La SEC envoie sa règle sur la garde crypto à la Maison…
Le langage de l'agenda indique une réécriture moins restrictive que la proposition de "dépositaire qualifié" retirée de la SEC en 2023.
La Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis a relancé le travail sur une règle de garde de crypto pour les conseillers en investissement en envoyant un nouveau concept au Bureau de gestion et de budget de la Maison Blanche pour examen.
L'agenda réglementaire de l'agence présente cet effort comme une modernisation et une réduction des charges, un changement de ton notable par rapport à l'expansion de garde abandonnée par la SEC en 2023.
La SEC envoie le concept de garde de crypto-monnaies pour les conseillers à l'OMB, relançant une réglementation mise de côté.
La Securities and Exchange Commission a franchi une étape concrète en vue de réécrire la manière dont les conseillers en investissement enregistrés gardent des cryptomonnaies en envoyant un nouveau concept de règle au Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche pour examen, une étape pré-propositionnelle qui intervient généralement avant une publication formelle dans le Federal Register.
L'entrée du Bureau de la gestion et du budget figure sur Reginfo.gov comme un élément d'examen « EO », ce qui indique que le travail du personnel est passé au-delà de la rédaction interne et est entré dans la phase inter-agences.
Cela ne signifie pas que la Commission a voté sur une proposition, et cela ne révèle pas le texte, mais cela confirme que l'effort de garde est de nouveau dans le processus d'élaboration des règles après que la tentative précédente a échoué et a ensuite été retirée.
La description de l'agenda réglementaire public de la SEC est l'autre nouveau signal. Elle indique que l'effort à venir « améliorerait et moderniserait les réglementations concernant la garde des clients des conseillers en investissement.
»actifset des actifs de fonds, y compris pouradresse« actifs cryptographiques », et il ajoute que la proposition « allégerait les charges de certaines dispositions obsolètes qui ne sont plus nécessaires pour assurer la protection des investisseurs compte tenu de l'évolution des marchés et des pratiques de négociation et de détention des valeurs mobilières. »
De la pression de Gensler sur les "Dépositaires Qualifiés" à une réécriture "Moderniser et Éliminer les Fardeaux" de l'ère Atkins
La dernière fois que la SEC a essayé de résoudre la garde des cryptomonnaies par les conseillers à travers une réglementation, elle l'a fait en resserrant la définition des endroits où les conseillers pouvaient détenir les actifs des clients.En février 2023, l'ancien président Gary Gensler a lancé une expansion de la garde qui aurait poussé les conseillers vers un ensemble restreint de « dépositaires qualifiés », généralement limités aux banques agréées ou aux sociétés de fiducie, aux courtiers négociants enregistrés auprès de la SEC, ou aux marchands de contrats à terme supervisés par la Commodity Futures Trading Commission.La posture de Gensler était explicite concernant les lieux natifs de la cryptomonnaie. « Ne vous y trompez pas : En fonction de la façon dont les plateformes de cryptomonnaie fonctionnent généralement, les conseillers en investissement ne peuvent pas compter sur elles comme des dépositaires qualifiés », a-t-il déclaré dans sa déclaration de 2023.Cette formulation a aidé à transformer la proposition en un combat sur la structure du marché. Des objections sont venues d'un ensemble de contreparties exceptionnellement large, y compris des avocats seniors de la Small Business Administration, qui ont averti la SEC qu'elle « sous-estime considérablement les impacts potentiels » qui pourraient mettre les petits conseillers hors d'affaires, et de la société de capital-risque a16z, qui a qualifié l'approche d'« illégale, irréalisable et dangereuse ».La proposition n'a jamais atteint l'approbation finale avant le départ de Gensler, et la SEC l'a ensuite retirée, la page de retrait de l'agence étant datée de juin 2025.
L'effort relancé est encore mince en spécificités, mais le langage de l'agenda de la SEC ressemble à une tentative d'éviter de rejouer cette collision de 2023.
« Moderniser » et « supprimer les charges » n'est pas un engagement à élargir l'univers des dépositaires, et cela ne répond pas à la question de savoir si les plateformes de cryptomonnaie pourraient se qualifier, mais c'est un point de départ matériellement différent d'une règle construite autour de ce que les conseillers ne peuvent pas utiliser.
Octobre est sur le calendrier - mais le véritable signal est l'élan de la réglementation.
La divulgation autour du travail de garde relancé pointe vers un calendrier d'octobre pour une proposition, mais les calendriers de la SEC sont notoirement élastiques, et l'agence a déjà fourni un exemple récent de
glissement dans son agenda crypto. Une règle distincte, « Règlement sur les actifs cryptographiques », était initialement prévue pour avril et est finalement arrivée sous forme de proposition en août.
Pour les traders et les participants du marché, les indicateurs à court terme sont procéduraux plutôt que rhétoriques. D'abord, il s'agit de savoir si l'examen du Bureau de la gestion et du budget est marqué comme complet sur Reginfo.gov, et ensuite si la SEC suit avec une publication formelle de proposition de règle qui définit réellement quelles entités peuvent servir de dépositaires pour les cryptos détenues par les conseillers dans le nouveau cadre.
La garde ne progresse pas non plus de manière isolée. La SEC sous la présidence de Paul Atkins a avancé d'autres éléments liés à la crypto en parallèle, y compris la règle proposée « Règlement sur les actifs cryptographiques » et un point à l'ordre du jour pour clarifier la conformité crypto pour les courtiers-négociants (répertorié sous RIN 3235-AN48).
Le secteur financier attend également le travail promis par l'agence pour dégager un chemin pour la tokenisation, ce qui rend les mécanismes de garde plus qu'un problème uniquement crypto si les fonds et titres tokenisés finissent par être routés à travers la même pile de conformité des conseillers.
Mon avis : La clarté de la garde devient le gardien d'accès à la crypto pour les RIA/fonds — Même avant que le texte ne soit publié.
L'examen du Bureau de la gestion et du budget est interprété comme un feu vert doux, et ce n'est pas ce que dit le dossier.
Ce qu'il confirme, c'est l'élan : la SEC reconstruit activement un cadre de garde pour les conseillers en crypto plutôt que de laisser l'effort de 2023 mort, et cela compte car les règles de garde sont le point de blocage de la conformité qui détermine quels lieux peuvent servir des conseillers en investissement enregistrés et des fonds à grande échelle.
Le seuil qui compte est de savoir si le langage de la SEC sur « moderniser » et « supprimer les charges » se traduit par une véritable expansion ou clarification de qui peut être qualifié de dépositaire pour la crypto, au lieu d'une version rebrandée de la pression de 2023.
Si la proposition aboutit à des catégories de dépositaires exploitables et un chemin que les conseillers peuvent opérationnaliser, la garde cesse d'être un combat narratif et devient une rampe d'accès pratique pour l'accès à la crypto des RIA et des fonds.
