Chỉ số CPI lõi mềm nâng đỡ bitcoin, nhưng dòng vốn ra khỏi ETF khiến khẩu vị rủi ro của altcoin vẫn bị hạn chế
BTC giữ gần mức trung bình 200 tuần khi 213,85 triệu USD rời khỏi các ETF giao ngay và các nhà giao dịch hướng tới quyết định của Fed vào ngày 17 tháng 6 và một đợt IPO dự kiến của SpaceX.
Một báo cáo CPI lõi mềm hơn dự kiến đã giúp bitcoin dẫn đầu một đợt phục hồi nhẹ của crypto, ngay cả khi hầu hết các altcoin lớn vẫn chìm sâu trong sắc đỏ trong tuần.
Điểm chính
- CPI tháng Năm đã đưa ra tín hiệu phân tách, với lạm phát tiêu đề tăng 0,5% so với tháng trước và 4,2% so với năm trước, trong khi CPI lõi tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn dự báo 0,3%.
- Bitcoin đã tăng khoảng 1,9% trong 24 giờ lên khoảng 62.600 USD và giảm chưa đến 1% trong tuần, trong khi ETH, XRP, SOL và DOGE giảm khoảng 6%–8% trong bảy ngày.
- Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã chứng kiến 213,85 triệu USD dòng tiền rút ra vào thứ Tư, kéo dài chuỗi rút tiền bốn tuần và đẩy tổng số tiền rút trong tuần này lên 382 triệu USD.
- Khoảng 5,7 tỷ USD đã bị rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ kể từ tuần thứ hai của tháng Năm, dựa trên dữ liệu dòng tiền của SoSoValue.
BTC tăng nhờ CPI lõi mềm trong khi các altcoin vẫn nặng nề
Bitcoin đã bắt được đợt tăng CPI và giữ vững nó. BTC đã tăng khoảng 1,9% trong 24 giờ lên khoảng 62.600 USD, và giảm chưa đến 1% trong bảy ngày trong khi giữ mức trung bình 200 tuần của nó, theo dữ liệu thị trường của CoinDesk.
Phần còn lại của bảng vốn hóa lớn không xác nhận đợt tăng này. Ether giảm khoảng 6,5% trong tuần xuống khoảng 1.651 USD, XRP giảm 7,5% gần 1,12 USD, Solana giảm 7,4% quanh 65 USD, và dogecoin giảm 7%.BNB giữ vững hơn với mức giảm 2,1% trong tuần.
Điều nổi bật là hình dạng của đợt phục hồi. Nó nông và tập trung vào BTC, điều này nhất quán với một thị trường coi bitcoin là chỉ báo vĩ mô trong khi giữ beta của alt ở mức chặt chẽ. Mức trung bình 200 tuần quan trọng ở đây vì nó là một điểm tham chiếu dài hạn mà các nhà giao dịch sử dụng như một đường biên chế độ. Giữ vững nó thường giữ cho các nhà đầu tư dài hạn tham gia. Mất nó thường chuyển cuộc trò chuyện từ "giảm" sang "giảm đòn bẩy."
Bên trong sự phân tách CPI: Tiêu đề do năng lượng thúc đẩy so với lõi mát mẻ
CPI tháng Năm nóng ở bề mặt và mát mẻ bên dưới. Lạm phát tiêu đề tăng 0,5% so với tháng trước và 4,2% so với năm trước, tốc độ hàng năm nhanh nhất kể từ tháng Tư năm 2023. CPI lõi, loại bỏ thực phẩm và năng lượng và là thước đo mà Cục Dự trữ Liên bang dựa vào, tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn dự báo 0,3%, và 2,9% so với năm trước.
Thành phần cũng quan trọng như bản in. Năng lượng tăng 3,9% trong tháng và chiếm hơn 60% mức tăng CPI khi giá dầu tăng do xung đột ở Iran.
Sự pha trộn đó là lý do tại sao phản ứng của thị trường trông giống như một đợt phục hồi nhẹ hơn là một sự điều chỉnh xu hướng. Một con số lõi mềm hơn cho phép những người ôn hòa lập luận rằng áp lực lạm phát cơ bản là hẹp. Một tiêu đề nóng cho phép những người diều hâu có lý do để giữ chính sách hạn chế. Đối với crypto, đó là công thức cho "ít xấu hơn" thay vì "chân sóng mới," đặc biệt khi kênh cầu biên mạc chiếm ưu thế đang rò rỉ.
