GMX sürekli ticareti, dYdX gibi bir emir defteri perp DEX'ten nasıl farklıdır?

GMX, işlemcilerin bir havuza karşı işlem yaptığı çok varlıklı likidite havuzu modeli (GLP/GM) kullanırken, emir defteri perp DEX'leri işlemcileri CLOB'de eşleştirir. GMX ayrıca fiyatları bir emir defterinden alıntılamak yerine oracle fiyatlarında gerçekleştirir. Bu, maliyetlerin nereden geldiğini değiştirir: yayılardan ve derinlikten ziyade dengesizlikler ve havuz kullanımı.

GMX'te 'oracle tabanlı perp' ne anlama geliyor?

Bu, yürütmenin tamamen on-chain bir emir defteri veya AMM eğrisi tarafından fiyatlandırılmak yerine, dış bir fiyat beslemesine referans verdiği anlamına gelir. GMX Belgeleri, Chainlink'i bir örnek olarak gösterir ve yürütmenin oracle fiyatlarında gerçekleştiğini belirtir. Fiyat etkisi, açık pozisyon dengesizliğine dayanarak uygulanır ve gönderimden önce önizlenebilir.

GMX neden keeper'lar ve iki aşamalı bir emir akışı kullanıyor?

GMX Belgeleri, önceden koşma ve sandviç saldırılarını azaltmayı amaçlayan iki aşamalı bir oluşturma-sonra-yürütme tasarımını tanımlar. İşlemci önce on-chain'de niyetini taahhüt eder ve bir keeper, oracle fiyatı dahil edildiğinde daha sonra yürütür. Bu, emir yaşam döngüsünü GMX'te ticaretin temel bir parçası haline getirir.

GMX sürekli işlemlerinde finansman ücretleri nasıl çalışır?

Finansman ücretleri, sürekli işlemin referans fiyatla uyumlu kalmasına yardımcı olmak amacıyla uzun ve kısa pozisyonlar arasında yapılan ödemelerdir. Cyfrin, GMX'in uzun ve kısa ödemeleri ayrı ayrı takip ettiğini ve birim boyutuna göre kümülatif ücret faktörleri aracılığıyla finansmanı hesapladığını belirtir. Finansman, bir işlemci pozisyonunu değiştirdiğinde protokol tanımlı güncellemeler aracılığıyla çözülür.

GMX perp pozisyonu tutarken dikkat edilmesi gereken ana maliyetler nelerdir?

GMX Belgeleri, gönderimden önce görülebilen açık pozisyon dengesizliğine bağlı öngörülebilir fiyat etkisini vurgular. Cyfrin'in materyali, kümülatif faktörler aracılığıyla takip edilen sürekli finansman ücretlerini kapsar ve KuCoin, havuzdan ne kadar likidite kullanıldığına bağlı olarak bir borçlanma ücreti özetler. Birlikte, bu maliyetler uzun süreli tutuşlar için giriş ücretinden daha önemli olabilir.

GMX Sürekli Ticaret Nedir ve Nasıl Çalışır?

GMX sürekli ticareti, pozisyonların sona ermediği ve tahmin edilebilir ön ticaret fiyat etkisi ile zamanla biriken sürekli ücretlerle oracle fiyatında gerçekleştirilen GMX üzerinde kaldıraçlı uzun/kısa ticarettir. Bir emir defterine benzemekten çok, bir muhasebe sistemi gibi davranır; burada bir keeper, taahhüt ettiğiniz emri gerçekleştirir ve protokol, pozisyona dokunduğunuzda finansman ve borçlanmayı çözer.

