Ngân hàng Anh xây dựng quy định cho stablecoin GBP 40 tỷ
Dự thảo nâng tỷ lệ dự trữ được phép trong nợ chính phủ có lãi lên 70% và đặt mục tiêu hoàn thiện các quy định cuối cùng vào cuối năm 2026.
Ngân hàng Anh đã công bố một tuyên bố chính sách và dự thảo quy tắc cho "stablecoin hệ thống" vào ngày 22 tháng 6, thay thế các giới hạn giữ tài sản theo người dùng được đề xuất bằng một giới hạn phát hành tạm thời là 40 tỷ bảng (52,8 tỷ đô la). Dự thảo cũng nới lỏng các ràng buộc dự trữ cho các stablecoin được hỗ trợ bởi bảng Anh đã được quy định khi Vương quốc Anh nhắm đến một chế độ stablecoin thanh toán vào năm 2027.
Điểm chính
- Dự thảo quy tắc cho "hệ thốngstablecoin" đã được công bố vào ngày 22 tháng 6 năm 2026, với Bộ Tài chính Vương quốc Anh sẽ quyết định stablecoin nào thuộc về chế độ hệ thống.
- Các nhà phát hành hệ thống sẽ được phép giữ tới 70% dự trữ trong nợ chính phủ có lãi, tăng từ đề xuất trước đó là 60%.
- Ngân hàng Anh đã thay thế các giới hạn giữ tài sản theo người dùng được đề xuất bằng một giới hạn phát hành tạm thời là 40 tỷ bảng (52,8 tỷ đô la) được mô tả như một "rào chắn" được xem xét thường xuyên.
- Sổ tay quy tắc dự kiến sẽ được hoàn thiện vào cuối năm 2026 trước khi triển khai vào năm 2027, trong khi các stablecoin tập trung vào giao dịch không thuộc hệ thống vẫn nằm dưới sự giám sát của FCA.
Ngân hàng Anh soạn thảo Sổ tay Quy tắc Stablecoin Hệ thống của Vương quốc Anh cho Thanh toán
Ngân hàng Anh (BoE) đã công bố một tuyên bố chính sách và dự thảo quy tắc vào ngày 22 tháng 6 liên quan đến "stablecoin hệ thống", một danh mục được định nghĩa là các stablecoin được sử dụng rộng rãi trong thanh toán có thể gây ra rủi ro cho sự ổn định tài chính của Vương quốc Anh.
Cuộc gọi chỉ định thuộc về Bộ Tài chính HM, không phải Ngân hàng Anh. Điều này quan trọng đối với cấu trúc thị trường vì cùng một stablecoin GBP có thể phải đối mặt với những ràng buộc rất khác nhau tùy thuộc vào việc nó có được coi là hệ thống hay không, ngay cả trước khi bất kỳ sự giám sát nào ở cấp phát hành được thảo luận.
Khung của Ngân hàng Anh rõ ràng là hướng đến thanh toán. Đây không phải là một cuộc viết lại toàn bộ việc giám sát stablecoin trên toàn Vương quốc Anh. Dự thảo nhằm vào các stablecoin được hỗ trợ bởi bảng Anh có thể mở rộng vào các dòng bán lẻ và thương nhân, nơi mà các chế độ thất bại trông giống như rủi ro cơ sở hạ tầng thanh toán hơn là rủi ro tài sản thế chấp.tài sản thế chấprủi ro.
Quy tắc Dự trữ Nới lỏng: Tối đa 70% trong Nợ Chính phủ Có Lãi
Dự thảo sẽ cho phép các nhà phát hành stablecoin hệ thống giữ tối đa 70% dự trữ trong nợ chính phủ có lãi, tăng từ 60% theo đề xuất trước đó.
Đối với các nhà phát hành, sự thay đổi 10 điểm đó không chỉ là hình thức. Một mức cho phép cao hơn cho nợ chính phủ có lãi cải thiện kinh tế của việc vận hành một stablecoin GBP được quy định ở quy mô lớn, đặc biệt là so với một hỗn hợp dự trữ chặt chẽ hơn sẽ buộc phải có nhiều tài sản giống tiền mặt không sinh lãi hơn.
Trong thực tế, việc giữ dự trữ tốt hơn có thể trợ cấp cho phân phối, tuân thủ và cơ sở hạ tầng hoàn trả, nơi mà nhiều mô hình stablecoin thanh toán gặp khó khăn.
Ngân hàng Anh vẫn đang báo hiệu một tư thế dự trữ bảo thủ, nhưng hướng đi là rõ ràng. Dự thảo đang cố gắng làm cho mô hình được quy định có thể hoạt động mà không nhượng bộ mệnh lệnh về sự ổn định.
