Payward, parent de Kraken, investit 2,05 milliards en…
La société associe des acquisitions de dérivés aux États-Unis à un investissement de 100 millions de dollars dans le Nasdaq lié à des actions tokenisées, prévu pour le deuxième trimestre 2027.
Payward, la société mère de l'échange de crypto-monnaies Kraken, se repositionne en tant que fournisseur d'infrastructure multi-actifs réglementé, construit autour d'un grand livre unifié et d'une pile de conformité, a déclaré le co-CEO Arjun Sethi.
La stratégie est soutenue par 2,05 milliards de dollars en fusions et acquisitions de dérivés aux États-Unis et un investissement de 100 millions de dollars de Nasdaq lié à des actions tokenisées attendues au deuxième trimestre 2027.
Points clés
- Payward propose « une plateforme, un bilan, une pile réglementaire », centrée sur « un grand livre » conçu pour déplacer de l'argent etactifsà travers le trading, la banque, la gestion d'actifs et les services B2B.
- La société a payé 1,5 milliard de dollars pour NinjaTrader et a convenu d'un accord de 550 millions de dollars pour Bitnomial afin d'ajouter des capacités de courtage enfuturesaux États-Unis, ainsi qu'une infrastructure dedérivésréglementée, y compris une bourse et une chambre de compensation.
- Nasdaq a accepté d'investir 100 millions de dollars dans Payward, et les entreprises s'attendent à lancer les Nasdaq Equity Tokens au deuxième trimestre 2027, Payward s'occupant de la distribution, du trading et de l'infrastructure post-négociation.
- Payward a rapporté 508 millions de dollars de revenus ajustés pour le deuxième trimestre 2026, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente, et a déclaré avoir déposé confidentiellement une demande d'introduction en bourse en novembre 2025, mais ne prévoit pas de devenir public avant le deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
La présentation de Payward "One Ledger" : De Kraken Exchange à l'infrastructure financière
Payward essaie de faire de la structure de marché réglementée elle-même le produit, et pas seulement du lieu de marque Kraken qui se trouve au-dessus. Le co-PDG Arjun Sethi a présenté la construction de l'entreprise comme une pile unifiée capable de soutenir le trading, la banque, la gestion d'actifs et les services interentreprises sans assembler des intermédiaires et des enregistrements séparés.
"Nous ne sommes pas une société de portefeuille," a-t-il déclaré. "C'est une plateforme, un bilan, une pile réglementaire," construite autour de ce qu'il a appelé "un grand livre."
La présentation est importante car Kraken, en volume d'échange pur, opère dans un marché où l'échelle est déjà réservée.
Les données de CoinGecko ont montré que Kraken a en moyenne environ 1,1 milliard de dollars de volume de trading au comptant quotidien au cours des quatre premiers mois de 2026, tandis que Binance contrôlait 38,7 % du volume au comptant des 10 principales bourses centralisées au deuxième trimestre 2026 et Coinbase a rapporté une part de 8,6 % du volume global de trading crypto au premier trimestre 2026.
La réponse de Payward est de traiter l'empreinte existante de Kraken comme une base de distribution, puis de vendre la même plomberie à l'extérieur. Sethi a déclaré que Kraken avait environ 6,6 millions de comptes financés détenant entre 40 et 50 milliards de dollars d'actifs dans plus de 190 pays et territoires.
L'entreprise a également souligné Kraken Financial, son institution de dépôt à but spécial (SPDI) agréée dans le Wyoming, une structure de banque d'État conçue pour la garde et certains services bancaires sous un cadre réglementaire spécifique.
Le développement des dérivés réglementés : Ce que NinjaTrader et Bitnomial ajoutent
La preuve la plus claire des priorités de Payward est là où elle a dépensé des dollars d'acquisition. Payward a payé 1,5 milliard de dollars pour acquérir NinjaTrader, que Sethi a décrit comme un moyen de construire un courtage à terme américain en achetant à la fois la technologie et les autorisations réglementaires qui auraient pris des années à reproduire.
Elle a ensuite suivi avec un accord de 550 millions de dollars pour Bitnomial, ajoutant une infrastructure de dérivés réglementés comprenant une bourse, une chambre de compensation et un courtage à terme.
Pour les traders, la mécanique ici concerne moins un nouveau menu de produits et plus la crédibilité des rails. Une chambre de compensation est l'intermédiaire post-négociation qui gère le règlement etle risque de contrepartie, surtout dans les marchés des dérivés, et c'est le type de « plomberie » réglementée qui tend à déterminer qui peut faire évoluer le flux institutionnel sans s'appuyer sur des tiers.
Payward a été explicite sur le fait qu'elle construit, achète et s'associe en fonction de ce qui peut être construit en interne par rapport à ce qui est limité par des licences, des approbations ou des acteurs établis.
