Hợp đồng tương lai vĩnh viễn so với hợp đồng tương lai so với giao ngay: cách mỗi loại định giá rủi ro

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn so với hợp đồng tương lai so với giao ngay phụ thuộc vào cách mỗi sản phẩm buộc phải hội tụ về giao ngay và những gì bạn phải trả hoặc thu cho sự hội tụ đó.

Giao ngay hội tụ ngay lập tức thông qua việc chuyển nhượng quyền sở hữu, hợp đồng tương lai có thời hạn hội tụ thông qua việc cơ sở sụp đổ vào thời điểm đáo hạn, và hợp đồng tương lai vĩnh viễn hội tụ thông qua các khoản thanh toán tài trợ định kỳ, thường là mỗi 8 giờ.

Điểm chính

• Giao dịch giao ngay chuyển nhượng quyền sở hữu của tài sản crypto asset ngay lập tức, trong khi một hợp đồng tương lai và hợp đồng tương lai vĩnh viễn là các công cụ phái sinh cho phép tiếp xúc giá mà không cần nắm giữ tài sản.
• Hợp đồng tương lai có thời hạn có một ngày đáo hạn cố định và thanh toán khi đến hạn, vì vậy “chi phí” chính là mức chênh lệch basis crypto mà có xu hướng hội tụ về không khi đến thời điểm đáo hạn.
• Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, vì vậy “chi phí” chính là tài trợ: bên mua dài trả cho bên bán ngắn khi hợp đồng vĩnh viễn giao dịch trên mức giao ngay, và bên bán ngắn trả cho bên mua dài khi nó giao dịch dưới mức giao ngay, thường theo lịch trình 8 giờ.
• Đòn bẩy là phổ biến trong perps và hợp đồng tương lai, và thanh lý là cơ học khi biên độ giảm xuống dưới yêu cầu, điều này khiến kích thước vị thế trở thành một vấn đề về biên độ, không phải là vấn đề về niềm tin.

So sánh giao ngay, hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn

Cách đơn giản để nghĩ về hợp đồng tương lai vĩnh viễn so với hợp đồng tương lai so với giao ngay là “ba cách để trả cho việc tiếp xúc.” Giao ngay trả bằng toàn bộ vốn và quyền sở hữu. Hợp đồng tương lai có thời hạn trả hoặc kiếm thông qua mức chênh lệch crypto bị kéo về không bởi lịch. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn trả hoặc kiếm thông qua một dòng tài trợ định kỳ kéo hợp đồng trở lại gần mức giao ngay.

Dưới đây là những điều quan trọng trên màn hình giao dịch:

1. Những gì bạn nắm giữ: Giao ngay là tài sản. Một hợp đồng tương lai và một hợp đồng vĩnh viễn là các vị thế phái sinh tham chiếu đến một mức giá cơ sở. 2. Khi nó kết thúc: Giao ngay không có ngày kết thúc cố định. Hợp đồng tương lai có thời hạn có một ngày đáo hạn cố định và thanh toán khi đến hạn. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, vì vậy chúng có thể được giữ vô thời hạn miễn là các yêu cầu biên độ được đáp ứng. 3.

Cách nó giữ gần mức giao ngay: Giao ngay là giao ngay. Hợp đồng tương lai có thời hạn có thể giao dịch xa mức giao ngay và khoảng cách đó là mức chênh lệch. Hợp đồng vĩnh viễn được giữ gần mức giao ngay bởi các khoản thanh toán tài trợ giữa bên mua dài và bên bán ngắn. 4. Hình thức “chi phí” như thế nào: Chi phí giao ngay chủ yếu là các quyết định tài chính và quyền sở hữu.

Chi phí hợp đồng tương lai có thời hạn là mức chênh lệch mà bạn khóa khi vào lệnh, sau đó theo dõi nó nén vào thời điểm thanh toán. Chi phí của hợp đồng vĩnh viễn là tài trợ có thể đảo ngược và tích lũy theo thời gian.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã trở thành tab phái sinh mặc định vì chúng loại bỏ việc quản lý ngày đáo hạn. Sự tiện lợi đó là có thật, nhưng nó cũng che giấu câu hỏi quan trọng nhất: vị thế dự kiến sẽ mở trong bao lâu so với chu kỳ tài trợ.

Cách định giá giữ liên kết với giao ngay

Hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng tương lai có thời hạn đều tham chiếu đến một thị trường giao ngay cơ sở, nhưng chúng bị kéo trở lại gần mức giao ngay bởi các lực lượng khác nhau. Hợp đồng tương lai có thời hạn có một điểm hội tụ cứng: ngày đáo hạn. Hợp đồng vĩnh viễn có một cơ chế hội tụ mềm: tài trợ.