Từ Giới hạn Giữ đến Giới hạn Phát hành 40 tỷ bảng: Rào cản Mới
Ngân hàng Anh đã thay thế các giới hạn giữ được đề xuất bằng một giới hạn phát hành tạm thời là 40 tỷ bảng (52,8 tỷ đô la). Cuộc tham vấn trước đó vào tháng 11 năm 2025 đã đề xuất các giới hạn là 20.000 bảng cho mỗi cá nhân mỗi stablecoin và 10 triệu bảng cho mỗi doanh nghiệp mỗi stablecoin.
Mục tiêu chính sách được nêu ra đằng sau các giới hạn nắm giữ ban đầu là để ngăn chặn sự chuyển dịch tiền gửi quy mô lớn ra khỏi các ngân hàng có thể làm giảm khả năng tín dụng. Ngân hàng Anh (BoE) hiện cho biết các bên tham gia đã cảnh báo rằng những giới hạn đó có thể giảm tính khả dụng của stablecoin và tạo ra những thách thức trong hoạt động cho các nhà phát hành.
Cơ chế mới là một rào cản thị trường sạch hơn. Thay vì giám sát từng người dùng và tài khoản doanh nghiệp, BoE đang đặt một giới hạn duy nhất cho tổng phát hành, điều này dễ dàng hơn để theo dõi và ít có khả năng tạo ra ma sát trong các giao dịch hàng ngày.
Ngân hàng trung ương mô tả giới hạn này là tạm thời, viết: “Rào cản này sẽ được xem xét định kỳ và sẽ được gỡ bỏ khi các rủi ro đối với việc cung cấp tín dụng đã được giải quyết,” để lại thời gian và tiêu chí xem xét như là các biến số mở.
Thời hạn, Rủi ro phân loại, và Đường xem xét giới hạn đến năm 2027
BoE đang nhắm đến cuối năm 2026 để hoàn thiện bộ quy tắc stablecoin hệ thống trước khi triển khai dự kiến vào năm 2027. Cho đến khi hoàn thiện, thị trường đang giao dịch một dự thảo, không phải một chế độ đã được thiết lập.
Sự không chắc chắn lớn nhất trong ngắn hạn là con đường thực hiện. Cách tiếp cận của Bộ Tài chính Anh đối với phân loại hệ thống sẽ xác định ai sẽ được đưa vào phạm vi của BoE và khi nào. Riêng biệt, giới hạn 40 tỷ bảng Anh rõ ràng phải chịu sự xem xét định kỳ, nhưng dự thảo không chỉ định thời gian, các yếu tố kích hoạt, hoặc quy trình để nâng cao hoặc gỡ bỏ rào cản khi các rủi ro cung cấp tín dụng đã được giải quyết.
Một đường ranh giới khác quan trọng đối với các nhà giao dịch: chế độ hệ thống của BoE chỉ áp dụng cho các stablecoin được coi là hệ thống. Các stablecoin không hệ thống chủ yếu được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử vẫn nằm dưới sự giám sát của Cơ quan Quản lý Tài chính, điều này ngụ ý các bộ quy tắc khác nhau tùy thuộc vào trường hợp sử dụng và quy mô.
Tại sao dự thảo này quan trọng đối với quy mô stablecoin GBP và các đường ray tiền điện tử tại Vương quốc Anh
Tôi thấy sự chuyển đổi từ giới hạn nắm giữ theo người dùng sang một giới hạn phát hành là sự thay đổi có liên quan nhất đến thị trường. Nó giảm ma sát cho việc sử dụng thanh toán thực trong khi giữ một giới hạn duy nhất, có thể theo dõi mà các nhà quản lý có thể bảo vệ như một công cụ kiểm soát rủi ro hệ thống. Đó là một thiết kế có thể mở rộng hơn là cố gắng thực thi các giới hạn cấp ví trên toàn hộ gia đình và doanh nghiệp.
Ngưỡng quan trọng là liệu giới hạn có trở thành một công cụ chuyển tiếp ngắn hạn hay một rào cản dai dẳng giữ cho sự tăng trưởng của stablecoin GBP dưới quy mô mạng thanh toán. Nếu quy trình phân loại và đường xem xét giới hạn vẫn mơ hồ đến cuối năm 2026, điều này có vẻ giống như một chất xúc tác tâm lý hơn là một sự chuyển đổi cơ bản.
Nếu những yếu tố đó được củng cố và rào cản có thể gỡ bỏ một cách đáng tin cậy, cấu trúc bắt đầu có vẻ mang tính cấu trúc hơn là dựa trên câu chuyện, vì nó sẽ xác định tốc độ mà stablecoin GBP có thể trở thành các đường ray thanh toán thực tại Vương quốc Anh.
