیزی است که بستهبندی میفروشد. مقایسه تنها زمانی صادقانه میشود که اصطکاکهای پنهان در قیمتگذاری لحاظ شوند.
منابع
پرسشهای متداول
تفاوت اصلی بین ETF بیت کوین اسپات و ETF اتریوم اسپات چیست؟
هر دو ETF اسپات هستند که هدفشان پیگیری قیمت یک ارز دیجیتال با نگهداری سکه زیرین است، اما داراییهای متفاوتی را نگهداری میکنند: BTC در مقابل ETH. تفاوت ساختاری بزرگ این است که ETF های اتریوم اسپات بدون استیکینگ تأیید شدهاند، بنابراین از پاداشهای استیکینگ ETH که توسط مورنینگاستار به میزان تقریبی ۲–۴ درصد در سال ذکر شده، صرفنظر میکنند. مورنینگاستار همچنین گزارش میدهد که ETF های اتریوم اسپات با ایجاد/خرید نقدی فقط راهاندازی شدهاند که میتواند هزینههای معاملاتی داخلی را اضافه کند.
آیا اگر یک ETF ارز دیجیتال اسپات بخرم، واقعاً صاحب بیت کوین یا اتریوم هستم؟
خیر. رابینهود توضیح میدهد که شما سهام ETF را دارید، نه سکههای زیرین، بنابراین نمیتوانید ارز دیجیتال را از طریق ETF منتقل، خرج یا استیک کنید. این محصول برای قرار گرفتن در معرض کارگزاری طراحی شده است، نه برای استفاده در زنجیره.
چرا یک ETF اسپات میتواند به طور متفاوتی از قیمت اسپات سکه معامله شود؟
رابینهود اشاره میکند که ETF ها میتوانند خطای پیگیری را تجربه کنند، جایی که عملکرد ETF از دارایی زیرین منحرف میشود. هزینهها یکی از منابع انحراف هستند و دینامیکهای معاملاتی خود ETF میتواند شکافهای کوتاهمدت ایجاد کند. مورنینگاستار اضافه میکند که ایجاد/خرید نقدی فقط برای ETF های اتریوم اسپات ممکن است هزینههای معاملاتی را معرفی کند که میتواند به طور جزئی عملکرد را کاهش دهد، هرچند که اندازه آن نامشخص است.
آیا ETF اسپات ETH همان ETF استیکینگ ETH است؟
خیر. مورنینگاستار گزارش میدهد که استیکینگ برای ETF های اتریوم اسپات تأیید شده، ممنوع شده است، حتی اگر طراحی اثبات سهام اتریوم پاداشهای استیکینگ را امکانپذیر کند. برچسب ETF استیکینگ به معنای جذب بازده است، که این ETF های اسپات ETH تحت شرایط تأیید شده ارائه نمیدهند.
علاوه بر نسبت هزینه، چه چیزی را باید هنگام انتخاب بین ETF های BTC و ETH مقایسه کنم؟
مورنینگاستار انتخاب ETF را حول هزینه کل مالکیت، که شامل هزینههای معاملاتی مانند نقدینگی و اسپردهای خرید و فروش است، نه فقط هزینهها، چارچوببندی میکند. رابینهود و لجر همچنین اشاره میکنند که ETF ها در ساعات عادی بازار معامله میشوند، در حالی که ارز دیجیتال ۲۴/۷ معامله میشود، که خطر شکاف را در حرکات خارج از ساعات ایجاد میکند. برای ETH بهطور خاص، محدودیت ایجاد نقدی مورنینگاستار منبع دیگری از کاهش عملکرد است که باید تحت نظر قرار گیرد.
