नियामित बाजारों में टोकनाइजेशन की प्रक्रिया कैसे होती है

टोकनाइजेशन कैसे काम करता है, यह टोकन बनाने के बारे में कम और कानूनी अधिकारों, आधिकारिक पुस्तकों और रिकॉर्डों, और विश्वसनीय निपटान संपत्तियों से लगातार जुड़े हुए डिजिटल “टोकनाइज्ड अधिकार” के बारे में अधिक है। DTCC/DTC का SEC द्वारा अनुमोदित पायलट सबसे साफ संदर्भ मॉडल है क्योंकि यह ऑफ-लेजर ट्रस्ट एंकर को स्पष्ट बनाता है जबकि अनुमोदित ब्लॉकचेन पर 24/7 ऑन-चेन एटॉमिक निपटान को सक्षम करता है।

मुख्य निष्कर्ष

• टोकनाइजेशनवित्तीय संपत्तियों और देनदारियों का प्रोग्रामेबल डिजिटल लेजर्स पर प्रतिनिधित्व है, लेकिन अंत से अंत तक की व्यवहार्यता कानूनी अधिकारों, नियामित रिकॉर्डकीपिंग, और निपटान-संपत्ति डिज़ाइन पर निर्भर करती है।
• DTC के मॉडल में, टोकन एक सुरक्षा अधिकार का प्रतिनिधित्व करता है जो DTC के माध्यम से रखा जाता है, स्थानांतरण DTC प्रतिभागियों के पंजीकृत वॉलेट के बीच होते हैं, और DTC का सॉफ़्टवेयर अपने आधिकारिक पुस्तकों और रिकॉर्डों के लिए स्थानांतरण को ट्रैक करता है।
• लेजर इनसाइट्स की रिपोर्ट है कि DTCC का प्रारंभिक डिज़ाइन DTCC के बाहर निवेशक द्वारा चुने गए अनुमोदित ब्लॉकचेन पर टोकन स्थानांतरण को निपटाता है, 24/7 एटॉमिक निपटान को सक्षम करता है, जिसमें सप्ताहांत भी शामिल हैं।
• टोकनाइज्ड प्रतिभूतियाँउपयोगी हो सकती हैं जैसेसंपार्श्विकDTCC के बाहर, लेकिन लेजर इनसाइट्स की रिपोर्ट है कि उनके पास प्रारंभ में DTCC के अपने जोखिम प्रबंधन ढांचे के भीतर कोई संपार्श्विक मूल्य नहीं है।

डिजिटल वित्तीय प्रतिनिधित्व के रूप में टोकनाइजेशन

टोकनाइजेशन एक मैपिंग समस्या से शुरू होता है, न कि एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्टसमस्या: एक वित्तीय दावा को एक प्रोग्रामेबल लेजर पर इस तरह से प्रस्तुत किया जाना चाहिए कि बाजार के प्रतिभागी इसे समान आर्थिक जोखिम के रूप में मान सकें। IMF टोकनाइजेशन को प्रोग्रामेबल डिजिटल लेजर्स पर वित्तीय संपत्तियों और देनदारियों का प्रतिनिधित्व करने के रूप में फ्रेम करता है, जिसमें परम निपटान, निरंतर तरलता प्रबंधन, और अंतर्निहित अनुपालन की संभावनाएं होती हैं। यह फ्रेमिंग महत्वपूर्ण है क्योंकि यह दायरे को निर्धारित करती है। एक टोकन जो तेजी से चलता है लेकिन किसी मान्यता प्राप्त दावे से बंधा नहीं है, वह केवल एक तेज़ डेटाबेस प्रविष्टि है।

नियंत्रित प्रतिभूति बाजारों में, 'टोकनाइज' किया जाने वाला वस्तु अक्सर शेयर प्रमाणपत्र स्वयं नहीं होता है। यह एक मध्यस्थ के माध्यम से रखी गई प्रतिभूति के लिए अधिकार है। आयुक्त हेस्टर पियर्स का दिसंबर 2025 का बयान DTC के कार्यक्रम पर इस बिंदु पर स्पष्ट है: कार्यक्रम DTC के माध्यम से रखी गई पात्र प्रतिभूतियों के लिए सुरक्षा अधिकारों के टोकनाइजेशन की अनुमति देता है, जिससे 'टोकनाइज्ड अधिकार' बनते हैं। यह विकल्प कानूनी और परिचालन केंद्र को उसी स्थान पर बनाए रखता है जहां यह पहले से ही अमेरिकी बाजार की संरचना में है, जबकि फिर भी एक टोकन को डिजिटल लेजर पर हस्तांतरण वस्तु के रूप में कार्य करने की अनुमति देता है।

