CFTC cảnh báo các sàn hợp đồng ngừng tự chứng nhận rộng rãi

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ đã phát hành một cảnh báo tư vấn cho các sàn giao dịch hợp đồng sự kiện rằng các chứng nhận tự xác nhận theo kiểu mẫu rộng rãi là không hợp lệ và rằng các hồ sơ cần có chi tiết cụ thể cho từng hợp đồng để được xem xét riêng lẻ.

Trong một thông báo riêng vào cùng ngày, cơ quan quản lý đã gia hạn trạng thái không hoạt động của Sàn giao dịch Phái sinh Kraken, giữ cho thực thể đã đăng ký CFTC này có vị trí cho một sự khởi động tiềm năng.

Điểm chính

• CFTC đã thông báo cho các thị trường hợp đồng được chỉ địnhrằng “các chứng nhận theo kiểu mẫu rộng rãi không nên được nộp,” gọi đây là cảnh báo thứ hai trong những tháng gần đây.
• Các cơ quan quản lý cho biết nhiều sàn giao dịch vẫn tự xác nhận các hợp đồng sự kiệnsử dụng các mẫu tổng quát mà bỏ qua các điều khoản ở cấp độ hoán vị và phân tích sản phẩm cũng như tuân thủ một cách ngắn gọn.
• Cơ quan này đã chỉ ra phương pháp thanh toán và nguồn dữ liệu là những điểm yếu cốt lõi khi một lượng lớn hợp đồng được nộp mà không có tài liệu cho từng hợp đồng.
• Kraken Hợp đồng phái sinhSàn giao dịch giữ trạng thái “ngủ đông” đã đăng ký với CFTC sau giao dịch cuối cùng vào đầu năm 2025, bảo toàn tùy chọn để tiếp tục hoạt động.

Cảnh báo thứ hai của CFTC nhắm vào các hồ sơ hợp đồng sự kiện mẫu

Hàng hóaHợp đồng tương laiỦy ban Giao dịch Hàng hóa đã phát hành một thông báo nhằm vào cách các hợp đồng sự kiện được liệt kê thông qua tự chứng nhận tại các thị trường hợp đồng được CFTC quản lý. Thông điệp của cơ quan này rất rõ ràng: “các chứng nhận kiểu mẫu rộng rãi không nên được nộp,” và nó đã định hình thông báo này như một cảnh báo thứ hai trong những tháng gần đây về việc nộp hợp đồng sự kiện quá tổng quát.

Sự chú ý của nhà quản lý là quy trình, không phải thương hiệu sản phẩm. Họ cho biết nhiều thị trường hợp đồng được chỉ định “tiếp tục tự chứng nhận các hợp đồng sự kiện” thông qua các mẫu rộng rãi nhằm bao trùm nhiều loại thị trường tương tự. CFTC lập luận rằng, cách tiếp cận đó thực chất là một lối tắt khiến cơ quan này khó khăn hơn trong việc đánh giá các hồ sơ theo từng trường hợp.

Đối với các nhà điều hành thị trường dự đoán và người dùng của họ, hệ quả ngay lập tức là gánh nặng tài liệu cao hơn cho mỗi danh sách. Thông báo đọc như một tín hiệu rằng sự mở rộng nhanh chóng thông qua các hoán vị hàng loạt giờ đây được kỳ vọng sẽ đi kèm với giấy tờ theo từng hợp đồng, không phải là một quy cách chung cho tất cả.

Những gì nhà quản lý nói cần được bao gồm trong mỗi hồ sơ hợp đồng sự kiện

CFTC đã chỉ ra những gì họ tin là thiếu sót trong các hồ sơ mẫu. Họ cho biết các địa điểm đang nộp chứng nhận “mà không cung cấp các điều khoản và điều kiện của mỗi hoán vị đề xuất và một giải thích ngắn gọn cùng phân tích liên quan đến các điều khoản và điều kiện của sản phẩm, hàng hóa cơ sở, và sự tuân thủ của sản phẩm,” ngôn ngữ mà thực sự đặt ra một tiêu chuẩn tối thiểu cho những gì mỗi hồ sơ hợp đồng sự kiện nên chứa đựng.

Cơ quan đã liên kết rủi ro tuân thủ với việc xác định kết quả và khả năng xem xét. Các hồ sơ theo kiểu mẫu có thể làm suy yếu khả năng của nó trong việc xác định liệu một công ty “đã cung cấp tất cả thông tin, giải thích và phân tích cần thiết” và “đã đánh giá đầy đủ phương pháp giải quyết, nguồn dữ liệu và sự tuân thủ các nguyên tắc cốt lõi của tất cả các biến thể của hợp đồng.”

