Perte temporaire

Qu'est-ce que la perte impermanente ?

La perte impermanente est la différence entre la valeur de vos actifs si vous les déteniez simplement par rapport à leur valeur après les avoir déposés dans un pool de liquidité sur un market maker automatisé amm et les prix des tokens changent les uns par rapport aux autres.

C'est un risque fondamental de la provision de liquidité d'échange décentralisé dans DeFi, et cela se manifeste parce que les AMM rééquilibrent continuellement les réserves du pool lorsque les traders échangent.

En termes pratiques, lorsque l'un des tokens dans la paire augmente ou diminue par rapport à l'autre, vous vous retrouvez à détenir un mélange différent des deux tokens de celui avec lequel vous avez commencé—souvent plus du moins performant et moins du plus performant. Ce sujet est partie de notre guide plus large sur ce qu'est le defi une définition pratique de la finance décentralisée..

La perte impermanente est-elle réellement une perte

La perte impermanente est « réelle » dans le sens où votre position peut valoir moins qu'une simple stratégie d'achat et de conservation au même moment, mais ce n'est pas une frais qui est déduit de votre portefeuille.

La perte est un coût d'opportunité créé par le rééquilibrage de l'AMM : à mesure que les prix externes évoluent,arbitrageles traders échangent contre le pool jusqu'à ce que le prix du pool corresponde au marché plus large, modifiant les quantités de tokens du pool. Si vous retirez à ce moment-là, vous recevez moins d'unités du token qui a augmenté et plus d'unités du token qui a stagné, par rapport à la détention.

Les frais de trading et les incitations provenant del'agriculturede rendement peuvent compenser cet écart, c'est pourquoi les rendements des LP sont mieux évalués comme « frais moins perte impermanente », et non pas seulement les frais.

Comment calculez-vous la perte impermanente

Pour un pool classique à produit constant 50/50 (souvent décrit par x·y = k), la perte impermanente dépend uniquement de la variation du ratio de prix entre les deux tokens. Une façon courante de l'exprimer est : IL = (2·√d / (1 + d)) − 1, où d est le nouveau ratio de prix divisé par l'ancien ratio de prix (par exemple, d = 2 si un token double par rapport à l'autre).

Cela produit un nombre négatif représentant une sous-performance par rapport à la détention. Exemple : si le Token A double par rapport au Token B (d = 2), IL ≈ 2·√2/3 − 1 ≈ −5,7 %. En pratique, votre résultat net inclut également les frais d'échange gagnés et toutes les récompenses, et votre part est suivie via un token lp qui représente votre droit sur les réserves du pool.

Quand la perte impermanente devient-elle permanente ?

La perte impermanente devient permanente au moment où vous en prenez conscience—généralement lorsque vous retirez de la liquidité alors que le ratio de prix est encore différent de celui lorsque vous avez déposé. Jusqu'à ce que vous sortiez, l'écart est "non réalisé" car la valeur de votre position peut encore converger vers la valeur de détention si les prix reviennent au ratio original.

Cependant, le mot "impermanent" peut être trompeur : de nombreux paires ne revisitent jamais le même prix relatif exact, surtout lorsqu'un actif a une tendance forte ou se dévalue structurellement.

Les conceptions de liquidité concentrée peuvent ajouter une autre complication : si le prix sort de votre plage choisie, votre position peut se retrouver entièrement dans un seul token, verrouillant ainsi le résultat rééquilibré à moins que le prix ne réintègre la plage. L'idée clé est simple : un retrait à un nouveau ratio cristallise la différence par rapport à la détention.

Quels pools ont la moindre perte impermanente ?

Les pools avec la moindre perte impermanente sont ceux où les deux actifs ont tendance à se déplacer ensemble ou sont conçus pour rester proches d'un prix relatif fixe. Les pools de stablecoins à stablecoins (par exemple, les paires indexées sur le dollar) ont généralement une faible perte impermanente car le ratio de prix est censé rester proche de 1:1, bien qu'ils comportent d'autres risques commedepegsetcontrat intelligentrisque.

Les paires « corrélées »—comme les versions enveloppées du même actif ou étroitement liéesdérivés—peut également réduire la perte impermanente car les mouvements relatifs sont plus petits. En revanche, les paires volatiles (en particulier un actif majeur par rapport à un token à petite capitalisation) ont tendance à générer une plus grande perte impermanente lors de grandes divergences.

Même dans des pools à faible perte impermanente, vous devriez toujours comparer les frais attendus à la divergence potentielle et comprendre comment votre exposition au token lp change au fur et à mesure que les échanges se produisent.

Perte Impermanente en Pratique

La perte impermanente est le plus souvent rencontrée sur les échanges décentralisés qui utilisent des AMM, où les fournisseurs de liquidité déposent deux tokens dans une pool de liquidité afin que les traders puissent échanger sans carnet d'ordres.

Dans une pool typique 50/50, si un token monte en flèche, les arbitragistes l'achètent dans la pool jusqu'à ce que le prix de la pool corresponde aux marchés externes, laissant les LP avec moins du token en hausse. C'est pourquoi la performance des LP peut sembler contre-intuitive : la pool « vend » le gagnant en force et « achète » le perdant en faiblesse.

Vous verrez également des considérations de perte impermanente dans des stratégies qui empilent les incitations, telles que le yield farming. ÉlevéTaux d'intérêt annuels (APRs)peut attirer de la liquidité, mais la vraie question est de savoir si les revenus de frais et les récompenses compensent le risque de divergence de la paire sous-jacente.

Évaluer la perte impermanente aux côtés de la génération de frais est une compétence fondamentale pour quiconque utilise DeFi au-delà des échanges simples—une idée qui s'inscrit naturellement dans le sujet plus large du guide sur ce qu'est DeFi, une définition pratique de la finance décentralisée.

Pourquoi la perte impermanente est importante

La perte impermanente est importante car c'est le compromis qui rend possible la liquidité des AMM : les LP fournissent des liquidités et prennent le risque de divergence des prix, tandis que les traders bénéficient d'une liquidité continue et d'une découverte des prix sur la chaîne.

Si les LP sous-estiment la perte impermanente, ils peuvent fournir de la liquidité à des paires où les frais ne peuvent pas raisonnablement compenser, ce qui entraîne des rendements décevants et une liquidité instable.

Au niveau de l'écosystème, comprendre la perte impermanente aide les utilisateurs à choisir des pools appropriés, à établir des attentes réalistes et à éviter de confondre « gagner des frais » avec « gagner des bénéfices ».

Cela explique également pourquoi différents designs d'AMM existent (courbes de swap stable, liquidité concentrée, frais dynamiques) : ce sont des tentatives d'améliorer l'efficacité du capital ou de réduire les coûts de divergence.

Si vous apprenez les mécanismes pratiques derrière la finance décentralisée, la perte impermanente est l'un des concepts clés qui relie le trading, la fourniture de liquidité et la gestion des risques—exactement le genre de pierre angulaire couverte dans ce qui est en fait une définition pratique de la finance décentralisée.

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