Đối với hợp đồng tương lai vĩnh viễn, sàn giao dịch thiết lập một khoản thanh toán tài trợ định kỳ giữa các bên đối tác. Khi hợp đồng vĩnh viễn giao dịch trên mức giao ngay, bên mua dài trả cho bên bán ngắn. Khi nó giao dịch dưới mức giao ngay, bên bán ngắn trả cho bên mua dài. Nhiều sàn giao dịch thực hiện điều này theo lịch trình mỗi 8 giờ, mặc dù khoảng thời gian thay đổi theo nền tảng.

Điểm quan trọng không phải là hợp đồng vĩnh viễn “theo dõi giao ngay tự động.” Điểm quan trọng là các nhà giao dịch liên tục được khuyến khích để chống lại một mức phí hoặc chiết khấu liên tục.

Đối với hợp đồng tương lai có thời hạn, dây buộc là ngày thanh toán. Hợp đồng có thể giao dịch với mức phí hoặc chiết khấu so với giao ngay, đó là mức chênh lệch crypto. Mức chênh lệch đó có xu hướng hội tụ về không khi thời gian đáo hạn đến gần vì hợp đồng thanh toán khi đến hạn. Đây là nơi mà contango và backwardation xuất hiện rõ ràng: contango là hợp đồng tương lai trên mức giao ngay, backwardation là hợp đồng tương lai dưới mức giao ngay.

Hợp đồng vĩnh viễn mượn ngôn ngữ đó, nhưng với một sự biến tấu. Trong các hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ tài trợ được thiết kế để giảm thiểu contango và backwardation liên tục bằng cách đẩy giá hợp đồng vĩnh viễn về phía giao ngay theo thời gian. Nếu hợp đồng vĩnh viễn ngồi ở mức cao so với giao ngay, tài trợ dương “đánh thuế” bên mua dài và trả cho bên bán ngắn cho đến khi áp lực vị thế và chênh lệch chênh lệch nén lại.

Một chi tiết quan trọng khác trên màn hình cho cả hai sản phẩm: giá đánh dấu. Các sàn giao dịch sử dụng giá đánh dấu (thay vì giao dịch cuối cùng) để giảm thiểu thao túng và để điều khiển các cơ chế quan trọng như thanh lý và, trên một số sàn giao dịch, thanh toán khi đến hạn cho các hợp đồng giao hàng.

Chi phí, đòn bẩy và rủi ro thanh lý

Hồ sơ chi phí là nơi “hợp đồng vĩnh viễn so với giao dịch giao ngay” không còn là một bài tập từ vựng mà chuyển thành toán P&L. Giao ngay không có tỷ lệ tài trợ, nhưng nó chiếm vốn và buộc các quyết định quyền sở hữu. Hợp đồng tương lai có thời hạn cũng không có tỷ lệ tài trợ, nhưng chúng nhúng chi phí hoặc lợi suất vào mức chênh lệch bạn trả hoặc thu khi bạn vào lệnh.

Hợp đồng vĩnh viễn có vẻ đơn giản về mặt vận hành, nhưng chúng tính phí thuê trong tài trợ có thể chiếm ưu thế trong kết quả nếu thời gian giữ kéo dài.

Tài trợ vĩnh viễn không phải là phí sàn giao dịch theo nghĩa thông thường. Nó là một khoản chuyển nhượng giữa bên mua dài và bên bán ngắn, được xác định bởi việc hợp đồng vĩnh viễn giao dịch trên hay dưới mức giao ngay. Điều đó có nghĩa là cùng một thị trường có thể là một trung tâm chi phí cho một bên và một dòng thu nhập cho bên kia. Nó cũng có nghĩa là tài trợ là một tín hiệu về vị thế. Khi thị trường nghiêng mạnh về một phía, tài trợ thường phản ánh sự mất cân bằng đó.

Hợp đồng tương lai có thời hạn chuyển sự không chắc chắn từ "vốn sẽ làm gì?" thành "đường cong định giá hôm nay là gì?" Nếu một hợp đồng hàng quý đang giao dịch với mức giá cao hơn, mức chênh lệch đó là cơ sở mà bạn đang trả để có được sự tiếp xúc vào thời điểm đáo hạn. Nếu nó đang giao dịch với mức giá thấp hơn, mức giảm đó là lợi suất mà bạn có thể thu được, với cùng một logic hội tụ đến thời điểm đáo hạn.