Khung này quan trọng đối với cấu trúc thị trường. Phương pháp thanh toán và nguồn dữ liệu là nơi mà các hợp đồng sự kiện có thể gặp vấn đề trong thực tế, đặc biệt khi các sàn giao dịch mở rộng danh sách nhanh chóng và phụ thuộc vào tính nhất quán trong hoạt động giữa nhiều thị trường tương tự.

Khi nào việc hợp nhất được cho phép: Chứng nhận các hợp đồng 'Liên quan chặt chẽ' như một lớp.

Thông báo không cấm hợp nhất một cách tuyệt đối. CFTC cho biết “các hợp đồng sự kiện có liên quan chặt chẽ có thể được chứng nhận như một lớp,” chỉ ra các hồ sơ hợp nhất hợp pháp sử dụng các tài liệu chung.

Sự phân biệt đó vạch ra ranh giới giữa hai hành vi: các chứng nhận dựa trên lớp mà hợp đồng thực sự có liên quan chặt chẽ và được hỗ trợ bởi tài liệu chung, so với các mẫu quá tổng quát mà bỏ qua các điều khoản và phân tích quan trọng qua các biến thể. Đối với các địa điểm, con đường ít kháng cự nhất có thể chuyển sang các gia đình sản phẩm chặt chẽ hơn với các tài liệu chung rõ ràng, thay vì các danh mục rộng lớn được nộp hàng loạt.

Tín hiệu Tiến về Thị trường Dự đoán và Derivatives Crypto của Hoa Kỳ

Tín hiệu tiếp theo là liệu thông báo có được theo sau bởi các hành động xem xét cụ thể hợp đồng liên quan đến tự chứng nhận, bao gồm yêu cầu thông tin bổ sung, nộp lại hồ sơ, hoặc thông báo công khai hay không.

CFTC cũng đã tự định vị mình là cơ quan quản lý liên bang hàng đầu cho các thị trường dự đoán do các công ty như Kalshi, Coinbase điều hành.Polymarket, và Crypto.com, ngay cả khi cuộc chiến về quyền tài phán rộng lớn hơn vẫn chưa được giải quyết.

Chủ tịch CFTC Mike Selig đã ưu tiên thúc đẩy yêu cầu của cơ quan này tại các tòa án tiểu bang và liên bang rằng CFTC là cơ quan duy nhất chịu trách nhiệm giám sát các nền tảng hợp đồng sự kiện. Nhiều tiểu bang đang theo đuổi các doanh nghiệp này với cáo buộc rằng họ đang cung cấp cá cược thể thao trái phép cần được quản lý ở cấp tiểu bang.

Sự không rõ ràng về việc ai cuối cùng sẽ quản lý các thị trường này vẫn chưa được giải quyết, với khả năng tham gia của Tòa án Tối cao được mô tả nhưng không có thời gian cụ thể.

Một dấu hiệu thứ hai là hành vi nộp đơn. Nếu các thị trường hợp đồng được chỉ định chuyển từ các mẫu rộng sang các chứng nhận dựa trên lớp với các tài liệu chung cho các hợp đồng "liên quan chặt chẽ", điều đó sẽ xác nhận rằng ngành công nghiệp đang thích ứng với cách phân định của CFTC thay vì thử nghiệm nó.

Sàn giao dịch phái sinh Dormant của Kraken vẫn được đăng ký - Một lựa chọn yên tĩnh cho việc khởi động lại

CFTC cũng đã phát hành một thông báo gia hạn trạng thái quy định của Sàn giao dịch phái sinh Kraken dưới danh mục "dormant". Giao dịch cuối cùng trên sàn diễn ra vào đầu năm 2025, và CFTC mô tả việc cấp phép như là "cho phép một thực thể đã đăng ký giữ vị trí để hoạt động trở lại." Kraken cho biết họ cần thêm thời gian để đánh giá các bước tiếp theo sau khi mua lại Bitnomial vào đầu năm 2026.

Tôi đọc thông báo của Kraken như là sự lựa chọn, không phải là động lực. Việc giữ một địa điểm phái sinh đã đăng ký với CFTC ở dạng dormant là quan trọng vì nó bảo tồn một con đường khởi động lại mà không buộc phải trải qua một chu kỳ đăng ký lại đầy đủ, điều này có thể là một ràng buộc thực sự khi các cửa sổ thị trường mở ra và thanh khoản di chuyển nhanh.

Ngưỡng quan trọng là liệu Kraken có kết hợp tư thế quy định đó với các công bố cụ thể về sản phẩm và thời gian hay không, vì một vỏ bọc đã đăng ký chỉ trở nên có liên quan đến thị trường khi nó chuyển thành các địa điểm giao dịch và thanh khoản bền vững.

Nguồn

• Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