DAI Nedir? Maker'ın Dolar Stabilcoin'i Hakkında Her Şey

DAI, Sky Protocol (eski adıyla MakerDAO) Vault akıllı sözleşmelerinde kilitlenmiş onaylı teminat karşılığında kullanıcıların DAI borç almasına izin vererek 1 $ hedefleyen merkeziyetsiz bir stablecoin'dir.

Bu önemlidir çünkü DAI, "dijital nakit" gibi davranmaktan çok, likidasyon oranları, istikrar ücretleri ve sistemi solvent tutmak ve piyasa fiyatını sabit tutmak için tasarlanmış Peg Stabilizasyon Modülü gibi risk kontrol araçlarıyla onchain dolar kredisi gibi davranır.

Ana Noktalar

• DAI merkeziyetsiz, teminat-destekli stablecoin olup, 1 DAI için 1 USD'yi yumuşak bir sabit olarak hedefler, garanti edilen sabit bir fiyat değil.
• Yeni DAI, kullanıcılar onaylı teminatı Sky Protocol Vault'larına kilitlediğinde ve geri ödenmesi gereken DAI borcu ile birlikte bir İstikrar Ücreti oluşturduğunda dolaşıma girer.
• Sistem, aşırı teminatlandırmave otomatiktasfiyelerteminat fiyatları düştüğünde iflası korumak için.
• Peg Stabilizasyon Modülü, DAI'nin likidite dengesizlikleri sırasında $1 etrafında sıkı bir şekilde işlem görmesini sağlamak amacıyla tasarlanmış temel "peg borulama" olarak tanımlanmaktadır.

DAI ve neden $1 hedefli olduğu

DAI, Sky Protokolü'nün belgelerinde açıkça 1 DAI için 1 USD olarak tanımlanan $1 değerini hedefleyen kripto destekli bir stablecoin olarak stablecoin sıralamasında yer almaktadır. Temel ayrım yapısaldır. DAI, bir şirketin dolarlarınızı alıp size token vermesi nedeniyle ihraç edilmez. DAI, birinin zincir üzerinde teminat sunup bunun karşılığında borç alması nedeniyle ihraç edilir ve DAI, geri ödenebilir bir borç olarak oluşturulur.

Sky Protokolü (MakerDAO'nun evrimi) DAI'yi merkeziyetsiz, "tarafsız", teminat desteklikripto paraolarak tanımlar ve DAI faaliyetininEthereum'da şeffaf olduğunu vurgular., işlemler kamuya açık bir şekilde görülebilir.

O “yumuşak sabit” ifadesi, DAI nedir diye arayan herkes için önemlidir çünkü beklentileri doğru bir şekilde belirler. Yumuşak sabit, sistemin yakın tutmayı hedeflediği bir fiyat hedefidir, ancak piyasa yapısı, likidite ve stres nedeniyle kayabilir. Kraken’ın stabilcoin sabitlik kaybı açıklaması daha geniş bir noktayı açıkça ortaya koyuyor: stabilcoinler her zaman sabitlerini koruyamaz ve kısa süreli sapmalar yaygındır.

Kraken ayrıca stabilcoinlerin genellikle sabitin her iki tarafında kısa süreliğine %1'e kadar hareket edeceğini belirtir ve 2023'te 609 stabilcoin sabitlik kaybı durumu sayan bir raporu alıntılar. DAI bu gerçekte muaf değildir. Daha iyi soru “DAI neden her zaman 1$” değil, “onu 1$'a geri çeken ve baskı altında olduğunda sistemi solvent tutan mekanizmalar nelerdir?”

DAI ayrıca genellikle USDT ve USDC gibi merkezi dolarlarla başlayan daha büyük bir ticaret konuşmasının içindedir. Eğer stabilcoin riskini karşılaştırıyorsanız, USDT ile USDC tartışması genellikle ihraççı rezervleri ve geri alım ile ilgilidir. DAI’nin risk haritası farklıdır. Teminat dalgalanması, tasfiye mekanizmaları, oracle güvenilirliği ve borçlanma ve tutma ekonomisini değiştirebilecek yönetim belirli parametreler ile ilgilidir.

