طرح شفافیت در سنا رد شد؛ بازار رمزارزها در دست نهادها
مدیران گفتند که کار SEC و CFTC ادامه دارد، اما بدون قانون، قوانین میتوانند بازنویسی شوند و MiCA بهطور نسبی پایدار به نظر میرسد.
سنای ایالات متحده در روز سهشنبه نتوانست قانون شفافیت را پیش ببرد زیرا نتوانست از آستانه 60 رأی برای خاتمه بحث عبور کند، که تلاش برای کدگذاری قوانین ساختار بازار ارزهای دیجیتال به قانون فدرال را متوقف کرد. این setback عدم قطعیت در کوتاهمدت را به سمت قوانین SEC و CFTC که میتواند با تغییر دولتها تغییر کند، بازمیگرداند و تمایل EU به قوانین "شفاف" MiCA برای سرمایه و سازندگان را احیا میکند.
نکات کلیدی
- قانون شفافیت پس از عدم دستیابی به آستانه 60 رأی برای خاتمه بحث در سنای ایالات متحده پیش نرفت.
- کارهای نظارتی SEC و CFTC همچنان در حال پیشرفت است، اما مدیران استدلال کردند که قطعه گمشده، دوام بدون یک قانون است.
- رهبران صنعت هشدار دادند که عدم قطعیت طولانیمدت در ایالات متحده میتواند سرمایهگذاری و توسعه را به سمت اتحادیه اروپا هدایت کند، جایی که MiCA از دسامبر 2024 اجرایی شده است.
- مدیر حقوقی NEAR به تقویم فشرده پاییز اشاره کرد و گفت که کنگره بعدی احتمالاً بهترین فرصت برای بازنگری در قوانین ساختار بازار است.
قانون شفافیت در مانع 60 رأی برای خاتمه بحث متوقف شد.
عدم موفقیت سنای ایالات متحده در عبور از خاتمه بحث در قانون شفافیت، ساختار بازار ارزهای دیجیتال ایالات متحده را در همان جایی که در بیشتر این دوره بوده، نگه میدارد. ابتدا فرآیند آژانس. بعداً قانون.
خاتمه بحث دروازه است. شصت رأی بحث را به پایان میرساند و بیشتر لایحهها را به سمت رأی نهایی میبرد. این بسته شامل شمارش دقیق یا اینکه کدام سناتورها به کدام سمت رأی دادند، نیست، فقط اینکه این حرکت از آستانه 60 رأی کوتاه بود.
برای معاملهگران، پیامد فوری این نیست که ناظران کار خود را متوقف کنند. بلکه این است که صنعت همچنان در معرض چارچوبی قرار دارد که بر اساس تفسیرها، پیشنهادات و وضعیت اجرایی ساخته شده است، نه یک قانون پایدار که سختتر قابل بازگشت باشد.
قانون دائمی در مقابل مقررات قابل بازگشت: چرا معاملهگران هنوز اهمیت میدهند
مسئله دوام کل تجارت در اینجا است. یک قانون چسبنده است. تدوین قوانین اینگونه نیست.
همبنیانگذار و مدیرعامل انسو، کانر هاو، این موضوع را به زبان ساده بیان کرد: "دوام جایی است که رأی هنوز اهمیت دارد. رئیس بعدی میتواند یک قانون سازمانی را بدون یک رأی در سنا بازنویسی کند. لغو یک قانون نیاز به اقدام دیگری از کنگره دارد، که بار کمی از روسا موفق به عبور از آن میشوند." این تفاوت اصلی بین بازاری است که میتواند ریسک سیاست را قیمتگذاری کند و بازاری که باید به طور مداوم آن را قیمتگذاری کند.
هاو همچنین به فعالیتهای جاری آژانس اشاره کرد که در حال حاضر بهطور مستقل از رأیگیری در حال پیشرفت بود. او گفت رئیس CFTC، سلیگ، به کارکنان دستور داده است که یک رژیم ساختار بازار تحت اختیارات موجود قانون بورس کالا تدوین کنند و اینکه SEC "قانونگذاری کریپتو" را تنظیم کرده است.داراییهادر آگوست ۲۰۲۶ برای نظرات عمومی منتشر خواهد شد.
