کالشی بررسی CFTC را رد کرد؛ BTC و ETH زیر ذرهبین
بلیتهای هماندازه و یک نمای حجم به علاقهمندی باز از ۵۳۹ میلیون دلار تا ۳.۱ میلیون دلار، سوالاتی درباره یکپارچگی بازار را به وجود آوردهاند.
کالشی اعلام کرد که CFTC با این شرکت تماس نگرفته و این شرکت معتقد است که هیچ بررسی رسمی در مورد فعالیتهای تجاری آن آغاز نشده است. این انکار در حالی صورت میگیرد که معاملات تکراری و با اندازه یکسان در بازارهای دائمی بیتکوین و اتریوم کالشی سوالاتی درباره کیفیت حجم و نظارت ایجاد کرده است.
کالشی به شایعات بررسی CFTC پاسخ میدهد
کالشی ایدهای را که تحت نظارت رسمی نهادهای تنظیمگر قرار دارد، رد میکند. سخنگوی این شرکت، الیزابت دیانا، گفت: "ما از سوی CFTC تماسی دریافت نکردهایم و باور نداریم که هیچ بررسی رسمی در حال انجام باشد"، بهطور مستقیم فرضیهای را که میگوید یک فرایند رسمی در حال انجام است، رد کرد.
این بیانیه در کنار یک رشته جداگانه از عدم قطعیت قرار دارد. روزنامه وال استریت ژورنال روز سهشنبه گزارش داد که کالاآیندههاکمیسیون معاملات در حال بررسی معاملات در کالشی و مرور دادههای معاملاتی بود قبل از اینکه تصمیم بگیرد آیا تحقیقاتی در زمینه اجرای قانون آغاز کند یا خیر.
این نهاد از تأیید اینکه آیا تحقیقی در حال انجام است خودداری کرد و این موضوع برای معاملهگران مشکل همیشگی در داستانهای مربوط به ریسک محل را به وجود آورد: نهاد نظارتی غیرمتعهد است و محل به طور قاطعانه موضعگیری میکند.
دیانا همچنین به اشتراکگذاری دادههای روزمره به عنوان یک امر عادی و نه تشدیدی اشاره کرد. او گفت: "ما هر روز دادههای خود را به آنها [CFTC] ارسال میکنیم و این برای آنها عجیب نیست که به نوعی دادههای ما را به طور منظم بررسی کنند." CFTC به درخواست اظهار نظری که روز سهشنبه ارسال شده بود، پاسخ نداد.
خوشههای اندازه معامله پشت سوالات حجم در پرپهای BTC و ETH
نقاط دادهای مشخص ظریف نیستند. بررسی بر روی نزدیک به یک میلیون معامله در یک بازار اتر متمرکز شده است که در مقادیر مشابهی قرار گرفتهاند و بر اندازههای تکراری بلیط که جریان اسمی را در هر دو اتر وبیتکوینبازارهای دائمی.
خوشهبندی مشاهدهشده خاص است. بسیاری از معاملات پرپ اتر در حدود ۵,۵۰۰ دلار خوشهبندی شدهاند، در حالی که معاملات پرپ بیتکوین در حدود ۲,۵۰۰ یا ۵,۰۰۰ دلار خوشهبندی شدهاند. الگو اهمیت دارد زیرا اندازهگیریهای یکسان یک اثر انگشت رایج است که معاملهگران با اتوماسیون، بهینهسازی مشوقها یا رفتار خود-مطابقتی مرتبط میدانند، حتی زمانی که هیچ مدرکی از فعالیتهای ممنوعه وجود ندارد.
پرچم دیگر عدم تطابق حجم با علاقه باز است، جایی که "فعالیت" دیگر شبیه به "موقعیتگیری" به نظر نمیرسد. بنی، یکی از بنیانگذاران شرکت تحقیقاتی Stealth Neolab، گفت که قرارداد دائمی اتریوم کالشی حدود ۵۳۹ میلیون دلار حجم در ۲۴ ساعت را ثبت کرده است در برابر تنها ۳.۱ میلیون دلار درمنافع بازبا استناد به اطلاعات عمومی کالشیAPIاو بعداً متوجه شد که معاملات دقیقاً به مبلغ ۵,۵۰۰ دلار ۴۸٪ تا ۵۸٪ از حجم اسمی را در چهار روز سپتامبر تشکیل میدهند و همچنین به API عمومی اشاره کرد.
