La crypto perd 390 milliards : pires semaines pour BTC et…
Les sorties d'ETF, la première vente de BTC de la stratégie en près de quatre ans, et le renouvellement des craintes de hausse des taux ont restreint l'appétit pour le risque.
Le Bitcoin a chuté de 17,3 % cette semaine et l'ether a baissé de 22 %, enregistrant ainsi leurs plus fortes baisses hebdomadaires depuis la panique de l'effondrement de FTX en novembre 2022. Le marché des actifs numériques dans son ensemble a perdu environ 390 milliards de dollars de valeur alors qu'environ 7 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées.
Points clés
- Bitcoin a chuté de 17,3 % cette semaine et l'ether a baissé de 22 %, les plus fortes baisses hebdomadaires pour les deux depuis l'effondrement provoqué par FTX en novembre 2022.
- La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a chuté d'environ 390 milliards de dollars pour atteindre juste au-dessus de 2 trillions de dollars, selon les données de TradingView.
- Environ 7 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées à travers les actifs numériques, avec environ 5,7 milliards de dollars provenant de positions longues et les liquidations les plus importantes ayant eu lieu lundi et vendredi, selon CoinGlass.
- Strategy a vendu 32 BTC (environ 2,5 millions de dollars), sa première vente de bitcoin en près de quatre ans, ce qui a suscité l'intérêt des investisseurs sur la nécessité de ventes supplémentaires pour couvrir les obligations liées aux actions préférentielles.
Pire semaine depuis FTX : BTC -17,3 %, ETH -22 % alors que les ventes frappent le marché au comptant et les dérivés.
La bande de cette semaine est le genre dont les traders se souviennent car elle compresse plusieurs régimes en cinq sessions. Bitcoin a terminé en baisse de 17,3 % et ether en baisse de 22 % sur la semaine, la pire performance hebdomadaire pour les deux depuis la panique de novembre 2022 liée à l'effondrement de FTX.
Le week-end n'a offert qu'une mince pause. Avec les marchés traditionnels fermés, les prix se sont stabilisés modestement samedi, mais pas d'une manière qui répare les dégâts. Le Bitcoin se négociait juste au-dessus de 60 000 $ et l'ether autour de 1 550 $, les deux restant encore proches des plus bas de la semaine.
La comparaison avec FTX compte moins en tant que marqueur de nostalgie et plus en tant quevolatilitéréférence. À l'époque, le marché était en train de réévaluerrisque de contrepartieen temps réel. Cette semaine, le réajustement des prix est venu d'un mélange de désendettement forcé, de pression de flux et d'un choc macroéconomique qui a resserré l'appétit pour le risque à l'approche de la clôture.
La capitalisation boursière de 390 milliards de dollars atteinte et la cascade de liquidation de 7 milliards de dollars
Leretrait était large. Le marché des actifs numériques a perdu environ 390 milliards de dollars au cours de la semaine, laissant la capitalisation totale du marché juste au-dessus de 2 trillions de dollars, selon les données de TradingView. Le même ensemble de données cadre ce niveau comme étant moins de la moitié du pic de près de 4,2 trillions de dollars atteint en octobre.
Ce qui ressort, c'est à quel point le mouvement ressemble à un stress de positionnement plutôt qu'à une rotation discrétionnaire propre. Les données de CoinGlass montrent qu'environ 7 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées à travers les actifs numériques au cours de la semaine.
Environ 5,7 milliards de dollars de cela étaient des liquidations, ce qui signifie que l'effet de levier haussier a été fermé de force alors que la marge s'épuisait.
Mécaniquement, cela a de l'importance car les liquidations longues ne sont pas des “opinions.” Ce sont des ordres de marchéimposé par les moteurs de risque. Lorsqu'ils se regroupent, ils créent des poches d'air : les offres reculent, le financement et la base peuvent se décaler, et le spot suit.dérivésbaisse alors que les couvertures et les ventes forcées frappent en même temps.
