टोकनाइजेशन बनाम पारंपरिक वित्त: ऑन-चेन बदलाव क्या?

टोकनाइजेशन बनाम पारंपरिक वित्त मुख्य रूप से बाजार की संरचना की तुलना है: कौन रिकॉर्ड की किताब रखता है, कैसे ट्रांसफर लागू होते हैं, और कैसे निपटान पूरा होता है। टोकनाइजेशन स्वामित्व, ट्रांसफर नियम, और निपटान को एक प्रोग्रामेबल वर्कफ़्लो में मिला सकता है, लेकिन हाइब्रिड सेटअप जो अभी भी विरासती कस्टडी या ट्रांसफर-एजेंट फ़ाइलों पर निर्भर करते हैं, वादा की गई दक्षता का अधिकांश हिस्सा लीक कर देते हैं।

मुख्य बिंदु

• टोकनाइजेशनवित्तीय दावों को एक साझा लेजरके रूप में प्रोग्रामेबल टोकन के रूप में प्रस्तुत करता है, जो परम निपटान को सक्षम कर सकता है और पोस्ट-ट्रेड चरणों को संकुचित कर सकता है।
• पारंपरिक वित्त परतदार मध्यस्थों और अनुक्रमिक निपटान चक्रों जैसे टी प्लस 2 पर चलता है, जो सामंजस्य कार्य और काउंटरपार्टी जोखिम उत्पन्न करता है।
• स्टेबलकॉइनपहला टोकनाइजेशन उपयोग मामला है जो पैमाने तक पहुंचता है, जबकि टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड दिखाते हैं कि संस्थाएँ अगली बार कहाँ प्रयोग कर रही हैं।
• निर्णायक प्रश्न यह है कि अधिकृत रिकॉर्ड की किताब कहाँ रहती है। यदि यह ऑफ-चेन रहती है, तो टोकन अक्सर एक रैपर होता है, न कि निपटान रेल।

टोकनाइजेशन और पारंपरिक वित्त की तुलना

टोकनाइजेशन बनाम पारंपरिक वित्त एक दायरा जांच के साथ शुरू होता है। टोकनाइजेशन कोई नयासंपत्ति वर्ग नहीं है। यह मौजूदा दावों का प्रतिनिधित्व करने का एक तरीका है, जिसमें पैसा, प्रतिभूतियाँ, औरव्युत्पन्न शामिल हैं, जिन्हें ब्लॉकचेन या अन्य साझा लेजर पर टोकनों के रूप में प्रस्तुत किया जाता है, जिसमेंस्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट नियमों को लागू करने और क्रियाओं को ट्रिगर करने में सक्षम होते हैं। पारंपरिक वित्त वह बुनियादी ढांचा है जिसमें निर्गमन, हिरासत, व्यापार, निपटान, और रिकॉर्ड कीपिंग शामिल है, जो आज अधिकांश प्रतिभूति बाजारों के पीछे है।

सबसे साफ मानसिक मॉडल है “एक ही संपत्ति, नए रेल।” एक टोकन एकडिजिटल ट्विन हो सकता हैएक फंड शेयर, बांड, या अन्य दावे का, जबकि आर्थिक जोखिम उसी अंतर्निहित संपत्ति और कानूनी अधिकारों से जुड़ा रहता है। यह ढांचा महत्वपूर्ण है क्योंकि नियामकों ने स्पष्ट रूप से कहा है किटोकनाइज्ड सिक्योरिटीजआम तौर पर अभी भी सिक्योरिटीज हैं। SEC आयुक्त हेस्टर पियर्स ने मई 2025 में तर्क किया कि स्टॉक्स और बांड को टोकन के रूप में प्रारूपित करना टोकनाइजेशन को SEC के अधिकार क्षेत्र के भीतर रखता है, और तथ्य और कानून में निहित एक मजबूर कारण के बिना,टोकनाइज्ड सिक्योरिटीजको पारंपरिक रूप से जारी की गई सिक्योरिटीज के समान माना जाना चाहिए।

एक साइड-बाय-साइड तुलना चर्चा को ईमानदार रखने में मदद करती है:

1. रिकॉर्ड की किताब: ट्रेडफाई मध्यस्थों के बीच अलग-अलग डेटाबेस पर निर्भर करता है। टोकनाइजेशन का लक्ष्य एक साझा लेजर है जिस पर कई पक्ष भरोसा कर सकते हैं। 2. निपटान: ट्रेडफाई आमतौर पर t प्लस 2 जैसे कार्यक्रम पर बैचों में निपटान करता है। टोकनाइज्ड सिस्टम एक साथ डिलीवरी और भुगतान होने पर परमाणु निपटान को लक्षित कर सकते हैं। 3.

