Chính quyền Trump xem xét hợp tác để thúc đẩy stablecoin USD
Kế hoạch liên kết sự tăng trưởng của stablecoin với sự thống trị của đồng đô la và nhu cầu gia tăng đối với trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ.
Chính quyền Trump đang cân nhắc một nỗ lực công-tư để mở rộng việc sử dụng stablecoin được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ ở nước ngoài. Đề xuất này liên kết việc áp dụng stablecoin với sự thống trị của đồng đô la và nhu cầu gia tăng đối với chứng khoán kho bạc Mỹ, với rủi ro dòng vốn tháo chạy từ các thị trường mới nổi là điểm ma sát rõ ràng.
Nhà Trắng Cân Nhắc Động Thái Công-Tư Để Xuất Khẩu Stablecoin USD
Chính quyền Trump đang xem xét các liên doanh với các công ty tư nhân để thúc đẩy đồng đô la được hỗ trợ.stablecoinsở nước ngoài. Mục tiêu được nêu rõ: củng cố sự thống trị toàn cầu của đồng đô la và tăng cường nhu cầu đối với chứng khoán kho bạc của Hoa Kỳ, với các vai trò tiềm năng cho Bộ Tài chính, Bộ Ngoại giao và Tập đoàn Tài chính Phát triển Quốc tế Hoa Kỳ.
Đối với các nhà giao dịch, sự liên quan ngay lập tức của thị trường không phải là một token mới. Đó là khả năng rằng các stablecoin USD chuyển từ một câu chuyện phân phối chủ yếu trong khu vực tư nhân sang một công cụ chính sách rõ ràng. Điều đó thay đổi cách mà các bên đối tác suy nghĩ về các cổng vào, cổng ra và rủi ro cấp phép trong các khu vực pháp lý mà sẽ được nhắm đến.
Cấu trúc thị trường đã tập trung. USDT và USDC được gắn 1:1 với đồng đô la Mỹ và cùng nhau chiếm gần 90% thị trường stablecoin trị giá 292,49 tỷ USD. Nếu Washington thúc đẩy “stablecoin USD” như một danh mục mà không chỉ định người chiến thắng, dòng tiền vẫn có khả năng chảy qua các công ty hiện tại vì đó là nơi mà thanh khoản, tích hợp và sự tự tin trong việc đổi tiền đã tồn tại.
Sự tập trung đó quan trọng vì tính thanh khoản của stablecoin chỉ tốt như độ tin cậy trong việc đổi lại. Các nhà phát hành hỗ trợ tỷ lệ cố định bằng cách giữ đồng đô la Mỹ thực tế theo tỷ lệ 1:1 cùng với “các khoản đầu tư an toàn như nợ chính phủ Mỹ có lãi.” Một chính sách thúc đẩy mở rộng sử dụng ở nước ngoài thực chất là một nỗ lực để mở rộng quy mô của các danh mục dự trữ đó.
Narrative về Nhu Cầu Kho Bạc Gặp Rủi Ro Rút Vốn Thị Trường Mới Nổi
Liên kết rõ ràng nhất với vĩ mô là yêu cầu dự trữ. Dưới đây là yêu cầu của Hoa Kỳ.Hành động thiên tài luật, các nhà phát hành stablecoin phải giữ dự trữ bao gồm đô la và trái phiếu ngắn hạn của chính phủ. Nếu việc áp dụng mở rộng, cơ sở người mua cho giấy tờ chính phủ Mỹ ngắn hạn cũng sẽ mở rộng theo. Đó là điểm của khung này.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã dựa vào khung này, mô tả stablecoin được hỗ trợ bởi đô la như một công cụ hỗ trợ sự thống trị của đô la và lưu ý rằng đô la chiếm gần 90% giao dịch ngoại hối. Đề xuất của chính quyền không hề tinh tế. Đó là sự thống trị của đô la, được đóng gói như cơ sở hạ tầng thanh toán.
Vấn đề là sự phản kháng về quyền tài phán, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã cảnh báo rằng việc áp dụng rộng rãi stablecoin USD có thể tăng tốc độ dòng vốn ra nước ngoài và làm yếu đi các đồng tiền trong nước ở các nền kinh tế mới nổi, giới hạn khả năng kiểm soát của các nhà hoạch định chính sách đối với dòng tài chính.
Cơ chế rất đơn giản: stablecoin di chuyển qua các blockchain và có thể vượt qua các kênh ngân hàng truyền thống, làm cho các ngân hàng trung ương và chính phủ khó theo dõi và ảnh hưởng đến dòng chảy xuyên biên giới.
Nếu stablecoin được hỗ trợ bởi đô la trở nên phổ biến trong các giao dịch hàng ngày, các đồng tiền fiat trong nước có thể chịu “áp lực mạnh mẽ.” Đó là nơi câu chuyện này ngừng là một kế hoạch phân phối của Mỹ và trở thành một vấn đề chính trị địa phương.
Các hạn chế, tường giấy phép, hoặc kiểm soát ngoại hối là những tác động thứ cấp có khả năng xảy ra nhất, và chúng sẽ phân mảnh tính thanh khoản theo khu vực ngay cả khi việc áp dụng toàn cầu tăng lên.
Con đường phía trước chủ yếu là về việc xác nhận. Một thông báo chính thức nêu tên các cơ quan tham gia sẽ làm rõ liệu điều này có được định hình như tài chính phát triển, cơ sở hạ tầng thanh toán, hay chính sách an ninh quốc gia.
Dấu hiệu khác là tính cụ thể: liệu chính quyền hoặc Bessent có tín hiệu các đường ray hoặc nhà phát hành ưa thích so với lập trường “stablecoin USD” chung, điều này quan trọng trong một thị trường mà USDT và USDC đã chiếm ưu thế.
Phản ứng của các nhà quản lý thị trường mới nổi là yếu tố quyết định. Các giới hạn stablecoin mới, chế độ cấp phép, hoặc kiểm soát ngoại hối chặt chẽ hơn sẽ xác nhận khung rủi ro IMF/BIS và giới hạn thị trường có thể tiếp cận. Về phía Mỹ, việc công bố dự trữ và nắm giữ trái phiếu là bảng điểm. Ngôn từ chỉ quan trọng nếu nó chuyển thành nhu cầu trái phiếu ngắn hạn gia tăng theo khung dự trữ của Đạo luật Thiên tài.
Quan điểm của tôi: Đây là một lớp vỏ vĩ mô xung quanh một thị trường đã bị chi phối bởi USDT/USDC
Ngưỡng quan trọng là liệu điều này có chuyển từ "được xem xét" thành một chương trình được đặt tên với Bộ Tài chính, Bộ Ngoại giao và DFC gắn liền hay không. Đó là thời điểm mà stablecoin USD ngừng được coi là một phương thức thanh toán tư nhân khác ở nước ngoài và bắt đầu được coi là chính sách của Hoa Kỳ.
Điều này trông giống như một yếu tố phân phối và quy định hơn là một sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc thị trường stablecoin.
Nếu sự thúc đẩy vẫn không phụ thuộc vào nhà phát hành, việc áp dụng gia tăng vẫn nên tập trung vào USDT/USDC vì chúng đã kiểm soát gần 90% của thị trường 292,49 tỷ USD, và tác động vĩ mô bền vững duy nhất là liệu dự trữ và các khoản nắm giữ Bộ Tài chính đã công bố có thực sự tăng lên từ mức cơ bản "đang tiến gần 200 tỷ USD" hiện tại hay không.