Le timing renforce le propos. Les flushes les plus sévères étaient concentrés le lundi et le vendredi. Ce schéma est cohérent avec deux vagues distinctes de stress : un catalyseur en début de semaine qui a déstabilisé le positionnement, puis un impulsion macro en fin de semaine qui a poussé un marché déjà fragile dans une nouvelle ronde de ventes forcées.
Points de pression : sorties d'ETF, première vente de BTC de la stratégie en quatre ans, et rotation de capital AI.
La crypto avait ses propres points de pression idiosyncratiques, et les traders s'y sont fixés car ils parlent de la demande marginale.
Le premier était la stratégie. La société a révélé qu'elle avait vendu du bitcoin pour la première fois en près de quatre ans, déchargeant 32 BTC d'une valeur d'environ 2,5 millions de dollars. En termes d'offre, c'est négligeable. En termes de narration, ce n'est pas le cas.
La stratégie a été considérée comme une histoire de demande unidirectionnelle pendant des années, donc même une petite vente change la conversation de « qui est le prochain acheteur » à « qui pourrait devenir vendeur ».
L'effet de second ordre est la question des investisseurs que la vente a déclenchée : si la stratégie pourrait avoir besoin de vendre du bitcoin supplémentaire pour couvrir des obligations liées à sa pile croissante d'actions privilégiées. Aucun plan n'a été confirmé au-delà de la transaction de 32 BTC, mais le marché n'a pas besoin de confirmation pour revaloriser l'optionnalité. Il lui suffit d'un chemin plausible où un acheteur structurel perçu devient un vendeur conditionnel.
Les flux d'ETF ont ajouté une autre couche. Les ETF Bitcoin ont continué à voir des sorties pendant la semaine, prolongeant une hémorragie que les traders ont observée comme un proxy pour la demande au comptant. Le matériel source ne fournit pas de totaux, mais la direction compte dans une semaine où la liquidité était déjà retirée par des liquidations.
Puis il y a l'angle de la concurrence de capital. Le responsable de K33 Research, Vetle Lunde, a lié certaines des sorties d'ETF à une rotation vers des investissements en IA, pointant vers des actions liées à l'IA à des niveaux record et des IPO anticipées d'OpenAI, Anthropic et SpaceX. Son cadre était franc : « le coût d'opportunité de détenir du BTC. »
Ce n'est pas une chaîne causale mesurable dans les données fournies, mais c'est un récit d'allocation cohérent. Lorsqu'un complexe d'actifs à risque concurrent fait de nouveaux sommets et offre une nouvelle offre via des introductions en bourse, cela augmente le taux de rendement exigé pour détenir un actif qui connaît simultanément de la volatilité et un désendettement forcé.
L'IA s'est également révélée être un risque spécifique au crypto. Zcash (ZEC) a chuté de plus de 40 % après que des chercheurs ont utilisé le dernier modèle d'IA d'Anthropic pour découvrir une vulnérabilité critique dans le système de confidentialité de Zcash. Ce type de titre n'a pas besoin d'être systémique pour avoir de l'importance.
Lors d'une semaine de réduction des risques, cela renforce l'idée que le risque de protocole peut être revalorisé soudainement, et cela pousse les traders à réduire leur exposition plutôt qu'à débattre des cas limites.
Prochains Signaux : Si la Stabilisation Tient alors que les Taux et l'Appétit pour le Risque se Réajustent
Le prochain mouvement dépend de savoir si la stabilisation du week-end était une pause ou une base.
Le premier signal est de savoir si la pression de liquidation se dissipe réellement après une perte hebdomadaire d'environ 7 milliards de dollars. Si les liquidations longues se réaccélèrent lors de la prochaine session à forte volatilité, cela suggère que le positionnement est toujours trop encombré et que le marché n'a pas trouvé un équilibre de levier stable.
Deuxième point, la stratégie. Toute divulgation supplémentaire aura de l'importance car le marché se concentre désormais explicitement sur la nécessité éventuelle de ventes supplémentaires de BTC pour couvrir les obligations liées aux actions privilégiées. La vente de 32 BTC était petite, mais elle a rouvert une question que les traders avaient largement cessé de prendre en compte.
