Chủ tịch CFTC: Hợp đồng vĩnh viễn không phù hợp nông nghiệp
Các bình luận xuất hiện sau khi các phê duyệt hợp đồng tương lai liên kết với BTC vào tháng 5 và khi CME kiện cơ quan này theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.
Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết các hợp đồng tương lai vĩnh viễn theo kiểu tiền điện tử và giao dịch 24/7 không phải là một "sự phù hợp tự nhiên" cho các thị trường hàng hóa truyền thống như nông nghiệp. Những nhận xét này được đưa ra vài tuần sau khi cơ quan này cho phép các hợp đồng vĩnh viễn liên kết với giá Bitcoin cho Kalshi và Coinbase, và khi CME Group thách thức những phê duyệt đó tại tòa án liên bang.
Điểm chính
- Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết giao dịch 24/7 và mô hình vĩnh viễn không phải là một "sự phù hợp tự nhiên" cho các hàng hóa nông nghiệp mà giao dịch trong thời gian hạn chế và phụ thuộc vào việc giao hàng vật lý.
- Các hợp đồng vĩnh viễn gắn liền vớitài sản kỹ thuật sốđược mô tả là không "phù hợp cho tất cả cáclớp tài sảnnhất là trong các sản phẩm như nông nghiệp."
- Vào tháng Năm, CFTC đã phê duyệtBitcoinliên kết giá giao ngayhợp đồng tương lai vĩnh viễncho Kalshi và đưa ra vị trí không hành động cho các sản phẩm tương tự trên Coinbase.
- CME Group đã đệ đơn kiện tại Washington, DC, cáo buộc rằng các phê duyệt vĩnh viễn của CFTC vi phạm Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.
Selig đặt ra ranh giới cho các hợp đồng vĩnh viễn 24/7 cho nông nghiệp
Selig đã phân biệt rõ ràng giữa cấu trúc thị trường khiến các hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử hoạt động và cơ chế của các hàng hóa truyền thống.
Phát biểu vào ngày 23 tháng 6 tại Đại hội thường niên của Hiệp hội Giao nhận Bông Mỹ, ông nói: “Chúng tôi hoàn toàn nhận thức và hiểu rằng giao dịch 24-7 và mô hình vĩnh viễn không phải là sự phù hợp tự nhiên cho các thị trường hàng hóa truyền thống, như nông nghiệp, mà có giờ giao dịch hạn chế và phụ thuộc vào việc giao hàng vật lý.”
Thông điệp quan trọng vì nó định hình sự cởi mở gần đây của CFTC đối với các hợp đồng vĩnh viễn liên kết với BTC như một sự ngoại lệ, không phải là một mẫu.
Selig cũng cho biết các hợp đồng vĩnh viễn liên quan đến tài sản kỹ thuật số không phù hợp cho tất cả các loại tài sản, đặc biệt là trong các sản phẩm như nông nghiệp.” Đó là tín hiệu của chủ tịch cơ quan về một ranh giới xung quanh nơi mà các hợp đồng vĩnh viễn 24/7 có thể thực tế được chuyển giao mà không làm phá vỡ logic phòng ngừa và giao hàng cơ bản của thị trường tham chiếu.
Các hợp đồng vĩnh viễn BTC tháng 5 được bật đèn xanh: Phê duyệt Kalshi và Không hành động Coinbase
Thái độ của CFTC đã thay đổi vào tháng 5 khi họ phê duyệt các hợp đồng vĩnh viễnhợp đồng tương laihợp đồng liên kết với giá giao ngay của Bitcoin cho nền tảng thị trường dự đoán Kalshi. Cơ quan này cũng đã đưa ra một vị trí không hành động cho các sản phẩm tương tự trên Coinbase, cho thấy họ sẽ không khuyến nghị hành động thực thi theo các điều kiện đã nêu.
Các hành động đó đã tạo ra một con đường hướng tới thị trường Mỹ cho việc tiếp xúc với BTC vĩnh viễn liên kết với giá giao ngay bên trong một khu vực được quy định bởi CFTC, ngay cả khi các đường nét chính xác của khu vực đó vẫn đang được thử nghiệm. Kraken sau đó đã ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho người dùng Mỹ thông qua nền tảng được quy định bởi CFTC là Bitnomial sau các hành động vào tháng Năm.