नियम और सेवा: ट्रेडफाई नियमों को कानूनी समझौतों और परिचालन कार्यप्रवाह में कोडित करता है। टोकनाइजेशनस्थानांतरण प्रतिबंध, वितरण, और रिपोर्टिंग लॉजिक को एक प्रोग्रामेबल संपत्ति में एम्बेड कर सकता है। 4.

मध्यस्थ: ट्रेडफाई विशेष भूमिकाओं का उपयोग करता है जैसे कि कस्टोडियन, क्लियरिंग सिस्टम, और ट्रांसफर एजेंट। टोकनाइजेशन चरणों को संकुचित कर सकता है, लेकिन विनियमित तैनाती अक्सर अनुमति प्राप्त नेटवर्क और अनुपालन परतों के माध्यम से गेटकीपरों को फिर से पेश करती है।

यह तुलना टोकनाइजेशन के व्यापक विषय के भीतर है, लेकिन उपयोगी प्रश्न संकीर्ण है: क्या टोकन जीवनचक्र को बदलता है, या केवल पैकेजिंग को?

टोकनाइज्ड संपत्तियाँ अंत से अंत तक कैसे काम करती हैं

एक जारीकर्ता द्वारा संपत्ति को टोकनाइज करने का निर्णय लेने और एक निवेशक द्वारा इसे स्थानांतरित करने में तीन चीजें होती हैं: दावा परिभाषित किया जाता है, स्वामित्व रिकॉर्ड बनाए रखा जाता है, और स्थानांतरण और निपटान कार्यप्रवाह को निष्पादित किया जाता है। टोकनाइज्ड वित्त उन दावों को प्रोग्रामेबल टोकनों के रूप में दर्शाने के चारों ओर बनाया गया है जो साझा लेजर पर रिकॉर्ड किए जाते हैं, जिसे IMF वास्तविक समय के परम निपटान और पारंपरिक मूल्य श्रृंखला के चरणों को संकुचित करने की क्षमता से जोड़ता है।

एक सरल अंत से अंत तक जीवनचक्र इस तरह दिखता है:

1. जारी करना और कानूनी एंकरिंग: जारीकर्ता परिभाषित करता है कि टोकन क्या दर्शाता है और इसे कानूनी रूप से मान्यता प्राप्त ढांचे में एंकर करता है, ताकि टोकन लागू करने योग्य अधिकारों के लिए मानचित्रित हो सके। 2. टोकन निर्माण और नियम कोडिंग: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट स्थानांतरण नियम, अनुपालन लॉजिक, और ब्याज या लाभांश भुगतान जैसी सेवा क्रियाओं को कोड कर सकते हैं। 3.

स्थानांतरण पर स्वामित्व अपडेट: जब एक टोकन स्थानांतरित होता है, तो लेजर स्वामित्व रिकॉर्ड को अपडेट करता है, जिससे एक ऑडिट ट्रेल बनता है जो सिस्टम के लिए स्वदेशी होता है न कि कई आंतरिक डेटाबेस से पुनर्निर्मित। 4. टोकनाइज्ड पैसे के साथ निपटान: “तत्काल” वादा इस पर निर्भर करता है कि क्या भुगतान पैर भी उसी नेटवर्क पर है। जब दोनों पैर एक साथ होते हैं, तो डिलीवरी बनाम भुगतान को परम निपटान के रूप में निष्पादित किया जा सकता है।

यही वह जगह है जहाँ ब्लॉकचेन बनाम पारंपरिक वित्त ठोस हो जाता है। पारंपरिक सिस्टम अक्सर व्यापार को निपटान से अलग करते हैं, फिर संरक्षक, निपटान प्रणाली, और स्थानांतरण एजेंटों के बीच सामंजस्य स्थापित करते हैं। टोकनाइजेशन लेजर को समन्वय परत बनाने की कोशिश करता है, ताकि वही प्रणाली जो स्वामित्व को रिकॉर्ड करती है, स्थानांतरण प्रतिबंधों को लागू कर सके और निपटान का समन्वय कर सके।