Troisièmement, la persistance des flux d'ETF. Les sorties ont été décrites comme continues, et le marché sera sensible à savoir si cela se stabilise ou se poursuit, surtout si le récit de la rotation vers l'IA reste dominant tandis que les actions liées à l'IA demeurent à des niveaux record et que le calendrier des introductions en bourse reste au centre des préoccupations.
Enfin, le macroéconomique est le facteur limitant. Le rapport sur l'emploi aux États-Unis, plus fort que prévu, publié vendredi, a ravivé les craintes de hausse des taux et a poussé les obligations du Trésor américain.rendementsplus élevé, et coïncidait avec la pire journée du Nasdaq 100 depuis la vente massive provoquée par les tarifs en avril 2025.
Si les rendements continuent de progresser et que les attentes en matière de taux continuent de se diriger vers des hausses si l'inflation reste élevée, les conditions financières se resserrent. La crypto ne peut généralement pas ignorer ce contexte.
Comment je lis la pire chute hebdomadaire de BTC et ETH depuis
Je considère le mouvement de cette semaine comme un événement de désendettement en premier lieu, et un changement de tendance dirigé par le spot en second lieu. Les chiffres soutiennent cet ordre.
Environ 7 milliards de dollars en liquidations avec environ 5,7 milliards de dollars en positions longues me disent que le positionnement penchait dans la mauvaise direction avant un pic de volatilité, et les flushes de lundi et vendredi suggèrent que le marché avait besoin de plusieurs tours pour éliminer le risque.
Le scénario un est la stabilisation avec une amélioration de la structure du marché. Dans ce monde, les totaux de liquidation devraient s'estomper après une semaine comme celle-ci, et non réapparaître à la même échelle.
BTC se maintenant autour de la zone post-flush juste au-dessus de 60 000 $ etETHse maintenant autour de 1 550 $ ne serait pas « haussier » en soi, mais cela signalerait que les vendeurs forcés ont largement terminé et que les flux marginaux ne sont plus unidirectionnels.
La confirmation ressemblerait à des conditions de dérivés plus calmes, signifiant moins de fermetures forcées et moins de preuves de positions longues piégées à plusieurs reprises.
Le scénario deux est que ce n'était que le premier acte d'une tendance baissière plus large, avec le macro agissant comme l'accélérateur. La séquence de vendredi est importante ici : des données sur l'emploi plus fortes, des craintes de hausse des taux, des rendements obligataires en forte hausse, et un trou d'air dans le Nasdaq 100.
Si ce réajustement macro persiste, le calme du week-end en crypto peut se défaire rapidement lorsque les marchés traditionnels rouvrent et que le risque inter-classes d'actifs est à nouveau réévalué. L'invalidation de la thèse de stabilisation serait simple : une autre session où les liquidations longues dominent et le prix revisite les bas sans réduction significative des ventes forcées.
Le scénario trois est une baisse entraînée par les flux plutôt qu'un crash, menée par des sorties d'ETF persistantes et des dommages narratifs. La vente de la Stratégie est le signe. Trente-deux BTC est sans importance pour l'offre, mais cela compte parce que cela a introduit le doute sur un acheteur de dernier recours et a soulevé la question des obligations liées aux actions préférentielles.
Si cette question reste sans réponse et que les sorties d'ETF continuent, le marché peut dériver vers le bas même sans une autre cascade de liquidations.
Mon scénario de base est que le marché traite maintenant un ensemble de variables plus serré qu'il y a une semaine : l'intensité des liquidations, la direction des flux d'ETF, les divulgations de la Stratégie, et le chemin des rendements après le réajustement des taux lié à l'emploi.
La thèse centrale est confirmée si le prochain pic de volatilité produit beaucoup moins de liquidations longues que lundi et vendredi, tandis que BTC et ETH se maintiennent près des niveaux post-flush malgré des rendements plus élevés et un examen continu des flux d'ETF.
