डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनियां और MicroStrategy मॉडल कैसे…

डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी कंपनियाँ सार्वजनिक रूप से व्यापार करने वाली फर्में हैं जो क्रिप्टो को अपने बैलेंस शीट रणनीति का एक मुख्य हिस्सा बनाती हैं, जिससे निवेशकों को सीधे टोकन रखने के बजाय स्टॉक के माध्यम से एक्सपोजर मिलता है। कुंजी कॉर्पोरेट आवरण है: रिटर्न कोइन की कीमत और पूंजी-बाजार के उपकरणों जैसे इक्विटी जारी करना, ऋण, और कभी-कभी स्टेकिंग द्वारा संचालित होते हैं जो प्रति शेयर क्रिप्टो को बदल सकते हैं।

मुख्य निष्कर्ष

• डिजिटल संपत्तिट्रेजरी कंपनियाँ सार्वजनिक फर्में हैं जो अपने बैलेंस शीट पर महत्वपूर्ण क्रिप्टो रखती हैं और निवेशकों को उस एक्सपोजर पर एक इक्विटी आवरण बेचती हैं।
• श्रेणी की खेल पुस्तक माइक्रोस्ट्रेटेजी मॉडल है: सार्वजनिक बाजार वित्तपोषण का उपयोग करके अधिक क्रिप्टो जमा करना, विशेष रूप से जब स्टॉक NAV से ऊपर व्यापार करता है।
• प्रीमियम और छूट की गतिशीलता कोइन के रूप में महत्वपूर्ण हैं: mnav 1 से ऊपर एक प्रीमियम को संकेत करता है जो संचित जारी करने को वित्तपोषित कर सकता है, जबकि mnav 1 से नीचे फ्लाईव्हील को तोड़ सकता है।
• ऑपरेशनल विवरण जैसे कि कस्टडी, तरलता प्रबंधन, और स्टेकिंग लॉकअप यह तय कर सकते हैं कि एक DAT एक ड्रॉडाउनके बिना मजबूर कदमों के साथ जीवित रहता है।

डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी कंपनियाँ एक नज़र में

स्क्रीन-स्तरीय वास्तविकता सरल है: एक सार्वजनिक इक्विटी टिकर एक डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी के लिए एक बैलेंस-शीट वाहन बन जाता है, सबसे अक्सर एक बिटकॉइन ट्रेजरी, और निवेशक एक ब्रोकर खाते के माध्यम से शेयर खरीदते हैं। यही लपेटन है कि “डेट कंपनी” की शब्दावली ETF के साथ उसी बातचीत में क्यों आती है, भले ही तंत्र कॉर्पोरेट वित्त का हो, न कि फंड प्लंबिंग का।संपत्तिखजाना, सबसे अक्सर एकबिटकॉइनखजाना, और निवेशक एक ब्रोकर खाते के माध्यम से शेयर खरीदते हैं। यही लपेटन है कि “डेट कंपनी” की शब्दावली ETF के साथ उसी बातचीत में क्यों आती है, भले ही तंत्र कॉर्पोरेट वित्त का हो, न कि फंड प्लंबिंग का।

यह मॉडल व्यापक रूप से स्ट्रेटेजी (पूर्व में माइक्रोस्ट्रेटेजी) को श्रेय दिया जाता है, जिसने 2020 में बिटकॉइन खरीदना शुरू किया और प्रभावी रूप से अपनी सार्वजनिक सूची को एक क्रिप्टोसंग्रहणमशीन में बदल दिया। द ब्लॉक का DAT प्राइमर कहता है कि स्ट्रेटेजी ने 700,000 BTC से अधिक जमा किया है और इसका शेयर मूल्य +2,600% पर पहुंच गया, जो “DATCo समझाया” को एक बार का कॉर्पोरेट अजीबता के बजाय एक दोहराने योग्य टेम्पलेट जैसा महसूस कराता है।