यही कारण है कि एंड-टू-एंड टोकनाइजेशन को टोकनाइजेशन प्रक्रिया की शुरुआत से ही डेस्क पर तीन पहचानकर्ताओं की आवश्यकता होती है। (1) दावा का कानूनी जारीकर्ता या बाध्यकर्ता कौन है। (2) स्वामित्व और हस्तांतरण के लिए आधिकारिक रिकॉर्ड का लेजर कौन चलाता है। (3) वास्तव में व्यापार को कौन सा संपत्ति निपटाता है। यदि इनमें से कोई भी अस्पष्ट है, तो टोकनाइजेशन जीवनचक्र अधूरा है, और बाजार टोकन को एक लपेटने वाले के रूप में मानता है न कि निपटान-ग्रेड उपकरण के रूप में।

यहां 'संपत्ति समर्थन' और 'कस्टोडियल समर्थनमार्केटिंग वाक्यांशों को बंद करें और डिज़ाइन प्रतिबंधों में बदलें। DTC के मॉडल में, समर्थन किसी ऐप द्वारा एक वादा नहीं है। यह उन प्रतिभूतियों से जुड़ा अधिकार संरचना है जो DTC के माध्यम से रखी जाती हैं, जिसमें DTC आधिकारिक पुस्तकों और रिकॉर्ड के लिए हस्तांतरणों को ट्रैक करता है।

टोकनयुक्त संपत्तियों का अंत-से-अंत जीवनचक्र

टोकनाइजेशन कैसे काम करता है, इसे अंत से अंत तक स्पष्ट करने का सबसे साफ तरीका इसे पोस्ट-ट्रेड की तरह चलाना है: पात्रता, रूपांतरण, नियंत्रित हस्तांतरण, निपटान, और अनवाइंड। DTC का प्रारंभिक कार्यक्रम एक ठोस संदर्भ है क्योंकि SEC का दिसंबर 2025 का कोई कार्रवाई न करने का रुख DTC प्रौद्योगिकी मानकों को पूरा करने वाले "समर्थित ब्लॉकचेन" के लिए एक सीमित सैंडबॉक्स को परिभाषित करता है, और क्योंकि कार्यप्रवाह DTC प्रतिभागियों के चारों ओर डिज़ाइन किया गया है।

इस मॉडल में एक अंत-से-अंत संपत्ति टोकनाइजेशन प्रक्रिया एक अनुक्रम के रूप में चलती है:

1. पात्रता और हिरासत की स्थिति किसी भी टोकन के अस्तित्व से पहले मौजूद होती है। DTCC का टोकनाइजेशन प्लेटफ़ॉर्म DTC हिरासत में रखी गई पारंपरिक संपत्तियों को, जो $114 ट्रिलियन से अधिक का वर्णन किया गया है, में परिवर्तित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है,डिजिटल टोकनको बनाए रखते हुए निवेशक अधिकार, कानूनी सुरक्षा, और स्वामित्व अधिकार। प्रारंभिक ध्यान अत्यधिक तरल होल्डिंग्स पर है, जिसमें रसेल 1000 शेयर, प्रमुख ETF, और अमेरिकी ट्रेजरी बिल, बांड, और नोट शामिल हैं। 2. रूपांतरण एक टोकनाइज्ड अधिकार बनाता है न कि एक नई प्रतिभूति। पीयर्स का बयान DTC के माध्यम से रखी गई पात्र प्रतिभूतियों के लिए सुरक्षा अधिकारों के टोकनाइजेशन का वर्णन करता है। टोकन उस अधिकार का प्रतिनिधित्व है जो एकवितरित लेजरपर है, DTC की भूमिका का प्रतिस्थापन नहीं। 3. वॉलेट पंजीकरण नया खाता-नियंत्रण परत बन जाता है। पीयर्स का बयान कहता है कि कोई भी DTC प्रतिभागी जिसके पास पंजीकृत वॉलेट है, अपने टोकनाइज्ड अधिकार को सीधे दूसरे DTC प्रतिभागी के पंजीकृत वॉलेट में स्थानांतरित कर सकता है। यह एक अनुमतियों का मॉडल है, न कि एक खुलामेमपूल. 4. ट्रांसफर आधिकारिक किताबों और रिकॉर्ड के लिए ट्रैक किए जाते हैं। DTC का सॉफ़्टवेयर सिस्टम प्रत्येक ट्रांसफर को ट्रैक करता है ताकि DTC की आधिकारिक किताबों और रिकॉर्ड के लिए टोकनाइज्ड अधिकारों को रिकॉर्ड किया जा सके। यह “सत्य का स्रोत” एंकर है जिसे अधिकांश टोकनाइजेशन गाइड छोड़ देते हैं। 5. निपटान डिज़ाइन यह निर्धारित करता है कि क्या ट्रांसफर आर्थिक रूप से अंतिम है। लेजर इनसाइट्स की रिपोर्ट है कि, प्रारंभिक DTCC मॉडल में, टोकन ट्रांसफर और निपटान DTCC के बाहर एक अनुमोदित ब्लॉकचेन पर होता है जिसे निवेशक द्वारा चुना गया है, जिसमें ऑन-चेन निपटान और ऑन-चेन एटॉमिक निपटान 24/7 उपलब्ध है जो एक मुख्य प्रेरणा है।