Đòn bẩy là chất xúc tác trong cả so sánh perp và hợp đồng tương lai. Ví dụ của Kraken là mô hình tư duy đúng: với đòn bẩy 10x, một trader kiểm soát một vị trí gấp mười lần số tiền gửi ban đầu, vì vậy một biến động bất lợi nhỏ có thể xóa sổ một phần lớn vốn. Khi biên độ giảm xuống dưới yêu cầu, việc thanh lý là cơ học.

Thị trường giao ngay vẫn có thể mất tiền nhanh chóng, nhưng nó không có động cơ thanh lý được kích hoạt bởi sàn giao dịch gắn liền với một đường biên độ duy trì.

Các trường hợp sử dụng và chiến lược phổ biến

Hầu hết các quyết định "sản phẩm nào tôi nên sử dụng?" đều rơi vào khung thời gian và khả năng dự đoán chi phí. Công cụ là lớp bọc. Chi phí là hóa đơn.

1. Giao dịch theo hướng ngắn hạn: Các hợp đồng vĩnh viễn phổ biến vì không có thời hạn để quản lý và thanh khoản thường mạnh trên các sàn giao dịch lớn. Trong khoảng thời gian từ vài giờ đến vài ngày, chi phí có thể là một sai số nhỏ, đó là lý do tại sao các hợp đồng vĩnh viễn chiếm ưu thế trong nhiều dòng chảy ngắn hạn. 2. Tiếp xúc theo khoảng thời gian xác định: Các hợp đồng tương lai có thời hạn được xây dựng cho điều này.

Không có chi phí định kỳ, và cơ sở mà bạn khóa lại là biến số chi phí chính cho đến khi thanh toán. Sự đánh đổi là hoạt động: thời hạn là một sự kiện thực tế, và duy trì tiếp xúc sau thời hạn yêu cầu một sự chuyển tiếp. 3. Bảo hiểm cho các khoản nắm giữ giao ngay: Những người nắm giữ giao ngay có thể sử dụng các công cụ phái sinh để bù đắp rủi ro theo hướng mà không cần bán tài sản cơ sở.

Các hợp đồng vĩnh viễn thường được sử dụng cho điều này vì chúng dễ dàng điều chỉnh và thay đổi kích thước, nhưng bảo hiểm có một hồ sơ chi phí có thể giúp hoặc gây hại tùy thuộc vào điều kiện thị trường. 4. Chênh lệch giá và giá trị tương đối: Hai cấu trúc cổ điển xuất hiện lặp đi lặp lại. 1.

Chiếm dụng chi phí tài trợ perp-giao ngay: Khi chi phí tài trợ liên tục dương, các vị thế bán sẽ nhận được chi phí từ các vị thế mua, và các trader thường kết hợp một vị thế bán perp với tiếp xúc giao ngay để giảm rủi ro theo hướng. 2.

Tiền mặt và chi phí trên hợp đồng tương lai có thời hạn: Khi một hợp đồng có thời hạn giao dịch với mức giá cao hơn (contango), việc mua giao ngay và bán khống hợp đồng tương lai có thời hạn có thể cô lập cơ sở hội tụ về không vào thời điểm đáo hạn.

Đây cũng là nơi mà "hợp đồng tương lai có thời hạn so với hợp đồng vĩnh viễn" trở nên cụ thể. Các hợp đồng tương lai có thời hạn kiếm tiền từ sự hội tụ thông qua lịch. Các hợp đồng vĩnh viễn kiếm tiền từ sự hội tụ thông qua một lịch trình thanh toán định kỳ.

Chọn thị trường phù hợp với bạn

Một khung quyết định hữu ích là chọn sản phẩm theo cơ chế hội tụ mà bạn sẵn sàng chấp nhận.

1. Nếu việc sở hữu tài sản là quan trọng, hãy bắt đầu với giao ngay. Giao ngay là biểu hiện rõ ràng nhất của "Tôi muốn đồng tiền", nhưng nó buộc phải đưa ra các quyết định về việc lưu giữ và sử dụng vốn. 2. Nếu thời gian nắm giữ được xác định, hãy xem xét các hợp đồng tương lai có thời hạn. Câu hỏi chính là bạn đang trả hoặc thu được cơ sở crypto nào so với giao ngay và hợp đồng gần đáo hạn bao xa.

