DeFi là gì? Định nghĩa thực tiễn về Tài chính Phi tập trung

DeFi là tài chính phi tập trung: dịch vụ tài chính dựa trên blockchain nơi bạn tương tác với hợp đồng thông minh từ ví không lưu ký thay vì tài khoản ngân hàng hoặc môi giới. Điểm cộng là các thị trường minh bạch, luôn hoạt động. Điểm đánh đổi là niềm tin chuyển sang mã hợp đồng, dữ liệu oracle, và kỷ luật giao dịch của bạn, và những sai lầm thường khó đảo ngược.

Điểm chính

• DeFi là tài chính phi tập trung: dịch vụ tài chính dựa trên blockchain được vận hành bởi hợp đồng thông minh và thường được truy cập thông qua ví không lưu ký nơi người dùng kiểm soát khóa riêng.
• DeFi không loại bỏ niềm tin. Nó chuyển giao niềm tin từ các tổ chức sang quy tắc hợp đồng thông minh, dữ liệu oracle, và quản lý khóa và giao dịch của người dùng.
• Stablecoins là cơ sở hạ tầng của giao dịch và cho vay DeFi, và Chainlink đã cho biết tổng giá trị của stablecoins đã vượt quá 100 tỷ đô la.
• Những rủi ro lớn nhất của DeFi là do cơ chế gây ra, bao gồm khai thác hợp đồng thông minh, lỗi oracle, MEV, thanh lý, và tắc nghẽn mạng có thể khiến các hành động trở nên đắt đỏ hoặc thất bại.

Cách DeFi thay thế ngân hàng bằng mã, tài sản đảm bảo, và thanh toán mở

Sự thay đổi chính trong DeFi là các chức năng "văn phòng trung gian" của tài chính—lưu ký, thanh toán, kiểm tra rủi ro, và thực thi—được đẩy vào các hợp đồng thông minh mà bất kỳ ai cũng có thể gọi. Bạn không cần xin phép truy cập hay dựa vào một công ty để phê duyệt chuyển khoản; bạn kết nối một ví, ký một giao dịch, và giao thức cập nhật số dư trên một sổ cái công khai.

Bởi vì không có bảo lãnh dựa trên danh tính, hầu hết quản lý rủi ro DeFi là tài sản đảm bảo-trước: hợp đồng theo dõi những gì bạn đã gửi, những gì bạn đã vay, và các ngưỡng kích hoạt thay đổi lãi suất hoặc thanh lý, sau đó tự động thực hiện những quy tắc đó khi các điều kiện được đáp ứng.

Mô hình tư duy rõ ràng là một sự thay đổi quy trình làm nơi niềm tin ngồi. Tài chính truyền thống yêu cầu người dùng tin tưởng một tổ chức cho việc lưu ký, kiểm soát nội bộ, và xử lý lỗi. DeFi yêu cầu người dùng tin tưởng vào logic hợp đồng thông minh, tính cuối cùng của blockchain, và các nguồn dữ liệu bên ngoài mà các hợp đồng tiêu thụ. Đó là lý do tại sao DeFi không phải là "tài chính không có niềm tin." Đó là tài chính nơi niềm tin được chuyển giao, và người dùng là một phần của hệ thống kiểm soát.

Sự chuyển giao niềm tin này cũng là lý do tại sao DeFi cảm thấy vừa trao quyền vừa không khoan nhượng. Thiết kế giống nhau khiến việc truy cập không cần phép và các thị trường luôn mở cũng có nghĩa là thường có ít biện pháp khắc phục khi có điều gì đó sai. Nếu một người dùng ký giao dịch sai, phê duyệt người chi tiêu sai, hoặc tương tác với một hợp đồng độc hại địa chỉ, chuỗi vẫn sẽ thực hiện chính xác những gì đã được ủy quyền.

DeFi có ý nghĩa kinh tế ở quy mô lớn, không phải là một hộp cát đồ chơi. Ethereum.org cho biết hàng chục tỷ đô la tiền điện tử đã chảy qua các ứng dụng DeFi. Quy mô mang lại tính thanh khoản và các thị trường trên chuỗi chặt chẽ hơn, và nó cũng mang đến những đối thủ chuyên khai thác các đường mã, các cạnh oracle, và thứ tự giao dịch.

DeFi hoạt động như thế nào

Một hành động DeFi là một thông điệp đã ký thay đổi trạng thái trên chuỗi. Ví giữ các khóa riêng, giao dịch là vé hướng dẫn, và hợp đồng thông minh là sách quy tắc quyết định điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Khi một người dùng nhấn Swap, Supply, hoặc Borrow trong một giao diện DeFi, giao diện chỉ đang đóng gói một cuộc gọi hợp đồng. Chữ ký ví là sự ủy quyền.