स्केल तेजी से बढ़ा। द ब्लॉक का कहना है कि अब 200 से अधिक सार्वजनिक कंपनियां लगभग एक दर्जन विभिन्न क्रिप्टो संपत्तियों में DAT दृष्टिकोण के विभिन्न रूपों का उपयोग करती हैं। CNBC, DLA पाइपर का हवाला देते हुए, बिटकॉइन-ट्रेजरी शर्तों में विकास वक्र को फ्रेम करता है: 2021 में 10 से कम कंपनियों ने अपनी ट्रेजरी में बिटकॉइन रखा, जो उस लेख में संदर्भित वर्ष में सितंबर तक 190 कंपनियों तक बढ़ गया, साथ ही वैकल्पिक डिजिटल संपत्तियों पर केंद्रित 10-20 और। CNBC यह भी कहता है कि DATs के पास मिलाकर लगभग $100 बिलियन मूल्य की क्रिप्टोकुरेंसी है, द ब्लॉक के डेटा का हवाला देते हुए।

एक परिभाषात्मक मोड़ महत्वपूर्ण है। कुछ स्रोत “डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी कंपनी” को सार्वजनिक बैलेंस-शीट संचयकर्ताओं के लिए संकीर्ण रूप से उपयोग करते हैं, जबकि अन्य इसे ट्रेजरी-शैली के ऑपरेटरों के लिए व्यापक बनाते हैं जो हिरासत, अनुपालन और रिपोर्टिंग कर्तव्यों पर भी जोर देते हैं। निवेशकों के लिए, सामान्य गुणांक अभी भी वही प्रश्न है: क्या यह एक क्रिप्टो ट्रेजरी कंपनी है जिसका इक्विटी मूल्य एक प्रबंधित बैलेंस शीट द्वारा संचालित हो रहा है, या एक व्यवसाय जिसमें क्रिप्टो एक साइड पॉकेट है?

DAT कैसे निवेशकों को एक्सपोजर प्रदान करते हैं

एक निवेशक द्वारा DAT शेयर खरीदने और कंपनी के क्रिप्टो स्टैक में बदलाव होने के बीच तीन चीजें होती हैं, और उनमें से केवल एक निवेशक का निर्णय है।

1. कंपनी अपने बैलेंस शीट पर क्रिप्टो रखती है। उस संपत्ति का मूल्य वास्तविक है, मार्क-टू-मार्केट है, और यह देनदारियों और अन्य कॉर्पोरेट संपत्तियों के साथ स्थित है। 2. बाजार इक्विटी को एक चल रही चिंता के रूप में मूल्यांकित करता है। वह मूल्य क्रिप्टो होल्डिंग्स के मूल्य से भिन्न हो सकता है क्योंकि स्टॉक सिक्कों पर एक रिडीमेबल दावा नहीं है। 3.

प्रबंधन पूंजी बाजारों का उपयोग करके स्टैक को समायोजित करता है। इक्विटी जारी करना, ऋण, या हाइब्रिड उपकरण नकद जुटा सकते हैं जो अधिक क्रिप्टो में परिवर्तित हो जाते हैं, "प्रति शेयर क्रिप्टो" को बदलते हैं।

इसलिए व्रैपर ट्रेड फ्रेमिंग महत्वपूर्ण है। एक DAT "स्टॉक में बिटकॉइन" नहीं है। यह एक सक्रिय रूप से प्रबंधित बैलेंस शीट है जहां शेयरधारकों के परिणाम इस पर निर्भर करते हैं कि प्रबंधन सार्वजनिक बाजार की संरचना का उपयोग करके प्रति शेयर अधिक क्रिप्टो का उत्पादन कर सकता है या नहीं।

निवेशक कुछ ठोस कारणों से.wrapper का चयन करते हैं। द ब्लॉक का व्याख्याता आत्म-निगरानी की जटिलता से बचने और सार्वजनिक शेयरों के परिचित ढांचे का उपयोग करने की ओर इशारा करता है। यह यह भी बताता है कि सार्वजनिक कंपनियों के साथ रिपोर्टिंग आवश्यकताएँ होती हैं जिन्हें कुछ संस्थाएँ पसंद करती हैं या आवश्यक मानती हैं। CNBC इसी बिंदु का एक तेज संस्करण जोड़ता है: कुछ निवेशकों को नियामक, फिड्यूशियरी, या संचालन संबंधी बाधाओं का सामना करना पड़ता है जो सीधे टोकन स्वामित्व या यहां तक कि कुछ क्रिप्टो उत्पादों को अनुपयुक्त बनाते हैं, इसलिए सूचीबद्ध शेयर वैध मार्ग बन जाते हैं।

