Le trésor plus large a été décrit comme détenant environ 460 millions de dollars d'actifs, soit environ le double de la valeur marchande de 197 millions de dollars du projet, tandis que NEO est en baisse de 98 % par rapport à son pic de 2018. Ce décalage est la raison pour laquelle cela semble plus qu'un théâtre de gouvernance. Un grand pool de jetons concentré avec des contrôles peu clairs peut devenir un obstacle permanent, surtout lorsque les parties contrôlantes sont en conflit ouvert.

Deux plans de gouvernance concurrents : redomiciliation aux îles Caïmans contre continuité à Singapour

Da a publié une proposition de restructuration sur GitHub le 9 avril qui redomicilierait la Fondation Neo des îles Singapour aux îles Caïmans. Le plan remplacerait la gouvernance actuelle à deux fondateurs par un conseil d'administration indépendant de cinq membres et interdirait aux deux fondateurs de siéger au conseil pendant 24 mois. Il propose également de redistribuer environ 26 millions de NEO et 40 millions de GAS aux détenteurs de jetons.

La contre-proposition de Zhang rejette le mouvement des îles Caïmans et maintient la Fondation à Singapour. Elle garde également Zhang au conseil d'administration et appelle à une enquête formelle sur la gestion historique des actifs, y compris la corruption potentielle, les transferts inappropriés et la dissimulation d'actifs publics. Da a rejeté ces accusations, les qualifiant de « très brutales et vides », et a déclaré : « Il n'y a pas de corruption, pas de mauvaise utilisation des fonds. »

La fenêtre de transfert multisig de 1 à 3 mois et d'autres déclencheurs à court terme

Da a déclaré que son plan dépend de la coopération de Zhang pour transférer les avoirs de jetons à signature unique dans une adresse de verrouillage multisig. Lors d'un AMA du 10 avril, Da s'est engagé à un calendrier de un à trois mois pour cette étape critique et a déclaré que la communauté devrait décider quoi faire si Zhang refuse.

Les indicateurs à court terme sont simples. Tout mouvement on-chain ou transfert annoncé des NEO/GAS contrôlés par Zhang vers multisig réduirait le risque de la narration de garde et rendrait le processus de gouvernance plus qu'un exercice GitHub. Si la fenêtre de 1 à 3 mois glisse sans réaffirmation, le marché se retrouve avec une concentration prolongée de garde et une impasse en matière de gouvernance. Les traders surveilleront également une réponse directe de Zhang à la revendication de garde à signature unique et des mises à jour concrètes des propositions, y compris la composition du conseil, les étapes de redomiciliation et les mécanismes de la redistribution des jetons déclarée.

L'avis de Marcus Hale : Le risque de gouvernance devient un commerce de surplomb de trésorerie

Je ne considère pas le drame des fondateurs comme négociable par défaut, mais celui-ci est ancré dans la concentration de garde et une dépendance forte. Le seuil qui compte est de savoir si le prétendu pool à signature unique migre réellement vers multisig dans la fenêtre de 1 à 3 mois que Da a mise sur la table. Sans cela, la redomiciliation aux îles Caïmans et le paquet de conseil indépendant sont principalement narratifs, car les actifs au centre du différend restent sous contrôle unilatéral.

Si le transfert multisig tient, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par la narration, car elle change qui peut déplacer une position de trésorerie que Da évalue à 200 à 250 millions de dollars. C'est la différence entre un fil de gouvernance et une réelle réduction du risque de surplomb de trésorerie.

Sources

• CoinDesk