Ana Noktalar

GMX sürekli ticaretiizin gerektirmeyen veemanetçi olmayan, bu nedenle herhangi bir cüzdan KYC olmadan,API anahtarları, veya borsa emanetine ihtiyaç duymadan ticaret yapabilir.
Emirler, biroracle fiyat (Chainlink bir örnek olarak gösterilmektedir), ve kullanıcı arayüzü tahmin edilebilir fiyat etkisi ile ilişkilidir açık pozisyon dengesizliği gönderimden önce.
GMX, bir emir oluşturduğunuz ve bir koruyucunun bunu daha sonra yürüttüğü iki aşamalı bir yaşam döngüsü kullanır; bu tasarım, sandviç ve önceden koşma riskini azaltmayı amaçlar.
Ana “sessiz” tutma maliyetleri finansman ve borç alma olup, her ikisi de birikimli faktörler aracılığıyla izlenir ve pozisyonlar değiştiğinde protokol tanımlı güncellemelerle hesaplanır.

GMX sürekli sözleşmeleri ve temel fikir

Sürekli işlemler vadelison tarihi olmayan pozisyonlardır, bu da pozisyonun marj ve ücretler sürdüğü sürece sonsuza kadar açık kalabileceği anlamına gelir. GMX'te bu 'son tarihi yok' özelliği önemlidir çünkü işlemin ekonomisi sadece giriş ve çıkış değildir. Pozisyon açık kaldığı sürede zaman bazlı maliyetler birikir ve bu maliyetler protokol tarafından hesaplanır, bir emir defterinde müzakere edilmez.

GMX sürekli ticaretinin temiz zihinsel modeli, bir sürekli DEXdir; burada referans fiyat bir oracle'dan gelir ve protokol her pozisyon için bir defter tutar. Bir tüccar bir piyasa seçer, uzun veya kısa pozisyon alır, teminat koyar ve kaldıraç ayarlar. Protokol daha sonra pozisyon büyüklüğünü, teminatı ve pozisyon açıkken biriken ücret sayaçlarını takip eder.

Bu, 'gmx açıklandı' kısmının diğer kılavuzlarda yanlış gittiği yerdir. İlginç kısım '100 kat kadar' değil. GMX Belgeleri, Arbitrum, Avalanche, Botanix ve MegaETH üzerindeki büyük varlıklar için 100 kat kadar kaldıraç sunmaktadır ve Arbitrum, en derin likiditeye ve en kapsamlı özellik setine sahip olduğu için öne çıkmaktadır.

İlginç kısım, yürütmenin bir oracle fiyatı etrafında belirleyici olacak şekilde tasarlanmış olmasıdır, oysa gerçek tutma maliyeti yol bağımlıdır çünkü finansman ve borçlanma zamanla birikir ve pozisyon değiştirildiğinde kristalleşir.

Spot ticareti yapan biri için temel fark basittir: spot ticareti, işlem yaptığınız fiyatı öder ve işiniz biter. Sürekli işlemler, pozisyon açık kaldığı sürece ne borçlu olduğunuzu veya ne alacaklı olduğunuzu sürekli güncelleyen ikinci bir katman ekler.

GMX nasıl perp emirlerini yürütüyor

Tıklama ile "aç" butonuna basmak ve canlı bir pozisyona sahip olmak arasında iki şey olur: bir on-chain emri oluşturulur, ardından bir keeper bunu yürütür. GMX Belgeleri, bu iki aşamalı akışı bir MEV koruma tasarımı olarak tanımlar. Niyet önce on-chain olarak taahhüt edilir ve oracle fiyatı yürütme sırasında daha sonra dahil edilir; bu, frontrunning ve sandwich saldırılarını azaltmak için tasarlanmıştır.

Yürütme kendisi "havuz eğrisi fiyatlandırması" değildir. GMX, Chainlink'in bir örnek oracle kaynağı olarak alındığı oracle tabanlı bir perp tasarımı kullanır; yürütme oracle fiyatlarında gerçekleşir. O seçim üründür. Referans fiyatı okunabilir hale getirir ve soruyu "hangi spread'i geçiyorum?" yerine "oracle fiyatı etrafında hangi protokol tanımlı ayarlamalar uygulanır?" olarak değiştirir.