حجم اسمی بالا با علاقه باز کم میتواند بیخطر باشد، اما همچنین یک تنظیم کلاسیک برای شک و تردید است. اگر بیشتر جریانها دور زدن، مشوقدار یا داخلی باشند، نوار بزرگ چاپ میشود در حالی که بازار ریسک کمی را متحمل میشود. این تفاوتی است که معاملهگران در ارزیابی اینکه آیا حجم یک مکان برای اجرا، پوشش ریسک یا سیگنال قابل استفاده است، به آن اهمیت میدهند.
مشوقها، نظارت و سوالات باز برای یکپارچگی بازار
توضیح کالشی این است که الگو یک محصول جانبی مورد انتظار از نحوه پرداخت آن برای نقدینگی است. دیانا گفت که انفجارهای معاملات با اندازه مشابه را میتوان با برنامه تشویقی نقدینگی کالشی توضیح داد که به شرکتکنندگان برای ارائه نقدینگی پاداش میدهد و او این رفتار را در بازارهای مالی رایج توصیف کرد.
زاویه انگیزشی از نظر ظاهری قابل قبول است. برنامههایی که به نقل قول یا گردش مالی پاداش میدهند، میتوانند اندازهگیریهای تکراری ایجاد کنند زیرا شرکتکنندگان در اطراف آستانههای پرداخت بهینهسازی میکنند. نکته این است که همان مکانیکها میتوانند نمایی تولید کنند که تنظیمکنندگان و طرفهای مقابل از آن خوششان نمیآید، بهویژه زمانی که تعداد کمی از اندازهها بر نوار تسلط دارند.
در مورد نظارت، دیانا گفت که کالشی "ابزارهای زیادی" دارد و "یک تیم نظارت کامل در محل" دارد وقتی از او درباره حفاظتها در برابر تجارت شستشو و خودتجارت پرسیده شد. تجارت شستشو شامل معاملاتی است که برای ایجاد ظاهر فعالیت بازار بدون تغییر واقعی در مواجهه اقتصادی طراحی شدهاند.
آنچه هنوز تأیید نشده است، بخشی است که روایت را حل و فصل میکند. هیچ بیانیهای از CFTC که بهطور رسمی روشن کند که آیا یک تحقیق اجرایی رسمی آغاز شده است وجود ندارد، فراتر از این که این نهاد از تأیید خودداری کرده است. همچنین هیچ تأیید مستقل در مواد موجود وجود ندارد که الگوهای مشاهده شده صرفاً ناشی از انگیزه باشند و نه دستکاری.
سیگنالهای پیشرو ساده و مکانیکی هستند. یک بیانیه یا پرونده واضح از CFTC به سرعت عدم قطعیت نظارتی را از بین میبرد. تغییرات در شرایط برنامه انگیزشی نقدینگی کالشی یا ساختار پرداخت، ادعای کالشی مبنی بر اینکه انگیزهها محرک هستند را آزمایش خواهد کرد. عکسبرداریهای API که همچنان خوانشهای حجم به علاقه باز (~۵۳۹ میلیون دلار در حجم ۲۴ ساعته در مقابل ~۳.۱ میلیون دلار در علاقه باز) را نشان میدهند، سوال کیفیت نقدینگی را زنده نگه میدارد.
پایداری یا زوال خوشههای اندازه خاص، باETHحدود ۵۵۰۰ دلار و BTC حدود ۲۵۰۰ یا ۵۰۰۰ دلار، به معاملهگران خواهد گفت که آیا این یک اثر انگیزشی گذرا است یا یک ویژگی پایدار از جریان مکان.
خوانش من: چرا معاملهگران باید این را به عنوان یک سیگنال ریسک مکان در نظر بگیرند، نه یک حکم.
آستانهای که مهم است، انکار نیست. این است که آیا نوار وقتی انگیزهها ثابت نگه داشته میشوند، دیگر "ساخته شده" به نظر نمیرسد. بلیتهای هماندازه و چاپ حجم ۲۴ ساعته ۵۳۹ میلیون دلار در برابر ۳.۱ میلیون دلار در علاقه باز نوعی نسبت است که باعث میشود طرفهای مقابل حجم را تا زمانی که خلاف آن ثابت نشود، تخفیف دهند.
اگر خوشههای اندازه ادامه یابند و شکاف حجم به OI در روزهای اضافی شدید باقی بماند، این تنظیم به نظر ساختاری میرسد نه روایتمحور، صرفنظر از اینکه تنظیمکننده بعداً چه کاری انجام میدهد. آنچه این موضوع را از نظر عملی مهم میکند این است که آیا حجم پرپ کالشی میتواند به عنوان نقدینگی قابل اجرا در نظر گرفته شود و نه نویز شکلگرفته از انگیزه.
