پیشنهاد EIP-8363: سوزاندن پاداشهای استیکینگ اتریوم
پیشنهاد اولیه برای هگوتا برنامهریزی نشده است، اما در حال حاضر واکنشی منفی نسبت به بازده دیفای و تمرکززدایی را به همراه داشته است.
یک پیشنویس جدید منتشر شده از پیشنهاد بهبود اتریوم (EIP) به کاهش صدور استیکینگ لایه اجماع به سمت صفر میپردازد با سوزاندن سهمی رو به افزایش از جوایز اعتبارسنجها به محض اینکه ETH استیک شده به 60.25 میلیون ETH نزدیک شود، که تقریباً نیمی از عرضه فعلی است.
این ایده هنوز تأیید نشده و برای بهروزرسانی هگوتا برنامهریزی نشده است، اما به محض باز شدن پنجره پیشنهادات مطرح شد و بلافاصله بین استیکرها و سازندگان DeFi بر سر اینکه "کاهش صدور" واقعاً چه تأثیری بر مجموعه اعتبارسنجهای اتریوم و اعتبار زنجیرهای خواهد داشت، اختلاف نظر ایجاد کرد.
نکات کلیدی
- پیشنهاد پیشنویس با عنوان "سوزاندن انتشار تدریجی" (بهطور موقت EIP-8363) بخشی فزاینده از جوایز اجماع اعتبارسنجها را به عنوان سهام سوزانده خواهد کرد.اتریومبه 60.25 میلیون ETH افزایش مییابد و در آن آستانه به کاهش 100% میرسد.
- این تغییر به عنوان یک مرحله ۱۸ ماهه معرفی شده و در زمان انتشار، تأیید نشده، برنامهریزی نشده یا در بهروزرسانی هگوتا گنجانده نشده است.
- نویسندگان استدلال میکنند که منحنی انتشار فعلی اتریوم به استیکینگ ادامه میدهد.بازدهبیش از ۱.۵٪ حتی اگر تمام ETH استیک شود و آنها هشدار میدهند که یک مسیر بدترین سناریو میتواند بیش از ۵۵٪ از عرضه را تا سال ۲۰۲۸ در استیکینگ قرار دهد.
- بنیانگذار آوه، استانی کولهچوف و مدیر عامل Ether.Fi، مایک سیلاگادزه، این طرح را بهعنوان مضر برای وامگیری در دیفای و اعتبارسنجهای مستقل مورد انتقاد قرار دادند، در حالی که شرکتکنندگان در فرآیند در مورد اینکه آیا زمانبندی بررسی هگوتا واقعاً شتابزده است یا نه، اختلاف نظر داشتند.
سوزاندن تدریجی EIP-8363: یک طرح پیشنویس برای صفر کردن صدور استیکینگ نزدیک به 60.25 میلیون ETH استیک شده
یک گروه از شش محقق و توسعهدهنده اتریوم، از جمله محقق بنیاد اتریوم جاستین دریک و نویسنده ژروم دو تیشی، یک پیشنویس پیشنهاد بهبود اتریوم منتشر کردهاند که به سیاست پولی اتریوم از طریق لایه اجماع میپردازد. EIP یک سند طراحی رسمی است که تغییراتی در قوانین یا استانداردهای پروتکل اتریوم را پیشنهاد میکند و این مورد بهطور صریح بهعنوان یک تنظیم سیاست صدور به جای بهینهسازی مشتری قرار داده شده است.
پیشنویس، "سوزاندن صدور تدریجی"، شماره موقت EIP-8363 را به خود اختصاص داده است. مکانیک اصلی آن بیان سادهای دارد و نادیدهگرفتن آن دشوار است: با افزایش نسبت استیکینگ، بخش فزایندهای از جوایز لایه اجماع سوزانده میشود، به این معنی که بهطور دائمی از گردش خارج میشود، به جای اینکه به اعتبارسنجها پرداخت شود. جوایز لایه اجماع ETH است که به اعتبارسنجها برای تأمین امنیت شبکه تحت اثبات سهام پرداخت میشود و صدور به معنای ایجاد آن ETH جدید است.
بر اساس طراحی EIP-8363، سوزاندن بهطور تدریجی افزایش مییابد زیرا ETH استیک شده به آستانه ثابت 60.25 میلیون ETH نزدیک میشود، که بهعنوان حدود 50٪ از عرضه فعلی ETH توصیف شده است. در آن آستانه، کسر به 100٪ میرسد و بهطور مؤثر صدور خالص اجماع از جوایز استیکینگ را صفر میکند. پیشنویس یک مرحله 18 ماهه را پیشنهاد میکند.
وضعیت در اینجا اهمیت دارد. این پیشنهاد یک پیشنویس اولیه است و در زمان توصیف شده، تأیید نشده، زمانبندی نشده و در بهروزرسانی هگوتا گنجانده نشده است. آنچه امروز وجود دارد یک مکانیزم روی کاغذ و یک بحث زنده درباره اینکه آیا اتریوم باید بهطور عمدی "٪ عرضه استیک شده" را به یک محرک مستقیم انتظارات صدور تبدیل کند یا خیر.
