AI News CryptoTRADE THE NEWS
A stylized architectural structure with tall

DEX so với CEX: hướng dẫn cho nhà giao dịch về thực hiện, phí và rủi ro

By AI News Crypto Editorial Team10 min read

DEX và CEX là sự lựa chọn giữa các động cơ thực hiện: sổ lệnh do công ty điều hành với tài khoản lưu ký so với các giao dịch thông minh trên chuỗi từ ví tự lưu giữ. So sánh duy nhất có thể hiện trên màn hình PnL là giá thực hiện sau khi trừ chi phí chênh lệch và độ sâu trên CEX, so với tác động giá, gas và MEV trên DEX.

Điểm chính

Một sàn giao dịch tập trung là một địa điểm do công ty điều hành nơi giao dịch diễn ra trên một sổ cái nội bộ. Người dùng gửi tài sản vào một tài khoản mà nền tảng kiểm soát, và động cơ khớp lệnh ghép nối người mua và người bán trên một sổ lệnh. Blockchain chủ yếu là đường ray cho việc gửi và rút tiền, không phải là nơi giao dịch được thực hiện.

Một DEX là một giao thức trên chuỗi. Nhà giao dịch kết nối một ví tự lưu giữ và ký một giao dịch gọi một hợp đồng thông minh để hoán đổi token. Việc thanh toán diễn ra trên chuỗi, điều này làm cho DEX có thể kết hợp với các hành động DeFi khác, nhưng cũng có nghĩa là thời gian xác nhận và điều kiện mạng là một phần của trải nghiệm thực hiện.

Khung rõ ràng cho "những khác biệt giữa dex và cex" không phải là ý thức hệ. Đó là hai câu hỏi xuất hiện ngay sau khi khớp lệnh: giá thực hiện đã được thực hiện sau tất cả các ma sát là gì, và rủi ro phát nổ nằm ở đâu nếu có điều gì đó sai. Trên một CEX, các rủi ro tập trung là lưu ký, hoạt động nền tảng và quyền truy cập tài khoản. Trên một DEX, các rủi ro tập trung là hành vi hợp đồng thông minh,

tầm nhìn mempool, biến động gas, và hoạt động của người dùng mà không có bàn hỗ trợ để đảo ngược sai lầm.Đó là lý do tại sao "cái nào tốt hơn" thường là câu hỏi sai. DEX vs CEX là một quyết định theo giao dịch về chất lượng thực hiện và chuyển giao rủi ro.

Cùng một nhà giao dịch có thể hợp lý sử dụng cả hai trong cùng một tuần, tùy thuộc vào việc bước tiếp theo là trên chuỗi, cặp giao dịch có sâu không, và kích thước đơn hàng có đủ nhỏ để chi phí ẩn vẫn nhỏ.

Cách giao dịch thực hiện: sổ lệnh so với AMM và tại sao RFQ quan trọng

Sổ lệnh tạo ra một loại toán học thực hiện cụ thể: chênh lệch và độ sâu. Một CEX hiển thị giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất, nhưng phần đầu của sổ lệnh chỉ là phần đầu tiên của thanh khoản. Khi một

lệnh thị trườnglớn hơn những gì đang nằm ở mức giá tốt nhất, nó sẽ khớp qua nhiều cấp độ và giá thực hiện trung bình sẽ xấu đi. "Chi phí độ sâu" đó không phải là một mục trong bảng phí, nhưng đó là một chi phí thực sự tăng theo mức độ khẩn cấp và kích thước.Các DEX dựa trên

AMMđảo ngược mô hình. Không có sổ lệnh để đi qua. Giao dịch diễn ra chống lại một bể, và giá của bể là một hàm của dự trữ của nó. Mỗi lần hoán đổi thay đổi tỷ lệ dự trữ, vì vậy tác động giá là cấu trúc. Càng lớn hoán đổi so với bể, giá thực hiện càng di chuyển ngược lại nhà giao dịch trong quá trình hoán đổi. Đây là lý do tại sao trượt giá không chỉ là một cài đặt UI trên AMM. Đó là mức độ cho phép giá thực hiện di chuyển bao xa trong khi giao dịch đang được xác nhận.

RFQ là con đường giữa ít được sử dụng phá vỡ mô hình tâm lý "DEX bằng AMM". Trong việc thực hiện DEX theo kiểu RFQ, nhà giao dịch yêu cầu báo giá cố định từ các nhà tạo lập thị trường hoặc người giải quyết, chấp nhận một trong số đó, và vẫn thanh toán trên chuỗi. Đối với các giao dịch lớn hơn, RFQ có thể cung cấp giá cả giống như CEX hơn vì nó không bị buộc phải đẩy qua một đường cong AMM khi kích thước tăng.

