Calendrier d'approbation des ETF crypto : dates clés à venir

Le calendrier d'approbation des ETF crypto de 2024 à 2026 se lit mieux comme un pipeline de structure de marché : les bourses déposent une demande pour lister un ETP, la SEC teste la logique d'intégrité du marché, et ce n'est qu'ensuite que les produits apparaissent sur les écrans.

Le grand changement est le passage d'approbations ponctuelles examinées par la Commission en 2024 à un chemin de cotation potentiellement plus rapide et plus standardisé après l'approbation des normes de cotation génériques en septembre 2025.

Points clés

• Aux États-Unis, de nombreux titres sur les "ETF crypto" concernent en réalité des crypto-monnaies au comptantETP, et le feu vert clé est souvent l'approbation par la SEC d'un changement de règle 19b4 d'une bourse pour lister et négocier les actions.
• Les approbations de la SEC en 2024 s'appuyaient fortement sur la logique d'intégrité du marché de la section 6(b)(5) de la loi sur les échanges, y compris la surveillance et la corrélation entre les marchés au comptant et lescontrats à terme.Le 19 décembre 2024, la SEC a approuvé les propositions d'échange pour deux produits de style indice conçus pour détenir à la fois des
• bitcoinau comptant. et l'ether au comptant, avec allocations basées sur les capitalisations boursières en circulation.
• Le 17 septembre 2025, la SEC a approuvé des modifications de règles permettant des normes de cotation génériques pour certains ETP basés sur des matières premières qui détiennent physiquement des actifs numériques, réduisant potentiellement le temps de mise sur le marché pour les produits qui correspondent au modèle.

Comment fonctionnent les approbations d'ETF crypto

Un titre d'« approbation » aux États-Unis atterrit généralement sur l'échange, pas sur l'émetteur. L'échange souhaite lister et négocier des actions d'un nouveau produit négocié en bourse, il dépose donc une proposition de modification de règle auprès de la SEC en vertu de la section 19(b)(1) de la loi sur les échanges en utilisant le formulaire 19b4.

Si la SEC approuve cette modification de règle, l'échange peut lister les actions selon ses règles de catégorie de produit, et le produit peut atteindre le tableau.

Cette distinction est importante car le public a tendance à réduire plusieurs voies juridiques à un seul mot : « approuvé ». La déclaration de la commissaire Caroline Crenshaw de septembre 2025 est claire sur la taxonomie : les émetteurs d'ETP enregistrent des titres en vertu de la Securities Act de 1933, tandis que de nombreuses protections « ETF » que les gens supposent proviennent de l'Investment Company Act de 1940.

Confondre les ETP de la loi de 33 avec les ETF de la loi de 40 n'est pas seulement pédant. Cela modifie la supervision et la gouvernance que les investisseurs supposent implicitement lorsqu'ils entendent « ETF ».

La séquence qui fait avancer le calendrier des ETF crypto est généralement :

1. Une bourse dépose le 19b-4 pour modifier ses propres règles de cotation afin d'accommoder la classe de produit ou le produit spécifique. 2. La SEC évalue si les règles de la bourse satisfont à la Section 6(b)(5) de la Loi sur les échanges, qui est la norme anti-fraude et anti-manipulation qui apparaît constamment dans les commandes d'ETP crypto. 3.

Si approuvé, les règles de cotation de la bourse et les divulgations continues du produit deviennent des exigences de cotation continue, et les actions peuvent se négocier comme d'autres titres de participation sur ce marché.

C'est le cœur de la réglementation et de l'approbation des ETF crypto expliqué : la Commission ne "bénit pas la crypto." Elle décide si le règlement d'une bourse et sa posture de surveillance sont adéquats pour l'inscription d'un titre lié à un marché de référence crypto.

Principales étapes de la SEC en 2024

2024 est l'année où la chronologie américaine cesse d'être hypothétique et commence à être datée. L'ordre de la SEC de décembre 2024 fait explicitement référence aux approbations antérieures des produits spot en tant qu'ordres nommés, ce qui rend l'historique d'approbation des ETF Bitcoin particulièrement clair du point de vue de la documentation.

Les dates clés d'approbation des ETF dans la propre chaîne d'ordres de la SEC sont :

1. 10 janvier 2024 : La SEC a approuvé une série de modifications des règles des échanges permettant la cotation et le trading des ETP de bitcoin au comptant, référencés plus tard comme l'« Ordre d'approbation des ETP de Bitcoin au comptant ». 2.

23 mai 2024 : La SEC a approuvé des modifications des règles des échanges pour lister et échanger des actions d'ETP basés sur l'ether, référencées comme l'« Ordre d'approbation des ETP d'Ether au comptant ». 3. 17 juillet 2024 : La SEC a approuvé des cotations supplémentaires liées aux ETP d'ether, référencées comme le « Deuxième Ordre d'approbation des ETP d'Ether au comptant ». 4.