Những nhận xét của Selig vào tháng Sáu được hiểu như một nỗ lực để ngăn chặn “logic BTC perp” bị hiểu là một sự ủng hộ toàn diện cho các hợp đồng vĩnh viễn 24/7 trên các hàng hóa được quy định bởi CFTC. Đối với các nhà giao dịch, điều đó thu hẹp bộ mở rộng có khả năng: nhiều hợp đồng vĩnh viễn liên kết với crypto có thể khả thi, nhưng các hợp đồng kiểu nông nghiệp có vẻ khó bán hơn theo khuôn khổ của chủ tịch.
Đơn kiện DC của CME đưa Đạo luật Giao dịch Hàng hóa vào trung tâm
Rủi ro ngắn hạn là pháp lý, không chỉ là ngôn từ. CME Group đã kiện CFTC tại Quận Columbia vào tuần trước, cáo buộc rằng việc phê duyệt hợp đồng vĩnh viễn vi phạm Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.
Đơn kiện đó trực tiếp thách thức tính hợp pháp của con đường tháng Năm của CFTC. Ngay cả khi không có phán quyết ngay lập tức, sự tồn tại của một vụ án liên bang có thể làm chậm thêm các phê duyệt, làm chậm hướng dẫn và nâng cao tiêu chuẩn cho bất kỳ sàn giao dịch hoặc địa điểm nào đang xem xét các hồ sơ tương tự.
Xung đột này cũng làm nổi bật một câu hỏi chưa được giải quyết trong chế độ hiện tại: liệu cách giải thích của CFTC về quyền hạn của mình đối với các sản phẩm này có vượt qua được thử nghiệm tại tòa án hay không.
Các tín hiệu mà các nhà giao dịch nên theo dõi: Thời gian tòa án, Lịch trình Thượng viện và Các hồ sơ Perp mới
Ba chiếc đồng hồ quan trọng.
Đầu tiên là lịch trình Thượng viện. Thượng viện Mỹ dự kiến sẽ bỏ phiếu về Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (CLARITY) trong vài tuần tới. Bất kỳ sửa đổi nào thay đổi cách mô tả sự giám sát của CFTC so với SEC có thể thay đổi đường băng quy định cho các sản phẩm liên kết với crypto.hợp đồng phái sinh.
Thứ hai là hồ sơ vụ kiện CME tại Washington, DC. Các đơn xin, bất kỳ yêu cầu nào về biện pháp khẩn cấp, và các phán quyết sớm sẽ định hình liệu các phê duyệt vào tháng Năm có trở thành tiền lệ hay chỉ là một trường hợp đơn lẻ.
Thứ ba là động thái tiếp theo của CFTC. Bất kỳ phê duyệt bổ sung nào, thư không hành động, hoặc hướng dẫn ảnh hưởng đến hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên kết với crypto sau các hành động của Kalshi và Coinbase sẽ báo hiệu liệu cơ quan này đang tiến lên hay tạm dừng dưới áp lực kiện tụng.
Một biến số thứ tư nằm trên tất cả: lãnh đạo. Selig được mô tả là ủy viên duy nhất tại CFTC, và Tổng thống Donald Trump chưa bổ nhiệm thành viên nào cho ban lãnh đạo năm người của cơ quan này mặc dù các nhà lập pháp đã thúc giục đề cử. Bất kỳ thời gian biểu đề cử và xác nhận nào cũng có thể nhanh chóng thay đổi sự cân bằng nội bộ về các sản phẩm liên quan đến hợp đồng tương lai vĩnh viễn và thị trường dự đoán.
Những gì nhận xét của Selig gợi ý về trần đối với các hợp đồng tương lai kiểu Mỹ
Tôi đọc phần tách biệt nông nghiệp của Selig như một nỗ lực có chủ đích để giới hạn kỳ vọng. CFTC có thể cho phép các hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên kết với BTC trong khi vẫn lập luận rằng họ không đang viết lại quy tắc cho các hàng hóa mà tính thanh khoản, nhu cầu phòng ngừa, và giả định thanh toán được xây dựng xung quanh các giờ hạn chế và giao hàng.
Ngưỡng quan trọng là liệu vụ kiện CME có buộc CFTC phải bảo vệ các phê duyệt vào tháng Năm trên các cơ sở hẹp, cụ thể cho sản phẩm hay liệu một tòa án có phản đối cơ chế rộng hơn. Nếu cơ quan này có thể tiếp tục phê duyệt các hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên kết với crypto trong khi bảo vệ chúng khỏi nông nghiệp và các thị trường tập trung vào giao hàng khác, cấu trúc bắt đầu trông giống như một cấu trúc thay vì được dẫn dắt bởi câu chuyện.