Bu ayarlamalar, açık pozisyon dengesizliğine bağlı fiyat etkisi olarak ortaya çıkar. GMX Belgeleri, fiyat etkisinin açık pozisyon dengesizliği tarafından belirlendiğini ve gönderimden önce tahmin edilebilir olduğunu söyler. O tahmin edilebilirlik noktadır. Bir tüccar, taahhütte bulunmadan önce, pazarın eğilimli olup olmadığını ve ticaretin bu dengesizlik nedeniyle bir ücret ödeyip ödemediğini veya bir indirim alıp almadığını görebilir.

gmx üzerinde ticaret için basit bir emir yaşam döngüsü şöyle görünür:

1. Emri oluştur. Cüzdan, emir niyetini on-chain olarak imzalar ve gönderir. 2. Keeper emri yürütür. Üçüncü taraf bir keeper, oracle fiyatını kullanarak protokol kuralları altında yürütmeyi tetikler. 3. Pozisyon durumu güncellemeleri. Protokol, pozisyon boyutunu, teminatı ve o anda geçerli olan toplam ücret muhasebesini günceller.

Bu yaşam döngüsünü atlayan bir GMX v2 kılavuzu genellikle okuyucuları, yürütmenin bir CEX piyasa emriyle aynı şekilde neden anlık olmadığını anlamakta kafa karışıklığına sürükler. GMX, açıkça bir emir yaşam döngüsü etrafında inşa edilmiştir, sürekli eşleştirme değil.

GMX perp'lerinin arkasındaki likidite havuz modeli

GMX'deki karşı taraf, merkezi bir limit emir defterinin diğer tarafında oturan başka bir tüccar değildir. KuCoin'in karşılaştırması, GMX'i tüccarların bir CLOB yerine bir havuzla ticaret yaptığı çok varlıklı bir likidite havuz modeli olarak çerçeveliyor. O havuz tasarımı, oracle fiyatlandırmasından sonraki ikinci büyük farktır.

GMX v1'de, o havuz maruziyeti genellikle gmx glp aracılığıyla tartışılır. GMX v2'de, likidite gm havuzları aracılığıyla organize edilir. Her iki durumda da, ekonomik nokta aynıdır: likidite sağlayıcıları etkili bir şekilde riski depolamakta ve tüccarlar o depodan riski almakta. Tüccarlar kazandığında, havuz ödeme yapar. Tüccarlar kaybettiğinde, havuz kaybı tutar. KuCoin, LP riski tartışmasında bu karşı taraf ilişkisini açıkça ortaya koyar.

Bu havuz-karşı taraf modeli, "kayma" sezgisinin nasıl çalışması gerektiğini değiştiriyor. Bir emir defteri sürekli DEX'te, aciliyetin maliyeti genellikle spread ve derinlik olarak görünür.

GMX'te, KuCoin, havuz derinliğine bağlı olarak oracle fiyatında gerçekleştirilen işlemler için "sıfır fiyat etkisi" davranışını tanımlıyor, ancak GMX Belgeleri de fiyat etkisinin açık pozisyon dengesizliği ile bağlantılı olduğunu ve gönderimden önce tahmin edilebilir olduğunu vurguluyor. Bunları bir araya getirdiğinizde, doğru çerçeve "GMX her zaman sıfır kayma sunar" değil.

Doğru çerçeve "GMX size dengesizlik ayarlamasını önceden gösterir ve bu ayarlama bir protokol değişkenidir, piyasa yapıcı teklifi değil."

Bu yüzden GMX sürekli işlemleri genellikle envanter kısıtlamalarına karşı ticaret yapıyormuşsunuz gibi hissettiriyor. Havuz, piyasalar arasında sağlam ve dengeli kalmak zorunda. Protokol, tek yönlü kalabalığı caydırmak ve havuzu diğer tarafı almak için tazmin etmek amacıyla fiyat etkisi ve zaman bazlı ücretler kullanıyor.

Finansman ücretleri ve neden var oldukları

Finansman, sürekli işlemlerin son tarihi olmaması nedeniyle vardır. Son tarih bazlı bir yakınsama olmadan, piyasanın sürekli fiyatı bir referans fiyatına bağlı tutmak için bir mekanizmaya ihtiyacı vardır. Cyfrin'in GMX sürekli ticaret materyali, finansman ücretlerini piyasa dengesini korumak amacıyla uzun ve kısa pozisyonlar arasındaki ödemeler olarak tanımlıyor.