Khung khổ tài sản chéo trong gói củng cố cùng một điểm. Theo giám đốc đầu tư chính Iggy Ioppe, lợi suất thực, nghĩa là lãi suất sau lạm phát, là biến số chính đối với vàng vì lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời.
Lý luận tương tự cũng áp dụng cho crypto khi thị trường đang giao dịch kỳ vọng thanh khoản thay vì tăng trưởng.Rút tiền ETF Bitcoin giao ngay giữ áp lực lên bảngRàng buộc rõ ràng nhất đối với sự tiếp diễn là dòng tiền. 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng tiền rút ra ròng 213,85 triệu USD vào thứ Tư, theo dữ liệu của SoSoValue.
Tổng số tiền rút trong tuần này đạt 382 triệu USD, kéo dài chuỗi bốn tuần rút tiền.Nhìn rộng ra, tổng số tiền rút là dấu hiệu lớn hơn. Kể từ tuần thứ hai của tháng Năm, khoảng 5,7 tỷ USD đã bị rút khỏi các quỹ này tổng cộng, theo SoSoValue.Về mặt cấu trúc thị trường, đó là sự phá hủy cầu liên tục và có thể đo lường.
Ngay cả khi một số dòng tiền đó là sự luân chuyển giữa các phương tiện hoặc sự thay đổi trong thời gian đầu tư của nhà đầu tư, bảng vẫn phải làm sạch việc bán ròng. Điều đó giúp giải thích tại sao một bản in vĩ mô hỗ trợ ở biên đã tạo ra một đợt phục hồi BTC nhưng không kéo theo các alt.
Cũng có một lớp câu chuyện, nhưng nó chưa được xác nhận. Một lý thuyết nổi bật trong gói cho rằng dòng tiền rút ra là do vốn chuyển từ crypto sang tài sản chủ đề AI, với các nhà đầu tư cũng triển khai quỹ trước khi IPO SpaceX dự kiến. Các nhà giao dịch nên coi đó là một giả thuyết, không phải là một động lực đã được xác nhận. Tín hiệu cứng duy nhất ở đây là dòng tiền rút ra là có thật và liên tục.
Kịch bản cơ bản về việc Fed giữ lãi suất vào ngày 17 tháng 6 và IPO SpaceX như một nam châm tài sản rủi ro
Điểm dừng vĩ mô tiếp theo là cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 17 tháng 6. Thị trường được mô tả là không mong đợi thay đổi lãi suất.
Trong bối cảnh đó, sự phân tách CPI trở thành một bài kiểm tra Rorschach chính trị trong khuôn khổ của Fed: tiêu đề nóng cho phép những người diều hâu có lý do để giữ chính sách hạn chế, trong khi lõi mềm cho phép những người ôn hòa lập luận rằng áp lực lạm phát là do năng lượng thúc đẩy.Đánh giá của Ioppe là bản in CPI không tạo ra một cú đẩy rõ ràng cho bitcoin hướng tới một sự chuyển hướng. Ông nói rằng dữ liệu giữ cho Fed thận trọng và không vội vàng cắt giảm lãi suất, để bitcoin giao dịch dựa trên vị trí thay vì một động lực ôn hòa mới. Kết luận của ông rất thẳng thắn: "một bản in phù hợp khó có thể là một chất xúc tác rõ ràng theo bất kỳ cách nào," điều này nhất quán với một thị trường đã định giá lại các đợt cắt giảm ngắn hạn sau báo cáo việc làm của tuần trước.Cùng với Fed, điểm hấp dẫn gần hạn khác là IPO SpaceX dự kiến. Đợt chào bán được mô tả là định giá vào thứ Năm và dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch vào thứ Sáu dưới mã SPCX, với định giá dự kiến 1,8 nghìn tỷ USD và giá 135 USD mỗi cổ phiếu. Các chỉ số cầu được trích dẫn trong gói rất mạnh mẽ: cổ phiếu được mô tả là đã được đặt hàng gấp bốn lần, với một số thực thể đơn lẻ đặt giá lên tới 10 tỷ USD cho cổ phiếu, theo Bloomberg đã trích dẫn.
