Đạo luật Clarity thất bại, thị trường crypto Mỹ rơi vào…

Đạo luật Rõ Ràng về Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số của Thượng viện Hoa Kỳ đã thất bại, loại bỏ con đường rõ ràng nhất trong ngắn hạn để xây dựng khung pháp lý cho cấu trúc thị trường crypto và quyền hạn của cơ quan quản lý.

Trong những ngày tiếp theo, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã tăng tốc quy trình xây dựng quy tắc và các sáng kiến chính sách nhằm gần gũi với một số phần mà dự luật sẽ thực hiện, với độ bền kém hơn và rủi ro pháp lý cao hơn so với luật pháp.

Điểm nổi bật chính

• TheTài sản kỹ thuật sốĐạo luật Minh bạch Thị trường đã thất bại tại Thượng viện, để lại cho Hoa Kỳ mà không có một khung pháp lý mới để định nghĩa về tiền điện tử.tài sảncác danh mục và quyền tài phán của cơ quan quản lý.
• Dự luật này sẽ mở rộng hàng hóaHợp đồng tương laiCơ quan Ủy ban Giao dịch sẽ được trao quyền giám sát đầy đủ đối với các thị trường giao dịch hàng hóa tiền điện tử.
• Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Paul Atkins đã thúc đẩy mộtchính sách token hóacác chứng khoán hai ngày sau khi dự luật thất bại.
• SEC đang điều hành nhiều quy tắc tiền điện tử, bao gồm "Quy định Tài sản Tiền điện tử", một đề xuất công nhận dữ liệu blockchain là hồ sơ sở hữu chính thức, và một đề xuất lưu ký ngắn hạn cho các cố vấn đầu tư.

Đạo luật Clarity thất bại, và trung tâm trọng lực quy định chuyển sang các cơ quan

Với Đạo luật Clarity về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số đã chết tại Thượng viện, các yếu tố cấu trúc thị trường tiếp theo của Mỹ cho tiền điện tử không còn đến từ một gói lập pháp duy nhất. Chúng đang chuyển sang các hồ sơ cơ quan, nơi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai có thể hành động nhanh hơn, nhưng kết quả thì vốn dĩ dễ đảo ngược hơn.

Đạo luật Clarity được thiết kế để thực hiện điều mà các nhà giao dịch tiếp xúc với Mỹ đã định giá trong nhiều năm: xác định các loại tài sản tiền điện tử và vẽ ra các ranh giới quyền tài phán rõ ràng hơn giữa SEC và CFTC.

Sự thất bại của nó để lại thực tế vận hành cũ cho các sàn giao dịch, nhà phát hành và nhà tạo lập thị trường, nơi tư thế tuân thủ thường phụ thuộc vào cách một token được phân loại và cơ quan nào quyết định rằng nó có thẩm quyền.

Phản ứng ngay lập tức là một cuộc chạy đua. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã hành động hai ngày sau khi dự luật thất bại với một sáng kiến chính sách nhằm tạo ra một không gian hợp pháp trong quy định của Mỹ cho các chứng khoán được token hóa.

Tại CFTC, Chủ tịch Mike Selig đã gửi một đề xuất về giao dịch và thị trường tiền điện tử đến Nhà Trắng để xem xét vào thứ Sáu, và ông đã có thể hành động đơn phương vì hiện tại ông là ủy viên duy nhất đang tại vị trong cơ quan năm thành viên.

Những gì Dự luật sẽ thay đổi: Giám sát Thị trường Thể thao CFTC và các ranh giới quyền tài phán rõ ràng hơn

Lời hứa cốt lõi của Clarity là cấu trúc, không phải thẩm mỹ. Nó nhằm xác định các nhóm tài sản gốc blockchain khác nhau và chỉ định cơ quan quản lý nào của Mỹ quản lý mỗi nhóm, một nỗ lực trực tiếp để giảm bớt sự mơ hồ kéo dài đã thúc đẩy các cuộc chiến thực thi về những gì các nền tảng có thể niêm yết và những gì việc phát hành token hợp pháp giống như.

Sự chuyển biến liên quan nhất đến thị trường cho ngày-đến-giao dịch trong ngàycác địa điểm sẽ là tại CFTC. Dự luật sẽ trao cho cơ quan quản lý hàng hóa quyền giám sát đầy đủ đối với các thị trường giao ngay hàng hóa tiền điện tử.

Điều này quan trọng vì các thị trường giao ngay là nơi hàng hóa được giao dịch trực tiếp, vàbitcoinvà ether đã được xác định là hàng hóa, để lại một phần lớn hoạt động giao dịch tiền điện tử ở Mỹ trong một khu vực thị trường giao ngay mà được mô tả là thiếu một cơ quan quản lý trực tiếp ngoại trừ trong các trường hợp thao túng.