प्रोग्रामेबिलिटी वह भेदक है जो अधिकांश तुलना चूक जाती है। पीयर्स के टिप्पणियाँ क्रिप्टो नेटवर्क को एक लेजर और एक कंप्यूटिंग प्लेटफॉर्म दोनों के रूप में वर्णित करती हैं। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि टोकनाइज्ड प्रतिभूतियाँ अन्य स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट-आधारित अनुप्रयोगों, जिसमें DeFi अनुप्रयोग शामिल हैं, के भीतर उपयोग की जा सकती हैं, यदि डिज़ाइन और अनुपालन मॉडल इसकी अनुमति देते हैं। फ्रंटियर्स टोकनाइज्ड संपत्तियों को अन्य ऑन-चेन सेवाओं के साथ प्रोग्रामेटिक रूप से इंटरैक्ट करने में सक्षम के रूप में भी फ्रेम करता है, जो एक प्रोग्रामेबल संपत्ति का कार्यात्मक अर्थ है न कि डेटाबेस में एक स्थिर प्रविष्टि।

जहाँ टोकनाइजेशन बाजार की संरचना को बदलता है

टोकनाइजेशन का लक्षित बाधा व्यापार के बाद की संरचना है, मूल्य खोज नहीं। पारंपरिक वित्त में अनुक्रमिक चरणों और विशेष मध्यस्थों के चारों ओर दशकों का बाजार संरचना है, यही कारण है कि निपटान चक्र जैसे t प्लस 2 मौजूद हैं। वह देरी केवल एक कैलेंडर असुविधा नहीं है। यह एक ऐसा विंडो बनाता है जहाँ प्रतिकारी एक-दूसरे का सामना करते हैं, पूंजी बंधी होती है, और संचालन टीमें असंगत रिकॉर्ड को सामंजस्य स्थापित करती हैं।

टोकनाइजेशन की संरचनात्मक बढ़त तब सामने आती है जब प्रणाली तीन परतों को मिला सकती है जो TradFi में अलग हैं: स्वामित्व रिकॉर्ड, स्थानांतरण नियम, और निपटान कार्यप्रवाह। IMF का फ्रेमिंग स्पष्ट है: साझा लेजर पर दावों को टोकनों के रूप में दर्शाना परम निपटान को सक्षम बनाता है और पारंपरिक मूल्य श्रृंखला के चरणों को संकुचित कर सकता है। पीयर्स बाजार संरचना के दृष्टिकोण से वही बिंदु बनाता है, यह नोट करते हुए कि यदि टोकनाइज्ड संपत्तियाँ उसी नेटवर्क पर हैं, तो निकट-तत्काल और समकालिक निपटान संभव है।

तुलना कुछ धुरियों पर टूट जाती है:

1. निपटान और प्रतिपक्ष जोखिम: टोकनयुक्त और पारंपरिक प्रतिभूतियों में सबसे बड़ा अंतर तब होता है जब डिलीवरी और भुगतान एक साथ पूरा हो सकते हैं। परम निपटान उस समय की खिड़की को कम करता है जहां एक पक्ष ने डिलीवरी की है लेकिन भुगतान नहीं किया गया है। 2.

सामंजस्य और पारदर्शिता: एक साझा लेजर प्रत्येक मध्यस्थ को अपनी "सत्यता" बनाए रखने और फिर सामंजस्य करने की आवश्यकता को कम कर सकता है। मीडियम का व्याख्याकार पारदर्शिता और ऑडिट करने की क्षमता को टोकनकरण के लाभ के रूप में उजागर करता है क्योंकि स्वामित्व और हस्तांतरण लगातार सत्यापित किए जा सकते हैं। 3.

मध्यस्थ और लागत: टोकनकरण नियमों और भुगतान को स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ स्वचालित करके परतों को कम कर सकता है, लेकिन फ्रंटियर्स एक हाइब्रिड संस्थागत आर्किटेक्चर का वर्णन करता है जिसमें उत्प्रेरक, ब्लॉकचेन अवसंरचना प्रदाता, पोस्ट-ट्रेड प्रदाता और कस्टोडियन शामिल हैं। मध्यस्थ स्टैक अक्सर आकार बदलता है बजाय इसके कि गायब हो जाए। 4.

