स्पॉट बिटकॉइन और स्पॉट एथेरियम ETF: असली फर्क क्या है?

स्पॉट बिटकॉइन बनाम स्पॉट एथेरियम ईटीएफ एक ही.wrapper के साथ विभिन्न छिपी हुई कठिनाइयों पर निर्भर करता है: दोनों शुल्क लेते हैं और ट्रैकिंग त्रुटि दिखा सकते हैं, लेकिन स्पॉट ईटीएच ईटीएफ भी स्टेकिंग पुरस्कारों को छोड़ देते हैं और केवल नकद निर्माणों से अतिरिक्त व्यापार लागत खा सकते हैं। यदि लक्ष्य सरल ब्रोकर एक्सपोजर है, तो निर्णय कम “बीटीसी बनाम ईटीएच” और अधिक “कौन सी लागत और प्रतिबंध सुविधाजनक हैं” है।

मुख्य बिंदु

• दोनों स्पॉटबिटकॉइनऔर स्पॉटएथेरियमईटीएफ एक स्पॉट ईटीएफ.wrapper हैं जो अंतर्निहित सिक्के को रखकर क्रिप्टो की कीमत को ट्रैक करने का लक्ष्य रखते हैं, जबकि निवेशक ब्रोकर खाते में ईटीएफ शेयर रखते हैं।
• स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ जनवरी 2024 में एसईसी की स्वीकृति के बाद अमेरिका में व्यापार करना शुरू कर दिया, जबकि स्पॉट एथेरियम ईटीएफ 23 जुलाई 2024 को नौ लॉन्च के साथ डेब्यू किया।
• एक स्पॉट ईटीएच ईटीएफ स्पॉट ईटीएच एक्सपोजर है बिना ईटीएच ईटीएफ स्टेकिंग के, जिसे मॉर्निंगस्टार ने औसत स्टेकिंग पुरस्कारों में प्रति वर्ष लगभग 2-4 प्रतिशत अंक छोड़ने के रूप में फ्रेम किया है।
• ईटीएफ सामान्य स्टॉक मार्केट घंटों के दौरान व्यापार करते हैं, इसलिए ईटीएफ के माध्यम से “स्पॉट एक्सपोजर” सप्ताहांत के क्रिप्टो मूव्स को अगले ओपन पर गैप रिस्क में बदल सकता है।

स्पॉट BTC और ETH ETFs में क्या अंतर है

Bitcoin और Ethereum ETF की तुलना करने का सबसे साफ तरीका यह है कि दोनों को एक ही चेसिस के रूप में माना जाए और फिर यह देखा जाए कि जब अंतर्निहित में क्या बदलाव होता है।संपत्तिपरिवर्तन। दोनों उत्पादों को एक ब्रोकरेज खाते के माध्यम से मूल्य एक्सपोजर देने के लिए डिज़ाइन किया गया है, बिना खरीदार को सीधे सिक्के खरीदने और स्टोर करने की आवश्यकता के। यही मूल वादा है जो आप किसी भी "स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ क्या है" व्याख्याकार में देखते हैं, और यह स्पॉट ईटीएच ईटीएफ पर भी उतना ही लागू होता है।

जहाँविभाजनशुरुआत होती है कैरी और प्लंबिंग से। Bitcoin में कोई मूल स्टेकिंग नहीं है।उपजइस तरह से जैसे Ethereum करता है, एक स्पॉट Bitcoin ETF की मुख्य संरचनात्मक बाधाएँ स्पष्ट शुल्क और जो भी ट्रैकिंग त्रुटि फंड के संचालन और ETF के व्यापार से उत्पन्न होती है। इसके विपरीत, Ethereum के पास प्रूफ-ऑफ-स्टेक के तहत एक अंतर्निहित स्टेकिंग रिटर्न है। मॉर्निंगस्टार औसत वार्षिक ETH स्टेकिंग पुरस्कारों को लगभग 2-4 प्रतिशत अंक के रूप में उद्धृत करता है, और SEC द्वारा अनुमोदित स्पॉट Ethereum ETF फाइलिंग ने स्टेकिंग की अनुमति नहीं दी। इसका मतलब है कि ETH ETF संरचनात्मक रूप से "स्पॉट ETH माइनस यील्ड" हो सकता है, यहां तक कि व्यय अनुपात के बारे में बात करने से पहले।