26 juillet 2024 : La SEC a approuvé des cotations supplémentaires liées aux ETP de bitcoin, référencées comme le « Deuxième Ordre d'approbation des ETP de Bitcoin au comptant ». 5. 19 décembre 2024 : La SEC a approuvé des propositions d'échanges pour lister et échanger des actions de l'ETF Hashdex Nasdaq Crypto Index US et a accordé une approbation accélérée pour l'ETF Franklin Crypto Index.

Cette décision du 19 décembre 2024 est le pivot sous-estimé. La SEC a approuvé des propositions visant à détenir à la fois du bitcoin au comptant et de l'ether au comptant, en tout ou en partie, avec des allocations basées sur les capitalisations boursières en circulation telles que décrites dans les dépôts.

C'est la première approche grand public, multi-actifstructure de style index dans ce paquet, et cela signale comment la SEC était prête à élargir l'exposition en 2024 : via un panier basé sur des règles qui réutilise le même livre de jeu de structure de marché que les approbations d'ETP spot à actif unique.

C'est aussi là que les discussions sur la "chronologie des ETF crypto" deviennent floues. Le marché entend "ETF crypto index" et suppose que la porte est ouverte à une vague d'approbations d'ETF altcoin. L'ordre de la SEC lui-même est plus étroit : c'est un panier BTC+ETHdont le cas de confort est construit sur la même logique de liaison de marché régulé utilisée pour le BTC spot et l'ETH spot.

Pourquoi la SEC a approuvé ces ETP

La logique de la SEC pour 2024 se lit comme un mémo de surveillance du marché, pas comme un discours d'acceptation culturelle. Dans l'ordre du 19 décembre 2024, la Commission fonde l'approbation sur la Section 6(b)(5) de la Loi sur les Échanges et revient à plusieurs reprises sur la question de savoir si l'échange peut raisonnablement détecter et dissuader la manipulation.

Une des voies que la SEC discute est un accord complet de partage de surveillance avec un marché régulé de taille significative lié aux actifs sous-jacents ou de référence. L'ordre souligne également un point que de nombreux résumés manquent : le partage de surveillance n'est pas la méthode exclusive. La SEC laisse place à "d'autres moyens" qui satisfont le même standard légal.

Les "autres moyens" qui ont fait le travail en 2024 sont le lien CME. L'ordre de la SEC de décembre 2024 cite une analyse de corrélation du 1er octobre 2021 au 22 août 2024 comparant les contrats à terme CME aux marchés spot. Pour le bitcoin, la corrélation rapportée entre les contrats à terme bitcoin CME et un sous-ensemble de plateformes bitcoin spot était d'au moins 98,9 % (horaire), 93,9 % (cinq minutes) et 83,1 % (une minute).

Pour l'ether, la corrélation rapportée entre les contrats à terme ether CME et un sous-ensemble de plateformes ether spot était d'au moins 98,9 % (horaire), 92,8 % (cinq minutes) et 81,6 % (une minute). L'ordre nomme Coinbase et Kraken comme les plateformes spot utilisées dans ce sous-ensemble.

Ce cadre de corrélation est le pont de la SEC entre les marchés spot et la surveillance régulée. Si les marchés spot et les contrats à terme CME sont étroitement liés, la manipulation qui déplace le spot devrait se refléter dans les prix des contrats à terme CME, et le partage de surveillance de l'échange avec le CME peut aider à la détecter.

Le paquet de confort ne concerne pas seulement la corrélation. L'ordre de la SEC décrit également des engagements de transparence et de structure de marché qui ressemblent à des enjeux de base pour les ETP modernes, y compris la diffusion de valeurs indicatives intra-journalières mises à jour toutes les 15 secondes pendant les heures de négociation régulières, ainsi que des procédures d'arrêt de négociation et de surveillance.

C'est pourquoi le suivi des "cotes d'approbation" qui ignore la posture de surveillance et de transparence de l'échange tend à mal interpréter la chronologie.

Comment la chronologie a changé en 2025

Le 17 septembre 2025 est le point d'inflexion procédural pour la vitesse de 2026. Dans sa déclaration ce jour-là, la commissaire Crenshaw a déclaré que la SEC avait approuvé des modifications de règles proposées permettant aux bourses d'adopter des normes de cotation génériques pour certains ETP qualifiés qui détiennent physiquement des matières premières, y compris des actifs numériques.

Son point clé est mécanique : les produits qualifiés pourraient être cotés et échangés sans être soumis à l'examen de la Commission, ce qui réduit le délai de mise sur le marché des ETP.

C'est la partie de la chronologie d'approbation des ETF crypto de 2024 à 2026 qui change le "chemin critique". Si un produit s'inscrit dans une classe de produits pré-approuvée, la bourse peut potentiellement passer du dépôt au lancement sans attendre un ordre sur mesure de la Commission à chaque fois. C'est un changement de pipeline d'approbations ponctuelles à un processus de cotation standardisé.