Son olarak, marka değişikliği bugünkü arama niyeti için önemlidir. MakerDAO artık Sky, ve ekosistem yeni bir stabilcoin, USDS'yi tanıttı. Sky’nın beyaz kitabı USDS'yi DAI'ye benzer olarak tanımlıyor ve bir dönüştürücü sözleşmesinin DAI ile USDS arasında serbest ve “sonsuz likit” dönüşümlere izin verdiğini belirtiyor.

Bu, DAI'nin hala bir çekirdek birim olarak var olduğu, ancak artık ekosistemin daha yeni stabilcoin ürünü Sky USDS ile sahneyi paylaştığı anlamına geliyor.

DAI nasıl oluşturulur ve kaldırılır

DAI'yi anlamanın en temiz yolu, onu onchain'de teminatlı bir kredi hattı açmak gibi düşünmektir. Girişler gelir, akıllı sözleşmelerde bir süreç gerçekleşir, çıktılar ortaya çıkar ve marjınız gereksinimlerin altına düşerse sonuçları olur.

Girdi teminattır. Sky Protokolü, yönetişim tarafından onaylanmış teminat varlıklarını kabul eder ve beyaz kitapta bunlar Sky Ekosistem Yönetişimi tarafından oylanan Ethereum tabanlı varlıklar olarak tanımlanır. O teminatı bir Vault'a yatırdığınızda, onu birine "ödemiyorsunuz".

Sistem, Vault'ları saklama dışı olarak tanımlar, bu da yatırdığınız teminatın kontrolünü elinizde tutacağınız anlamına gelir, ta ki Vault'unuz güvensiz hale gelene ve gerekli minimum seviyenin altına düşene kadar.

Süreç, o teminat karşısında DAI borcu oluşturmaktır. Sky’ın belgeleri açıktır: kullanıcılar, onaylanmış teminat varlıklarını Sky Protokolü Vault'larına yatırarak DAI üretirler ve DAI üretmek, teminatı geri çekmek için DAI'yi ve bir Stabilite Ücreti'ni geri ödeme yükümlülüğü oluşturur. Bu, “dai nasıl destekleniyor” sorusuna operasyonel terimlerle yanıt veren temel döngüdür.

DAI, Vault'larda kilitlenmiş teminat karşısında borç olarak oluşturulduğu için desteklenmektedir ve sistem, bu teminatın DAI borcunun değerini aşmasını gerektirir.

Çıktı, cüzdanınızdaki DAI'dir; bunu diğer tokenlar gibi transfer edebilirsiniz. Sky’ın beyaz kitabı, DAI'nin Ethereum ve diğer popüler blok zincirlerinde desteklenen kripto para cüzdanlarında veya platformlarında tutulduğunu tanımlar. Ayrıca DAI'yi, protokol içinde ödemeler, transferler ve tasarruf özellikleri için kullanılabilir olarak çerçeveler.

Kaldırma, tersidir. Oluşturduğunuz DAI'yi, artan borç üzerindeki Stabilite Ücreti ile birlikte geri ödediğinizde, sistem teminatınızı geri çekmenize izin verir. Sky’ın beyaz kitabı, Stabilite Ücretini mevcut Vault borcunun üzerine hesaplanan yıllık yüzde getirisi olarak tanımlar, yalnızca DAI cinsinden ödenir ve borç ödendiğinde veya tamamen kapatıldığında ödenir.

Tüccar farkındalığı çerçevesini istiyorsanız, bu en çok “dai nedir” kılavuzlarının atladığı kısımdır. DAI üretmek, basmak değildir. Borç almaktır. Teminatınız marjınızdır. Likidasyon oranı bakım gereksiniminizdir. Stabilite Ücreti finansman maliyetinizdir. Ve gereksinimi ihlal etmenin cezası likidasyondur.

Teminat, likidasyonlar ve iflas

DAI'nin temel vaadi önce iflas, sonra sabitlenmedir. Sky’ın beyaz kitabı, dolaşımdaki her DAI'nin doğrudan fazla teminatla desteklendiğini belirtmektedir; bu da teminat değerinin DAI borç değerinden daha yüksek olduğu anlamına gelir. Bu, sistemin temel savunmasıdır. İkinci savunma likidasyondur.