एक दूसरा अंतर यह है कि प्रारंभिक अमेरिकी स्पॉट एथेरियम ईटीएफ को शेयर बनाने और रिडीम करने की अनुमति कैसे दी गई। मॉर्निंगस्टार की रिपोर्ट है कि एसईसी ने प्रारंभ में स्पॉट एथेरियम ईटीएफ के लिए केवल नकद निर्माण और रिडेम्प्शन को मंजूरी दी। केवल नकद प्रवाह फंड को शेयरों के निर्माण या रिडेम्प्शन के समय ईथर खरीदने या बेचने के लिए मजबूर करता है, जो उत्पाद के भीतर व्यापार लागत को पेश कर सकता है और प्रदर्शन को थोड़ा कम कर सकता है। मॉर्निंगस्टार स्पष्ट है कि उस खींचने की मात्रा अभी भी अनिश्चित है।

साइड-बाय-साइड, तुलना इस प्रकार दिखती है:

1. अंतर्निहित संपत्ति: BTC बनाम ETH। 2. एम्बेडेड कैरी: BTC के लिए कोई नहीं, ETH के लिए स्टेकिंग यील्ड अवसर लागत। 3. शेयर प्लंबिंग: दोनों ETF.wrapper का उपयोग करते हैं, लेकिन ETH ने केवल नकद निर्माण/रिडेम्प्शन के साथ लॉन्च किया। 4. उपयोगिता: कोई भी ऑन-चेन उपयोगिता नहीं देता जैसे ट्रांसफर या स्टेकिंग।

स्पॉट क्रिप्टो ETF मूल्य कैसे ट्रैक करते हैं

एक ब्रोकर टिकट पर क्लिक करने और ETF की कीमत के सिक्के के करीब रहने के बीच, एक मैकेनिकल लूप है जो अधिकांश शुल्क तालिकाओं की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण है। स्पॉट क्रिप्टो ETF को वास्तविक संपत्ति को रखने के द्वारा एक सिक्के की स्पॉट कीमत को ट्रैक करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, न कि फ्यूचर्सअनुबंध। रॉबिनहूड का फ्रेमिंग स्पष्ट है: आप एक फंड में शेयर खरीद रहे हैं, न कि स्वयं सिक्का, और ETF अभी भी ट्रैकिंग त्रुटि का अनुभव कर सकता है।

संरेखण तंत्र निर्माण और रिडेम्प्शन प्रक्रिया है। लेजर का स्पॉट बिटकॉइन ETF का वर्णन कैनोनिकल संस्करण है: फंड BTC को शेयरों के समर्थन के लिए रखता है, और यह ETF की कीमत को बिटकॉइन के साथ संरेखित रखने में मदद करने के लिए शेयर बना या रिडीम कर सकता है। जब वह लूप सुचारू रूप से काम करता है, तो ETF शेयर मूल्य और अंतर्निहित होल्डिंग्स के मूल्य के बीच बड़े विचलन को उन बाजार प्रतिभागियों द्वारा आर्बिट्राज किया जाता है जो निर्माण/रिडेम्प्शन प्रक्रिया के साथ इंटरैक्ट कर सकते हैं।

ट्रैकिंग त्रुटि अभी भी होती है क्योंकि ETF एक ट्रेडेड सुरक्षा है जिसकी अपनी माइक्रोस्ट्रक्चर है। रॉबिनहूड दो बड़े ड्राइवरों को फ्लैग करता है जो खुदरा वास्तव में महसूस करते हैं: प्रबंधन शुल्क जो लगातार रिटर्न को कम करते हैं, और ETF और अंतर्निहित क्रिप्टो के बीच मूल्य विचलन। विचलन छोटे दिन-प्रतिदिन के शोर के रूप में प्रकट हो सकता है, या जब तरलता पतली होती है या जब अंतर्निहित बाजार घंटों के बाहर कठिनाई से चलता है तो अधिक स्पष्ट गैप के रूप में।