Clarity cũng đã gộp các mục tiêu chính sách khác mà sẽ thay đổi bản đồ rủi ro xung quanh: các quy định nhằm hạn chế tài chính bất hợp pháp và các bảo vệ pháp lý hạn chế cho các nhà phát triển phần mềm tài chính phi tập trung để họ không bị truy tố vì cách người khác sử dụng công việc của họ. Những phần đó giờ đây vẫn được để lại cho sự pha trộn phân mảnh của việc giải thích và tư thế thực thi của các cơ quan mà dự luật này nhằm mục đích hợp nhất.

Thay thế nhanh chóng của SEC: Chứng khoán token hóa, “Quy định Tài sản Crypto,” và Hồ sơ sở hữu trên chuỗi

SEC đang cố gắng xây dựng các con đường khả thi trong khuôn khổ quyền hạn hiện có của mình, và họ đang thực hiện điều này trên nhiều hướng cùng một lúc. Tiêu đề di chuyển nhanh nhất là token hóa. Hai ngày sau khi Clarity thất bại, Atkins đã thúc đẩy một sáng kiến chính sách lớn để thiết lập một không gian hợp pháp trong quy định của Hoa Kỳ cho việc token hóa chứng khoán, định vị nó như là trung tâm trong sự tập trung mới của SEC vào tiền điện tử.

Sự thúc đẩy token hóa này đi kèm với một loạt sáng kiến rộng lớn hơn đã được triển khai. Tháng trước, SEC đã đề xuất “Quy định Tài sản Crypto,” được mô tả như một chế độ để huy động vốn thông qua các đợt chào bán crypto mà không gây ra các yêu cầu quy định tiêu chuẩn.

Tuần trước, cơ quan này đã đề xuất một quy tắc kỹ thuật cho phép dữ liệu blockchain chính thức phục vụ như một hồ sơ sở hữu, một thay đổi ở cấp độ cơ sở hạ tầng mà đi thẳng vào cách thức sở hữu chứng khoán có thể được ghi nhận và chuyển nhượng nếu các công cụ token hóa được dự định hoạt động ở quy mô lớn.

SEC cũng được mô tả là gần như đang theo đuổi một quy tắc đề xuất về cách các cố vấn đầu tư nên giữ gìn tài sản kỹ thuật số, một điểm áp lực gần hạn đối với các nhà quản lý hướng tới thị trường Mỹ vì các tiêu chuẩn giữ gìn tài sản quyết định các đối tác có thể sử dụng và các kiểm soát hoạt động nào trở nên bắt buộc.

Động lực của ủy ban đang tăng tốc. Các quy tắc chính thức về tiền điện tử của SEC đang được thúc đẩy bởi một ủy ban toàn đảng Cộng hòa với hai vị trí của đảng Dân chủ còn bỏ trống do Nhà Trắng để lại, một cấu trúc có thể tăng tốc các đề xuất ngay bây giờ.

Nhà phân tích chính sách của Capital Alpha, Ian Katz, đã mô tả tư thế này là SEC và CFTC có thể “chuyển sang chế độ tăng tốc với các đề xuất mạnh mẽ, ủng hộ ngành công nghiệp.” Ông thêm vào, “Lãnh đạo đảng Cộng hòa tại các cơ quan đó sẽ có thể thông qua các quy định mà không cần sự chấp thuận của đảng Dân chủ,” và cảnh báo: “Một số đề xuất đó có thể đi kèm với một thông điệp ngầm gửi đến đảng Dân chủ rằng: Đây là những gì bạn nhận được khi bạn không lập pháp.”

Vấn Đề Độ Bền: Các Quy Tắc Có Thể Di Chuyển Nhanh Hơn Quốc Hội—Và Cũng Có Thể Đảo Ngược Nhanh Hơn

Lợi thế ngắn hạn của cách tiếp cận do cơ quan này dẫn dắt là tốc độ. CFTC đã có một đề xuất về giao dịch và thị trường tiền điện tử đang được xem xét tại Nhà Trắng, và Selig đã cho biết nhân viên đang làm việc để phân loại các công ty là “thị trường tài sản tiền điện tử,” tương tự như danh mục hiện có của CFTC.thị trường hợp đồng được chỉ địnhCơ quan này cũng đã bắt đầu quy định cho các thị trường dự đoán, được mô tả là một người họ gần gũi với các thị trường tiền điện tử, và nó đã mở ra cánh cửa cho tiền điện tử.hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Điều cốt lõi là tính bền vững. Các quy tắc của cơ quan có thể bị ghi đè bởi các lãnh đạo trong tương lai, và chúng có thể dễ bị thách thức pháp lý hơn vì chúng không phải là luật. Ngay cả những người kiến trúc sư của đợt thúc đẩy hiện tại cũng đang định hình nó như một sự thay thế không hoàn hảo.