दूसरे क्रम का प्रभाव यह है कि एक DAT मौलिक संपत्ति को बेहतर प्रदर्शन करने का लक्ष्य रख सकता है। ब्लॉक सामान्य तंत्र का वर्णन करता है: ऋण-फंडेड खरीद एक प्रकार की लीवरेज्ड एक्सपोजर उत्पन्न कर सकती है। यह एकबुल रनऔर गिरावट में बदसूरत, क्योंकि इक्विटी दोनों क्रिप्टो को अवशोषित कर रही है।अस्थिरताऔर वित्तपोषण विकल्पों के परिणाम।

DATs बनाम क्रिप्टो ETF

स्वच्छ विभाजन पुनःधारण है। ETF इस तरह से संरचित होते हैं कि निर्माण और पुनःधारण फंड की कीमत को अंतर्निहित होल्डिंग्स से जोड़े रखते हैं, जबकि DAT की इक्विटी अपनी संपत्ति के मूल्य से दूर जा सकती है क्योंकि शेयरधारक शेयरों को सिक्कों के लिए पुनःधारित नहीं कर सकते।

The Block ETF को विनियमित निवेश फंड के रूप में वर्णित करता है जो बिटकॉइन जैसे अंतर्निहित संपत्ति को ट्रैक करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। ETF तंत्र सीधा है: जब पैसा आता है, तो जारीकर्ता अंतर्निहित को खरीदता है, और जब पैसा निकलता है, तो जारीकर्ता बेचता है। यही कारण है कि ETF को आमतौर पर निष्क्रिय आवरण के रूप में वर्णित किया जाता है।

DATs बाड़ के दूसरी तरफ बैठते हैं। वे संचालन कंपनियाँ हैं जो दिन-प्रतिदिन की इक्विटी प्रवाह की परवाह किए बिना सक्रिय संचय जनादेश का पालन कर सकती हैं। The Block यह उजागर करता है कि DATs इक्विटी, ऋण, या हाइब्रिड उपकरणों का उपयोग करके होल्डिंग्स को स्केल करते हैं, और यही कारण है कि वे अपने क्रिप्टो के मूल्य के मुकाबले प्रीमियम या छूट पर व्यापार कर सकते हैं।

यह अंतर वह कारण है जिसके लिए आंतरिक तुलना पाठक लगातार खोजते रहते हैं: dats बनाम etfs एक्सपोजर प्राप्त करने के दो तरीके। ETF को ट्रैक करने के लिए बनाया गया है। DATs को होल्डिंग्स को संयोजित करने के लिए बनाया गया है यदि बाजार उन्हें प्रीमियम और वित्तपोषण पहुंच देता है।

दो ETF-संबंधित प्रश्न लगातार उठते हैं और अपेक्षाओं के लिए महत्वपूर्ण हैं। पहला है कि क्रिप्टो ETF स्पॉट बनाम फ्यूचर्स: स्पॉट उत्पाद अंतर्निहित संपत्ति को रखने के चारों ओर डिज़ाइन किए गए हैं, जबकि फ्यूचर्स उत्पाद व्युत्पन्न रखते हैं और रोल लागत और वक्र आकार के कारण अलग व्यवहार कर सकते हैं। दूसरा है क्या आप क्रिप्टो ETF के माध्यम से स्टेक कर सकते हैं: CNBC नोट करता है कि स्टेकिंग में कई सप्ताह के अनस्टेकिंग विंडो शामिल हो सकते हैं, जो उन उत्पादों के साथ टकराते हैं जिन्हें तंग तरलता और स्थिर तंत्र की आवश्यकता होती है, इसलिए स्टेकिंग एक्सपोजर को ETF आवरण से मान लेना उचित नहीं है।

व्यावहारिक प्रभाव मूल्य निर्धारण व्यवहार है। ETF ट्रैकिंग त्रुटि आमतौर पर कहानी होती है। एक DAT के लिए, कहानी यह है कि क्या शेयर को प्रीमियम-फंडेड संचयकर्ता के रूप में मूल्यांकित किया जा रहा है या एक अस्थिर शेयर के रूप में जो अपने संपत्ति मूल्य की ओर वापस आ सकता है।

मुख्य मेट्रिक्स और सामान्य रणनीतियाँ

NAV प्रारंभिक बिंदु है, लेकिन mnav वह अनुपात है जो व्यापारियों की स्क्रीन पर तब प्रकट होता है जब बाजार यह तय करने की कोशिश कर रहा होता है कि रैपर एक फ्लाईव्हील है या एक जाल।