GMX'te önemli olan uygulama detayı, finansmanın sadece belirsiz bir periyodik oran olmamasıdır. Cyfrin, GMX'in yaklaşımını uzun ve kısa ödemeleri ayrı ayrı takip etmek ve birim boyutuna göre kümülatif ücret faktörleri aracılığıyla finansmanı hesaplamak olarak tanımlıyor.

Bu, zincir üzerindeki bir muhasebe hilesidir: finansman her değiştiğinde her pozisyonu güncellemek yerine, protokol küresel kümülatif faktörleri korur ve bunları güncellendiğinde belirli bir pozisyonun ne kadar borcu olduğunu hesaplamak için kullanır.

Cyfrin'in "Finansman Ücreti Nasıl Güncellenir" ders özeti, bir trader bir pozisyonu değiştirdiğinde neler olduğunu tanımlar: finansman ücreti yerleşimi, küresel kümülatif oranlar ve pozisyona özgü verilerin etkileşime girdiği tanımlı bir işlev çağrısı ve durum güncellemeleri dizisini içerir. Paket daha derin uygulama detaylarını sağlamaz, ancak yüksek düzeydeki çıkarım bir trader için yeterlidir.

Finansman sürekli olarak arka planda birikir ve pozisyon değiştiğinde, örneğin artırma, azaltma veya kapatma gibi, gerçek hale gelir.

O yerleşim zamanlaması, finansmanın "görünmez" hissettirebilmesinin nedenidir. Bir pozisyon yönsel olarak doğru olabilir ve yine de kötü performans gösterebilir çünkü kümülatif finansman defteri, tutma süresi boyunca aleyhine hareket etmiştir.

Kaldıraç, maliyetler ve pratik riskler

GMX Belgeleri, Arbitrum, Avalanche, Botanix ve MegaETH üzerindeki büyük varlıklarda 100 kat kadar kaldıraç sunarken, KuCoin, büyük paritelerde tipik kaldıraç oranını genellikle 50x–100x olarak tanımlıyor. Kesin sınır piyasa ve zincire göre değişir, ancak pratik nokta sabittir: yüksek kaldıraç, küçük tekrarlayan maliyetlerin önemli hale gelmesini sağlar.

GMX'in maliyet yığını, tek bir "ücret" yerine bir ön ticaret maliyet cetveli gibi okunması en kolay olandır. Kaynaklar, deneyimi domine eden üç ana kategori destekler:

1. Açık pozisyon dengesizliğinden öngörülebilir fiyat etkisi. GMX Belgeleri, bunun açık pozisyon dengesizliği ile belirlendiğini ve gönderimden önce öngörülebilir olduğunu söylüyor. 2. Uzun ve kısa pozisyonlar arasındaki finansman ücretleri. Cyfrin, bunları ayrı uzun ve kısa takip ile birim boyut başına kümülatif ücret faktörleri aracılığıyla izlenen denge ödemeleri olarak tanımlıyor. 3. Havuz likidite kullanımına bağlı borçlanma ücreti. KuCoin, GMX'in bir tüccarın havuzdan ne kadar likidite kullandığına bağlı olarak borçlanma ücreti aldığını özetliyor.

Risk profili aynı altyapıyı takip ediyor. Non-kustodiyel ve izin gerektirmeyen yapı, borsa saklama ve hesap dondurma riskini ortadan kaldırır ve GMX Belgeleri bu özelliği açıkça pazarlıyor. Ancak karşı taraf dinamiklerini ortadan kaldırmaz. Karşı taraf havuzdur ve havuzun teşvikleri fiyat etkisi, finansman ve borçlanma mekanikleri aracılığıyla uygulanır.

En yaygın kullanıcı hatası, GMX doldurmalarını bir CEX veya CLOB perp DEX ile karşılaştırmaktır. Kuyruk pozisyonu ve yapıcı-alıcı oyunları burada avantaj sağlamaz. Avantaj, havuzun ne zaman çarpıtıldığını, ne tür bir dengesizlik ödemesi yaptığınızı ve iki devam eden ölçüm, finansman ve borçlanmanın pozisyon açıkken nasıl birikim yapacağını anlamaktır.