Teminatlandırmayı başlatın. Bir Vault açtığınızda ve DAI ürettiğinizde, bir teminat-borç oranı oluşturursunuz. Sky’ın belgeleri, bir Vault'un likidasyona karşı savunmasız hale geldiği teminat-borç oranını Likidasyon Oranı olarak tanımlar. Teminatınızın değeri düşerse veya borcunuz ona göre artarsa, oranınız kötüleşir. Sistem, mevcut oranınızı o Vault türü için gereken Likidasyon Oranı ile karşılaştırır.

Aşırı teminatlandırma, bu modelin dalgalı piyasalarda çalışmasını sağlayan bir tampon görevi görür. Sistem, teminat değerinin DAI borç değerini aşacak şekilde tasarlanmıştır ve teminatı yetersiz hale gelmeden önce riskli Vault'ları tasfiye eder.

Sky'ın beyaz kitabında, her zaman hedef fiyatla değerlenen mevcut borcu karşılayacak kadar teminatın bulunmasını sağlamak için, çok riskli olarak değerlendirilen herhangi bir Vault'un otomatik müzayede yoluyla tasfiye edildiği belirtilmektedir.

Tasfiye isteğe bağlı değildir. Bu bir mekanizmadır. Sky'ın belgeleri, tasfiye edilen Vault'lardan teminat satan otomatik Sky Protokol müzayedelerini tanımlamaktadır ve bu, iç piyasa tabanlı bir müzayede mekanizması kullanır. Bir teminat müzayedesinde, kazanan teklif sahibi teminat için DAI öder.

Alınan DAI, Vault'un mevcut borcunu ve Sky'ın beyaz kitabında MKR oylayıcıları tarafından o teminat türü için belirlenen bir ücret olarak tanımlanan tasfiye cezasını karşılamak için kullanılır.

İşte burada yönetişim gerçek bir risk faktörü haline gelir, pazarlama ifadesi değil. Sky'ın beyaz kitabı, risk parametrelerinin ve kabul edilen teminat türlerinin, MKR sahiplerinin oy kullandığı yürütme oylaması ve yönetişim anketleri aracılığıyla merkeziyetsiz yönetişim tarafından belirlendiğini belirtmektedir. Bu, tasfiye oranlarını ve her teminat türü ile sistemin ne kadar katı olduğunu tanımlayan diğer parametreleri içerir. Eğer yönetişim parametreleri sıkılaşırsa, aynı Vault pozisyonu piyasa hareket etmeden daha riskli hale gelebilir.

Yeni başlayanlar için pratik bir nokta: Vault'ları minimumda çalıştırmayın. Tasfiye oranı bir uçurum kenarıdır, bir öneri değil. Kripto teminatı, sizin tepki verebileceğinizden daha hızlı düşebilir ve sistem, eşikler aşıldığında tasfiye etmek üzere inşa edilmiştir. Eğer DAI'yi borç alma aracı olarak kullanıyorsanız, gerçek riskiniz "DAI fiyat dalgalanması" değildir. Gerçek riskiniz, teminat fiyat dalgalanması ve iflası zorunlu kılan tasfiye mekanikleridir.

DAI sabitinin nasıl korunduğu

DAI'nin sabiti tek bir vaad ile korunmaz. Bu, arz, talep ve 1 $ hedefi etrafındaki likiditeyi etkileyen bir dizi teşvik ve araçla korunur.

İlk destek, sistem tasarımıdır: DAI 1 USD'yi hedefler ve DAI, aşırı teminat karşısında borç olarak oluşturulur. Bu yapı, DAI'nin normal işletim sırasında yetersiz desteklenmemesi gerektiğine dair güveni destekler. Sky'ın beyaz kitabı, DAI'nin ABD doları ile yumuşak bir şekilde sabitlenmiş olduğunu açıkça belirtir ve hedef fiyatın 1 USD olduğunu ifade eder.