Atkins đã nhiều lần lập luận rằng chỉ có Quốc hội mới có thể "bảo vệ tương lai" cho quy định về crypto, và ông đã gọi luật pháp là "không thể thiếu" cho các quy tắc bền vững.

Vào tháng Tám, Atkins đã nêu rõ rủi ro: “Luật pháp vẫn là điều cần thiết để ban hành các quy tắc 'bảo vệ tương lai' đủ bền vững để bảo vệ công việc mà chúng tôi đang thực hiện hôm nay khỏi bị đảo ngược bởi một nhà quản lý bất hợp pháp trong tương lai.” Ông cũng đã nói: “Chỉ có Quốc hội mới có thể bảo vệ quy định trong lĩnh vực này.” Khi ông khởi động “Dự án Crypto” vào tháng Mười Một, ông đã định hình công việc của SEC là bổ sung chứ không phải thay thế cho Quốc hội, nói rằng: “Những gì tôi hình dung phù hợp với luật pháp hiện đang được Quốc hội xem xét và nhằm bổ sung, không thay thế, công việc quan trọng của Quốc hội,” mặc dù dự án hiện tại đứng một mình.

Các tín hiệu hướng tới tương lai hiện đang nằm trong các cột mốc quy trình thay vì số lượng phiếu bầu. Cột mốc đầu tiên là việc công bố đề xuất giao dịch và thị trường tiền điện tử của CFTC sau khi được Nhà Trắng xem xét, bao gồm việc liệu nó có đưa ra các định nghĩa hoặc các danh mục đăng ký liên quan đến "thị trường tài sản tiền điện tử" hay không.

Về phía SEC, các dấu hiệu cụ thể tiếp theo là các cột mốc cho "Quy định Tài sản Tiền điện tử," bao gồm thời hạn bình luận và liệu bất kỳ văn bản cuối cùng nào có giữ lại con đường huy động vốn đã được mô tả hay không, cùng với thời gian và phạm vi của đề xuất giám sát tư vấn đầu tư và liệu nó có thắt chặt hoặc chuẩn hóa các yêu cầu đối với các nhà quản lý hướng tới thị trường Mỹ hay không.

Sáng kiến token hóa là điểm then chốt khác, vì nó chỉ thực sự có ý nghĩa về mặt cấu trúc nếu nó trở thành các đề xuất quy tắc hoặc hướng dẫn thay đổi cách mà các chứng khoán được token hóa có thể được phát hành, ghi nhận hoặc giao dịch tại Mỹ.

Đọc của tôi: Các nhà giao dịch có tùy chọn ngắn hạn, nhưng Hoa Kỳ vẫn thiếu một bộ quy tắc khó thay đổi.

Đơn đăng ký này được hiểu như một sự thay thế cho Clarity, và cách diễn đạt đó bỏ qua phần quan trọng đối với cấu trúc thị trường: các cơ quan có thể ước lượng kết quả, nhưng họ không thể tạo ra sự vĩnh cửu giống nhau.

Ngưỡng quan trọng là liệu SEC và CFTC có thể chuyển đổi đợt sáng kiến này thành các quy tắc cuối cùng tồn tại qua các giai đoạn bình luận, sửa đổi nội bộ và thử nghiệm tòa án nghiêm túc đầu tiên hay không, vì cho đến lúc đó "con đường" chủ yếu chỉ là một tập hợp các đề xuất có thể bị thu hẹp hoặc trì hoãn.

Điều này trông giống như một chất xúc tác tâm lý hơn là một sự thay đổi cơ bản trong sự chắc chắn về quy định của Hoa Kỳ.

Nếu đề xuất sau đánh giá của CFTC có định nghĩa thị trường khả thi và các lộ trình giám sát và huy động vốn của SEC được đưa vào văn bản cuối cùng mà không bị cắt xén, thì cấu trúc bắt đầu trông giống như một cấu trúc hơn là do câu chuyện dẫn dắt, vì điều này sẽ cung cấp cho các địa điểm và nhà quản lý hướng về Hoa Kỳ điều gì đó mà họ thực sự có thể xây dựng các chương trình tuân thủ xung quanh.

Nguồn

• CoinDesk