چرا نویسندگان میخواهند ترمز سختتری بر روی استیکینگ بگذارند: رقیقسازی، جابجایی LST و هشدار 55٪ استیک شده تا سال 2028
مورد نویسندگان از یک ادعای رفتاری درباره منحنی پاداش فعلی آغاز میشود: آنها استدلال میکنند که هرگز واقعاً استیکینگ را خاموش نمیکند. دو تیشی گفت که طراحی صدور فعلی مانع از کاهش بازده استیکینگ به زیر 1.5٪ میشود حتی اگر تمام ETH استیک شود. "انگیزه برای استیک کردن هرگز خاموش نمیشود. کجا متوقف میشود؟ نمیشود," او گفت.
این موضوع اهمیت دارد زیرا پیشنویس به نسبت استیکینگ رو به افزایش پاسخ میدهد. دو تیشی به سهم اتریوم از ETH استیک شده که در آوریل از 33٪ عبور کرده است بهعنوان انگیزهای برای تغییر سیاست صدور اشاره کرد و هشدار داد که بدون تغییرات، سناریوی بدترین حالت میتواند منجر به قفل شدن بیش از 55٪ از عرضه اتریوم در استیکینگ تا سال 2028 شود.
پیشنهاد سیاست پولی بهطور صریح بهدنبال ذخیره ارزش است و بر این ایده تکیه دارد که مشارکت بالای استیکینگ میتواند به نوعی اجبار نرم برای دارندگان تبدیل شود. "صدور همیشه در حال رشد یک مالیات رقیقسازی بر هر دارنده است: استیک کن یا رقیق شو.
در نسبتهای بالا، LSTها و سایر استیکینگمعادلهاETH خام را به عنوان پول کارکردی اکوسیستم جابجا کرده و در نتیجه، خنثیترین و بدون اعتماد را تعویض میکند.داراییبرای ادعاهای واسطهای در مورد صادرکنندگان، "دی تایچی" گفت.
از نظر کمی، نویسندگان استدلال میکنند که این سیاست به اوج صدور ۰.۵٪ از عرضه ETH در سال در بالاترین حد خود، حدود یک نسبت استیکینگ ۲۰٪، خواهد رسید و سپس به سمت صفر کاهش خواهد یافت زیرا ETH استیک شده به آستانه ۶۰.۲۵ میلیون ETH نزدیک میشود. دی تایچی همچنین این تغییر را به عنوان مکملی برای مکانیکهای سوزاندن موجود توصیف کرد و گفت: "رشد عرضه ETH محدود و پیشبینیپذیرتر خواهد بود. همراه با EIP-1559 و سوزاندن Blob، عرضه بیشتر اوقات کاهش خواهد یافت.
اتریوم، بالغترین پروتکل از همه، با بودجه امنیتی پایدار، همچنین کمترین میزان رقیقسازی را در بین تمام پروتکلها خواهد داشت."
جهتگیری کلی حداقل برخی از همدلیهای نهادی را جلب کرده است. در ماه مه، زک پاندل، رئیس تحقیقات گریاسکیل گفت که محدود کردن مشوقهای استیکینگ "در طول زمان برای قیمت اتریوم مثبت خواهد بود."
پیامدهای Yield استیکینگ و DeFi: اگر پاداشهای اجماع سوزانده شوند، چه تغییراتی رخ میدهد؟
برای معاملهگران، کانال فوری نه "سوزاندن خوب" است و نه "سوزاندن بد"، بلکه این است که چگونه پیشنهاد انتظارات را در مورد بازده استیکینگ و نقش مشتقات استیکینگ در DeFi دوباره تنظیم میکند. اگر سهم رو به رشد پاداشهای اجماعی بهعنوان نسبت استیکینگ افزایش یابد، مدل ذهنی بازار برای بازدههای استیکینگ کمتر به یک منحنی هموار مربوط میشود و بیشتر به نزدیکی به یک آستانه سخت، با 60.25 میلیون ETH استیک شده که به یک معیار اصلی تبدیل میشود.
این چارچوب آستانهای همچنین دلیل این است که واکنش منفی به سرعت رخ داد. بنیانگذار Aave، استانی کولهچوف، استدلال کرد که کاهش پاداشهای استیکینگ، تقاضای نهادی برای ETH و فعالیتهای قرضگیری در DeFi را تضعیف میکند و این پیشنهاد را «نتیجهای که سعی در دستیابی به آن دارد، به دست نمیآورد و در واقع برای اتریوم مضر است» توصیف کرد.
این انتقاد کمتر به زیبایی منحنی مربوط میشود و بیشتر به اثرات مرتبه دوم: اگر بازده استیکینگ کاهش یابد، جذابیت نسبی اهرم، carry ووثیقهاستراتژیهایی که به بازدههای استیکینگ تکیه دارند میتوانند تغییر کنند و تقاضا برای وامگیری بر اساس ETH در DeFi ممکن است کاهش یابد.
