Tính thanh khoản thuộc về giao thức

Tài sản thanh khoản thuộc về giao thức là gì?

Tài sản thanh khoản thuộc về giao thức (POL) là một phương pháp quản lý ngân quỹ và cấu trúc thị trường, trong đó một giao thức DeFi mua và nắm giữ các tài sản (hoặc vị trí LP) cung cấp độ sâu giao dịch cho token của nó trên một sàn giao dịch phi tập trung.

Thay vì phụ thuộc chủ yếu vào các bên thứ ba để cung cấp một bể thanh khoản đổi lấy phần thưởng liên tục, giao thức trở thành nhà cung cấp thanh khoản lâu dài trong các thị trường của chính nó. Khái niệm này nằm trong câu hỏi rộng hơn về định nghĩa thực tiễn của tài chính phi tập trung: các giao thức không chỉ là ứng dụng, chúng là các hệ thống tài chính tự quản lý cần duy trì các thị trường đáng tin cậy cho các token của chúng hoạt động.

Tại sao tài sản thanh khoản thuộc về giao thức lại tốt hơn thanh khoản được canh tác?

Thanh khoản "được canh tác" thường có nghĩa là khai thác thanh khoản hoặc canh tác lợi suất: giao thức trả tiền phát hành token để thu hút các LP bên ngoài, hiệu quả là thuê thanh khoản miễn là các ưu đãi vẫn hấp dẫn. POL thường được coi là tốt hơn vì nó có thể giảm sự phụ thuộc vào vốn lính đánh thuê—thanh khoản biến mất khi phần thưởng giảm hoặc một APR cao hơn xuất hiện ở nơi khác.

Khi giao thức sở hữu một phần của bể thanh khoản, nó có thể giữ độ sâu cơ bản qua các chu kỳ thị trường, có khả năng giảm trượt giá cho người dùng và cải thiện độ tin cậy cho các nhà tích hợp. Nó cũng có thể chuyển hướng phí giao dịch trở lại ngân quỹ thay vì trả một khoản trợ cấp vĩnh viễn. Tuy nhiên, POL không phải là "miễn phí": nó yêu cầu vốn ban đầu, giới thiệu rủi ro ngân quỹ và có thể tập trung rủi ro vào token của chính giao thức.

Các giao thức nào sử dụng POL?

POL thường liên quan đến không gian thiết kế DeFi 2.0, nơi các nhóm đã thử nghiệm việc biến thanh khoản từ một khoản chi tiêu định kỳ thành một tài sản trên bảng cân đối kế toán. OlympusDAO đã phổ biến mô hình này bằng cách sử dụng trái phiếu để mua tài sản và vị trí LP, hiệu quả là xây dựng thanh khoản do giao thức kiểm soát theo thời gian.

Các giao thức khác đã sử dụng các ý tưởng tương tự dưới những cái tên khác (ví dụ, "giá trị do giao thức kiểm soát"), bao gồm Frax Finance và Fei Protocol, nơi các hoạt động ngân quỹ và quản lý thanh khoản được coi là chức năng cốt lõi của giao thức thay vì một khoản chi tiêu tiếp thị.

Ngoài những ví dụ nổi tiếng này, nhiều giao thức hiện đại sử dụng POL một phần—sở hữu một số thanh khoản trong khi vẫn khuyến khích các LP bên ngoài—bởi vì cách tiếp cận kết hợp có thể cân bằng giữa tính bền vững và hiệu quả vốn.

POL ảnh hưởng đến giá token như thế nào?

POL có thể ảnh hưởng đến giá token một cách gián tiếp bằng cách thay đổi độ sâu thị trường, ưu đãi và động lực cung. Thanh khoản sâu hơn, ổn định hơn có thể giảm sự biến động do dòng lệnh mỏng, vì các giao dịch lớn tạo ra ít tác động đến giá hơn trong một bể thanh khoản kiểu AMM. POL cũng có thể giảm áp lực bán thường đi kèm với khai thác thanh khoản, nơi những người nhận token thưởng có thể bán chúng để thực hiện lợi suất.

Tuy nhiên, POL không đảm bảo sự tăng giá: nếu một giao thức thu hút thanh khoản bằng cách phát hành một lượng lớn token của nó (ví dụ, bán token giảm giá thông qua một đường cong trái phiếu hoặc cơ chế giống như trái phiếu), việc phát hành đó có thể làm loãng.

Tác động ròng phụ thuộc vào việc thanh khoản mà giao thức sở hữu tạo ra doanh thu phí bền vững, cải thiện khả năng sử dụng và hỗ trợ nhu cầu thực sự cho token thay vì chỉ đơn giản là xáo trộn các ưu đãi.