梅辛格警告：修订《透明法》或影响参议院进程

区块链协会首席执行官萨默·梅辛格正在敦促美国参议院在9月15日投票开始辩论之前，推进《清晰法案》，而不重新审视经过谈判的条款。她认为，银行支持的措辞修改将扩大该法案的适用范围，并且更实际地说，会消耗一个逐渐缩小的时间窗口，可能会将该法案拖延到秋季。

关键要点

• 参议院定于9月15日投票是否开始辩论《清晰法案》，该动议被描述为需要60位参议员的支持。
• 萨默·梅辛格表示，重新审视经过数月谈判的条款将在投票后不到三个工作周内重新启动谈判，将时间变成近期通过的主要风险。
• 与美国银行家协会相关的两个提议修改将“实质上相似”替换进来，并删除“仅仅”一词，梅辛格认为这些变化实质上扩大了限制。
• 梅辛格引用的FDIC季度银行概况数据显示，自《天才法》生效以来，国内银行存款在报告的三个完整季度中增加了超过8000亿美元。

9月15日为《清晰法案》设定了一个严格的时间限制

美国加密市场结构的直接催化剂是程序性的，而非修辞性的。参议院定于9月15日投票是否辩论《清晰法案》，区块链协会首席执行官萨默·梅辛格，前商品期货交易委员会委员，形容该动议需要60位参议员的批准。期货交易委员会

梅辛格的论点围绕以下的日历计算展开。她表示，参议院在9月15日之后将只有不到三周的工作时间，随后秋季的支出争斗将主导日程，压缩了审议时间、修正案和任何最终交易的窗口。在这种框架下，风险并不是该法案在公众面前失去政策论点，而是在完全没有余地的时刻被拉回谈判。

这就是为什么她的专栏文章明确反对重新开启一项她称与银行代表“始终在桌子上”经过数月谈判达成的条款。她将这一阶段末的推动描述为一种拖延战术，写道：“我们认为，这种‘讨论’只是为了拖延以阻止立法。” 从外部很难证明意图，但程序上的后果是明确的。如果文本被重新开启，参议院剩余的工作日将成为约束条件。

银行与加密斗争中心的两个词变化

争议异常集中在两处修改上，美国银行家协会首席执行官罗布·尼科尔斯将其形容为“一小部分文字更改”，而梅辛格则认为这些更改绝非微不足道。第一处是将法案现有标准替换为“实质上相似”的短语。第二处是删除“仅仅”一词。

梅辛格的批评是机械性的。她将“实质上类似于利息”称为一种“弹性”的法律标准，并认为这将给监管机构留下空间，将“几乎任何向客户返还经济价值的项目”视为利息，如果他们“倾向于这样看待的话”。她指出银行奖励结构是可以被框架为经济回报的项目，即使它们没有被标记为利息，包括随着消费增加而上升的现金返还率和与余额挂钩的忠诚度等级。

第二次修订表面上更狭窄，但在效果上可能更广泛。梅辛格写道，“仅仅”源自于天才法案禁止发行人支付的语言收益“仅与持有、使用或保留”有关的稳定币在她的叙述中，这个词通过将禁止限制在持有该币本身的奖励上，发挥了限制作用。她认为，去掉这个词，限制就会扩展到国会“故意置于禁令之外”的行为。

未解决的细节是，摘录中没有包括将被替代的《清晰法案》的当前标准，这使得从提供的文本进行逐行比较变得不可能。这个空白很重要，因为它是“澄清”与“扩展”最终存在的地方。不过，激励措施中的斗争已经显而易见。银行正在推动增加可以被视为类似利息的项目范围的语言，而加密倡导者则警告说，这种模糊性将把艰难的政策选择从国会转移到监管机构。

存款、GENIUS和参议员们正在听取的稳定币风险论点

梅辛格还试图削弱参议员们听到的关于稳定币关联价值项目的核心论点：GENIUS风格的规则将加速存款从银行的流出。尼科尔斯的反驳，正如梅辛格总结的那样，是自从GENIUS通过以来，存款流出“无关紧要”，因为全面的监管实施尚未完成。

梅辛格的反驳是将可用数据视为对预测的唯一现实检查。她引用了联邦存款保险公司（FDIC）的季度银行概况，表示最新的FDIC数据显示，自GENIUS实施以来，美国存款每个季度都在增长。更具体地说，她写道，自GENIUS成为法律以来报告的三个完整季度中，国内银行存款增长超过8000亿美元。

即使双方都无法证明该总数的因果关系，政策动向依然明确。梅辛格认为，立法者被要求根据最坏情况的预测进行立法，同时忽视他们能指出的唯一的实施后存款趋势。

她还重新框定了竞争环境。在她的专栏中，她认为“存款的真正竞争”是货币市场基金，她表示这些基金通过向储户支付“市场领先的回报”吸引了数万亿资金，而银行通常通过提高利率来回应，而不是寻求国会对货币市场基金可以提供的限制。摘录中没有提供这些流入的具体数字或时间段。

GENIUS本身被视为消费者保护的基准，而不是放松监管的特例。梅辛格列出了她认为法律要求的保护措施，包括现金和短期国债的一对一储备、禁止借贷储备、由首席执行官和首席财务官认证的每月证明披露，以及如果发行人失败时对储备的优先索赔。她将此与她所描述的稳定币以外缺乏联邦框架进行对比，认为没有联邦规则确保平台隔离客户资金、披露财务状况或避免与客户交易。

这就是《清晰法案》市场结构利益所在。梅辛格表示，该法案将划定证券交易委员会与商品期货交易委员会之间的管辖界限，要求为美国客户服务的平台注册，强制隔离客户资金。资产并施加披露和利益冲突规则。对于交易者来说，实际的联系在于该法案的命运与美国面向的场所可能被要求如何运作，以及与稳定币相关的奖励和收益类项目在不被视为利息的情况下能走多远。

《清晰法案》投票时间表和银行里程碑

下一个硬性日期是9月15日，参议院计划就是否辩论《清晰法案》进行投票，梅辛格所描述的60位参议员的门槛是打开法案的关键。

之后，交易者和市场参与者将关注的信号是参议院文本或围绕它的公众鞭策讨论是否反映了对两个突出修改的采纳：插入“实质上相似”和删除“仅仅”。如果这些变化出现得很晚，它们不仅仅是政策调整。它们表明谈判已在梅辛格所说的距离秋季支出斗争开始不到三周的日历窗口内重新开启。

梅辛格提出的另一个数据点是经验性和重复性的。她对存款流失的反驳依赖于FDIC季度银行概况发布的持续显示存款在GENIUS生效后的季度中增长，因为她的主张明确基于自法律生效以来报告的三个完整季度。

交易者应从晚期重写尝试中推断出什么

这里的备案等同于日历，而它被误读为政策辩论，实际上它是一个时间限制。重要的门槛是9月15日的动议和梅辛格所描述的60票门槛，因为一旦进行投票，剩余的工作日就成为决定任何重新开启的谈判是否可行的稀缺资源。

真正的考验是参议院能否在那个程序性门槛中保持《清晰法案》的谈判语言不变，因为如果“实质上相似”和删除“仅仅”进入工作文本，局面就开始看起来像合规不确定性加上立法滑移而不是一次干净的市场结构重置。这在实际意义上只有在该法案在没有晚期重写的情况下推进时才重要，后者扩大了限制并消耗了9月15日后的窗口。

来源

• CoinDesk
• 联邦存款保险公司