معتبرتمرکززداییخط دیگر شکست است و حتی در بحث خود پیشنهاد نیز مورد مناقشه است. مایک سیلاگادزه، مدیرعامل Ether.Fi، استدلال کرد که این تغییر باعث تمرکز در استیکینگ میشود و استیکرهای تنها را کنار میزند و گفت: "این به وضوح استیکرهای تنها را که توسط EF یا دیگران یارانه نمیگیرند، کنار میزند" و افزود: "این اساساً تضمین میکند که تنها کسانی که استیک میکنند، نهادهای بزرگ متمرکز با هزینه سرمایه صفر هستند که کاربران ETH خود را به طور غیرفعال نگه میدارند."
دی تایچی چارچوب "استیکرهای تنها ابتدا کنار زده میشوند" را در انجمن جادوگران اتریوم به چالش کشید و استدلال کرد که ارائهدهندگان بزرگ استیکینگ هزینههایی را دریافت میکنند که میتواند آنها را کمتر جذاب کند زیرا جوایز کاهش مییابند.
او همچنین اذعان کرد که تحقیقات در این زمینه هنوز مورد مناقشه است که نتیجه عملی برای بازارها است: این پیشنهاد در تلاش است تا وابستگی به ادعاهای استیکینگ میانجی را کاهش دهد، در حالی که منتقدان استدلال میکنند که این میتواند بزرگترین میانجیها را با تغییر اینکه چه کسی میتواند تأیید کند، تثبیت کند.
زمانبندی هگوتا و پنجره بررسی: درخواستهای کشش 6 اوت، انتخاب 8 نوامبر، هدف شبکه اصلی Q2 2027
بحث در مورد فرآیند بخشی از یک مشکل تقویمی است. پیشنویس دو روز قبل از مهلتی که به پیشنهادات هدفمند به ارتقاء هگوتا اتریوم مرتبط بود، منتشر شد و برخی از شرکتکنندگان آن را به عنوان یک پنجره فشرده برای تغییر سیاست پولی به این اندازه در نظر گرفتند. گرگ کوموتسوس، یکی از نویسندگان EIP-8148 و EIP-8205، گفت: "این به وضوح زمان کافی برای بررسی جامعه در مورد تغییر سیاست پولی به این اندازه را نمیگذارد."
خود مهلت باریکتر از آن چیزی است که واکنش اولیه نشان میدهد. تاریخ 6 اوت به عنوان مهلتی برای درخواستهای کشش که پیشنهادات EIP اضافی برای هگوتا را مطرح میکنند، روشن شد، نه مهلتی برای تصمیمگیری در مورد اینکه کدام پیشنهادات شامل خواهند شد. سازماندهنده جامعه اتریوم، ترنت ون اپس، گفت که فرآیند انتخاب هگوتا میتواند تا 8 نوامبر ادامه یابد و او هگوتا را به احتمال زیاد در نیمه دوم سال 2027 به شبکه اصلی برساند.
این زمانبندی سیگنالهای کوتاهمدتی را تعیین میکند که معاملهگران میتوانند واقعاً قیمتگذاری کنند. 6 اوت مربوط به این است که آیا درخواستهای کشش پیدرپی یا EIPهای مجاور به طور معناداری مجموعه نامزدهای هگوتا را تغییر میدهند یا خیر. بین حالا و 8 نوامبر، سوال با سیگنال بالاتر این است که آیا EIP-8363 از مرحله پیشنویس به بررسی جدی در فرآیند انتخاب منتقل میشود یا اینکه آیا همچنان یک اثر بحثی باقی میماند که هرگز از لایه اجتماعی عبور نمیکند.
متغیر باز دیگر این است که آیا تحلیل تمرکززدایی تنگتر میشود، زیرا نتیجه استیکر تنها در مقابل ارائهدهنده بزرگ هنوز در حال بحث است و نه حل.
خوانش من: این یک بالن آزمایشی سیاست پولی است که معاملهگران باید به عنوان یک سیگنال فرآیند به آن نگاه کنند، نه یک نتیجه قیمتگذاری شده.
این پرونده در برخی از گوشهها به عنوان کاهش قریبالوقوع پاداش استیکینگ خوانده میشود و این با خط وضعیت سازگار نیست: EIP-8363 تأیید نشده، زمانبندی نشده و در هگوتا گنجانده نشده است. آنچه در حال حاضر قابل معامله است، ظهور یک روایت معتبر کاهش صدور با آستانهای تمیز و میمیک، 60.25 میلیون ETH استیک شده است که میتواند توجه را به نسبت استیکینگ به عنوان یک متغیر کلان جلب کند نه یک معیار پسزمینه.
آزمایش واقعی این است که آیا ایده فراتر از سر و صدای پنجره پیشنهاد باقی میماند و به سمت شتاب پایدار در فرآیند به افق انتخاب ۸ نوامبر حرکت میکند، زیرا تنها در این صورت است که "سوزاندن انتشار تدریجی" شروع به به نظر رسیدن به عنوان یک جهتگیری سیاست ساختاری میکند و نه یک کاتالیزور احساسی که وقتی موضوع ارتقاء بعدی میکروفن را به دست میگیرد، محو میشود.
