Bitwise souligne la résilience rare du DeFi malgré une…
La société soutient que le DeFi est en train de se "réévaluer discrètement", mais son indice de capitalisation boursière est pondéré à 61 % par le HYPE de Hyperliquid.
Bitwise affirme que les tokens DeFi ont montré une résilience inhabituelle à la baisse en juin 2026, avec son indice DeFi en baisse d'environ 4 % contre une chute d'environ 22 % pour Bitcoin. La société présente cette divergence comme un signal précoce de force relative pour le troisième trimestre, même si la valeur totale verrouillée de DeFi a chuté fortement depuis le début de l'année.
Points clés
- L'indice des tokens DeFi de Bitwise a chuté d'environ 4 % en juin 2026 tandis queBitcoina chuté d'environ 22 % sur la même période.
- Le plus petit drawdown de DeFi est atypique par rapport à Bitcoin, Bitwise soutenant que le secteur se négocie généralement comme un risque à bêta plus élevé.
- L'indice est pondéré par la capitalisation boursière et a actuellement un poids de 61 % dansHyperliquid(HYPE), un moteur majeur de la performance du panier.
- La TVL de DeFi a chuté de près de 40 % depuis le début de l'année jusqu'en juin, passant de 115 milliards de dollars en janvier à un peu plus de 70 milliards de dollars, selon CryptoRank.
La baisse de DeFi en juin était plus petite que celle de Bitcoin - Bitwise la qualifie d'inhabituelle.
Bitwise souligne un point de données de force relative clair que les traders ne peuvent pas ignorer. En juin 2026, Bitcoin a chuté d'environ 22 % tandis que l'indice de Bitwise suivant les tokens des principaux protocoles DeFi n'a diminué que de 4 %.
Le cadre de l'entreprise est simple : DeFi se négocie généralement comme une poche à haute beta qui est vendue tôt dans un marché avers au risque. Bitwise l'a dit clairement : « DeFi oscille généralement beaucoup plus fort que Bitcoin, donc se maintenir aussi bien est inhabituel, et presque personne n'en parle. »
Cette séparation ne prouve pas à elle seule un nouveau régime, mais elle soutient la revendication fondamentale de Bitwise selon laquelle DeFi ne se comporte pas comme un proxy de levier pur sur BTC dans cette baisse.
Le cas de ‘Réévaluation Silencieuse’ de Bitwise : Économie des tokens et utilisation institutionnelle.
Le récit de Bitwise pour la divergence est une « réévaluation silencieuse » guidée par des fondamentaux qui comptent pour le flux, pas seulement par le sentiment. « Nous pensons que DeFi est en train de se réévaluer discrètement », a déclaré l'entreprise, arguant que l'économie des tokens s'améliore et que l'écart entre l'utilisation des protocoles et la valeur des tokens se réduit.
L'angle institutionnel est central à la thèse. Bitwise a déclaré que les institutions traditionnelles ont commencé à utiliser des protocoles DeFi, ce qui, selon elle, a contribué à stabiliser l'écosystème dans son ensemble par rapport aux cycles précédents où les jetons DeFi étaient considérés comme des liquidités de première sortie.
Il a également souligné des lieux spécifiques où cette expansion institutionnelle se produit, en nommant Morpho et Jupiter. En ce qui concerne la génération de liquidités, Bitwise a déclaré qu'Aave avait produit environ 900 millions de dollars au cours de l'année passée, un chiffre qu'il a utilisé pour ancrer l'idée que l'utilisation se traduit par une production économique mesurable.
La tension réside dans le fait que cet argument de "re-rating" est avancé alors que le capital on-chain continue de se contracter. Les données de CryptoRank montrent que DeFivaleur totale verrouilléea chuté de près de 40 % depuis le début de l'année jusqu'en juin, tombant à un peu plus de 70 milliards de dollars contre environ 115 milliards de dollars en janvier.
Vérification de la concentration de l'indice : 61 % de poids HYPE et ce que cela signifie pour le signal
Toute lecture de « surperformance de la DeFi » ici nécessite un avertissement de concentration. Le fonds indiciel DeFi de Bitwise est pondéré par la capitalisation boursière, et le portefeuille actuel est composé à 61 % de Hyperliquid (HYPE).
Bitwise a déclaré que HYPE a augmenté de plus de 160 % jusqu'à présent cette année et a "soutenu" la performance des tokens DeFi. Le reste du panier ne raconte pas la même histoire. Bitwise a listé des avoirs incluantUniswap(UNI), Ondo (ONDO) et Aave (AAVE), et a déclaré que ces autres tokens ont chuté de pourcentages à deux chiffres depuis le début de l'année.
Pour les traders, cela signifie que le signal de résilience de juin est en partie un signal de nom unique. Si la tendance de HYPE change, le récit au niveau de l'indice « DeFi a tenu bon » peut basculer plus rapidement que le complexe DeFi plus large.
Catalyseurs à l'horizon : Force relative DeFi du T3, annonces de stablecoins et fenêtre de la loi CLARITY
Bitwise s'attend à ce que le schéma de force relative persiste. « Nous nous attendons à ce que la surperformance de DeFi continue de se manifester au T3, le genre de changement que le marché a tendance à remarquer tard », a-t-il déclaré. Le test pratique est de savoir si DeFi continue de perdre moins que Bitcoin sur la même période, et non pas si elle se redresse isolément.
Deux catalyseurs narratifs se trouvent au-dessus de cette bande. Tout d'abord, Bitwise s'attend à « un flux constant de grandes entreprises pour annoncer des projets de stablecoin » avant l'entrée en vigueur de la loi GENIUS en janvier 2027.
Il a également déclaré que l'offre de stablecoins a tenu bon pendant la baisse et a soutenu que la croissance des stablecoins devrait être favorable pour des chaînes comme Ethereum et Solana alors que les régulateurs finalisent les règles de la loi GENIUS.
Deuxième point : la politique de structure de marché américaine. Bitwise a déclaré que les trois prochains mois sont « décisifs pour la loi CLARITY », tout en disant que son adoption avant les élections de novembre est peu probable.
Il a établi un binaire : « Si elle passe, nous croyons qu'elle marque probablement le creux de ce marché baissier », et « Si elle échoue, attendez-vous à volatilité initialement, puis à un éclaircissement de l'incertitude alors que l'industrie continue de se développer sous une SEC et une CFTC pro-crypto. »
L'avis de Marcus Hale : Trader le récit de la 'Re-Rating' DeFi sans ignorer le risque de concentration.
Je considère la répartition de juin -22 % BTC contre -4 % indice DeFi comme un véritable signal, pas une histoire basée sur des impressions. Le seuil qui compte est de savoir si cette force relative persiste au troisième trimestre alors que la TVL DeFi est toujours proche de juste plus de 70 milliards de dollars après la baisse depuis le début de l'année.
Si les prix des tokens peuvent continuer à absorber les flux de risque sans que la TVL ne se stabilise, cela ressemble plus à un catalyseur de sentiment qu'à un changement fondamental.
Le véritable test est de savoir si le panier peut tenir sans s'appuyer sur un seul nom. Avec un poids HYPE de 61 %, l'indice est effectivement un pari concentré portant une étiquette sectorielle, et c'est là que le récit de la « re-rating silencieuse » devient soit structurel, soit se révèle comme un simple actif de trade de carry.