तरलता और पहुंच: टोकनकरण अंशांकन और व्यापक पहुंच को सक्षम कर सकता है, लेकिन वितरण KYC/AML, व्हाइटलिस्ट और स्थान कनेक्टिविटी द्वारा गेटेड है। एक टोकन मानक अपने आप में एक बाजार नहीं बनाता।

यही कारण है कि टोकनकरण बनाम ट्रेडफाई "ब्लॉकचेन = तेज़" नहीं है। गति का दावा केवल तब सही है जब पूरा कार्यप्रवाह एक सेट की पटरियों पर हो।

वास्तविक दुनिया में अपनाना और वर्तमान उदाहरण

स्केल आज टोकनकरण से बाजार की वास्तविक इच्छाओं की कहानी बताता है। पियर्स ने स्थिरकॉइनों को स्केल हासिल करने के लिए पहले टोकनकरण अनुप्रयोग के रूप में बुलाया, और फ्रंटियर्स उस स्केल को नवंबर 2025 के अनुसार मापता है: लगभग $300 बिलियन का संयुक्त बाजार पूंजीकरण और लगभग $5 ट्रिलियन की मासिक व्यापार मात्रा। यह टोकनयुक्त धन है जो निपटान अवसंरचना की तरह व्यवहार करता है, न कि एक विशेष निवेश उत्पाद।

संस्थागत दिशा टोकनयुक्त नकद प्रबंधन और उपज लपेटने वालों में दिखाई देती है, विशेष रूप से टोकनयुक्त अमेरिकी मनी मार्केट फंड। फ्रंटियर्स नवंबर 2025 के अनुसार टोकनयुक्त अमेरिकी मनी मार्केट फंड का आकार लगभग $8.7 बिलियन बताता है, जो स्थिरकॉइनों के मुकाबले छोटा है लेकिन नियामक जारी करने और ऑन-चेन सेवा के लिए एक प्रमाण बिंदु के रूप में महत्वपूर्ण है।

फ्रंटियर्स दो ठोस उदाहरणों को उजागर करता है जो संदर्भ बिंदु बन गए हैं:

1. फ्रैंकलिन टेम्पलटन का ऑनचेन यू.एस. सरकारी मनी फंड (BENJI), जिसे अप्रैल 2021 में लॉन्च किया गया था। 2. ब्लैकरॉक का BUIDL, जिसे मार्च 2024 में लॉन्च किया गया, जिसे पेपर में बाजार हिस्सेदारी के अनुसार सबसे बड़े टोकनयुक्त मनी मार्केट फंड के रूप में चर्चा की गई और इसे BNY मेलॉन सहित भागीदारों के साथ लॉन्च किया गया।

ये उत्पाद महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे प्रतिभूति कानून को प्रतिस्थापित करने की कोशिश नहीं कर रहे हैं। वे यह परीक्षण कर रहे हैं कि क्या टोकनयुक्त फंड शेयर सेवा, स्वामित्व ट्रैकिंग और निपटान में सुधार कर सकते हैं जबकि मौजूदा नियामक ढांचे के भीतर रहते हैं। पियर्स ने यह भी नोट किया कि कई टोकनयुक्त मनी मार्केट उत्पाद 1940 के निवेश कंपनी अधिनियम के तहत पंजीकृत हैं, जो यह याद दिलाता है कि टोकनकरण एक अवसंरचना परिवर्तन हो सकता है बिना उपकरण की कानूनी श्रेणी को बदले।

टोकनकरण बाजार-आधार अवसंरचना पायलटों में भी दिखाई देता है। फ्रंटियर्स DTCC के स्मार्ट NAV पायलट का वर्णन करता है जो चेनलिंक के साथ है, जिसका उद्देश्य म्यूचुअल फंड NAV डेटा को ऑन-चेन प्रकाशित करना है, और DTCC का वास्तविक समय टोकनयुक्त संपार्श्विक प्रबंधन पर काम। ये प्रयास हैं कि संचालन डेटा परत को टोकनयुक्त संपत्तियों के निपटान और सेवा प्राप्त करने के स्थान के करीब लाया जा सके।

पाठकों के लिए जो "वास्तविक दुनिया की संपत्तियाँ क्या हैं" दृष्टिकोण से आ रहे हैं, यह जीवित ओवरलैप है: टोकनकरण परिचित दावों जैसे फंड शेयरों और जमा पर लागू किया जा रहा है, न कि केवल विदेशी संग्रहणीय वस्तुओं पर।