Thời hạn và thanh toán không phải là tùy chọn, và một số sàn giao dịch tự động thanh toán các vị thế mở khi hết hạn. 3. Nếu tính linh hoạt quan trọng hơn sự chắc chắn về chi phí, các hợp đồng vĩnh viễn phù hợp. Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn loại bỏ việc quản lý thời hạn, nhưng chúng thay thế nó bằng sự không chắc chắn về chi phí tài trợ có thể tích lũy qua mỗi khoảng thời gian tài trợ. 4.

Nếu có đòn bẩy, hãy coi việc thanh lý là ràng buộc thực sự. Kích thước vị thế mà "cảm thấy nhỏ" vẫn có thể quá lớn khi xem xét biên độ duy trì và động lực giá đánh dấu. 5. Kiểm tra các chi tiết của sàn giao dịch trước khi giả định rằng các quy tắc là phổ quát. Các công thức tài trợ, giới hạn và sàn, và thậm chí các khoảng thời gian thanh toán khác nhau theo sàn giao dịch.

So sánh thanh khoản cũng khác nhau theo tài sản và sàn giao dịch, ngay cả khi các hợp đồng vĩnh viễn thường được tiếp thị là thị trường sâu nhất.

Gần đáy của hầu hết các vụ nổ là sự không khớp nhau giống nhau: một trader muốn có tiếp xúc dài hạn trong nhiều tuần, đã sử dụng một hợp đồng perp vì nó thuận tiện, và sau đó phát hiện ra rằng chi phí là một dòng tài trợ biến đổi thay vì một cơ sở đã biết vào một thời hạn đã biết. Đó là sai lầm cốt lõi trong việc lựa chọn sản phẩm trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn crypto.

Những hiểu lầm phổ biến về các hợp đồng perp, hợp đồng tương lai và giao ngay

"Các hợp đồng vĩnh viễn tự động theo dõi giao ngay." Chúng được giữ gần giao ngay nhờ các động lực, không phải phép thuật. Khi một hợp đồng perp giao dịch trên mức giao ngay, các vị thế mua phải trả cho các vị thế bán, và khi nó giao dịch dưới mức giao ngay, các vị thế bán phải trả cho các vị thế mua, thường là mỗi 8 giờ. Sự kết nối có thể rẻ hoặc đắt tùy thuộc vào vị trí.

"Chi phí tài trợ chỉ là phí giao dịch." Chi phí tài trợ được trả giữa các trader. Sàn giao dịch quản lý cơ chế, nhưng dòng tiền là từ dài sang ngắn hoặc ngắn sang dài tùy thuộc vào nơi mà hợp đồng perp giao dịch so với giao ngay.

"Hợp đồng tương lai luôn đắt hơn giao ngay." Các hợp đồng tương lai có thời hạn có thể giao dịch trong contango hoặc backwardation. Cơ sở có thể dương hoặc âm, và nó có xu hướng hội tụ về không khi thời hạn đến gần.

"Các hợp đồng perp luôn tốt hơn các hợp đồng tương lai có thời hạn vì không có thời hạn." Không có thời hạn là thuận tiện về mặt hoạt động, nhưng nó loại bỏ điều mà các hợp đồng tương lai có thời hạn mang lại miễn phí: một ngày hội tụ xác định nơi mà cơ sở sụp đổ. Với các hợp đồng perp, hóa đơn hội tụ xuất hiện dưới dạng một dòng tài trợ định kỳ.

Lời kết

Tôi đã thấy các trader coi tab perp như một sự thay thế cho giao ngay và sau đó tỏ ra ngạc nhiên khi P&L bị ảnh hưởng từ chi phí. Dấu hiệu luôn giống nhau: vị thế được giữ trong nhiều tuần, chi phí in mỗi 8 giờ, và trader vẫn nói về giá vào như thể chi phí là tiếng ồn nền. Nó không phải vậy. Đó là sản phẩm.

Nếu mục tiêu là hiểu các hợp đồng tương lai vĩnh viễn so với hợp đồng tương lai so với giao ngay, bộ lọc nhanh nhất là hỏi điều gì thúc đẩy sự hội tụ và hóa đơn có thể dự đoán được như thế nào. Giao ngay làm cho chi phí trở nên rõ ràng về vốn và việc lưu giữ. Các hợp đồng tương lai có thời hạn làm cho nó trở nên rõ ràng trong cơ sở vào một thời hạn đã biết. Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn crypto ẩn nó trong một dòng tài trợ biến đổi có thể đảo ngược khi vị trí thay đổi.

Nguồn

• Kraken
• Investopedia
• ChainGuide
• Greeks.live