एथेरियम ट्रैकिंग बातचीत में एक दूसरा स्तर जोड़ता है क्योंकि मॉर्निंगस्टार द्वारा उद्धृत केवल नकद निर्माण/रिडेम्प्शन बाधा है। यदि निर्माण और रिडेम्प्शन के लिए नकद की आवश्यकता होती है, तो फंड को होल्डिंग्स को समायोजित करने के लिए अंतर्निहित ETH बाजार में लेनदेन करना होगा। उन ट्रेडों की लागत होती है, और उन लागतों का प्रदर्शन में स्पॉट ETH की तुलना में रिसाव हो सकता है। मुख्य बिंदु यह नहीं है कि उत्पाद "असफल" होता है, यह है कि रैपर कार्यान्वयन खींच सकता है जो सीधे सिक्का रखने पर मौजूद नहीं होता।

लागत, शुल्क, और ट्रेडिंग घर्षण

व्यय अनुपात तुलना करने के लिए सबसे आसान संख्या है और अधिक वजन देने के लिए भी सबसे आसान संख्या है। लेजर का स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ तालिका दिखाती है कि एक श्रेणी के भीतर भी फैलाव कितना व्यापक हो सकता है: उदाहरण के लिए शुल्क 0.15% (ग्रेस्केल बिटकॉइन मिनी ट्रस्ट) से लेकर 1.50% (जीबीटीसी) तक है, जबकि आईशेयर बिटकॉइन ट्रस्ट 0.25% (आईबिट) पर सूचीबद्ध है। यह फैलाव अकेले ही इस आलसी धारणा को तोड़ने के लिए पर्याप्त है कि "स्पॉट ईटीएफ सस्ता होता है।"

स्पॉट एथेरियम ईटीएफ के लिए, मॉर्निंगस्टार फाइलिंग में शुल्क प्रतिस्पर्धा की ओर इशारा करता है और स्पष्ट रूप से कहता है कि नए खरीदारों को महंगे ग्रेस्केल एथेरियम ट्रस्ट से बचना चाहिए। मॉर्निंगस्टार स्पॉट ईटीएच ईटीएफ की तुलना फ्यूचर्स-आधारित ईटीएच उत्पादों से करता है, यह बताते हुए कि कुछ विकल्पों में उच्च शुल्क होते हैं, कुछ उत्पादों के लिए 0.66% से लेकर 2.50% तक की रेंज का हवाला देते हुए।

शुल्क केवल कुल स्वामित्व के घर्षण का एक भाग हैं। अन्य दो घर्षण जो एक व्यापारी की स्क्रीन पर दिखाई देते हैं, वे तरलता और समय हैं।

1. तरलता और स्प्रेड: मॉर्निंगस्टार "ईटीएफ स्वामित्व की कुल लागत" को व्यापार लागतों में शामिल करके फ्रेम करता है, और यह बताता है कि बार-बार खरीदने और बेचने वाले लोगों को यह ध्यान रखना चाहिए कि कौन सा उत्पाद तरलता केंद्र बनता है जिसमें तंग बिड-आस्क स्प्रेड होते हैं। 2.

बाजार के घंटे: रॉबिनहूड और लेजर दोनों इस बात पर जोर देते हैं कि ईटीएफ सामान्य बाजार घंटों के दौरान स्टॉक एक्सचेंजों पर व्यापार करते हैं, जबकि स्पॉट क्रिप्टो 24/7 व्यापार करता है। यह अंतर तब सबसे महत्वपूर्ण होता है जब क्रिप्टो सप्ताहांत में, रात भर के मैक्रो हेडलाइन के दौरान, या रविवार की तरलता की कमी के आसपास चलता है। 3.