उस अनुक्रम से दो निहितार्थ निकलते हैं। पहले, “प्राथमिक निर्गम” वह एकमात्र क्षण नहीं है जो मायने रखता है। टोकनाइजेशन जीवनचक्र इस बात से प्रभावित होता है कि अधिकार नियंत्रित वॉलेट के बीच कैसे चलते हैं और रिकॉर्डकीपर उन परिवर्तनों को कैसे समेटता है। दूसरे, “द्वितीयक व्यापार” केवल उतना ही अच्छा है जितना निपटान रेल और स्वीकृत स्वामित्व का रिकॉर्ड। एक टोकन जो व्यापार कर सकता है लेकिन जिसे स्वीकृत किताबों और रिकॉर्ड में साफ-सुथरे तरीके से निपटाया नहीं जा सकता, वह अंत-से-अंत नहीं है।

निपटान, तरलता, और संपार्श्विक गतिशीलता

एटॉमिक निपटान वह विशेषता है जिसे व्यापारी नोटिस करते हैं क्योंकि यह समय जोखिम को बदल देती है। IMF का तर्क है कि टोकनाइजेशन एटॉमिक निपटान और निरंतर तरलता प्रबंधन को सक्षम कर सकता है, लेकिन यह उस वादे को शासन और सुरक्षित निपटान संपत्तियों से जोड़ता है। लेजर इनसाइट्स DTCC/DTC पथ के लिए परिचालन विवरण जोड़ता है: ऑन-चेन एटॉमिक निपटान 24/7 उपलब्ध है, जिसमें सप्ताहांत भी शामिल हैं, और ट्रांसफर और निपटान DTCC के बाहर एक अनुमोदित ब्लॉकचेन पर प्रारंभिक संस्करण में होते हैं।

वह “DTCC के बाहर” विवरण कोई तुच्छ बात नहीं है। इसका मतलब है कि टोकन रेल लगातार चल सकती है जब भी विरासत बाजार के घंटे बंद होते हैं, लेकिन इसका मतलब यह भी है कि निपटान संपत्ति और अंतिमता के लिए नियमों का सेट उस श्रृंखला पर विश्वसनीय होना चाहिए। यदि निपटान पैर नकद, स्थिर मुद्रा, या टोकनाइज्ड जमा है, तो डिज़ाइन विकल्प यह निर्धारित करता है कि क्या एटॉमिक निपटान वास्तविक है या केवल एक तेज डिलीवरी बनाम भुगतान अनुकरण है। IMF की “सुरक्षित निपटान संपत्तियों” पर चेतावनी इस बात का संकेत है। बिना एक निपटान संपत्ति के जिस पर बाजार भरोसा करता है, एटॉमिक निपटान एक तकनीकी संपत्ति बन जाती है बिना बैलेंस-शीट स्वीकृति के।

संपार्श्विक गतिशीलता दूसरा क्रम प्रभाव है जो डेस्क की परवाह करता है। लेजर इनसाइट्स की रिपोर्ट है कि शीर्षक संस्थागत उपयोग मामला किसी भी घंटे में भिन्नता मार्जिन कॉल को पूरा करने के लिए टोकन पोस्ट करना है, दिन के भीतर और सप्ताहांत के रेपो के लिए टोकनाइज्ड ट्रेजरी का उपयोग करना, और प्रतिभूतियों के उधार को अनुकूलित करना। यह पहला ठोस जीत है क्योंकि यह सप्ताहांत और रात भर के जोखिम को लक्षित करता है, जब मार्जिन समय और तरलता बफर सबसे महंगे होते हैं।

