Après SOL et XRP, quelle est la prochaine vague d'ETF ?

Après SOL et XRP, la vague des ETF altcoins est susceptible de se déplacer dans un ordre basé sur une liste de contrôle où l'histoire des contrats à terme réglementés aux États-Unis et les règles d'échange standardisées décident qui franchit la barre ensuite.

Cela déplace l'attention d'un drame unique de délai 19b-4 à la question de savoir si les produits peuvent répondre aux normes de cotation génériques et obtenir des divulgations S-1 dans un modèle prêt pour la SEC.

Points clés

• La prochaine phase de la vague des ETF altcoins est tirée vers un chemin répétable basé sur des normes de cotation génériques et une éligibilité « accélérée » liée à la surveillance et à l'histoire des contrats à terme.histoiredes contrats à terme.
• La plomberie de la SEC fonctionne toujours sur deux voies : divulgation de l'émetteur (effectivité S-1) et approbation de la cotation en bourse (souvent via 19b-4), avec des délais 19b-4 qui peuvent s'étendre jusqu'à 240 jours.
• Un ensemble accéléré soutenu par une source existe déjà : DOGE,BCH, LTC , LINK , XLM , AVAX , SHIB, DOT , SOL, et HBAR répondent aux critères proposés maintenant, tandis que ADA et XRP rejoignent après six mois d'historique de trading de futures réglementés.
• Le risque de timing n'est pas seulement « la SEC a dit non. » Les changements de processus, les réécritures de S-1, et même un shutdown du gouvernement américain peuvent suspendre les approbations.

Pourquoi les ETF d'altcoins s'accélèrent maintenant

Le retard est révélateur. Une lettre de commentaire publiée sur le site de la SEC cite James Seyffart de Bloomberg Intelligence estimant qu'il y a 91 demandes d'ETF crypto en attente couvrant 24 tokens individuels plus des fonds indiciels, ce qui est exactement le genre de file d'attente qui pousse les régulateurs et les échanges à se standardiser.

C'est pourquoi le moment actuel ressemble moins à un simple tirage au sort entre SOL et XRP et plus à un pipeline d'ETF d'altcoins en cours de construction pour dégager du volume.

Le déclencheur a été le succès du premier spot bitcoinproduits en 2024, que la même lettre de commentaire de la SEC signale comme le catalyseur de l'augmentation des dépôts. Cela importe parce que le marché a appris à quoi ressemble la demande « d'enveloppe institutionnelle » lorsqu'elle est réellement négociable sur une bourse nationale de valeurs mobilières.

Pour les débutants, il est utile d'ancrer toute la discussion à ce qu'est un ETF bitcoin au comptant : un produit au comptant a forcé la SEC et les bourses à opérationnaliser les arguments de garde, de tarification et de surveillance d'une manière que les produits uniquement à terme n'ont jamais faite.

SOL et XRP sont devenus des points focaux car ils se situent à l'intersection de la demande des émetteurs et du processus évolutif de la SEC. Blockworks a rapporté le 30 septembre 2025 que la SEC a approuvé des normes de cotation génériques pour les ETP crypto, une étape qui pourrait permettre à certains ETF crypto d'être approuvés sans formulaires 19b-4 modifiant les règles.

Blockworks a également rapporté que la SEC a demandé aux déposants de retirer les 19b-4 à la lumière de ces normes, attribuées à la journaliste Eleanor Terrett. C'est le changement structurel : si les normes de cotation génériques deviennent la norme, le jeu du « qui est le prochain » devient moins une question de récit et plus une question de qui correspond au modèle.

Comment fonctionne le pipeline d'approbation de la SEC

Deux machines distinctes doivent fonctionner avant qu'un nouveau fonds crypto ne soit négocié. L'une est la déclaration d'enregistrement de l'émetteur, généralement un S-1, qui est le paquet de divulgation qui doit entrer en vigueur avant que les actions puissent être offertes.

L'autre est le chemin de cotation de la bourse, historiquement géré par un changement de règle proposé 19b-4 lorsque la bourse a besoin de l'approbation de la SEC pour lister un nouveau type de produit.

La lettre de commentaire de la SEC expose pourquoi les gros titres 19b-4 sont si souvent trompeurs. Une fois qu'un 19b-4 est soumis, une période de commentaire public de 21 jours commence, la SEC a un délai initial de 45 jours pour approuver, rejeter ou prolonger, et l'examen peut être prolongé jusqu'à 240 jours après la soumission. C'est pourquoi les calendriers de « date limite finale » peuvent être bruyants et ne pas être prédictifs. Le compte à rebours est réel, mais ce n'est pas une promesse de décision le jour où les traders font le tour.