Điều thực tiễn "cần theo dõi" là đơn giản. Đầu tiên, liệu quyết định hoặc hướng dẫn vào ngày 17 tháng 6 có khác biệt so với kịch bản không thay đổi của thị trường hay không. Thứ hai, dòng tiền ròng hàng ngày của ETF Bitcoin giao ngay từ SoSoValue, đặc biệt là liệu chuỗi rút tiền bốn tuần có bị phá vỡ hoặc tăng tốc vượt quá tốc độ 382 triệu USD của tuần này hay không.
Thứ ba, hành vi của bitcoin quanh mức trung bình 200 tuần của nó sau đợt phục hồi do CPI. Thứ tư, giá cuối cùng, thời gian và kết quả giao dịch ngày đầu tiên của SpaceX, vì các điều khoản được định hình như dự kiến thay vì được xác nhận.
Tại sao bản in CPI này không thiết lập lại chế độ vĩ mô cho crypto
Tôi không đọc bản in CPI này như một sự thay đổi chế độ vĩ mô cho crypto vì các sự thật trước mắt không hỗ trợ kết luận đó. Báo cáo là hỗn hợp. CPI tiêu đề tăng tốc lên 0,5% so với tháng trước và 4,2% so với năm trước, trong khi lõi mềm hơn ở mức 0,2% so với tháng trước so với dự báo 0,3%. Điều đó đủ để kích thích một đợt phục hồi trong tài sản giao dịch trực tiếp nhất từ các câu chuyện vĩ mô. Nó không đủ để buộc Fed phải hành động khi thị trường đã định vị cho một sự giữ lãi suất vào ngày 17 tháng 6.
Hiệu ứng bậc hai là dòng tiền. Một bản in lõi mềm có thể cải thiện tâm lý ở biên, nhưng nó không thể, tự nó, thay thế 5,7 tỷ USD dòng tiền rút ra từ ETF kể từ giữa tháng Năm. Khi phương tiện phân bổ "nút dễ" chiếm ưu thế đang chảy máu trong bốn tuần liên tiếp, các đợt phục hồi thường mỏng hơn và chọn lọc hơn.
Sự chọn lọc đó đã xuất hiện ngay lập tức trong sự phân tán hàng tuần: BTC giảm chưa đến 1% trong khi ETH, XRP, SOL và DOGE giảm khoảng 6%–8%.
Dưới đây là các kịch bản mà tôi đang theo dõi, với các điểm vô hiệu hóa rõ ràng.
Kịch bản 1: Đợt phục hồi ổn định vào một khoảng. Điều đó yêu cầu BTC tiếp tục giữ mức trung bình 200 tuần của nó trong khi dòng tiền rút ETF chậm lại từ tốc độ hiện tại. Xác nhận sẽ là một sự phá vỡ trong chuỗi rút tiền bốn tuần trong dữ liệu SoSoValue và BTC tiếp tục bảo vệ mức dài hạn đó sau khi tác động ban đầu của CPI phai nhạt.
Kịch bản 2: Đợt phục hồi CPI phai nhạt và thị trường quay trở lại sự yếu kém do dòng tiền. Đây là rủi ro cơ bản nếu các đợt rút tiền ETF tiếp tục ở mức như tốc độ 382 triệu USD của tuần này hoặc tăng tốc trở lại. Trong trường hợp đó, "tin tốt" từ CPI trở thành một sự kiện định vị trong một ngày, và phức hợp alt có khả năng vẫn nặng nề vì nó đã không phản ứng có ý nghĩa với sự cứu trợ vĩ mô.
Kịch bản 3: Một nam châm tài sản rủi ro kéo thanh khoản ra khỏi crypto tạm thời. IPO SpaceX là ứng cử viên rõ ràng trong gói, nhưng điều quan trọng không phải là câu chuyện. Điều đó là liệu thời gian có trùng với dòng tiền rút ETF tiếp tục và liệu BTC có mất mức trung bình 200 tuần của nó trong khoảng thời gian đó hay không. Nếu có, thị trường sẽ coi đó không phải là sự luân chuyển mà là một động lực giảm rủi ro rộng hơn.
Tổng hợp là đơn giản: đây là một đợt phục hồi vĩ mô do BTC dẫn dắt chống lại một cơn gió ngược dòng tiền có thể đo lường, và giả thuyết được xác nhận nếu BTC giữ mức trung bình 200 tuần của nó trong khi dòng tiền ETF giao ngay ngừng chảy máu hàng ngày.
Nguồn
CoinDesk