Tốc độ thực hiện cũng khác nhau. Các lệnh CEX được khớp ngoài chuỗi trong vài mili giây, điều này quan trọng trong thời gian biến động vì lệnh không phải chờ xác nhận khối. Việc thực hiện DEX bị ràng buộc bởi việc bao gồm khối và xác nhận, điều này làm cho việc định tuyến, cài đặt gas và điều kiện mempool trở thành một phần của chất lượng khớp lệnh.

Phí và tổng chi phí thực hiện: những gì bạn thực sự phải trả

"Cái nào có phí thấp hơn dex hay cex" thường được trả lời không chính xác vì nó tập trung vào phí rõ ràng và bỏ qua các mục lớn hơn. So sánh chính xác là tổng chi phí thực hiện.

Trên một CEX, chi phí rõ ràng là phí maker và taker. Các chi phí ẩn là chênh lệch và chi phí độ sâu. Một bảng phí chặt chẽ không giúp ích gì nếu chênh lệch rộng hoặc nếu một lệnh thị trường đi qua sổ lệnh và in ra một giá trung bình tồi tệ hơn so với báo giá mà nhà giao dịch đã neo vào. Đây cũng là lý do tại sao "không có gas" không giống như "rẻ". Sàn giao dịch có thể rẻ trên giấy nhưng đắt trong thực hiện khi thanh khoản mỏng hoặc lệnh là khẩn cấp.

Trên một DEX, các chi phí rõ ràng thường bao gồm phí giao thức hoặc bể cộng với gas blockchain. Sau đó, chi phí cấu trúc xuất hiện dưới dạng tác động giá AMM, điều này tăng lên khi kích thước giao dịch tăng so với dự trữ bể. Một DEX có thể trông rẻ cho kích thước nhỏ và sau đó trở nên đắt nhanh chóng khi kích thước tăng, ngay cả khi phí bể thấp.

MEV là thuế thực hiện mà hầu hết các so sánh phí bỏ qua. Trên các chuỗi công khai, các giao dịch đang chờ có thể được nhìn thấy trong mempool công khai trước khi xác nhận. Tính khả thi đó có thể cho phép các cuộc tấn công kiểu sandwich làm xấu đi việc thực hiện.

Dữ liệu Flashbots được trích dẫn bởi BloFin cho thấy MEV tích lũy được khai thác trên mạng chính Ethereum đã vượt quá 680 triệu đô la kể từ năm 2020, điều này định hình MEV như một đặc điểm dai dẳng của việc thực hiện trên không gian khối công khai, không phải là một trường hợp hiếm hoi.

Đây cũng là nơi câu hỏi "bạn có thể nhận được giá tốt hơn trên một dex" trở nên có điều kiện. Một DEX có thể hiển thị một giá báo tốt hơn, nhưng giá thực hiện có thể tồi tệ hơn sau tác động giá, gas và MEV. So sánh duy nhất trung thực là khớp lệnh toàn diện.

Rủi ro, an toàn và KYC: rủi ro lưu ký so với rủi ro hợp đồng thông minh và mempool

Câu hỏi "cái nào an toàn hơn dex hay cex" chỉ có câu trả lời rõ ràng nếu "an toàn" được định nghĩa là "nơi nào nhà giao dịch có thể bị mắc kẹt." Rủi ro CEX tập trung vào lưu ký và kiểm soát nền tảng. Nền tảng giữ tài sản của người dùng, và các chế độ thất bại bao gồm hack, gián đoạn rút tiền và vấn đề truy cập tài khoản.

Rủi ro DEX tập trung vào mã, không gian khối và hoạt động của người dùng. Người dùng giữ lưu ký, nhưng việc hoán đổi phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và môi trường thực hiện của chuỗi. Những sai lầm khó được khôi phục vì thường không có bàn hỗ trợ để đảo ngược một địa chỉ sai, một sự chấp thuận xấu, hoặc một ví bị xâm phạm. Biến động gas cũng là một bề mặt rủi ro vì nó có thể thay đổi liệu một giao dịch có đến đúng thời điểm hay không.