نکته اصلی در دامنه و دائمی بودن است. هاو استدلال کرد که پیشنویس قانون شفافیت، "حفاظت صریح ماده 1960 برای توسعهدهندگانی که هرگز به وجوه مشتریان دست نمیزنند" را حذف کرده است و هشدار داد که بدون پوشش قانونی، حفاظتها به راحتی میتوانند به اندازه قوانین نوشته شده توسط آژانسها معکوس شوند. نتیجهگیری او صریح بود: "پس از یک تلاش ناموفق برای خاتمه، نسخهای که باقی میماند از این کنگره نخواهد آمد."
این تمایز برای مکانها و توکنهای در معرض ایالات متحده که در نزدیکی مرز SEC/CFTC قرار دارند، اهمیت زیادی دارد. یک حاشیه قابل برگشت تصمیمات فهرست کردن، راهاندازی محصولات و سرعتی که طرفهای نهادی فراتر از آزمایشها مقیاس میزنند را تغییر میدهد.
واکنش صنعت: لحن سنجیده، اما تغییر در منبع وضوح
مدیران عمدتاً از روایت "کاتالیزور فروش" اجتناب کردند. مدیرعامل گروه هیلبرت، بارنالی بیسوال گفت: "کوتاهی از آستانه 60 رأی نباید منجر به یک فروش شدید شود. بازارهای پیشبینی قبلاً شکست را قیمتگذاری کرده بودند." جمله دوم نشانه است. اگر بازار قبلاً به این سمت متمایل شده باشد، رأی کمتر درباره شوک و بیشتر درباره افزایش اصطکاک است.
بیسوال همچنان به هزینهها اشاره کرد. او گفت: "این واقعاً هزینهبر است" و افزود که "سرمایههای نهادی همچنان در بازاری تکهتکه و پر از قوانین سخت حرکت میکنند." او همچنین گفت که گروههای تجاری بانکهای بزرگ در حال لابیگری علیه این لایحه هستند.استیبل کوین بازدهزبان تا زمان رأیگیری، و اینکه مبارزه حتی با شکست در ختم جلسه ادامه دارد.
برخی از شرکتها به این ایده گرایش پیدا کردند که بخشهایی از بازار در حال حاضر وضوح عملی دارند. استراتژی، شرکت مایکل سیلور، در یک پست X نوشت: “بیتکویندر ایالات متحده سالهاست که وضوح قانونی و نظارتی وجود دارد، با اشاره به برخورد طولانیمدت CFTC با کالا، طبقهبندی دارایی IRS، تأیید SEC برای محصولات BTC اسپات و برخورد FASB با بیتکوین به عنوان یک دارایی GAAP.
آلن کونیفسکی، مدیرعامل tZERO، دیدگاهی مشابه را اتخاذ کرد و گفت: "شیفت ساختاری به سمت تنظیمشده"دارایی دیجیتالبازارها در حال حاضر در حال پیشرفت هستند و رأی امروز که ناکافی بود، تغییری در این موضوع ایجاد نمیکند و به SEC و CFTC اشاره میکند که قوانین پیشنهادی را منتشر کرده و "موافقت کردهاند که در مورد داراییهای دیجیتال هماهنگی قضایی داشته باشند."
زاویه رقابت قضایی تیزتر شد.کاردانومدیرعامل بنیاد، فردریک گراگارد، گفت: "در اروپا، سازندگان حداقل قوانین بازی را تحت MiCA میدانند" و استدلال کرد که سازندگان "نمیتوانند منتظر بمانند تا ایالات متحده به وضعیت خود رسیدگی کند" و اتحادیه اروپا را "روشنترین حوزه قضایی" نامید.چین لینککاترین کرکپاتریک بوس، رئیس بخش حقوقی آزمایشگاهها گفت: "در حالی که نتیجه امروز ناامیدکننده است، نیاز به شفافیت قانونی به همان اندازه که همیشه ضروری بوده است." و قوانین روشن را به حفاظت از مصرفکننده، پذیرش نهادی و رهبری مالی ایالات متحده مرتبط کرد.
محکمترین سیگنال "ادامه ساخت و ساز" از معاون رشد Matter Labs، واسلیس تزیوکس، آمد که گفت رأیگیری "زمانبندی را در واشنگتن تغییر داد، نه مسیر را در بانکداری." او افزود: "بانکها آینده خود را بر اساس شمارش رأیها شرط نمیبندند."