La déclaration de Crenshaw explique également pourquoi cela ne signifie pas que "tout peut être coté instantanément". Elle soutient que la Commission "refoule" les conclusions sur la protection des investisseurs et qualifie les ETP d'actifs numériques de "naissants et non testés".

Elle souligne également un problème pratique pour les investisseurs qui apparaît sur les écrans de courtage : de nombreux participants au marché étiquettent de manière décontractée les ETP de la loi de 33 comme des "ETF", ce qui peut amener les investisseurs à supposer des protections de la loi de 40 qui ne s'appliquent pas.

Pour les traders surveillant les approbations d'ETF d'altcoins, le changement de 2025 est mieux compris comme un levier de vitesse, et non un levier d'éligibilité. Les normes de cotation génériques peuvent comprimer les délais pour les produits qui satisfont déjà aux normes de la bourse et à la logique de confort de la SEC.

Elles ne fabriquent pas, à elles seules, le lien CME ou la logique de surveillance sur laquelle la SEC s'est appuyée en 2024.

À quoi s'attendre jusqu'en 2026

Les sources de ce paquet n'établissent pas un calendrier complet des approbations ou des refus pour 2026, donc toute affirmation selon laquelle des produits d'altcoins spécifiques ont été approuvés en 2026 serait de la spéculation ici. Ce qui peut être dit clairement, c'est comment lire le pipeline jusqu'en 2026, et quels signaux déplacent réellement la chronologie.

Commencez par les deux questions qui décident si un dépôt est sur une voie rapide :

1. La bourse a-t-elle un argument crédible d'intégrité du marché en vertu de l'Exchange Act 6(b)(5) qui correspond au plan de la SEC de 2024, y compris les liens de marché régulés et la surveillance ? 2. Le produit peut-il être coté selon des normes de cotation génériques, ou nécessite-t-il encore un changement de règle examiné par la Commission au cas par cas ?

Ce cadre est la raison pour laquelle l'angle de la bourse est plus important que les communiqués de presse des émetteurs. Un dépôt qui peut réutiliser un ensemble de règles de parts de fiducie basées sur des matières premières existantes et répondre aux normes de cotation génériques est structurellement plus proche d'un délai plus court qu'un produit nouveau qui oblige la SEC à revenir à des conclusions sur mesure.

Il existe également une réalité de portée. L'ordre de la SEC de décembre 2024 a élargi l'exposition via un panier BTC+ETH avec des allocations de capitalisation boursière en flottement libre, et non en approuvant une vague de nouveaux produits spot à une seule cryptomonnaie.

C'est un indice sur le chemin préféré de la Commission vers "plus d'exposition crypto" lorsqu'elle est prête à agir : standardiser l'emballage, standardiser la logique de surveillance et élargir prudemment.

Pour les lecteurs à la recherche de solana et xrp les ETF expliqués, le point clé n'est pas une prédiction sur les dates. C'est que les approbations de la SEC en 2024 étaient basées sur la corrélation des contrats à terme CME et la logique de surveillance pour BTC et ETH, et que le changement des normes de cotation génériques en 2025 concerne le processus.

Si un actif n'a pas de lien de marché réglementé comparable, la pression temporelle tend à aller dans la mauvaise direction.

C'est également ici que les "dossiers" sont confondus avec les "approbations". La liste de CoinGecko du 20 novembre 2025 est utile comme un instantané de l'activité des émetteurs à travers BTC, ETH et d'autres catégories, mais elle ne confirme pas elle-même les résultats pour chaque demande. Considérez-la comme une carte des tentatives, pas un registre des oui de la SEC.

L'arc plus large de la réglementation et de l'approbation des ETF crypto expliqué est que la vitesse de 2026, si elle se manifeste, est plus susceptible de venir de la standardisation et des normes de cotation génériques que d'une expansion soudaine des actifs sous-jacents éligibles.

La prise

J'ai vu des traders traiter "l'approbation de la SEC" comme un événement binaire unique, puis se faire surprendre lorsque le véritable élément de blocage était le formulaire 19b4 de l'échange et si la SEC pouvait raconter une histoire de marché propre sous 6(b)(5).

L'ordre du 19 décembre 2024 est le modèle : il s'appuie sur la liaison CME et les mathématiques de corrélation, et il passe encore du temps sur des détails opérationnels ennuyeux comme les valeurs indicatives intrajournalières toutes les 15 secondes.

La coûteuse idée reçue pour 2026 est de penser que les normes de cotation génériques de septembre 2025 signifient que la Commission est hors de la voie pour tout. J'ai déjà vu ce film dans d'autres catégories de produits : la vitesse s'améliore pour les produits qui correspondent au modèle, tandis que tout ce qui brise le modèle devient plus lent et plus politique.

Si l'objectif est de suivre le calendrier des ETF crypto, les crochets de surveillance de l'échange et le lien avec le marché régulé sont les indicateurs, pas le deck marketing de l'émetteur.

Sources

• Commission des valeurs mobilières des États-Unis
• Commission des valeurs mobilières des États-Unis
• CoinGecko
• Pool Party Nodes