İngiltere Merkez Bankası, 40 milyar £'lik stabilcoin…
Taslak, faiz getiren devlet borcundaki rezervlerin payını %70'e çıkarıyor ve nihai kuralları 2026 sonuna kadar hedefliyor.
İngiltere Merkez Bankası, 22 Haziran'da 'sistemik stabilcoinler' için bir politika bildirisi ve taslak kurallar yayımladı ve önerilen kullanıcı başına tutma limitlerini geçici olarak 40 milyar £ (52,8 milyar $) ihraç sınırıyla değiştirdi. Taslak ayrıca, Birleşik Krallık'ın 2027'deki ödeme stabilcoin rejimini hedeflemesiyle birlikte, düzenlenmiş pound destekli stabilcoinler için rezerv kısıtlamalarını gevşetiyor.
Anahtar Çıkarımlar
- Sistemik için taslak kurallarstabilcoinler22 Haziran 2026'da yayımlandı ve HM Hazine, hangi stabilcoinlerin sistemik rejime gireceğine karar vermek üzere.
- Sistemik ihraççılar, daha önceki %60 önerisinden %70'e kadar faiz getiren devlet borçlarında rezerv tutmalarına izin verilecektir.
- İngiltere Merkez Bankası, önerilen kullanıcı başına tutma limitlerini, düzenli olarak gözden geçirilen bir 'koruyucu çerçeve' olarak tanımlanan geçici 40 milyar £ (52,8 milyar $) ihraç sınırıyla değiştirdi.
- Kural kitabının 2026 sonuna kadar nihai hale getirilmesi hedefleniyor ve planlanan 2027 uygulaması öncesinde, sistemik olmayan ticaret odaklı stabilcoinler FCA denetimi altında kalmaya devam ediyor.
BoE, Ödemeler için Birleşik Krallık'ın Sistemik Stabilcoin Kural Kitabını Taslak Haline Getirdi
İngiltere Merkez Bankası (BoE), 22 Haziran'da, Birleşik Krallık finansal istikrarı için risk oluşturabilecek ödemelerde yaygın olarak kullanılan stabilcoinler olarak tanımlanan 'sistemik stabilcoinler' ile ilgili bir politika bildirisi ve taslak kurallar yayımladı.
Atama çağrısı HM Hazine'ye aittir, BoE'ye değil. Bu, piyasa yapısı için önemlidir çünkü aynı GBP stabilcoin, sistemik olarak değerlendirip değerlendirilmeyeceğine bağlı olarak çok farklı kısıtlamalarla karşılaşabilir, herhangi bir émetteur düzeyinde denetim tartışılmadan önce bile.
BoE'nin çerçevesi açıkça ödemelere yöneliktir. Bu, Birleşik Krallık'taki stabilcoin denetiminin genel bir yeniden yazımı değildir. Taslak, perakende ve tüccar akışlarına ölçeklenebilecek pound destekli stabilcoinlere yöneliktir; burada başarısızlık modları, borsa teminatı riskinden çok ödeme altyapısı riski gibi görünmektedir.teminat riski.
Rezerv Kuralları Gevşetildi: Faiz Getiren Hükümet Borçlarında %70'e Kadar
Taslak, sistemik stabilcoin émetteurlerinin rezervlerinin %70'ini faiz getiren hükümet borçlarında tutmalarına izin verecek, bu oran önceki öneride %60'tı.
Émetteurler için, bu 10 puanlık kayma kozmetik değildir. Faiz getiren hükümet borçları için daha yüksek bir izin, düzenlenmiş bir GBP stabilcoin'in ölçekli olarak işletilmesinin ekonomisini iyileştirir, özellikle daha sıkı bir rezerv karışımına göre, bu daha fazla faiz getirmeyen nakit benzeri destek gerektirecektir.
Pratikte, daha iyi rezerv taşıma, dağıtım, uyum ve geri dönüş borulamasını sübvanse edebilir; bu, birçok ödeme-stabilcoin modelinin tıkandığı yerdir.
BoE hala temkinli bir rezerv duruşunu işaret ediyor, ancak yön açıktır. Taslak, düzenlenmiş modeli çalışabilir hale getirmeye çalışıyor, istikrar görevinden ödün vermeden.
