Le CIO de Bitwise : le débat sur le BTC est mal posé
Matt Hougan a cartographié les appels de creux de 30 000 $ à 59 000 $ tout en soutenant que le sommet du cycle est plus important pour les allocataires.
Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, a dit aux clients lundi que se concentrer sur la question de savoir si le bitcoin a atteint son point bas est "la mauvaise question" pour les investisseurs à long terme. Il a soutenu que la question à considérer est de savoir si le sommet du cycle est encore à venir, alors que le BTC stagnait près de 67 000 $ après avoir rebondi depuis des creux de plusieurs mois.
Principaux enseignements
- Un mémo du client de Bitwise a soutenu que « abitcoin« a atteint son point bas ? » est une distraction pour les allocataires à long terme par rapport à la question de savoir si le sommet du cycle est encore à venir.
- Les appels de creux à travers trois grands cadres varient d'environ 30 000 $ à 59 000 $, soulignant comment les bureaux divisés restent en attente de confirmation.
- Le tableau de bord à 13 conditions de Galaxy Digital a montré 4 conditions remplies, 2 partiellement remplies et 7 non remplies au 8 juin, avec une fourchette basse de scénario de base de 40 000 à 46 000 $.
- Standard Chartered a lié son appel à un minimum de 59 000 $ à des catalyseurs qu'il s'attend à voir atténuer la vente entraînée par les ETF, tout en prévoyant un bitcoin à 100 000 $ d'ici la fin de l'année.
La Reframe de Hougan : Arrêtez de vous fixer sur le bas, concentrez-vous sur la question de savoir si le sommet est encore à venir.
La note de Hougan à ses clients a critiqué le cadre auquel la plupart des traders se conforment dansretraits« En réalité, c'est la mauvaise question à poser pour les investisseurs à long terme », a-t-il écrit, faisant référence à la fixation du marché sur la question de savoir si le creux est atteint.
L'implication pratique de la note n'est pas que les creux n'ont pas d'importance, mais que le marché débat encore de la confirmation tandis que la question du cycle plus large reste ouverte. À l'époque, le Bitcoin se négociait près de 67 000 $, après un rebond depuis des creux de plusieurs mois. Dans ce contexte, le reformulation de Hougan pousse les allocataires à penser en termes de chemin de cycle et de temps, et non d'une seule impression.
Trois cadres de soutien, une grande fourchette : 30 000 $ à 59 000 $
Hougan a résumé trois cadres de bas importants et la dispersion est le titre. La fourchette plus large de Galaxy Digital s'étend de 30 000 $ à 54 000 $, avec un scénario de base de 40 000 $ à 46 000 $. En revanche, Standard Chartered a fixé le bas à 59 000 $.
NYDIG se situe dans un milieu conditionnel. Il a comparé le recul actuel aux quatre creux de cycle précédents de Bitcoin et a conclu que ce repli présente de nombreux traits d'un creux cyclique, mais il lui manque le "caractère manifeste".capitulation"qui a accompagné les creux passés.
NYDIG a également évoqué un retournement structurel : la demande institutionnelle pourrait avoir modifié le cycle au point que le creux pourrait déjà être atteint."
L'élément à retenir est moins de choisir un seul niveau "correct" et plus de respecter le fait que les grandes équipes de recherche sont divisées sur la confirmation. La synthèse de Hougan est que le désaccord sur le prix ne nie pas une attente cyclique partagée.
Le tableau de bord des 13 conditions de Galaxy : Ce qui est rempli, ce qui ne l'est pas
Le cadre de Galaxy est le plus explicite sur ce que signifie "confirmation". Son tableau de bord des indicateurs de base suit 13 conditions liées à la valorisation, au stress des mineurs et au sentiment, y compris la moyenne mobile sur 200 semaines.moyenne mobile, une ligne de tendance à long terme souvent surveillée comme support en marché baissier, et le Mayer Multiple, qui compare le prix à la moyenne mobile sur 200 jours pour évaluer les conditions de surachat ou de survente.
Au 8 juin, Galaxy avait 4 conditions entièrement remplies, 2 partiellement remplies et 7 non remplies. Ce mélange se lit comme un « pas encore confirmé » plutôt qu'un feu vert, même avec une fourchette de base définie entre 40 000 $ et 46 000 $.
Signaux que les traders peuvent surveiller ensuite : capitulation, retournements d'indicateurs et soulagement des ventes d'ETF.
Le prochain signal incrémental est de savoir si les sept conditions non satisfaites de Galaxy commencent à passer à partiellement ou entièrement satisfaites dans les futures mises à jour du tableau de bord. C'est la chose la plus proche dans ce document d'un déclencheur de confirmation systématique.
La question ouverte de NYDIG est la capitulation. La capitulation est la phase où les vendeurs abandonnent en masse, se manifestant souvent par des baisses de prix abruptes et un volume élevé. Le point de vue de NYDIG implique que les traders devraient surveiller des recherches complémentaires clarifiant si la capitulation reste absente dans cette correction.
L'appel de Standard Chartered est explicitement dépendant des catalyseurs. La banque a lié son changement à un éventuel accord entre les États-Unis et l'Iran ainsi qu'à une introduction en bourse de SpaceX comme mécanismes pour atténuer la pression de vente des ETF, ce qui signifie des ventes nettes ou des sorties de fonds négociés en bourse qui détiennent une exposition au bitcoin.
Que l'un ou l'autre catalyseur se concrétise, et si la vente entraînée par les ETF s'atténue réellement en même temps, est le point crucial.
En termes de prix, la fonction de réaction est importante si le BTC revisite les plages mises en évidence dans le mémo, en particulier la zone de base de Galaxy entre 40 000 $ et 46 000 $ et le niveau de "bottom in" de 59 000 $ de Standard Chartered.
L'avis de Marcus Hale : Le commerce ne consiste pas à choisir le point bas exact, mais à gérer le chemin vers le prochain cycle.
Je suis d'accord avec le cadre proposé par Hougan pour quiconque doit évaluer le risque sur plusieurs trimestres, et non sur quelques jours. Lorsque des entreprises crédibles ne peuvent pas s'accorder sur le fait que le bas est à 59 000 $ ou quelque chose qui ne se confirme qu'à proximité de 40 000 $, l'objectif n'est pas de gagner l'argument.
Il s'agit de reconnaître que le marché est toujours dans un régime de confirmation, où la liquidité et le positionnement peuvent faire basculer les narrations.
Le seuil qui compte est de savoir si les signaux "pas encore confirmés" commencent à se transformer en confirmation mesurable. Si les conditions non satisfaites de Galaxy basculent alors que la pression de vente des ETF s'atténue réellement, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que guidée par la narration, et c'est ce qui rendrait ce débat sur le bas pertinent en termes pratiques.