सीमाएँ, जोखिम, और नियामक बाधाएँ

टोकनाइजेशन मार्केटिंग द्वारा गलतफहमी में पड़ने का सबसे तेज़ तरीका यह है कि यह अनदेखा किया जाए कि सिस्टम को छूने की अनुमति किसे है और रिकॉर्ड के लिए कानूनी रूप से कौन जिम्मेदार है। पीयर्स की मई 2025 की टिप्पणियाँ सीधे गेटिंग आइटमों को सूचीबद्ध करती हैं: यह अनिश्चितता कि क्या एक क्रिप्टो नेटवर्क ट्रांसफर एजेंट नियमों के तहत मास्टर सुरक्षा धारक फ़ाइल के रूप में कार्य कर सकता है, ब्रोकर-डीलर्स के लिए कस्टडी उपचार के बारे में भ्रम, और अनुमति रहित नेटवर्क के बारे में प्रश्न।

ये मुद्दे तय करते हैं कि क्या टोकनाइजेशन एक साफ ऑन-चेन जीवनचक्र है या एक हाइब्रिड संरचना जो घर्षण को फिर से पेश करती है। फ्रंटियर्स बताता है कि संस्थाएँ अक्सर अनुमति प्राप्त या नियंत्रित वातावरण क्यों चुनती हैं। कई सार्वजनिक ब्लॉकचेन को स्वदेशी KYC/AML सुविधाओं के साथ डिज़ाइन नहीं किया गया था, इसलिए नियामित टोकनाइजेशन तैनाती पहचान-आधारित ट्रांसफर प्रतिबंध, व्हाइटलिस्टिंग, क्षेत्राधिकार संबंधी बाधाएँ, और होल्डिंग अवधि प्रवर्तन जोड़ती हैं।

संचालनात्मक बाधाएँ भी उतनी ही वास्तविक हैं:

1. विरासत एकीकरण: मीडियम विरासत प्रणालियों के साथ एकीकरण को एक मुख्य चुनौती के रूप में चिह्नित करता है। यदि नकद प्रबंधन, लेखांकन, और रिपोर्टिंग अभी भी पुराने रेलों पर चलती है, तो टोकन परत एक अतिरिक्त सामंजस्य सतह बन सकती है। 2.

कस्टडी और सुरक्षा: मीडियम कस्टडी और सुरक्षा समाधानों को एक प्रमुख चुनौती के रूप में सूचीबद्ध करता है। संस्थाएँ अक्सर टोकन कस्टडी को नियामित कस्टोडियनों के माध्यम से रूट करती हैं, जो सुरक्षा को बनाए रख सकती हैं लेकिन संयोज्यता को भी सीमित कर सकती हैं। 3.

प्रोग्रामेबिलिटी शासन: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स अनुपालन और सेवा को स्वचालित कर सकते हैं, लेकिन किसी को अपग्रेड, विराम, और अपवाद प्रबंधन को नियंत्रित करना होगा। पीयर्स की चर्चा कि जारीकर्ता और ट्रांसफर एजेंट नियंत्रण बनाए रखते हैं ताकि गलत या अनुचित लेनदेन को संबोधित किया जा सके, इसी वास्तविकता की ओर इशारा करती है: "कोड कानून है" यह नहीं है कि नियामित प्रतिभूति बाजार कैसे संचालित होते हैं।

यही वह जगह है जहाँ टोकनाइज्ड बनाम पारंपरिक प्रतिभूतियाँ एकत्र होती हैं। SEC का दृष्टिकोण है कि डेटाबेस का चयन प्रतिभूति की सामग्री को नहीं बदलता है। टोकनाइजेशन कार्यप्रवाहों में सुधार कर सकता है, लेकिन यह कानूनी दायित्वों को मिटाता नहीं है।

टोकनाइजेशन दावों का मूल्यांकन कैसे करें

एक टोकनाइज्ड उत्पाद का मूल्यांकन एक बुनियादी ढाँचे के उन्नयन की तरह किया जाना चाहिए। आर्थिक जोखिम समान हो सकता है, इसलिए सावधानी रेलों में होती है: निपटान, रिकॉर्डकीपिंग, अनुपालन, और जब कुछ टूटता है तो कौन हस्तक्षेप कर सकता है।

एक व्यावहारिक चेकलिस्ट जो महत्वपूर्ण टोकनाइजेशन को "डिजिटाइज्ड पेपरवर्क" से अलग करती है, इस तरह दिखती है:

1. प्राधिकृत रिकॉर्ड की पुस्तक की पहचान करें। यदि मास्टर रिकॉर्ड अभी भी एक ट्रांसफर एजेंट या कस्टोडियन के पास ऑफ-चेन है, तो टोकन अक्सर एक सुविधा परत होती है न कि निपटान परत। 2. सत्यापित करें कि क्या डिलीवरी-के मुकाबले-भुगतान परमाणु है। परमाणु निपटान केवल तब होता है जब संपत्ति पैर और भुगतान पैर एक ही नेटवर्क पर एक साथ पूरा हो सकते हैं। 3.