प्रतिबंध नीति है, थ्रूपुट नहीं। लेजर इनसाइट्स की रिपोर्ट है कि टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों का उपयोग DTCC के बाहर संपार्श्विक के रूप में किया जा सकता है, लेकिन प्रारंभिक संस्करण में उनके पास DTCC के अपने जोखिम प्रबंधन ढांचे के भीतर कोई संपार्श्विक मूल्य नहीं है, जिसमें संपार्श्विक मान्यता को एक नियोजित विस्तार के रूप में चिह्नित किया गया है। वह भेद है जहाँ कई “टोकनाइज्ड संपार्श्विक” पिचें टूटती हैं: एक डेस्क एक टोकन को जल्दी से स्थानांतरित कर सकता है, लेकिन एक क्लियरिंगहाउस या FMI केवल इसे तब क्रेडिट करता है जब इसका अपना नियम पुस्तिका और जोखिम मॉडल इसे स्वीकार करते हैं।

यह भी वह जगह है जहाँ “एटॉमिक निपटान” और “ऑन चेन निपटान” विपणन से भिन्न होते हैं। ऑन-चेन निपटान तेज और निरंतर हो सकता है। एटॉमिक निपटान को संपत्ति पैर और भुगतान पैर को एक अविभाज्य क्रिया के रूप में पूरा करने की आवश्यकता होती है, और यह निपटान संपत्ति और शासन रेलों पर निर्भर करता है जो अंतिमता को लागू करते हैं।

अनुपालन, कानूनी निश्चितता, और शासन के एंकर

नियामक स्थिति पाइपलाइन का एक हिस्सा है क्योंकि यह परिभाषित करता है कि कौन रेल को छू सकता है और किस शर्तों के तहत। SEC के ट्रेडिंग और मार्केट्स डिवीजन ने दिसंबर 2025 में DTC के प्रारंभिक, स्वैच्छिक प्रतिभूति टोकनकरण कार्यक्रम से संबंधित एक नो-एक्शन पत्र जारी किया, जो समर्थित ब्लॉकचेन पर DTC प्रौद्योगिकी मानकों को पूरा करता है। पीयर्स का बयान इसे संचालनात्मक सीमाओं के साथ एक पायलट के रूप में फ्रेम करता है, लेकिन यह अभी भी एक महत्वपूर्ण सीमा है: यह उन शर्तों को निर्धारित करता है जिनके तहत DTC प्रतिभागी और उनके ग्राहक टोकनयुक्त सुरक्षा अधिकारों को मौजूदा केंद्रीकृत लेजर के साथ रिकॉर्ड कर सकते हैं।

कानूनी निश्चितता दूसरा एंकर है। लेजर इनसाइट्स की रिपोर्ट है कि टोकन वही UCC कानूनी उपचार विरासत में लेते हैं जो DTCC में रखी गई पारंपरिक प्रतिभूतियों का है, यही कारण है कि वे नए कानूनी शासन का आविष्कार किए बिना मौजूदा संपार्श्विक ढांचों में समायोजित हो सकते हैं। यह 'संपत्ति समर्थन' के रूपक और संपत्ति समर्थन के लागू अधिकार के बीच का अंतर है।

शासन उन दो स्थानों पर प्रकट होता है जिन्हें व्यापारी तब तक नजरअंदाज करते हैं जब तक कुछ टूट नहीं जाता। पहला कोड शासन है: कौन अनुबंधों को अपग्रेड कर सकता है, ट्रांसफर को रोक सकता है, या अनुमति प्राप्त साझा लेजर पर अनुमति बदल सकता है। IMF स्पष्ट रूप से चेतावनी देता है कि टोकनकरण की सफलता कोड के मजबूत शासन, स्पष्ट नीति ढांचों, और अंतरराष्ट्रीय समन्वय पर निर्भर करती है। दूसरा संचालनात्मक शासन है: पीयर्स का मॉडल पंजीकृत वॉलेट और प्रतिभागी अनुमतियों की आवश्यकता करता है, जिससे कुंजी प्रबंधन, अनुमोदन, और ऑडिट ट्रेल्स खाता नियंत्रण के समकक्ष हो जाते हैं।

