CryptoQuant：矿工相关场外BTC库存自2021年降72%
7月20日，由Binance主导的交易所流出集群和稳定的CDD增加了流动性紧张的迹象。
与矿工相关的场外交易比特币余额从2021年11月的约500,000 BTC下降至约139,700 BTC，基于CryptoQuant的数据，这使得场外库存缓冲减少。7月20日，由Binance主导的交易流出集群以及平坦的Coin Days Destroyed读数表明，卖方流动性受限，对新现货需求的依赖加大。
关键要点
- 与矿工相关的场外交易比特币余额从2021年11月的约500,000 BTC下降至最新读数的约139,700 BTC，基于CryptoQuant的数据，回撤接近72%。
- 在2024年减半后，矿工/场外交易库存线没有显示出显著的重建，进一步强化了缓冲结构性减薄的观点。
- 7月20日的交易流数据显示，交易所净流入为6.86亿美元，其中Binance的净流出为5.7亿美元，Bybit（6500万美元）、Coinbase（4800万美元）和HTX（近300万美元）也有流出。
- Coin Days Destroyed保持在1640万，符合长期持有者分配压力有限的情况。
与矿工相关的场外交易 BTC 库存自 2021 年以来已缩减至约 139.7K
CryptoQuant 的与矿工相关的场外交易余额系列显示，适用于大型私人交易的库存经历了多年的下降。余额从 2021 年 11 月的约 500,000 BTC 降至最新引用的约 139,700 BTC，下降幅度接近 72%。
对于交易台而言，实际影响是市场结构，而不是叙述。较小的矿工/场外交易库存池意味着可以用来吸收大型卖出计划的场外供应减少，而不必立即依赖公共订单簿。这并不保证上涨，但确实减少了一个历史上的压力释放阀。
同一数据集被解读为显示矿工随着时间推移减少库存，并且在 2024 年减半后没有显著重建库存。如果这一解读是正确的，那么紧缩更多的是关于 BTC 在矿工到场外交易渠道中的存量变化，而不是单周流动的影响。
7 月 20 日，由于币安自 4 月以来最大一次提款，交易所流出聚集
供应紧缩的情况在集中交易场所也有所体现。7 月 20 日，比特币记录了 6.86 亿美元的交易所净流出，其中币安以 5.7 亿美元的净流出居首，被描述为自 4 月以来的最大提款。
其他主要场所同一天也出现了净流出：Bybit 为 6500 万美元，Coinbase 为 4800 万美元，HTX 接近 300 万美元，数据来自 CryptoQuant。聚集现象很重要，因为它指向了交易所可用供应的更广泛减少，而不是单一交易所的特例。
当币从交易所钱包中流出时，现货场所上可立即交易的流通量往往会缩小。在这种情况下，增量需求冲击可能会比交易者预期的更大幅度地影响价格，因为订单簿的库存减少了。
CDD 平稳在 1640 万，指向有限的长期持有者分布
被描述为平稳在 1640 万的币日销毁（CDD），是一个用于判断旧币是否被花费的指标。解读很简单：尽管比特币从近期低点反弹，但旧币并没有被动员进行持续的抛售。
这与从场外交易（OTC）余额和交易所流出中读取的流动性相辅相成。如果长期持有者没有分发，而可供交易所使用的供应量正在减少，价格发现将更依赖于新鲜的现货需求，而不是回流市场的再循环供应。
交易设置：当可交易浮动缩小时，价格发现依赖于新的现货需求
近期确认信号是7月20日流出集群是否会持续，或在随后的交易中逆转为净流入，Binance是需要关注的关键场所，考虑到5.7亿美元的流出。
CDD是第二个检查指标。从平稳的1640万的读数持续上升将挑战“有限长期持有者分发”的框架，并暗示旧供应正在觉醒。
结构性问题与矿工相关的场外交易余额系列有关。稳定在约139,700 BTC附近将保持“薄缓冲区”理论的完整性。明显的重建将削弱后减半行为锁定更紧矿工/场外交易供应机制的说法。
流动性收紧可能对BTC波动性产生双向影响
我首先将其视为流动性故事。与约500,000 BTC相比，矿工相关的场外交易余额降至约139,700 BTC，并且没有显著的后减半重建，市场的场外库存缓冲区比之前的周期更小。
重要的阈值是交易所流出是否持续而没有相应的CDD上升。如果这一点成立，设置开始看起来更具结构性而非叙事驱动，BTC的下一步将不再是“谁在卖”，而是新鲜的现货需求是否出现以清理更薄的可交易浮动。