ब्लॉक DAT के लिए NAV को उसके क्रिप्टो होल्डिंग्स के प्रति शेयर मूल्य के रूप में परिभाषित करता है, जिसे कुल संपत्तियों से देनदारियों को घटाकर और फिर बकाया शेयरों से विभाजित करके गणना किया जाता है। NAV यह संदर्भ रेखा है कि क्या स्टॉक बैलेंस शीट पर क्रिप्टो के मुकाबले एक निहित प्रीमियम या छूट पर व्यापार कर रहा है।

CNBC mnav का वर्णन करता है जैसे कि यह उद्यम मूल्य की बाजार आधारित तुलना है कंपनी के डिजिटल संपत्ति होल्डिंग्स के मूल्य के साथ। 1 से अधिक का mnav एक प्रीमियम को दर्शाता है, और वह प्रीमियम केवल दिखावटी नहीं है। यह वह स्थिति है जो प्लेबुक को काम करने के लिए बनाती है।

झंडा रणनीति बाजार में शेयर कार्यक्रम है। CNBC इस गतिशीलता का वर्णन करता है: जब एक DAT का शेयर मूल्य उसकी क्रिप्टो होल्डिंग्स के NAV से अधिक हो जाता है, तो वह प्रीमियम पर शेयर जारी कर सकता है, नकद जुटा सकता है, और अधिक क्रिप्टो खरीद सकता है। NAV के ऊपर किए गए जारी करने को "अधिकतम" कहा जा सकता है इस विशेष अर्थ में कि प्रति शेयर क्रिप्टो बढ़ सकता है भले ही शेयर की संख्या बढ़े। यह ट्रेजरी प्रीमियम कथा का मूल है, और यही कारण है कि "MicroStrategy मॉडल" प्रीमियम-फंडेड संचय के लिए संक्षिप्त रूप बन गया है।

ऋण और हाइब्रिड वित्तपोषण टूलकिट में एटीएम टूल के बगल में बैठते हैं। ब्लॉक नोट करता है कि ऋण-फंडेड खरीद leveraged एक्सपोजर बना सकती हैं, जो "बेहतर प्रदर्शन" के पीछे का तंत्र है।बुल मार्केट्स"ड्रॉडाउन" प्रोफ़ाइल में कम प्रदर्शन करें।

स्टेकिंग तीसरा लीवर है जिसे कैरी के रूप में विपणन किया जाता है। CNBC नोट करता है कि कुछ DATs स्टेकिंग का उपयोग कमाई के लिए करते हैं।उपजलेकिन अनस्टेकिंग में कई हफ्ते लग सकते हैं। यह समय का असमानता कोई तुच्छ बात नहीं है। यह एक तरलता बाधा है जो तब सबसे महत्वपूर्ण होती है जब अस्थिरता बढ़ती है और प्रबंधन को लचीलापन की आवश्यकता होती है।

उन पाठकों के लिए जो प्रीमियम गणित की गहरी तंत्रिका को समझना चाहते हैं, सही मानसिक मॉडल mnav है और वे स्थितियाँ जिनमें यह सहायक से हानिकारक में बदल सकता है। यही तर्क mnav प्रीमियम और मजबूर डेलीवरेजिंग के काम करने के तरीके में कैद है: जब प्रीमियम संकुचित होता है और वित्तपोषण एक ही समय में कड़ा होता है, तो इक्विटी एक साधारण प्रॉक्सी के बजाय एक बैलेंस शीट अनवाइंड की तरह व्यवहार कर सकती है।

जोखिम, संचालन, और उचित परिश्रम

दिसंबर 2025 एक स्पष्ट केस स्टडी है कि DAT जोखिम केवल "बिटकॉइन गिर गया" नहीं है। CNBC ने रिपोर्ट किया कि DATs को क्रिप्टो मार्केट में गिरावट के दौरान जांच के दायरे में लाया गया, जिसमें इक्विटी प्रीमियम, तरलता, और क्या कुछ कंपनियों को डिजिटल संपत्तियों को बेचना पड़ेगा, पर चिंता जताई गई।