Hợp đồng thông minh là các chương trình tự thực hiện được triển khai trên một blockchain. Chúng có thể tự động hóa những việc mà một ngân hàng thường làm với con người và các hệ thống nội bộ, như theo dõi tài sản đảm bảo, tính lãi suất, và thực thi các ngưỡng thanh lý. Chi tiết quan trọng cho người mới là các hợp đồng không thương lượng. Nếu vị thế vượt qua một ranh giới quy tắc, hợp đồng sẽ thực hiện quy tắc đó.

Các oracle nằm ở giữa cỗ máy này vì các blockchain không biết giá ngoài chuỗi một cách tự nhiên. Nhiều giao thức DeFi cần một nguồn giá để quyết định xem tài sản đảm bảo có đủ hay không, liệu một thanh lý có nên kích hoạt hay không, hoặc liệu một giao dịch hoán đổi có đang thực hiện theo một tham chiếu hợp lý hay không. Chất lượng oracle không phải là một mối quan tâm triết học. Nếu oracle bị thao túng, lỗi thời, hoặc thiết kế kém, hợp đồng có thể thực hiện "đúng" và vẫn tạo ra một kết quả xấu.

Lớp cơ khí cuối cùng là thứ tự giao dịch và phí. DeFi hoạt động trên các blockchain công khai nơi các giao dịch cạnh tranh để được đưa vào. Khi các mạng bị tắc nghẽn, phí tăng vọt và các giao dịch có thể thất bại hoặc đến muộn hơn mong đợi. Điều này quan trọng nhất khi người dùng đang cố gắng điều chỉnh tài sản đảm bảo trong thời gian biến động hoặc khi giá thực hiện của một giao dịch hoán đổi nhạy cảm với thời gian.

Bạn có thể làm gì với DeFi? Các khối xây dựng cốt lõi

Hầu hết hoạt động DeFi tập trung quanh ba nguyên tắc: sàn giao dịch phi tập trung, thị trường cho vay và vay, và tính thanh khoản stablecoin. Mọi thứ khác thường là một lớp bao bọc, một lớp chiến lược, hoặc một sự kết hợp có thể kết hợp của những khối xây dựng đó.

Trên các sàn giao dịch phi tập trung, người dùng giao dịch trực tiếp từ ví của họ. Nhiều DEX sử dụng các nhà tạo lập thị trường tự động thay vì sổ lệnh. Các nhà cung cấp thanh khoản gửi hai tài sản vào một bể, và chức năng định giá của bể thiết lập giá thực hiện cho các giao dịch hoán đổi.

Thiết kế này là lý do tại sao tính thanh khoản DEX có thể tồn tại mà không cần một nhà tạo lập thị trường tập trung, và cũng là lý do tại sao việc thực hiện có thể xấu đi khi các bể mỏng hoặc khi các bot MEV cạnh tranh xung quanh các giao dịch lớn.

Các giao thức cho vay và vay tương ứng với các thị trường tiền tệ, nhưng với các ràng buộc khác nhau. Các vị thế thường được đảm bảo quá mức, và các thanh lý dựa trên quy tắc. Một người dùng cung cấp tài sản để kiếm lãi, hoặc đăng ký tài sản đảm bảo để vay một tài sản khác, với các tỷ lệ di chuyển theo thuật toán với mức sử dụng. Chìa khóa là giao thức không bảo lãnh danh tính của người vay. Nó bảo lãnh toán học tài sản đảm bảo.

Stablecoins là đơn vị tài khoản giúp các thị trường này có thể sử dụng được. Hầu hết các quy trình DeFi "thực sự", hoán đổi, cho vay, và lợi suất, thực chất đều tập trung vào stablecoin vì stablecoin là tài sản báo giá chung và tài sản vay chung.

Chainlink cho biết tổng giá trị của stablecoins đã vượt quá 100 tỷ đô la, điều này giúp giải thích tại sao tính thanh khoản stablecoin thường xác định liệu DeFi có cảm thấy sâu và chức năng hay mỏng và nhảy múa.

Tính khả thi là chất xúc tác và cái bẫy. Các giao thức có thể xây dựng trên nhau, điều này làm tăng tốc độ lặp lại sản phẩm. Nó cũng tạo ra các chuỗi phụ thuộc nơi một thành phần yếu có thể dẫn đến tổn thất ở nơi khác.

