GEMI上市后暴跌80% 再燃收购传闻

双子星空间站（GEMI）自公开首发以来下跌了约80%，其市值从高峰时的约40亿美元降至约7.53亿美元。这一回调和疲软的交易所指标重新激起了对双子星监管许可证和保管基础设施的收购猜测，尽管没有迹象表明有积极的出价。

GEMI的80%下滑使双子星再次进入并购雷达

双子星空间站的公开市场重置正在做它在加密股票中通常会做的事情。它正在推动并购谈判的提前进行。

GEMI自公开首发以来下跌了约80%，使公司的市值约为7.53亿美元，而高峰时约为40亿美元。这一股价变动正值运营项目指标朝错误方向移动。双子星第二季度的交易所收入同比下降38%，降至1250万美元，现货交易量下降66%，降至38亿美元，而平台上的资产则从182亿美元降至84亿美元。资产在平台上从182亿美元下降至84亿美元。

这种组合是重新点燃“谁来收购”的叙述的催化剂。但这仍然仅仅是这样。没有迹象表明有积极的出价，且公司拒绝对此发表评论。

许可证和保管，而非现货交易量，是战略资产

市场越来越将双子星定价为一种受监管的基础设施，而非增长型交易所。第二季度的数字使这一框架难以避免。萎缩的现货业务通常不会吸引高溢价。监管许可和保管基础设施有时会吸引。

一位风险投资投资者将双子星的核心交易所技术描述为与竞争对手相比提供有限的差异化。该投资者指出，双子星的监管许可证和批准通过子公司持有，是更难以复制的资产。逻辑很简单。监管许可证和批准的构建既昂贵又耗时，因此买方会将收购价格与时间、法律费用和执行风险进行比较。

这就是为什么在该文件中，最具体的“谁受益”叙述是战略性的，而不是证据性的。ARK Invest数字资产研究主任洛伦佐·瓦伦特上个月在一条X帖子中辩称，Hyperliquid应该收购Gemini，并将其作为美国受监管的入口，用于永续期货和预测市场。永续期货是杠杆衍生品跟踪资产价格而没有到期日，通常通过资金支付。这个提议并不是关于继承38亿美元的季度现货交易量，而是关于购买一个受监管的美国立足点。

约束在于治理。卡梅伦和泰勒·温克莱沃斯控制着Gemini 94.5%的投票权。这可以简化谈判，因为决策面很小。这也使得敌意收购或股东推动强迫交易几乎不可能。敌意收购依赖于通过股份积累或股东压力来绕过内部人士。这条路在这里结构上被阻塞。

Gemini股票下跌引发收购猜测的下一步是什么

下一个清晰的信号将是Gemini本身。任何新的公开文件、战略审查语言或涉及资本配置、资产销售或并购的指导变更，现在更为重要，因为市场资本约为7.53亿美元。

Hyperliquid的角度需要从理论转向证据。额外的公众评论如果暗示谈判，或任何表明参与的报道，将改变Valente提案的权重。目前，故事明确指出没有迹象表明Hyperliquid正在积极寻求交易。

运营趋势保持在记分板上。第二季度交易所收入为1250万美元，现货交易量为38亿美元，平台资产为84亿美元，而18.2亿美元则设定了基线。另一个季度的类似下降使“受监管基础设施”的框架保持主导地位。稳定化将使其复杂化。

监管发展也可以重新定价资产。任何涉及Gemini子公司的扩展、限制或新批准都会直接改变“许可证和批准”收购理论的价值。

为什么Winklevoss控制使其成为一个二元催化剂

重要的阈值不是753亿美元的市值，而是94.5%的投票控制。如果Winklevoss双胞胎不想出售，那么整个并购过程就是噪音，因为没有现实的敌意路径。

如果他们确实想出售，设置开始看起来是结构性的，而不是叙事驱动的，因为买方正在为监管许可证、保管基础设施和客户关系支付，而现货业务正在缩小。从实际角度来看，只有在控制将投机转化为正式流程或签署条款清单时，这才重要。

来源

• CoinDesk