निपटान चक्र को ट्रेडफाई में मैप करें। यदि टोकन अंततः विरासत प्रणालियों के माध्यम से एक कार्यक्रम पर निपटता है जैसे कि t प्लस 2, तो टोकन काउंटरपार्टी जोखिम या पूंजी खींचने को कम नहीं कर सकता। 4. ट्रांसफर प्रतिबंधों और अनुपालन गेट्स का निरीक्षण करें। अनुमति प्राप्त-टोकन और व्हाइटलिस्ट-टोकन डिज़ाइन KYC/AML के लिए आवश्यक हो सकते हैं, लेकिन वे तरलता और स्थान पहुंच को भी आकार देते हैं। 5.

जांचें कि स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट अपग्रेड और अपवादों को कौन नियंत्रित करता है। एक प्रोग्रामेबल संपत्ति केवल उतनी ही विश्वसनीय होती है जितनी कि इसके विराम, अपग्रेड, और त्रुटि सुधार के चारों ओर का शासन। 6. पूछें कि द्वितीयक तरलता वास्तव में कहाँ रहती है। तरलता एक वितरण समस्या है। एक टोकनाइज्ड फंड शेयर केवल तभी बेहतर व्यापार करता है जब स्थान, व्हाइटलिस्ट, और मार्केट मेकर भाग ले सकें।

कब कौन सा उपयोग करना है यह लक्ष्य पर निर्भर करता है। पारंपरिक वित्तीय ढांचे कानूनी निश्चितता और स्थापित कार्यप्रवाहों के लिए अनुकूलित होते हैं, विशेष रूप से जहां बाजार संरचना परिपक्व है। टोकनाइजेशन तब अपनी जगह बनाता है जब जीवनचक्र को एक साझा लेजर पर रखा जा सकता है और प्रणाली वास्तव में परम निपटान प्रदान कर सकती है, न कि केवल एक टोकन आवरण जो अभी भी विरासत फ़ाइलों और मध्यस्थों पर निर्भर करता है।

टोकनाइजेशन एक व्यापक अवधारणा के रूप में लंबे समय तक ट्रेडफाई के साथ सह-अस्तित्व की ओर बढ़ रही है। सवाल यह है कि क्या एक निश्चित कार्यान्वयन पोस्ट-ट्रेड स्टैक को फिर से लिख रहा है या बस इसका नाम बदल रहा है।

लेना

मैंने टीमों को टोकनाइजेशन का प्रचार करते हुए देखा जैसे कि यह एक नई संपत्ति वर्ग है, फिर आश्चर्यचकित होते हैं जब कठिनाई यह साबित होती है कि ट्रांसफर-एजेंट रिकॉर्डकीपिंग और कस्टडी उपचार, स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट कोड नहीं है। पीयर्स के 12 मई, 2025 के टिप्पणियाँ घर्षण को स्पष्ट रूप से दिखाती हैं: यदि बाजार के प्रतिभागियों को यह सुनिश्चित नहीं है कि क्या एक क्रिप्टो नेटवर्क मास्टर सुरक्षा धारक फ़ाइल हो सकता है, तो 'ऑन-चेन' कहानी पहले से ही समझौता कर चुकी है।

साफ दृष्टिकोण यह है कि टोकनाइजेशन बनाम पारंपरिक वित्त को एक पोस्ट-ट्रेड पुनर्लेखन प्रश्न के रूप में माना जाए। यदि संपत्ति और नकद एक ही लेजर पर परम निपटान के साथ निपट सकते हैं, तो दक्षता की कहानी में दम है। यदि संरचना को विरासत कस्टडी और बैच निपटान की ओर वापस पुल करना है, तो जो कुछ भी 'ब्लॉकचेन बनाम पारंपरिक वित्त' के रूप में विपणन किया जाता है, वह बस पुराने समन्वय कार्य के ऊपर एक बेहतर UI है।

स्रोत

• अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष
• यू.एस. प्रतिभूति और विनिमय आयोग
• ब्लॉकचेन में सीमाएँ
• मीडियम (कॉइनमंक्स)