Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là gì?

Hợp đồng tương lai là các hợp đồng tài chính cam kết hai bên giao dịch một tài sản cơ sở với một mức giá đã thỏa thuận, với việc thanh toán được lên lịch vào một ngày cụ thể trong tương lai.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, hợp đồng tương lai cho phép các nhà giao dịch tiếp cận các tài sản như Bitcoin hoặc Ether mà không nhất thiết phải sở hữu chúng, khiến hợp đồng tương lai trở thành công cụ cốt lõi để phòng ngừa biến động và giao dịch theo hướng (đặt cược vào việc giá sẽ tăng hoặc giảm).

Hợp đồng tương lai hoạt động như thế nào?

Một hợp đồng tương lai xác định các điều khoản chính của một giao dịch trước: tài sản cơ sở (ví dụ, BTC), kích thước hợp đồng, phương thức thanh toán (thanh toán bằng tiền mặt hoặc giao hàng thực tế), và ngày hết hạn. Bởi vì các hợp đồng này được tiêu chuẩn hóa, chúng có thể được mua và bán trên sàn giao dịch giống như các tài sản giao ngay—trừ việc bạn đang giao dịch chính hợp đồng, không phải đồng tiền.

Trên thực tế, hầu hết các nhà giao dịch không giữ hợp đồng tương lai cho đến khi hết hạn. Thay vào đó, họ mở một vị trí và sau đó đóng nó bằng cách thực hiện giao dịch ngược lại. Ví dụ, nếu bạn “mua dài” một hợp đồng tương lai BTC (bạn có lợi nếu BTC tăng), bạn có thể đóng vị trí bằng cách bán cùng một hợp đồng sau đó.

Lợi nhuận hoặc thua lỗ của bạn là sự chênh lệch giữa giá vào và giá ra của bạn, đã điều chỉnh cho các khoản phí và bất kỳ cơ chế tài trợ hoặc cấp vốn nào được sử dụng bởi sàn giao dịch.

Hợp đồng tương lai tiền điện tử thường sử dụng ký quỹ và đòn bẩy. Ký quỹ là tài sản đảm bảo mà bạn đặt (thường là trong stablecoins như USDT/USDC, hoặc đôi khi là trong tiền điện tử) để hỗ trợ vị trí. Đòn bẩy có nghĩa là bạn kiểm soát một vị trí danh nghĩa lớn hơn tài sản đảm bảo mà bạn đã đặt.

Điều này khuếch đại lợi nhuận và thua lỗ, và nó giới thiệu rủi ro thanh lý: nếu thị trường di chuyển ngược lại với bạn đủ xa mà ký quỹ của bạn không thể bù đắp cho thua lỗ, sàn giao dịch có thể tự động đóng vị trí của bạn.

Một phép ẩn dụ hữu ích là đặt trước một mức giá mua trong tương lai. Hãy tưởng tượng bạn đồng ý hôm nay để mua 1 đơn vị sản phẩm trong ba tháng với giá 100 đô la. Nếu giá thị trường sau đó trở thành 130 đô la, thỏa thuận của bạn có giá trị; nếu nó giảm xuống 70 đô la, thì không có lợi.

Hợp đồng tương lai áp dụng cùng một ý tưởng cho các tài sản tài chính—trừ việc thỏa thuận có thể giao dịch và thường được quản lý bằng ký quỹ thay vì thanh toán toàn bộ số tiền trước.

Hợp đồng tương lai truyền thống so với hợp đồng tương lai vĩnh viễn (hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn)

Trong nhiều thị trường tiền điện tử, sản phẩm “hợp đồng tương lai” được giao dịch nhiều nhất là hợp đồng tương lai vĩnh viễn, thường được gọi là hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn. Khác với hợp đồng tương lai tiêu chuẩn, hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày hết hạn. Để giữ giá vĩnh viễn gần với giá giao ngay, các sàn giao dịch sử dụng một tỷ lệ tài trợ: các khoản thanh toán định kỳ giữa các vị thế mua và bán.

Nếu hợp đồng vĩnh viễn giao dịch trên giá giao ngay, các vị thế mua thường phải trả cho các vị thế bán; nếu nó giao dịch dưới giá giao ngay, các vị thế bán thường phải trả cho các vị thế mua. Cơ chế này khuyến khích giá hợp đồng hội tụ về thị trường cơ sở.

Hợp đồng tương lai trong thực tế

Hợp đồng tương lai tiền điện tử được cung cấp trên các sàn giao dịch tập trung lớn và cũng tồn tại dưới dạng phi tập trung. Tại các sàn giao dịch tập trung, các nhà giao dịch sử dụng hợp đồng tương lai để:

• Phòng ngừa các khoản nắm giữ giao ngay: Một người nắm giữ BTC dài hạn có thể bán hợp đồng tương lai BTC để giảm thiểu rủi ro đối với các biến động giảm mà không cần bán đồng tiền của họ.
• Thể hiện quan điểm giảm giá: Hợp đồng tương lai giúp dễ dàng thực hiện một vị thế bán, điều này có thể khó hơn trong các thị trường giao ngay.
• Quản lý rủi ro ngân quỹ: Các doanh nghiệp bản địa tiền điện tử (thợ mỏ, nhà tạo lập thị trường, hoặc các giao thức có rủi ro ngân quỹ) có thể sử dụng hợp đồng tương lai để làm mượt doanh thu hoặc giảm thiểu biến động danh mục đầu tư.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn đặc biệt phổ biến cho giao dịch tích cực vì chúng không yêu cầu chuyển đổi vị trí khi hết hạn. Các giao thức vĩnh viễn phi tập trung cũng tồn tại, thường sử dụng tài sản đảm bảo trên chuỗi, định giá oracle, và các động cơ rủi ro tự động để quản lý đòn bẩy và thanh lý.

Tại sao hợp đồng tương lai quan trọng

Hợp đồng tương lai quan trọng vì chúng cải thiện cách mà các thị trường chuyển giao và định giá rủi ro. Đối với những người tham gia muốn giảm thiểu sự không chắc chắn—thợ mỏ, ngân quỹ, người nắm giữ dài hạn, và các doanh nghiệp được trả bằng tiền điện tử—hợp đồng tương lai cung cấp một cách để khóa hoặc bù đắp rủi ro mà không thay đổi vị trí giao ngay cơ sở.

Chúng cũng góp phần vào hiệu quả thị trường. Các thị trường hợp đồng tương lai thường ảnh hưởng đến việc khám phá giá bằng cách tổng hợp các kỳ vọng về giá trị tương lai và cho phép cả vị thế tăng và giảm. Nếu không có hợp đồng tương lai, việc phòng ngừa sẽ bị hạn chế hơn, việc bán khống sẽ khó khăn hơn, và nhiều người tham gia sẽ bị buộc phải quản lý rủi ro bằng cách mua hoặc bán giao ngay—có thể làm tăng biến động và giảm tính thanh khoản.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai giới thiệu sự phức tạp và rủi ro, đặc biệt là khi có đòn bẩy. Hiểu biết về ký quỹ, thanh lý, và (đối với các hợp đồng vĩnh viễn) tài trợ là điều cần thiết trước khi sử dụng hợp đồng tương lai như một công cụ phòng ngừa cơ bản.