यहां 'सुरक्षा टोकन क्या हैं और कोड द्वारा अनुपालन' एक नारे से डिजाइन विकल्प बन जाता है। अंतर्निहित अनुपालन का अर्थ हो सकता है ट्रांसफर प्रतिबंध, वॉलेट व्हाइटलिस्ट, और नियम-प्रवर्तन योग्य पात्रता, लेकिन यह केवल तब काम करता है जब अनुपालन तर्क कानूनी अधिकार और आधिकारिक रिकॉर्डकीपर के नियमों के साथ संरेखित होता है। अन्यथा, टोकन ऑन-चेन अनुपालन में हो सकता है और फिर भी उस बिंदु पर विफल हो सकता है जो मायने रखता है, जो नियामक मध्यस्थों द्वारा मान्यता है।

अंतर-परस्परता और रोलआउट वास्तविकताएँ

संस्थानिक टोकनकरण संस्करणित बुनियादी ढांचे के रूप में रोल आउट हो रहा है, न कि एकल लॉन्च इवेंट के रूप में। DTCC का मई 2026 का अपडेट एक उद्योग कार्य समूह का वर्णन करता है जिसमें 50 से अधिक फर्में मानकों को आकार दे रही हैं, अंत-से-अंत संचालनात्मक प्रवाह को मान्य कर रही हैं, और अंतर-परस्परता का परीक्षण कर रही हैं। समयरेखा स्पष्ट है: सीमित उत्पादन व्यापार जुलाई 2026 में शुरू होने के लिए निर्धारित है, इसके बाद अक्टूबर 2026 में एक पूर्ण वाणिज्यिक लॉन्च होगा।

अंतर-परस्परता वह वादा है जिसे हर कोई दोहराता है और सार्वजनिक अंशों में सबसे कम निर्दिष्ट भाग है। DTCC का प्लेटफॉर्म कई ब्लॉकचेन नेटवर्क के बीच अंतर-परस्परता को बढ़ावा देने के रूप में वर्णित है, और लेजर इनसाइट्स की रिपोर्ट है कि निवेशक प्रारंभिक मॉडल में एक अनुमोदित ब्लॉकचेन चुन सकते हैं। जो सामग्री में नहीं गिनाया गया है वह यह है कि कौन से नेटवर्क 'समर्थित' या 'अनुमोदित' के रूप में योग्य हैं, या DTC की प्रौद्योगिकी मानकों की आवश्यकता क्या है। यह अनिश्चितता कॉस्मेटिक नहीं है। यह एक नियंत्रित रेल सेट के बीच का अंतर है जिस पर जोखिम टीमें हस्ताक्षर कर सकती हैं और एक अस्पष्ट 'मल्टी-चेन' कहानी जो ऑडिट के तहत ढह जाती है।

अन्य रोलआउट वास्तविकता यह है कि प्रारंभिक संस्करण ट्रांसफर और निपटान रेल को अनुकूलित करते हैं इससे पहले कि वे बैलेंस-शीट उपचार को अनुकूलित करें। लेजर इनसाइट्स स्पष्ट है कि v1 टोकन DTCC के अपने जोखिम प्रबंधन ढांचे के भीतर कोई संपार्श्विक मूल्य नहीं रखते, भले ही उन्हें DTCC के बाहर संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जा सके। यह एक चरणबद्ध रोडमैप है: पहले टोकनयुक्त अधिकार को स्थानांतरित करने योग्य और निपटान योग्य बनाएं 24/7 परम निपटान के साथ, फिर मुख्य FMI जोखिम ढांचों के भीतर संपार्श्विक मान्यता पर बातचीत करें।

यही वह जगह है जहां व्यापक टोकनकरण की कहानी गलत समझी जाती है। टोकनकरण एक अवधारणा के रूप में वित्तीय वास्तुकला में एक संरचनात्मक बदलाव हो सकता है, जैसा कि IMF तर्क करता है, लेकिन केवल अगर प्रणाली टोकन को नीति, शासन, और निपटान संपत्तियों से जोड़े रखती है जिन पर बाजार भरोसा करता है। उन एंकरों के बिना, बाजार को गति और विखंडन मिलता है, न कि उपयोगी निपटान।

एंड-टू-एंड टोकनाइजेशन के बारे में सामान्य भ्रांतियाँ

“टोकनाइजेशन का मतलब है एक संपत्ति को ब्लॉकचेन पर रखना” सबसे महंगी भ्रांति है क्योंकि यह अधिकार परत को छोड़ देती है। पीयर्स का DTC के कार्यक्रम का विवरण टोकनाइज्ड अधिकारों के बारे में है जो DTC के माध्यम से रखे गए प्रतिभूतियों के लिए हैं, जिसमें DTC का सॉफ़्टवेयर आधिकारिक पुस्तकों और रिकॉर्ड के लिए ट्रांसफर को ट्रैक करता है। उस मॉडल में, टोकन शेयर नहीं है। यह एक दावे का स्थानांतरित प्रतिनिधित्व है जो मौजूदा सुरक्षा और रिकॉर्ड रखने से जुड़ा रहता है।