DeFi so với tài chính truyền thống: điều gì thực sự khác biệt

Lưu ký là sự khác biệt lớn đầu tiên. Trong tài chính truyền thống, tổ chức giữ tài sản và duy trì sổ cái. Trong nhiều nền tảng tiền điện tử tập trung, nền tảng là người giữ tài sản và người dùng có một mục tài khoản trong cơ sở dữ liệu của nền tảng. Trong DeFi, địa chỉ ví giữ tài sản và blockchain là sổ cái. Đó là lý do tại sao "bạn có cần một ví để sử dụng DeFi" thường là có. Ví là lớp ủy quyền.

Tính minh bạch là sự khác biệt thứ hai xuất hiện ngay lập tức trên màn hình. Các giao dịch DeFi và trạng thái hợp đồng là công khai và có thể xác minh trên chuỗi. Điều đó không có nghĩa là kết quả luôn công bằng, nhưng điều đó có nghĩa là các quy tắc và dòng chảy có thể được kiểm tra theo cách mà các sổ cái ngân hàng không thể.

Quyền truy cập và giờ thị trường là sự khác biệt thứ ba. Ethereum.org nhấn mạnh rằng các thị trường DeFi thường luôn mở và thường không cần phép cho bất kỳ ai có kết nối internet và một ví tương thích. Điều đó thay đổi ai có thể tham gia và khi nào, và nó cũng thay đổi tốc độ mà rủi ro có thể lan truyền vì không có chuông đóng cửa.

Biện pháp khắc phục là sự khác biệt thứ tư, và đây là nơi người mới bị tổn thương. Tài chính truyền thống có các khoản hoàn tiền, các phòng tuân thủ, và các quy trình pháp lý có thể đôi khi giải quyết các lỗi. DeFi gần hơn với thanh toán cuối cùng. Nếu một giao dịch được xác nhận, chuỗi đã thực hiện nó. Đó là lý do tại sao mô hình niềm tin quan trọng hơn cả tiếp thị. Người dùng không chỉ chọn một sản phẩm. Người dùng đang chọn nơi trách nhiệm thuộc về.

DeFi có an toàn cho người mới không? Rủi ro, chế độ thất bại, và cách mọi người kiếm lợi suất

Câu hỏi về sự an toàn thực sự là hai câu hỏi: người dùng có thể tránh làm nổ tung chính mình về mặt vận hành không, và giao thức có thể tránh làm nổ tung chính nó về mặt cơ khí không. DeFi có thể giảm một số rủi ro lưu ký nhất định vì người dùng thường kiểm soát tài sản thông qua các khóa riêng thay vì giao phó lưu ký cho một nền tảng tập trung. Nó cũng tập trung các rủi ro khác ở những nơi mà người mới không mong đợi.

Rủi ro cơ chế là chủ đề lặp lại. Các khai thác hợp đồng thông minh có thể rút tiền nếu mã hoặc thiết kế kinh tế bị lỗi. Các lỗi oracle có thể kích hoạt các thanh lý xấu hoặc các hành động định giá sai. MEV có thể làm xấu đi việc thực hiện thông qua việc chạy trước và kẹp sandwich, đặc biệt là xung quanh các giao dịch lớn. Các thanh lý có thể xảy ra nhanh chóng trong thời gian biến động vì các ngưỡng được thực thi tự động. Tắc nghẽn mạng và tăng phí có thể khiến các hành động bảo vệ trở nên đắt đỏ hoặc thất bại vào thời điểm tồi tệ nhất.

Tổn thất không phải là giả thuyết. TechTarget trích dẫn một cảnh báo của FBI từ tháng 8 năm 2022 cảnh báo rằng hơn 1 tỷ đô la đã bị đánh cắp trong một khoảng thời gian ba tháng từ các hoạt động liên quan đến DeFi. Con số đó là cụ thể theo thời gian, nhưng điểm mấu chốt là bền vững: các hệ thống mở, có thể lập trình thu hút những kẻ tấn công tinh vi.

“Cách kiếm tiền với DeFi” chủ yếu đến từ ba nguồn: phí giao dịch, lãi suất của người vay và phần thưởng token. Các nhà cung cấp thanh khoản có thể kiếm được một phần phí hoán đổi. Người cho vay kiếm lãi suất do người vay trả. Yield farming thêm phần thưởng token lên trên, và những phần thưởng đó có thể thay đổi nhanh chóng. Lợi suất cao không phải là một dấu hiệu chất lượng. Nó thường là một cái giá cho rủi ro, hoặc một khoản trợ cấp tạm thời để thu hút thanh khoản.

Người mới bắt đầu thường làm tốt hơn khi họ coi ví như một tài khoản môi giới chính. Mỗi chữ ký là một hướng dẫn. Một giao dịch thử nghiệm nhỏ là cách rẻ để học cách các phê duyệt, trượt giá và phí hoạt động trước khi kích thước biến một bất ngờ thành thiệt hại.

Nguồn

• Ethereum.org
• Chainlink
• TechTarget