Tutma Limitlerinden £40B İhraç Tavanına: Yeni Koruma
BoE, önerilen tutma limitlerini geçici bir £40 milyar ($52.8 milyar) ihraç tavanıyla değiştirdi. Daha önceki Kasım 2025 danışmanlığı, her birey için stabilcoin başına £20,000 ve her işletme için stabilcoin başına £10 milyon tavan önermişti.
Orijinal tutma limitlerinin arkasındaki belirtilen politika hedefi, büyük ölçekli mevduat kaymalarını önlemekti; bu, kredi sağlama kapasitesini azaltabilirdi. BoE şimdi, bu limitlerin stablecoin kullanılabilirliğini azaltabileceği ve ihraççılar için operasyonel zorluklar yaratabileceği konusunda yanıt verenlerin uyardığını söylüyor.
Yeni mekanizma, daha temiz bir piyasa kısıtlamasıdır. Her kullanıcı ve işletme hesabını denetlemek yerine, BoE toplam ihraç için tek bir tavan koyuyor; bu, izlenmesi daha kolay ve günlük ödemelerde sürtüşme yaratma olasılığı daha düşük.
Merkez bankası, tavanı geçici olarak tanımlayarak, "Bu koruma düzenli olarak gözden geçirilecek ve kredi sağlama riskleri ele alındığında kaldırılacaktır," yazdı; bu da sürenin ve gözden geçirme kriterlerinin açık değişkenler olarak kalmasına neden oldu.
Son tarihler, Atama Riski ve 2027'ye Kadar Tavan Gözden Geçirme Yolu
BoE, planlanan 2027 uygulaması öncesinde sistemik stablecoin kural kitabını tamamlamak için 2026 sonunu hedefliyor. O nihai hale gelene kadar, piyasa bir taslak üzerinde işlem yapıyor, yerleşik bir rejim değil.
En büyük kısa vadeli belirsizlik, uygulama yoludur. HM Hazine'nin sistemik atama yaklaşımı, BoE'nin çevresine kimin dahil edileceğini ve ne zaman olacağını belirleyecektir. Ayrı olarak, 40 milyar sterlinlik tavan açıkça düzenli gözden geçirmeye tabidir, ancak taslak zamanlama, tetikleyiciler veya kredi sağlama riskleri ele alındığında koruma kuralının artırılması veya kaldırılması sürecini belirtmemektedir.
Tüccarlar için bir başka çevre hattı önemlidir: BoE'nin sistemik rejimi yalnızca sistemik olarak değerlendirilen stablecoin'lere uygulanır. Kripto ticareti için esasen kullanılan sistemik olmayan stablecoin'ler, Finansal Davranış Otoritesi denetimi altında kalır; bu, kullanım durumu ve ölçeğe bağlı olarak farklı kural kitapları anlamına gelir.
Bu Taslağın GBP Stablecoin Ölçeği ve İngiltere Kripto Altyapısı İçin Önemi
Kullanıcı başına tutma limitlerinden bir ihraç tavanına geçişi, piyasa açısından en önemli değişiklik olarak görüyorum. Bu, gerçek ödeme kullanımında sürtüşmeyi azaltırken, düzenleyicilerin sistemik risk kontrolü olarak savunabileceği tek, izlenebilir bir tavan tutar. Bu, haneler ve işletmeler arasında cüzdan düzeyinde limitleri uygulamaya çalışmaktan daha ölçeklenebilir bir tasarımdır.
Önemli olan eşik, tavanın kısa ömürlü bir geçiş aracı mı yoksa GBP stablecoin büyümesini ödeme ağı ölçeğinin altında sabitleyen kalıcı bir kısıtlama mı haline geleceğidir. Atama süreci ve tavan gözden geçirme yolu 2026 sonuna kadar belirsiz kalırsa, bu daha çok bir duygu katalizörü gibi görünüyor, temel bir değişimden ziyade.
Eğer bu parçalar sağlamlaşır ve koruma inandırıcı bir şekilde kaldırılabilir hale gelirse, yapı anlatıdan ziyade yapısal görünmeye başlar; çünkü bu, GBP stablecoin'lerin gerçek İngiltere ödeme altyapıları haline gelme hızını tanımlayacaktır.