असफलता का तरीका यांत्रिक है। CNBC बताता है कि जब क्रिप्टो की कीमतें गिरती हैं, तो mnav 1 के नीचे गिर सकता है, जिसका मतलब है कि कंपनी अपने होल्डिंग्स की तुलना में छूट पर व्यापार कर रही है। यह विकल्पों की सूची को बदल देता है। वही इक्विटी जारी करने का उपकरण जो NAV के ऊपर लाभकारी था, NAV के करीब आकर हानिकारक हो सकता है, क्योंकि नए शेयर अब प्रति शेयर क्रिप्टो को नहीं बढ़ाते हैं। CNBC यह भी बताता है कि बाजार की चिंता है कि वित्तपोषण के विकल्पों के कारण यदि तरलता की आवश्यकता हो तो बिक्री करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।

ऑपरेशनल वास्तविकता तय करती है कि क्या एक ड्रॉडाउन सॉल्वेंसी की कहानी बन जाता है। हल्बॉर्न का DAT कर्तव्यों का अवलोकन एक उपयोगी चेकलिस्ट है: कस्टडी दृष्टिकोण (स्वयं-कस्टडी या एक कस्टोडियन), तरलता प्रबंधन (टोकन को परिवर्तित करना और संभालना)फिएटऑन और ऑफ रैंप), अनुपालन कार्यक्रम जैसे AML और KYC, और वित्तीय विवरणों और होल्डिंग्स खुलासों के माध्यम से रिपोर्टिंग और पारदर्शिता। ये बैक-ऑफिस विवरण नहीं हैं। ये निर्धारित करते हैं कि कंपनी आकार में बढ़ सकती है, यह साबित कर सकती है कि उसके पास क्या है, और टालने योग्य परिचालन विस्फोटों से बच सकती है।

यहां "क्रिप्टो ट्रेजरी कंपनी" लेबल भ्रामक हो सकता है। कुछ फर्में मूल रूप से एक बैलेंस-शीट संचयक हैं जिनकी एक वित्तपोषण रणनीति होती है। अन्य एक व्यापक संपत्ति कवरेज के साथ ट्रेजरी ऑपरेटर की तरह दिखने की कोशिश करती हैं। किसी भी तरह से, सतर्कता का प्रश्न वही है: देनदारियाँ क्या हैं, तरलता की योजना क्या है, और रिपोर्टिंग की आवृत्ति क्या है।

DATs क्यों बढ़े और क्या देखना है

स्वीकृति वक्र सूक्ष्म नहीं है। CNBC, DLA Piper का हवाला देते हुए, 2021 में 10 से कम बिटकॉइन-खजाना कंपनियों से सितंबर में 190 तक के कूद को चित्रित करता है, इसके अलावा 10-20 वैकल्पिक डिजिटल संपत्तियों पर केंद्रित हैं। The Block की गणना व्यापक है, यह कहता है कि 200 से अधिक सार्वजनिक कंपनियां लगभग एक दर्जन क्रिप्टो संपत्तियों में मॉडल के विभिन्न रूपों का उपयोग करती हैं। CNBC संयुक्त होल्डिंग्स को लगभग $100 बिलियन पर रखता है, The Block के डेटा का हवाला देते हुए।

विकास चालक बाजार शासन और.wrapper मांग का मिश्रण है। CNBC इस उछाल को उत्साही क्रिप्टो बाजारों और अधिक अनुकूल अमेरिकी नियामक भावना से जोड़ता है, जबकि ETFs ने सीधे एक्सपोजर को आसान बना दिया। The Block एक संरचनात्मक त्वरक जोड़ता है: DATs को पहले से सूचीबद्ध कंपनी को परिवर्तित करके जल्दी से बनाया जा सकता है, और यह नोट करता है कि 2025 के उछाल के दौरान कई गैर-क्रिप्टो फर्मों ने विलय के माध्यम से DATs में पुनः ब्रांड किया।

क्या देखना है यह एकल मीट्रिक नहीं है, यह स्थितियों का एक अनुक्रम है जो निर्धारित करता है कि क्या.wrapper संचित हो रहा है या रुक रहा है।

1. NAV और mnav का उपयोग करके प्रीमियम बनाम होल्डिंग्स को ट्रैक करें। एक स्थायी खजाना प्रीमियम बढ़ती हुई निर्गम के लिए ईंधन है। 2. वित्तपोषण स्थिति पर ध्यान दें। NAV से ऊपर का इक्विटी निर्गम उस समय अलग होता है जब उथल-पुथल बढ़ती है। 3. तरलता बाधाओं का मानचित्रण करें। यदि स्टेकिंग कहानी का हिस्सा है, तो अनस्टेकिंग विंडो महत्वपूर्ण होती है जब बाजार तनाव में होता है।