Herhangi bir ciddi karşılaştırmanın sonunda, daha geniş kategori önemlidir: sürekli bir DEX, emir defteri odaklı veya havuz odaklı olabilir ve GMX kesinlikle havuz ve oracle kampında yer alır.

Kullanıcılara para kaybettiren yaygın yanlış anlamalar

“GMX sadece bir AMM perp.” Bu çerçeve, GMX'in yürütme modeline uymayan sürekli ürün sezgisini getirir. GMX Belgeleri, yürütmenin iç havuz eğrisi yerine oracle fiyatlarında gerçekleştiğini ve fiyat etkisinin açık pozisyon dengesizliği ile bağlantılı olduğunu ve gönderimden önce gösterildiğini belirtir. Mekanizma, saf bir AMM eğrisinden çok oracle referans fiyatlaması artı deterministik ayarlamalara daha yakındır.

“Finansman, her 8 saatte bir ödediğiniz basit bir APR'dir.” Cyfrin'in materyali, GMX'teki finansmanı, ayrı uzun ve kısa takibi ile birim boyut başına kümülatif ücret faktörlerini kullanan bir defter yaklaşımı olarak tanımlar. Güncelleme süreci, bir tüccar pozisyonunu değiştirdiğinde protokol tanımlı durum güncellemeleri aracılığıyla tetiklenir; bu nedenle artırma, azaltma veya kapatma zamanlaması, neyin yerleşeceği açısından önemlidir.

“Non-kustodiyel, karşı taraf riski yoktur.” GMX'in non-kustodiyel olması, borsanın kullanıcı anahtarlarını tutmadığı ve GMX Belgeleri'nin vurguladığı gibi KYC veya API anahtarları ile bir hesap sistemi yürütmediği anlamına gelir. Ticaret yine de bir karşı taraf yapısına sahiptir çünkü tüccarlar havuzlanmış likiditeye karşı ticaret yapmaktadır; bu KuCoin tarafından GLP/GM olarak tanımlanmıştır.

Risk, borsa saklamasından protokol ve havuz dinamiklerine, likidite kullanımına dayalı borçlanma ücretlerini de içerecek şekilde kayar.

“İki aşamalı yürütme, varsayılan olarak daha kötü doldurmalar anlamına gelir.” İki aşamalı oluşturma-sonra-yürütme akışı, GMX Belgeleri tarafından MEV koruması olarak tanımlanır; bu, oracle fiyatları dahil edilmeden önce niyetin taahhüt edilmesiyle sandviç ve önceden koşma riskini azaltır. Bu, yapısal bir takas olup, bedava bir öğle yemeği değildir, ancak “protokol sizi kaydırmaya çalışıyor” ile aynı şey değildir.

Alıntı

Tüccarların GMX'i daha güzel bir kullanıcı arayüzü olan bir CEX gibi ele aldığını ve ardından PnL'nin yayılma ve kayma ile ilgili zihinsel modelleriyle eşleşmediğinde şaşırdıklarını izledim. Pahalı yanlış anlama, tek maliyetin girişte gördüğünüz şey olduğunu düşünmektir. GMX'te deterministik kısım, bir oracle fiyatı etrafında yürütme artı bilinen bir dengesizlik ayarlamasıdır. Sizi sessizce yiyen kısım, beklerken biriken yol bağımlı defter, finansman ve borçlanmadır.

Bir pozisyonun tutulması gerekiyorsa, iş iki ölçümü izlemektir, girişi hayranlıkla izlemek değil. GMX'in tasarımı, referans fiyat kaynağını bilmek ve gönderimden önce açık pozisyon dengesizlik maliyetini görmek için olanak tanır. Bu, emir defteri derinliğini tahmin etmekten daha iyi bir anlaşmadır. Ayrıca, protokolün size, havuzun envanterinin diğer tarafını almak için ne kadar ödediğinizi önceden söylediği anlamına gelir.