उत्पाद-स्तरीय कार्यान्वयन खींच: स्पॉट ईटीएच ईटीएफ के लिए, मॉर्निंगस्टार का नकद-निर्माण बिंदु एक विशिष्ट कारण है कि वास्तविक प्रदर्शन अंतर्निहित से पीछे रह सकता है भले ही स्टिकर शुल्क प्रतिस्पर्धी दिखता हो।

यहां "ETHA" टिकर प्रश्न भी आता है। ETHA उन स्पॉट Ethereum ETF टिकरों में से एक है जिन्हें निवेशक ब्रोकर स्क्रीन पर देखते हैं, लेकिन तुलना का काम अभी भी.wrapper स्तर पर किया जाना है: शुल्क अनुसूची, अपेक्षित तरलता, और फंड की कार्यप्रणाली ट्रैकिंग में कैसे परिवर्तित होती है।

स्वामित्व के व्यापार और स्टेकिंग अंतर

पहला समझौता सरल और गैर-परक्राम्य है: ETF शेयर सिक्के नहीं हैं। रॉबिनहूड स्पष्ट रूप से परिणाम को साधारण शब्दों में बताता है। ETF धारकों को क्रिप्टो को ट्रांसफर करने, खर्च करने या स्टेक करने जैसे स्वामित्व लाभ नहीं मिलते। लेजर भी बिटकॉइन के दृष्टिकोण से यही बात करता है, यह तर्क करते हुए कि ETFs हैंकस्टोडियलऔर स्व-निगरानी प्रदान न करें।

बिटकॉइन के लिए, यह मुख्य रूप से एक उपयोगिता और सुरक्षा दर्शन का व्यापार है। एथेरियम के लिए, यह एक रिटर्न व्यापार भी है क्योंकि स्टेकिंग मौजूद है। मॉर्निंगस्टार स्टेकिंग को एथेरियम के प्रूफ-ऑफ-स्टेक डिज़ाइन से जोड़ता है, जो 2022 में द मर्ज के रूप में जाने जाने वाले परिवर्तन के बाद आया, और लगभग 2-4 प्रतिशत अंक के औसत वार्षिक ETH स्टेकिंग पुरस्कारों का उल्लेख करता है। मॉर्निंगस्टार यह भी नोट करता है कि स्वीकृत स्पॉट एथेरियम ETF के लिए स्टेकिंग की अनुमति नहीं थी। यह अंतर "छिपा हुआ कैरी" है जो अधिकांश स्पॉट बिटकॉइन बनाम स्पॉट एथेरियम ETF तुलना में छूट जाता है।

यहां पर स्टेकिंग ईटीएफ शब्द का गलत उपयोग किया जाता है। एक स्पॉट ईटीएच ईटीएफ एक स्टेकिंग ईटीएफ नहीं है। यह स्टेकिंग घटक के बिना ईटीएच की कीमत का एक्सपोजर है। यदि निवेशक की योजना प्रोटोकॉल-स्तरीय उपज अर्जित करने की है, तो ईटीएफwrapper संरचनात्मक रूप से इसे मॉर्निंगस्टार द्वारा वर्णित अनुमोदन शर्तों के तहत प्रदान नहीं कर सकता।

अन्य स्वामित्व का व्यापार-समझौता परिचालन है: ETFs एक ब्रोकर उपकरण हैं। यदि लक्ष्य एक मानक खाते में विनियमित पहुंच है, जिसमें सेवानिवृत्ति खाते शामिल हैं, तो यह एक विशेषता है, और यदि योजना ऑन-चेन गतिविधि से संबंधित है, तो यह एक बग है। कोई भी जो ETH को DeFi में स्थानांतरित करने, इसके साथ भुगतान करने, या इसे उपयोग करने की उम्मीद करता है,गिरवीगलत उपकरण खरीदना है।