“एटॉमिक निपटान स्वचालित रूप से होता है जब कुछ ऑन-चेन होता है” एक लेजर संपत्ति को बाजार संरचना के साथ भ्रमित करता है। लेजर इंसाइट्स की रिपोर्ट है कि ऑन-चेन एटॉमिक निपटान DTCC के प्रारंभिक मॉडल में एक मुख्य प्रेरणा है, लेकिन IMF एटॉमिक निपटान को सुरक्षित निपटान संपत्तियों, कानूनी निश्चितता, और शासन पर निर्भर बताता है। एक श्रृंखला जल्दी टोकन ट्रांसफर को अंतिम रूप दे सकती है। यह यह सुनिश्चित नहीं करता कि भुगतान चरण सुरक्षित, मान्यता प्राप्त, और विनियमित बाजारों की आवश्यकताओं के अनुसार अंतिम है।

“अगर यह टोकनाइज्ड है, तो यह हर जगह तुरंत बेहतर संपार्श्विक है” नियम पुस्तिकाओं की अनदेखी करता है। लेजर इंसाइट्स की रिपोर्ट है कि टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों का उपयोग DTCC के बाहर संपार्श्विक के रूप में किया जा सकता है, लेकिन वे प्रारंभ में DTCC के अपने जोखिम प्रबंधन ढांचे के भीतर कोई संपार्श्विक मूल्य नहीं रखते हैं, जिसकी मान्यता भविष्य के विस्तार के रूप में योजना बनाई गई है। संपार्श्विक स्वीकृति एक संस्थागत निर्णय है, और पहला गेटिंग कारक अक्सर जोखिम नीति होती है न कि स्मार्ट अनुबंध डिज़ाइन।

“एंड-टू-एंड टोकनाइजेशन मुख्य रूप से एक स्मार्ट अनुबंध मानक विकल्प है” विनियमित बाजारों के लिए पीछे है। मानक जैसे ERC-3643 या ERC-1400 अनुमति और ट्रांसफर नियमों को व्यक्त करने में मदद कर सकते हैं, लेकिन एंड-टू-एंड परिणाम इस बात से निर्धारित होता है कि कौन वॉलेट पंजीकरण को नियंत्रित करता है, कौन आधिकारिक रिकॉर्ड बनाए रखता है, और व्यापार को क्या निपटाता है। यदि वे एंकर गायब हैं, तो टोकन मानक केवल UI है।

ले लेना

मैंने टीमों को “एंड-टू-एंड टोकनाइजेशन” का प्रचार करते देखा है जैसे कि टोकन स्वयं संपत्ति है, और यह आमतौर पर पहले बैठक में जोखिम प्रबंधक द्वारा पूछे गए तीन सवालों पर टूट जाता है: दायित्व कौन है, आधिकारिक पुस्तकें कौन रखता है, और व्यापार को क्या निपटाता है। DTC का टोकनाइज्ड अधिकार मॉडल उपयोगी है क्योंकि यह स्पष्ट रूप से उन सवालों का जवाब देता है, भले ही ऑन-चेन चरण DTCC के बाहर v1 में चलता हो।

जो भ्रांति पैसे खर्च करती है वह यह सोच रही है कि एटॉमिक निपटान एक चेकबॉक्स है जिसे आप ब्लॉकचेन चुनने पर प्राप्त करते हैं। IMF का सुरक्षित निपटान संपत्तियों और शासन के बारे में बिंदु असली बाधा है, और लेजर इंसाइट्स का बिंदु यह है कि संपार्श्विक मान्यता DTCC के बाहर है लेकिन इसके अंदर नहीं है, यह असली समयरेखा है। मैं टोकनाइजेशन को पहले एक पोस्ट-ट्रेड वर्कफ़्लो और दूसरे एक टोकन के रूप में मानता हूँ, क्योंकि टोकन केवल तब महत्वपूर्ण होता है जब ट्रस्ट एंकर जुड़े रहते हैं।

स्रोत

• अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष
• यू.एस. प्रतिभूति और विनिमय आयोग
• लेजर इनसाइट्स
• क्राउडफंड इंसाइडर