Ce cadre se manifeste également dans son offensive B2B : Payward Services regroupe la garde, la liquidité, la conformité, la gestion des risques, les paiements et le règlement dans une seule intégration via APIs, les interfaces logicielles qui permettent aux entreprises externes de se connecter à ces capacités sans les reconstruire.
Sethi a déclaré qu'au moins 25 entreprises construisent des produits utilisant l'infrastructure de Payward Services et devraient être lancés en 2026, et il a nommé Hyperliquid comme l'un des partenaires.
Actions tokenisées avec des acteurs établis : le chèque de 100 millions de dollars de Nasdaq et l'objectif du T2 2027
Payward s'oriente également vers les actions tokenisées comme le cas d'utilisation phare du « partenariat avec les acteurs établis », où les bourses établies fournissent des cotations et de la confiance tandis que Payward fournit la distribution et l'infrastructure post-négociation.
Nasdaq a accepté d'investir 100 millions de dollars dans Payward en septembre 2026 et d'élargir le travail sur les Nasdaq Equity Tokens et la technologie de surveillance du marché. Les entreprises s'attendent à lancer les Nasdaq Equity Tokens au T2 2027, Payward fournissant la distribution, le trading et l'infrastructure post-négociation.
Les actions tokenisées sont des tokens basés sur la blockchain conçus pour représenter une exposition à des actions cotées en bourse, visant généralement à rendre le trading et le règlement plus programmables.
Dans le cadre de Payward, l'objectif n'est pas de contourner les lieux existants mais plutôt de compresser la friction opérationnelle qui découle de la tenue de registres séparés entre courtiers, dépositaires, banques et chambres de compensation.
Cette même logique de « travailler avec les acteurs établis » se manifeste en Europe. La Bourse de Londres s'est associée à Payward pour explorer les actions publiques tokenisées et, sous réserve de l'approbation réglementaire, elle prévoit de lister xStocks, représentations tokenisées d'actions cotées en bourse, sur son prochain lieu LSE 24 en 2027.
Sethi a résumé la logique stratégique de manière franche : « La confiance est leur monnaie », arguant que Payward complète plutôt que remplace l'infrastructure de cotation et de réglementation que les acteurs établis ont déjà construite.
Jalons que les traders devraient suivre jusqu'en 2027
Quatre points de contrôle à court terme détermineront si l'histoire de l'infrastructure de Payward devient un changement mesurable de la structure du marché ou reste un récit bien financé.
1. Confirmation de l'acquisition d'une banque européenne : Sethi a déclaré que Payward est « sur le point d'acheter une banque en Europe », mais la cible, la juridiction et la portée de la licence n'ont pas été divulguées. Un rapport séparé de juillet a mentionné une banque lituanienne, et l'état de l'accord reste non confirmé. 2.
Détails de conception des Nasdaq Equity Tokens : Avant le lancement prévu au T2 2027, les mises à jour clés concernent le chemin réglementaire et les spécificités de la structure du marché, y compris les arrangements de garde et la manière dont les processus post-négociation sont mis en œuvre. 3. Traction des services Payward au-delà de Kraken :Le "minimum de 25 entreprises" de Sethi construisant sur les API est un chiffre de départ.
Le signal plus révélateur est de savoir si les lancements de partenaires en 2026 se traduisent par un effectif croissant et une distribution répétable en dehors de la marque Kraken. 4.Révisions du calendrier des IPO :Payward a déposé confidentiellement une demande d'IPO en novembre 2025 et a déclaré qu'elle ne prévoyait pas de devenir publique avant le deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
Tout changement dans cette fenêtre comptera principalement comme un indicateur du rythme d'exécution et de la préparation réglementaire, et non comme une nécessité de financement si la rentabilité est maintenue.
Mon avis : Pourquoi le pari sur l'infrastructure de Payward est plus important que la date de l'IPO
Le dépôt est perçu comme l'événement principal, et cela manque de voir où Payward place réellement ses jetons. L'entreprise essaie de rivaliser sur la structure de marché réglementée, en utilisant "un grand livre" et "une pile réglementaire" comme produit, et l'achat de NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars ainsi que l'accord de 550 millions de dollars avec Bitnomial sont des indices qu'elle veut des infrastructures de futures et de compensation de niveau aux États-Unis, et pas seulement un autre ensemble de fonctionnalités d'échange.
Le seuil qui compte est de savoir si les partenariats d'actions tokenisées se transforment en véritables rails post-négociation avec des voies réglementaires nommées, car une date cible au deuxième trimestre 2027 est bon marché et un design de règlement et de garde fonctionnel avec un acteur en place ne l'est pas.
Si les jetons d'actions Nasdaq passent des délais aux détails de mise en œuvre, et que Payward Services prouve qu'elle peut distribuer à grande échelle par le biais de partenaires, le pivot de Payward devient un changement de modèle commercial structurel plutôt qu'un rebranding adjacent à l'IPO.