Les normes de cotation génériques sont la tentative de transformer ce travail sur mesure 19b-4 en quelque chose de plus proche d'une chaîne de montage. La lettre de commentaire de la SEC fait référence à la règle ETF de la SEC de 2019 (règle 6c-11) comme précédent dans les actions, où des conditions standardisées ont remplacé les ordonnances d'exemption au cas par cas et compressé les délais de lancement.

Dans la crypto, l'idée équivalente est que si un ETP répond à des critères prédéfinis, une bourse peut le lister sans relitiger les mêmes arguments de surveillance et d'intégrité du marché à chaque fois.

C'est aussi là que la distinction entre « ETF » et « ETP » est importante. L'ETP est la catégorie générale pour les produits négociés en bourse. L'ETF est une structure commune à l'intérieur de cette catégorie avec un régime réglementaire et de divulgation spécifique. La discussion sur les normes de cotation génériques de la SEC concerne les ETP crypto dans l'ensemble, même si la plupart des gros titres continueront à dire « ETF ».

Quels altcoins semblent être les prochains dans la file d'attente

La réponse la plus claire à « la vague d'ETF altcoin, que se passe-t-il après SOL et XRP » n'est pas un classement par capitalisation boursière. C'est l'ensemble d'éligibilité face à la SEC implicite dans les critères accélérés proposés par les bourses dans la lettre de commentaire de la SEC du 28 août 2025.

Cette lettre résume trois conditions proposées pour un traitement accéléré. Si un jeton satisfait à l'une d'elles, les bourses proposent que ses ETP associés devraient être qualifiés pour un traitement accéléré : (1) la marchandise se négocie sur un marché qui est membre du groupe de surveillance inter-marchés, avec accès à l'information.

(2) la marchandise sous-tend un contrat à terme sur un marché de contrats désigné pendant au moins six mois, avec un accord de partage de surveillance complet. (3) sur une base initiale, un ETF avec au moins 40 % d'exposition à la NAV sur la marchandise se négocie sur une bourse nationale de valeurs mobilières.

La même lettre de commentaire de la SEC identifie 10 tokens qui répondent aux critères de cotation accélérée maintenant, à l'exclusion de BTC et ETH : DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL et HBAR.

Elle ajoute également qu'ADA et XRP seront éligibles après avoir atteint six mois d'historique de négociation de contrats à terme réglementés, en fonction de leurs dates de début de dérivés Coinbase, avec un assaisonnement en septembre 2025 pour ADA et en octobre 2025 pour XRP.

Cette liste est la chose la plus proche dans le paquet d'une liste de surveillance des "crypto ETFs en attente" soutenue par des sources. Elle reformule également les discussions sur l'ETF DeFi et l'ETF memecoin. Un produit de marque DeFi doit encore correspondre à un sous-jacent qui passe les mêmes portes de surveillance et d'historique de contrats à terme.

Une conversation sur un ETF memecoin devient moins absurde lorsque l'ensemble éligible à la voie rapide de la SEC inclut DOGE et SHIB, qui sont adjacents aux memecoins par identité de marché même si les dépôts ne les commercialiseront pas de cette manière.

Ce qui pourrait retarder ou faire dérailler les approbations

Le premier risque de retard est opérationnel, pas légal. Blockworks a rapporté qu'une fermeture imminente du gouvernement américain pourrait suspendre les approbations de cotation et rendre les approbations "très peu probables" pendant une fermeture. C'est une contrainte brutale : même si les émetteurs sont prêts et que les bourses ont un chemin, le processus peut s'arrêter.

Le deuxième risque de retard est que "éligible" n'est pas la même chose que "expédiable". Blockworks a rapporté que les émetteurs se préparaient à des feux verts potentiels de la SEC pour les ETFs SOL et que des formulaires S-1 modifiés étaient soumis, mais il n'était pas clair si les ETFs SOL au comptant approuvés incluraient le staking. Cette incertitude n'est pas cosmétique.

Un ETF de staking change ce que le fonds fait avec l'actif sous-jacent, et cela impose une divulgation plus précise autour des mécanismes opérationnels et des risques. Blockworks a noté que les amendements S-1 abordaient le staking, tandis que l'inclusion n'était pas confirmée.