अंत में, "स्पॉट का मतलब सही ट्रैकिंग है" का अनुमान यहाँ विफल होता है। स्पॉट फ्यूचर्स रोल ड्रैग को हटा देता है, लेकिन रॉबिनहुड की ट्रैकिंग त्रुटि का बिंदु अभी भी लागू होता है, और मॉर्निंगस्टार एक ETH-विशिष्ट कारण जोड़ता है कि ट्रैकिंग लोगों की अपेक्षा से अधिक जटिल हो सकती है।

BTC और ETH के बीच चयन करना

निर्णय ढांचा जो कायम रहता है, वह लक्ष्य-प्रथम है, फिर घर्षण खरीदारी। दोनों उत्पाद स्पॉट ईटीएफ हैं, इसलिए सवाल यह है कि दलाली की सुविधा के लिए कौन से घर्षण स्वीकार्य हैं।

इस चेकलिस्ट का उपयोग करें:

1. तय करें कि क्या व्रैपर ही मुख्य बिंदु है। यदि योजना को ऑन-चेन उपयोगिता की आवश्यकता है, तो प्रत्यक्ष स्वामित्व ही एकमात्र मार्ग है जो कार्य के अनुकूल है। ETFs को स्थानांतरित या स्टेक नहीं किया जा सकता, और यह ETH के लिए BTC की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण है। 2.

तय करें कि क्या स्टेकिंग कैरी महत्वपूर्ण है। मॉर्निंगस्टार का 2-4 प्रतिशत अंक स्टेकिंग पुरस्कार रेंज इतनी बड़ी है कि यह सीधे ETH रखने और स्पॉट ETH ETF रखने के बीच लंबे समय के अंतर को प्रभावित कर सकती है, भले ही ETF शुल्क छोटा दिखे। 3.

तय करें कि क्या बाजार-घंटों की सीमाएँ स्वीकार्य हैं। रॉबिनहूड और लेजर दोनों नोट करते हैं कि ETFs सामान्य बाजार घंटों के दौरान व्यापार करते हैं जबकि क्रिप्टो 24/7 व्यापार करता है। यदि सप्ताहांत की चालों पर प्रतिक्रिया देना योजना का हिस्सा है, तो ETFs जानबूझकर गैप जोखिम पेश करते हैं। 4.

व्रैपर की खरीदारी करें, सिक्के की नहीं। लेजर का स्पॉट बिटकॉइन ETFs के लिए शुल्क रेंज (इसके उदाहरणों में 0.15% से 1.50%) यह दिखाती है कि "स्पॉट ETF" "कम शुल्क" का पर्याय नहीं है। ETH के लिए, मॉर्निंगस्टार की महंगे ट्रस्ट रूपांतरणों के बारे में चेतावनी वही पाठ है। 5.

ETH के नकद-सृजन प्रतिबंध को एक ट्रैकिंग वेरिएबल के रूप में मानें, न कि एक शीर्षक के रूप में। मॉर्निंगस्टार का बिंदु यह नहीं है कि नकद सृजन प्रदर्शन में कमी की गारंटी देता है, बल्कि यह है कि वे फंड के भीतर व्यापार लागत को पेश कर सकते हैं और इसका आकार अनिश्चित है।

बीटीसी और ईटीएच से परे सोचने वाले पाठकों के लिए, यदि अधिक उत्पादों को मंजूरी मिलती है तो वही तर्क लागू होगा। मॉर्निंगस्टार जिस गेटिंग फैक्टर की ओर इशारा करता है, वह एक विनियमित बाजार का अस्तित्व है, और यही "क्यों" के पीछे का संदर्भ है।सोलाना और एक्सआरपी ईटीएफ की व्याख्या” आज के अमेरिका द्वारा अनुमोदित स्पॉट बीटीसी और स्पॉट ईटीएच लाइनअप से एक अलग बातचीत बनी हुई है।

व्यापक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ कहानी अभी भी यहाँ एंकर है: विनियमित पहुंच ही वह चीज है जो पैकेज बेचता है। तुलना तब ही ईमानदार होती है जब छिपी हुई कठिनाइयों की कीमत लगाई जाती है।

स्रोत

• रोबिनहूड लर्न
• लेजर अकादमी
• मॉर्निंगस्टार