MEV nằm ở giao điểm của an toàn và thực hiện. Nếu một giao dịch hoán đổi có thể nhìn thấy trong mempool, việc định tuyến đối kháng có thể làm xấu đi việc khớp lệnh. Tolerance trượt giá rộng làm tăng lượng giá trị có thể được khai thác từ giao dịch, đó là lý do tại sao cài đặt trượt giá hoạt động như một ngân sách thực hiện, không phải là một sở thích.

"Bạn có cần KYC trên một DEX không" chủ yếu là không ở cấp độ giao thức. Các DEX thường không yêu cầu tài khoản hoặc xác minh danh tính vì các hợp đồng thông minh thực hiện từ một ví được kết nối. Điều kiện là lớp truy cập. Một số giao diện có thể hạn chế quyền truy cập theo khu vực pháp lý hoặc chính sách ngay cả khi các hợp đồng vẫn trên chuỗi.

Sự hiểu lầm đắt đỏ là coi "không có KYC" là quyền riêng tư. Hoạt động trên chuỗi là công khai, và các giao dịch đang chờ có thể được nhìn thấy trước khi xác nhận. Bỏ qua KYC có thể giảm dữ liệu cá nhân được cung cấp cho một sàn giao dịch, nhưng nó không làm cho giao dịch trở nên riêng tư theo mặc định.

Khi nào nên sử dụng DEX so với CEX: danh sách kiểm tra quyết định của nhà giao dịch

Quyết định địa điểm bắt đầu từ ý định, không phải sở thích thương hiệu. Nếu bước tiếp theo là trên chuỗi, một lệnh CEX không phải là đích đến. Thời gian rút tiền và phí rút tiền trở thành một phần của ma sát giao dịch, và rủi ro hoạt động chuyển sang việc nền tảng có xử lý việc rút tiền khi cần thiết hay không.

Nếu ưu tiên là tốc độ và thực hiện có thể dự đoán trên một cặp lớn có tính thanh khoản, một sổ lệnh CEX thường thắng vì các lệnh được khớp ngay lập tức và độ sâu là có thể nhìn thấy. Sự đánh đổi là rủi ro lưu ký và quyền truy cập tài khoản trong khi quỹ nằm trên nền tảng.

Nếu ưu tiên là thanh toán trên chuỗi, truy cập không cần phép hoặc một token không được niêm yết trên một sàn giao dịch lớn, DEX thường là con đường khả thi duy nhất. Câu hỏi về thực hiện sau đó trở thành cơ chế DEX nào đang được sử dụng. Đối với kích thước nhỏ trên một pool sâu, AMM có thể hiệu quả.

Đối với kích thước lớn hơn so với dự trữ pool, tác động giá của AMM có thể chiếm ưu thế trong chi phí, và thực hiện theo kiểu RFQ có thể là sự khác biệt giữa một lệnh hoàn thành sạch và việc phải trả một đường cong.

Đây là nơi danh sách kiểm tra trở nên cụ thể. Đầu tiên, kiểm tra xem cặp tiền có sâu trên sàn mà bạn đang xem xét hay không, vì cả sổ lệnh và pool có thể mỏng theo từng cặp. Thứ hai, định kích thước lệnh dựa trên độ sâu có thể thấy trên CEX hoặc dựa trên dự trữ pool trên AMM, vì chi phí độ sâu và tác động giá là “phí” thực sự khi kích thước trở nên quan trọng.

Thứ ba, coi điều kiện gas và mempool là các đầu vào thực hiện trên DEX, vì tắc nghẽn và MEV có thể biến một báo giá tốt thành một lệnh hoàn thành kém.

DEX so với CEX không phải là một lựa chọn danh tính vĩnh viễn. Đó là một quyết định lặp lại về việc động cơ thực hiện nào mang lại giá thực hiện tốt nhất sau các ma sát, và bộ rủi ro nào mà nhà giao dịch sẵn sàng chấp nhận cho quy trình làm việc cụ thể đó.

Những hiểu lầm phổ biến

“DEX luôn rẻ hơn vì phí thấp hơn” nhầm lẫn phí pool hiển thị với hóa đơn đầy đủ. Gas, tác động giá AMM và MEV có thể chiếm ưu thế trong chi phí toàn bộ, đặc biệt khi kích thước tăng lên so với dự trữ pool.

“CEX luôn rẻ hơn vì không có gas” bỏ qua chênh lệch và chi phí độ sâu. Một lệnh thị trường đi qua sổ lệnh có thể trả nhiều hơn trong sự suy giảm thực hiện so với những gì nó sẽ phải trả trong phí pool DEX.