تزیوکس گفت بانکها در حال ساخت شبکههای سپرده توکنیزه هستند تا دلارها را به صورت زنجیرهای منتقل کنند در حالی که سپردهها در ترازنامههای بانکی باقی میمانند و اشاره کرد که "توکن سپرده JPMorgan فعال است"، "Citi در حال تسویه پرداختهای توکنیزه در مناطق زمانی مختلف است" و "Cari بیش از ۳۰ میلیون دلار جمعآوری کرده است که به طور کامل توسط بانکها پشتیبانی میشود."
جاشوا ریزمن، رئیس بخش حقوقی و استراتژی GSR، انتقال کوتاهمدت را اینگونه خلاصه کرد: “با عدم توانایی کنگره در ارائه قانونگذاری جامع ساختار بازار، اکنون همه نگاهها به SEC، CFTC و سایر نهادهای نظارتی معطوف خواهد شد تا وضوح و راهنمایی عملی که شرکتکنندگان بازار به آن نیاز دارند را فراهم کنند.” او همچنین هشدار داد: “فرصت رهبری آمریکایی باقی است، اما این فرصت بهطور نامحدود باقی نخواهد ماند.”
تقویم فشرده واشنگتن و پنجره قانونی بعدی
تقویم اکنون بخشی از پایاننامه است. رئیس بخش حقوقی NEAR، آبیشک وایدیاناتان گفت: "اگر امروز اختتامیه شکست بخورد، کنگره بعدی احتمالاً فرصت بعدی خواهد بود."آدرسساختار بازار کریپتو، با اشاره به لغو جلسات مجلس در هفتههای ۲۱ و ۲۸ سپتامبر و آغاز دوره کاری سنای ایالتها از ۵ اکتبر بهمناسبت انتخابات ۳ نوامبر.
این زمانبندی توجه عملی را به نقاط عطف سازمانها معطوف میکند.
فرآیند «تنظیم داراییهای کریپتو» SEC، که در آگوست ۲۰۲۶ برای نظرخواهی عمومی منتشر شد، اکنون یک مسیر کلیدی برای نظارت بر مهلتهای نظرخواهی، اصلاحات و هر زمانبندی نهایی است. مسیر CFTC پای دیگر این معادله است، با اشاره به تلاشهای صنعت برای ایجاد یک رژیم ساختاری بازار تحت اختیارات موجود قانون مبادلات کالا و هرگونه نشانههای هماهنگی با SEC.
حرکت نهادی به عنوان نمایندهای برای اینکه آیا عدم قطعیت واقعاً تأثیرگذار است، عمل میکند. مثالهای سپرده توکنیزه شده Tziokas استانداردی را برای معنای «ساختن» در این مرحله تعیین میکند: گسترشها، آزمایشهای اضافی و مشارکت کنسرسیوم که نشان میدهد بانکها فراتر از اثباتهای مفهوم در حال گسترش هستند حتی در حالی که قانونگذاری متوقف شده است.
خوانش من: مرکز جاذبه به سمت تنظیمکنندگان حرکت میکند در حالی که نهادها به ساختن ادامه میدهند.
آستانهای که مهم است نه خود رأیگیری ناموفق برای خاتمه است. بلکه این است که آیا SEC و CFTC میتوانند راهنماییهایی تولید کنند که تغییر رئیس بعدی را بدون مجبور کردن هر مکان در معرض خطر ایالات متحده به تجدید نظر در کتاب ریسک خود، تحمل کند.
اگر شش تا نه ماه آینده تحت تسلط پیشنهادات، دورههای نظرخواهی و زبان هماهنگی باشد، این یک ریسک سیاستی باقی میماند و مزیت MiCA اتحادیه اروپا همچنان یک روایت پاک برای سازندگان باقی میماند که به یک هدف انطباق ثابت نیاز دارند. اگر بانکها به گسترش شبکههای سپرده توکنیزه شده ادامه دهند در حالی که کنگره در حاشیه است، ساخت و ساز نسبت به این رأی کمتر حساس میشود تا اینکه حاشیه محصول باشد. تفاوت عملی در آنچه در ایالات متحده مقیاس میگیرد در مقابل آنچه در جاهای دیگر مستقر میشود، نمایان خواهد شد.