यही कारण है कि यह श्रेणी नए प्रवेशकों को भ्रमित करती रहती है। सिक्का एक्सपोजर स्पष्ट है। इक्विटी.wrapper गतिशीलता पूरी बात है।

सामान्य भ्रांतियाँ जो निवेशकों को पैसे की लागत देती हैं

“DATs मूल रूप से एक स्पॉट क्रिप्टो ETF के समान हैं” संरचना में विफल होती है। ETFs नियामक फंड होते हैं जो एक अंतर्निहित संपत्ति को ट्रैक करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं जिनमें निर्माण और पुनःधन की प्रक्रिया होती है, जबकि DATs संचालन कंपनियाँ होती हैं जो सक्रिय रूप से पूंजी जुटा सकती हैं, ऋण का उपयोग कर सकती हैं, और अपनी होल्डिंग्स के प्रीमियम या छूट पर व्यापार कर सकती हैं।

“यदि कंपनी के पास X डॉलर की क्रिप्टो है, तो स्टॉक का मूल्य X होना चाहिए”.wrapper के मूल्य के ऊपर या नीचे मूल्य निर्धारण की बाजार की क्षमता को नजरअंदाज करता है। NAV प्रति शेयर शुद्ध होल्डिंग्स का एक आधारभूत अनुमान है, और CNBC का mnav ढांचा बिंदु को स्पष्ट करता है: 1 से ऊपर का mnav एक प्रीमियम है, न कि एक लेखांकन पहचान।

“स्टेकिंग यील्ड मुफ्त कैरी है” तरलता बिल को छोड़ देता है। CNBC नोट करता है कि अनस्टेकिंग में कई सप्ताह लग सकते हैं, जिसका मतलब है कि जब प्रबंधन को वैकल्पिकता की आवश्यकता होती है, तो स्टेकिंग एक बाधा में बदल सकती है। यील्ड जो बैलेंस शीट की आवश्यकता के समय पर सक्रिय नहीं की जा सकती है, वह नकद के समान नहीं है।

“MicroStrategy मॉडल केवल एक बिटकॉइन प्रॉक्सी है” परिणामों के वास्तविक चालक को नजरअंदाज करता है। रणनीति प्रमाण-की-धारणा है क्योंकि इसने एक बड़े बिटकॉइन पद को उन पूंजी-बाजार उपकरणों के साथ जोड़ा जो जब शेयर की कीमत अधिक होती है तो क्रिप्टो प्रति शेयर को बढ़ा सकते हैं। जब प्रीमियम गायब हो जाता है, तो वही प्लेबुक काम करना बंद कर सकती है और स्टॉक एक तनावग्रस्त वित्तपोषण वाहन की तरह व्यवहार कर सकता है।

लेना

मैंने बहुत से लोगों को DAT खरीदते हुए देखा है जैसे वे स्पॉट खरीदते हैं, फिर जब स्टॉक एक कॉर्पोरेट क्रेडिट कहानी की तरह व्यवहार करता है जिसमें एक मीम-स्टॉक ओवरले होता है, तो आश्चर्यचकित होते हैं। महंगा गलतफहमी यह है कि लपेटन निष्क्रिय है। यह नहीं है। पूरा खेल यह है कि क्या इक्विटी ट्रेजरी प्रीमियम पर लंबे समय तक बनी रहती है ताकि प्रबंधन NAV से ऊपर स्टॉक जारी कर सके और उस प्रीमियम को प्रति शेयर अधिक सिक्कों में बदल सके।

CNBC द्वारा लिखी गई दिसंबर 2025 की जांच इस बात का खाका है कि यह कैसे टूटता है: क्रिप्टो गिरता है, mnav 1 के करीब या उसके नीचे संकुचित होता है, और अचानक “अधिकतम” उपकरण अधिकतम होना बंद कर देते हैं। यदि एक DAT भी वित्तपोषण पर निर्भर करता है, तो इक्विटी एक साथ दोनों तरफ से प्रभावित हो सकती है। सिक्के की चाल केवल कहानी का आधा हिस्सा है। लपेटन तय करता है कि क्या शेयरधारक एक फ्लाईव्हील पर सवार हैं या एक मीन-रीवर्जन मशीन पर।

स्रोत

• द ब्लॉक
• CNBC
• हैलबॉर्न