“Giao dịch DEX là ẩn danh vì không có KYC” nhầm lẫn kiểm tra danh tính với quyền riêng tư. DEX thường bỏ qua KYC ở cấp độ giao thức, nhưng hoạt động trên chuỗi là công khai, và các giao dịch đang chờ có thể hiển thị trong mempool.

“Tính thanh khoản CEX luôn tốt hơn” chỉ đúng trong một số trường hợp. Tính thanh khoản là cụ thể theo cặp và phụ thuộc vào kích thước, và thực hiện DEX theo kiểu RFQ có thể thay đổi kết quả cho các giao dịch lớn hơn bằng cách cung cấp báo giá chắc chắn trong khi vẫn thanh toán trên chuỗi.

“DEX an toàn hơn vì bạn tự quản lý” là chưa đầy đủ. Tự quản lý loại bỏ rủi ro quản lý của sàn giao dịch, nhưng nó thay thế bằng rủi ro tiếp xúc với hợp đồng thông minh, rủi ro thực hiện gas và mempool, và những sai lầm không thể đảo ngược của người dùng.

Lời kết

Tôi đã thấy các nhà giao dịch thực hiện một “so sánh phí” giữa CEX và AMM và sau đó tỏ ra ngạc nhiên khi PnL không khớp với ảnh chụp màn hình. Các mục dòng bị thiếu luôn giống nhau: ở phía CEX, lệnh thị trường đã đi qua sổ lệnh và trả chi phí độ sâu. Ở phía DEX, giao dịch hoán đổi lớn so với pool, gas đã di chuyển, và giao dịch đã ngồi hiển thị đủ lâu để mời MEV.

Nếu có một tư thế nào đó tiết kiệm tiền và đau đầu, đó là coi DEX so với CEX như một giao dịch sau: so sánh thực hiện đã thực hiện, không phải phí quảng cáo, và quyết định nơi bạn có thể chấp nhận bị mắc kẹt.

Tôi đã thấy những kết quả tồi tệ nhất đến từ việc nhầm lẫn những điều đó, như để lại quỹ trên một sàn giao dịch chỉ để “thêm một giao dịch nữa” hoặc đẩy kích thước qua một đường cong AMM khi một lộ trình RFQ có thể đã cung cấp một báo giá chắc chắn với thanh toán trên chuỗi.

Nguồn

Frequently Asked Questions

Sự khác biệt giữa DEX và CEX là gì?

Một CEX thường giữ tài sản của khách hàng trong kho và khớp lệnh giao dịch trên sổ lệnh nội bộ với các giao dịch ngoài chuỗi. Một DEX thực hiện các giao dịch hoán đổi trên chuỗi thông qua hợp đồng thông minh từ ví tự quản, vì vậy xác nhận khối, phí gas và điều kiện mempool ảnh hưởng đến việc thực hiện.

DEX hay CEX có phí thấp hơn?

Không bên nào luôn rẻ hơn khi tính tổng chi phí thực hiện. CEX tính phí maker/taker nhưng có thể đắt do chênh lệch và chi phí độ sâu, trong khi DEX thêm phí pool cộng với phí gas và có thể chịu tác động giá và MEV làm xấu đi việc thực hiện.

Bạn có cần KYC trên DEX không?

DEX thường không yêu cầu KYC ở cấp độ giao thức vì các giao dịch được ký từ một ví kết nối. Một số giao diện có thể vẫn hạn chế quyền truy cập theo khu vực hoặc chính sách, và "không KYC" không có nghĩa là hoạt động đó là riêng tư vì các hồ sơ trên chuỗi là công khai.

Cái nào an toàn hơn, DEX hay CEX?

An toàn là một sự đánh đổi về nơi rủi ro nằm. CEX tập trung rủi ro về việc giữ tài sản và truy cập nền tảng, trong khi DEX chuyển rủi ro sang hợp đồng thông minh, điều kiện thực hiện gas và mempool, và những sai lầm không thể đảo ngược của người dùng mà không có bàn hỗ trợ.

Bạn có thể nhận được giá tốt hơn trên DEX so với CEX không?

Đôi khi có, nhưng sự so sánh phải dựa trên giá thực tế sau tất cả các ma sát. Các báo giá DEX có thể trông mạnh cho kích thước nhỏ hoặc một số cặp nhất định, nhưng tác động giá AMM, phí gas và MEV có thể xóa bỏ lợi thế, trong khi việc thực hiện DEX theo kiểu RFQ có thể cải thiện việc khớp lệnh giao dịch lớn.