İkinci destek, piyasa davranışıdır. Kraken'ın sabitlenmeme açıklayıcısı burada faydalıdır çünkü tüccarların ekranlarda gerçekten gördüklerini normalleştirir. Stabilcoinler referans varlıklarından sapabilir ve küçük dalgalanmalar normaldir, genellikle likiditeden kaynaklanır.

Kraken, stabilcoinlerin genellikle kısa süreliğine her iki tarafta yaklaşık %1 kadar sabitlenmeyeceklerini belirtir ve büyük sürdürülen sabitlenmeme durumlarının daha nadir olduğunu vurgular. Bu çerçeve, DAI fiyatını borsalarda yorumlamak için doğru yoldur. Sabitlenmeden birkaç ondalık sent sapma otomatik olarak bir kriz değildir. Bu, likiditeyi, talebi ve sistemin sabitleme araçlarını kontrol etmek için bir sinyaldir.

Üçüncü destek, açık sabitleme araçlarıdır. Messari, DAI'yi ABD doları ile sıkı bir şekilde sabit tutmaya yardımcı olmak için tasarlanmış bir temel mekanizma olarak Sabitleme Stabilizasyon Modülünü tanımlar. Bu, "sabitleme borulama" kavramıdır. Likidite dengesizlikleri DAI'yi 1 $'ın üzerine veya altına ittiğinde, PSM gibi bir mekanizma, piyasanın hedefe geri dönmesi için bir yol sağlamayı amaçlar.

Önemli nüans, bunun ne anlama geldiği ve ne anlama gelmediğidir. DAI'yi sıkı bir şekilde sabit tutmak için tasarlanmış bir mekanizma, DAI'nin asla hareket etmeyeceği garantisi değildir. Bu, sistemin stres anlarında güvendiği bir araçtır ve DAI'nin genellikle sarsıntılardan sonra toparlanabilmesinin bir parçasıdır. Kraken'ın daha geniş noktası hala geçerlidir: stabilcoinler her zaman sabitlerini koruyamazlar. Doğru zihinsel model "yönetilen istikrar"dır, "mükemmel istikrar" değil.

Eğer DeFi'de DAI kullanıyorsanız, iki fiyatı takip edin. Biri, eğer Vault maruziyetiniz varsa teminat fiyatınızdır, çünkü bu tasfiye riskini etkiler. Diğeri ise DAI'nin piyasa fiyatıdır, çünkü bu size peg baskısı ve likidite koşulları hakkında bilgi verir. Bunlar farklı risklerdir ve bunları karıştırmak, yeni başlayanların gözden kaçırdığı bir durumdur.

DAI'yi nasıl kullanılır ve ana riskler

DAI, cüzdanlar, borsalar ve DeFi uygulamaları arasında dolar bazlı bir token olarak kullanılır. Sky'nın beyaz kitabı, DAI'yi başkalarına gönderebileceğiniz, mal ve hizmetler için ödeme olarak kullanabileceğiniz ve Dai Tasarruf Oranı aracılığıyla tasarruf olarak tutabileceğiniz bir şey olarak tanımlar.

Ayrıca, diğerlerinin DAI'yi brokerlerden veya borsalardan satın alarak veya ödeme olarak alarak elde ettiğini, bunun da çoğu kullanıcının DAI ile günlük etkileşim şekli olduğunu belirtir.

DAI'nin en belirgin kullanım durumu, kendi sisteminde uzlaşma olarak kullanılmasıdır. Sky'nın beyaz kitabı, DAI'nin protokol içinde borçları kapatmak için, Stabilite Ücretlerini ödemek de dahil olmak üzere kullanıldığını vurgular. Bu, DAI'yi sadece pasif bir stablecoin olmaktan daha fazlası yapar. Oluşturduğunuz borcu geri çözmek için ihtiyaç duyduğunuz bir birimdir.

DAI ayrıca stablecoin döngü ticaretinde de ortaya çıkar. Traderlar, likidite, mekan erişimi ve algılanan risk için stablecoinler arasında geçiş yapar. İşte burada USDT ile USDC gibi karşılaştırmalar tekrar gündeme gelir. DAI, her ikisinden de yapısal olarak farklıdır. Öncelikle ihraççı geri ödeme riski ile ilgili değildir. Onchain teminat riski ve yönetişim ile ilgilidir.

