La presidenta de la CFTC: los perpetuos no son para…
Los comentarios llegan después de las aprobaciones de futuros vinculados a BTC en mayo y mientras CME demanda a la agencia bajo la Ley de Intercambio de Productos.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, dijo que los futuros perpetuos al estilo cripto y el comercio 24/7 no son un “ajuste natural” para los mercados de productos básicos tradicionales como la agricultura. Los comentarios llegan semanas después de que la agencia permitiera futuros perpetuos vinculados al precio al contado de Bitcoin para Kalshi y Coinbase, y mientras el CME Group impugna esas aprobaciones en la corte federal.
Puntos clave
- El presidente de la CFTC, Michael Selig, dijo que el comercio 24/7 y el modelo perpetuo no son un “ajuste natural” para los productos básicos agrícolas que se comercian en horas limitadas y dependen de la entrega física.
- Los contratos perpetuos vinculados aactivos digitalesfueron descritos como no “adecuados para todas lasclases de activos, especialmente en productos como la agricultura.”
- En mayo, la CFTC aprobóBitcoinprecio-spot-vinculadofuturos perpetuospara Kalshi y emitió una posición de no acción para productos similares en Coinbase.
- CME Group presentó una demanda en Washington, DC, alegando que las aprobaciones perpetuas de la CFTC violaron la Ley de Intercambio de Productos Básicos.
Selig traza una línea sobre los perpetuos 24/7 para la agricultura
Selig hizo una clara distinción entre la estructura del mercado que hace funcionar los perpetuos de criptomonedas y la mecánica de los productos básicos tradicionales.
Hablando el 23 de junio en la Convención Anual de la Asociación de Exportadores de Algodón de América, dijo: “Reconocemos y entendemos plenamente que el comercio 24/7 y el modelo perpetuo no son una adaptación natural para los mercados de productos básicos tradicionales, como la agricultura, que observan horas de comercio limitadas y dependen de la entrega física.”
El mensaje es importante porque enmarca la reciente apertura de la CFTC a los perpetuos vinculados a BTC como una excepción, no como un modelo.
Selig también dijo que los contratos perpetuos vinculados a activos digitales no eran “adecuados para todas las clases de activos, especialmente en productos como la agricultura.” Esa es la señal del presidente de la agencia que establece un límite sobre dónde los perpetuos 24/7 pueden ser trasladados sin romper la lógica subyacente de cobertura y entrega del mercado de referencia.
Los Perpetuos BTC de Mayo Dan Luz Verde: Aprobación de Kalshi y No Acción de Coinbase
La postura de la CFTC cambió en mayo cuando aprobó los perpetuosfuturoscontratos vinculados al precio al contado de Bitcoin para la plataforma de mercados de predicción Kalshi. La agencia también emitió una posición de no acción para productos similares en Coinbase, indicando que no recomendaría acciones de cumplimiento bajo las condiciones establecidas.
Esas acciones crearon efectivamente un camino orientado a EE. UU. para la exposición perpetua vinculada al precio al contado de BTC dentro de un perímetro regulado por la CFTC, incluso si los contornos exactos de ese perímetro aún se están probando. Kraken lanzó posteriormente el comercio de futuros perpetuos para usuarios de EE. UU. a través de su plataforma regulada por la CFTC, Bitnomial, después de las acciones de mayo.
Los comentarios de Selig en junio se leen como un intento de evitar que la 'lógica de BTC perp' sea interpretada como un respaldo general a los perpetuos 24/7 en todas las mercancías reguladas por la CFTC. Para los comerciantes, eso reduce el conjunto de expansión probable: más perpetuos vinculados a criptomonedas pueden ser plausibles, pero los contratos estilo agricultura parecen ser más difíciles de vender bajo el propio marco del presidente.
La demanda de CME en DC coloca la Ley de Intercambio de Productos en el centro
El riesgo a corto plazo es legal, no solo retórico. CME Group demandó a la CFTC en el Distrito de Columbia la semana pasada, alegando que las aprobaciones de contratos perpetuos violaban la Ley de Intercambio de Productos.
Esa demanda desafía directamente la legalidad del camino de mayo de la CFTC. Incluso sin un fallo inmediato, la existencia de un caso federal puede enfriar aprobaciones adicionales, ralentizar la orientación y elevar el umbral para cualquier intercambio o lugar que considere presentaciones similares.
El conflicto también destaca una pregunta no resuelta incrustada en el régimen actual: si la interpretación de la CFTC sobre su autoridad sobre estos productos sobrevivirá a una prueba judicial.
Señales que los comerciantes deben seguir: cronogramas judiciales, calendario del Senado y nuevas presentaciones de perpetuos
Tres relojes son importantes.
El primero es el calendario del Senado. Se espera que el Senado de EE. UU. vote sobre la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY) en cuestión de semanas. Cualquier enmienda que cambie la forma en que se describe la supervisión de la CFTC frente a la SEC podría alterar la pista regulatoria para los derivados vinculados a criptomonedas.derivados.
El segundo es el expediente del caso CME en Washington, DC. Las mociones, cualquier solicitud de medidas cautelares y las decisiones anticipadas darán forma a si las aprobaciones de mayo se convierten en un precedente o en un caso aislado.
El tercero es el próximo movimiento de la CFTC. Cualquier aprobación adicional, cartas de no acción o guías que afecten a los futuros perpetuos vinculados a criptomonedas después de las acciones de Kalshi y Coinbase señalarán si la agencia está avanzando o pausando bajo presión de litigio.
Una cuarta variable se sitúa por encima de todo: el liderazgo. A Selig se le describe como el único comisionado de la CFTC, y el presidente Donald Trump no ha llenado el panel de liderazgo de cinco personas de la agencia a pesar de que los legisladores instan a las nominaciones.
Cualquier cronograma de nominación y confirmación podría cambiar rápidamente el equilibrio interno sobre los futuros perpetuos y los productos vinculados a mercados de predicción.
Lo que sugieren los comentarios de Selig sobre el límite en los futuros perpetuos al estilo estadounidense
Leí la exclusión de agricultura de Selig como un intento deliberado de limitar las expectativas. La CFTC puede permitir futuros perpetuos vinculados a BTC mientras sigue argumentando que no está reescribiendo el libro de reglas para las materias primas cuya liquidez, demanda de cobertura y supuestos de liquidación están construidos en torno a horas limitadas y entrega.
El umbral que importa es si la demanda del CME obliga a la CFTC a defender las aprobaciones de mayo en términos estrechos y específicos del producto o si un tribunal se opone al mecanismo más amplio. Si la agencia puede seguir aprobando futuros perpetuos vinculados a criptomonedas mientras los aísla de la agricultura y otros mercados centrados en la entrega, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por la narrativa.