Le troisième risque de retard est que les délais principaux peuvent entrer en conflit même lorsque le processus sous-jacent avance. Cointelegraph a rapporté que sept demandeurs d'ETF Solana ont déposé des déclarations S-1 le 13 juin 2025 au milieu des discussions en cours avec la SEC, et que l'analyste de Bloomberg James Seyffart doutait que l'approbation arrive aussi tôt que la semaine suivante.

Blockworks a ensuite rapporté des sources suggérant un calendrier plus rapide autour du début octobre 2025. Le point n'est pas de savoir quelle prévision "gagne". Le point est que le marché a tendance à négocier la rumeur tandis que la SEC a tendance à négocier la liste de contrôle.

XRP ajoute un quatrième type de bruit : le regroupement des délais. Coinpedia liste plusieurs délais de décision finale pour l'ETF XRP au comptant regroupés autour du 18 au 25 octobre 2025 et affirme qu'environ 10 grands gestionnaires d'actifs ont déposé.

Ces dates peuvent avoir de l'importance pour l'attention, mais le cadre de la lettre de commentaire de la SEC implique que l'élément de filtrage le plus durable est le compte à rebours de six mois des contrats à terme et si le produit correspond aux règles de cotation standardisées.

Comment suivre la prochaine vague d'ETF

Un tracker fonctionnel est un tableau de bord de processus, pas un classement de jetons. La lettre de commentaire de la SEC donne les délais, et Blockworks fournit les indicateurs procéduraux qui comptent lorsque des normes de cotation génériques sont en jeu.

1. Vérifiez si le token a des contrats à terme réglementés aux États-Unis sur un marché de contrats désigné et depuis combien de temps il est négocié. La lettre de commentaire de la SEC considère six mois de contrats à terme DCM avec partage de surveillance comme une clé d'éligibilité essentielle. 2. Cartographiez le produit sur le chemin d'échange.

Si des normes de cotation génériques s'appliquent, l'échange peut ne pas avoir besoin d'un 19b-4 sur mesure pour chaque produit. Blockworks a rapporté que la SEC a demandé à certains déposants de retirer des 19b-4 à la lumière de ces normes. 3. Suivez les fenêtres de temps formelles de la SEC lorsque qu'un 19b-4 est encore en jeu.

La lettre de commentaire de la SEC précise la période de commentaire de 21 jours, la date limite initiale de 45 jours et la possibilité d'étendre jusqu'à 240 jours. 4. Surveillez les modifications de S-1 pour les frictions de conception de produit. Le cycle SOL montre comment le langage de divulgation peut devenir le champ de bataille, en particulier autour du langage de staking et de ce que signifie réellement l'exposition "spot". 5.

Signalez les obstacles opérationnels qui peuvent geler les approbations. Blockworks a explicitement averti qu'un arrêt du gouvernement américain pourrait suspendre les approbations de cotation.

C'est également ici que les lecteurs doivent garder à l'esprit l'histoire plus large des ETF bitcoin au comptant. La même machine réglementaire qui devait être mise en place pour les produits bitcoin au comptant est maintenant généralisée, et cette généralisation est ce qui transforme "qui est le prochain" en une question de pipeline.

Pour les lecteurs qui souhaitent des précisions sur SOL et XRP, l'explication des ETF solana et xrp est le bon pont mental, mais l'avantage répétable est d'apprendre comment les normes de cotation génériques et le vieillissement des contrats à terme réorganisent la file d'attente.

L'analyse

J'ai vu des traders s'obséder sur la date de "décision finale" 19b-4 comme s'il s'agissait d'un rapport sur les bénéfices, puis être pris au dépourvu lorsque le véritable travail se déroule quelque part de manière plus discrète : une réécriture d'un S-1, un 19b-4 retiré, ou un changement de processus qui rend l'ancien chronomètre obsolète.

Le rapport de Blockworks du 30 septembre 2025 concernant les normes de cotation génériques et la demande de la SEC aux déposants de retirer les 19b-4 est exactement ce genre d'indice.

S'il y a une idée reçue coûteuse ici, c'est de penser que la capitalisation boursière ou la narration décide des prochaines approbations. La lettre de commentaire de la SEC remet essentiellement au marché une liste de contrôle préliminaire, incluant un seuil de saisonnement des contrats à terme et un ensemble éligible défini.

Je ne suis pas intéressé par des blagues sur les "ETF de memecoin" ou le branding DeFi tant que l'actif sous-jacent n'a pas franchi les mêmes étapes qui ont rendu possibles les ETF bitcoin au comptant en premier lieu.

Sources

• Blockworks
• Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis
• Cointelegraph
• Coinpedia