Anlamak gereken ana riskler basittir.

İlki depeg riskidir. Kraken'ın 2023'te 609 örnekle depeglerin piyasa genelinde yaygın olduğunu gösteren veri noktası, “stable” kelimesinin bir hedef olduğunu, fizik yasası olmadığını hatırlatır. DAI, yumuşak bir peg'dir, bu nedenle küçük sapmalar meydana gelebilir ve bu başarısızlık anlamına gelmez.

İkincisi, DAI ürettiğinizde tasfiye riskidir. Sky'nın beyaz kitabı, Vault'ların gerekli teminat seviyesinin altına düştüğü durumlar dışında, saklama dışı olduğunu açıkça belirtir; bu durumda tasfiye gerçekleşebilir. Eğer borç alıyorsanız, zorla kapatılabilecek bir pozisyon alıyorsunuz demektir.

Üçüncüsü, yönetişim ve parametre riskidir. Sky'nın beyaz kitabı, MKR sahibi yönetişiminin kabul edilen teminat türlerini ve risk parametrelerini oylama yoluyla belirlediğini belirtir. Bu, sistemin kurallarının değişebileceği anlamına gelir. Akıllı sözleşmeler doğru bir şekilde çalışsa bile, yönetişim kararları tasfiye oranlarını, ücretleri ve teminat uygunluğunu değiştirebilir.

Dördüncüsü, Sky döneminde güncelleme ve ürün geçiş riskidir. Sky'nın beyaz kitabı, USDS'nin DAI'ye benzer olduğunu ve ücretsiz, sonsuz likit DAI↔USDS dönüşümleri için bir dönüştürücü sözleşmesi olduğunu belirtir. Ayrıca, yönetişim karar verirse, USDS'nin sonunda bir dondurma işlevi içerecek şekilde güncellenebileceğini ve bunun henüz uygulanmadığını belirtir.

Bu belirsizlik doğrudan DAI ile ilgili değildir, ancak ekosistemin yönüyle ilgilidir ve DAI ile Sky USDS arasında seçim yapan kullanıcılar için önemli olabilir.

Sonunda, operasyonel risk, sistem şeffaf olsa bile gerçektir. Sky, DAI işlemlerinin Ethereum'da herkese açık olarak görüntülenebildiğini vurguluyor, bu da denetlenebilirliği artırıyor. Ancak şeffaflık, akıllı sözleşme riski, oracle riski veya yanlış ağ veya arayüz kullanmanın pratik riskini ortadan kaldırmaz.

Yeni başlayanlar için en güvenli yaklaşım, basit transferlerle başlamak ve saygın bir cüzdanda tutmak, ardından teminatlandırma, likidasyon oranları ve kripto teminatının ne kadar hızlı hareket edebileceğini anladıktan sonra Vaults'a geçmektir.

Temiz sonuç, DAI'nin en iyi şekilde onchain dolar kredisi olarak anlaşılmasıdır. Eğer sadece DAI tutuyorsanız, ana endişeniz peg davranışı ve ekosistem riskidir. Eğer DAI üretiyorsanız, ana endişeniz marj yönetimidir. Bu ayrım, "DAI kullanıcısı" ile "DAI borçlusu" arasındaki farktır ve sıkıcı bir stablecoin deneyimi ile zorunlu likidasyon arasındaki farktır.

Herhangi bir stablecoin değerlendirmesinin sonunda, aynı karşılaştırma setine geri dönersiniz. USDT ile USDC tartışması, merkezi stablecoin riskinin temel ölçütü olmaya devam ediyor ve DAI, yeni başlayanların tüm onchain dolarlarının aynı şekilde çalıştığını varsaymadan önce anlaması gereken ana alternatif modeldir.

Kaynaklar

• Sky Protokolü (MakerDAO) Beyaz Kitap
• Messari
• Kraken Öğrenme Merkezi