گسترش معافیت CFTC برای نرمافزارهای غیر فعال در پرپها
این موقعیت ریسک ثبتنام کارگزار معرفی و افراد مرتبط را برای کیفپولها و اپلیکیشنهای واجد شرایط تحت شرایط سخت غیر اختیاری کاهش میدهد.
کارمندان CFTC معافیت عدم اقدام را برای "نرمافزارهای غیرفعال" که کاربران را به شرکتهای مشتقه ثبتشده CFTC و بورسها متصل میکند، گسترش دادند و ریسک ثبتنام کارگزار معرفیکننده را برای کیفپولها و برنامههای واجد شرایط کاهش دادند. این اقدام چند روز پس از توقف قانون CLARITY در سنا و همزمان با معافیت موقت SEC برای تجارت محدود سهام توکنیزهشده بر بستر زنجیرهای از طریق استخرهای مجوزدار انجام میشود.
کارمندان CFTC خطی محکمتر بین "نرمافزاری که متصل میشود" و "واسطهگری که ثبتنام را تحریک میکند" ترسیم میکنند. روز پنجشنبه، بخش شرکتکنندگان بازار CFTC یک موضع عدم اقدام صادر کرد و اعلام کرد که توصیهای برای اجرای قانون علیه تأمینکنندگان "نرمافزارهای غیرفعال" واجد شرایط، یا پرسنل آنها، به خاطر عدم ثبتنام به عنوان کارگزاران معرفی یا اشخاص وابسته در هنگام تسهیل معاملات با شرکتها و بورسهای ثبتشده CFTC نخواهد کرد.
هدف عملی معرفی محدوده کارگزار معرفی (IB) و شخص وابسته (AP) است. یک IB معمولاً درخواست یا قبول میکندمعاملات مشتقهسفارشها بدون نگهداری وجوه مشتری. یک AP لایه انسانی است که به آن فعالیت مرتبط است. موضع عدم اقدام قوانین را بازنویسی نمیکند، اما ریسک اجرای کوتاهمدت را برای ارائهدهندگان نرمافزار که میخواهند کاربران را به مسیرهای مشتقات تنظیمشده هدایت کنند بدون اینکه خودشان واسطههای تنظیمشده شوند، کاهش میدهد.
موقعیت کارکنان به گونهای طراحی شده است که به کیفپولهای کریپتو و سایر برنامهها اجازه دهد به مشتقات تنظیمشده، بهطور خاص شامل قراردادهای دائمی و بازارهای پیشبینی، دسترسی پیدا کنند، در حالی که از ثبتنام IB خارج بمانند. نکته در برچسب نهفته است. برای واجد شرایط بودن، ارائهدهندگان باید شرایطی را رعایت کنند که نقش آنها را در معاملات محدود میکند، از جمله محدودیتهایی در اعمال اختیار بر روی سفارشهای کاربران.
این موضوع از هیچجا به وجود نیامده است. اقدام کارکنان یک موقعیت مشابه عدم اقدام را که در ماه مارس به Phantom Technologies اعطا شده بود، گسترش میدهد.نگهدارینرمافزار کیف پول. آن نامه قبلی، مشروط به شرایطی، به Phantom اجازه میداد تا نرمافزاری ارائه و بازاریابی کند که کاربران را با ثبتنامشدگان متصل کند.آیندههاکارگزاران و صرافیها بدون ثبتنام به عنوان کارگزار معرفیکننده.
آنچه "غیرفعال" احتمالاً برای تجربه کاربری کیف پول، دسترسی به پرپها و توزیع بازار پیشبینی معنی دارد
"پاسیو" در اینجا کار را انجام میدهد. خلاصه کارکنان به یک محدودیت اصلی اشاره میکند: ارائهدهنده نرمافزار نمیتواند در مورد سفارشهای کاربران اختیار عمل داشته باشد. این به یک مدل تجربه کاربری و مسیریابی اشاره دارد که در آن کاربر تصمیمگیرنده است و نرمافزار بیشتر به عنوان یک واسطه عمل میکند تا یک کارگزار.
برای سازندگان، این احتمالاً فضای طراحی را محدود میکند. مدیریت سفارش، مسیریابی هوشمند سفارش و هر ویژگی که به نظر برسد اپلیکیشن در حال انتخاب مکان، اندازه، زمان یا پارامترهای اجرایی به نمایندگی از کاربر است، جایی است که ریسک IB/AP معمولاً وارد میشود. زبان کارکنان نشان میدهد که مسیر انطباق برای رابطهای کاربری غیر نگهدارنده که دسترسی را ارائه میدهند، به طرفهای ثبتشده مسیریابی میکنند و کاربر را در کنترل سفارش نگه میدارند، وسیعترین است.
برای معاملهگران، پیامد فوری توزیع است، نه قیمتگذاری. اگر کیفپولهای بزرگ خودنگهدار بتوانند به بازارهای دائمی و پیشبینی ثبتشده CFTC دسترسی پیدا کنند بدون اینکه نیاز به ثبت IB داشته باشند، مشتقات تنظیمشده میتوانند در همان جایی که کاربران قبلاً داراییهای خود را نگهداری و امضا میکنند، ظاهر شوند. این یک تغییر در قیف است. این تغییر میدهد که جریان از کجا آغاز میشود و چه کسی رابطه با مشتری را در اختیار دارد.
سابقه Phantom اهمیت دارد زیرا یک الگوی واقعی است برای اینکه چگونه یک کیف پول خودنگهدار میتواند کاربران را تحت شرایطی به کارگزاران و صرافیهای آتی ثبتشده متصل کند. چارچوب وسیعتر "نرمافزار غیرفعال" نشان میدهد که کارکنان مایلند آن الگو را فراتر از یک کیف پول نامبرده تعمیم دهند، اما تنها برای ارائهدهندگانی که میتوانند در محدوده غیرقابلتصمیمگیری باقی بمانند.
حرکت به سمت تدوین قوانین پس از CLARITY و معافیت سهام توکنیزه شده موازی SEC
زمانبندی نشاندهنده همه چیز است. دو روز قبل از موضع عدم اقدام، قانون CLARITY در سنای ایالات متحده نتوانست پیشرفت کند زیرا یک پیشنهاد خاتمه با ۴۹ رأی، کمتر از ۶۰ رأی مورد نیاز برای ادامه بحث، مواجه شد. پس از آن رأیگیری، مایکل سلیگ، رئیس CFTC و پل آتکینز، رئیس SEC اعلام کردند که آژانسهایشان به حرکت تحت اختیارات موجود ادامه خواهند داد.
سلیگ در X نوشت: "CFTC قفل شده و آماده است تا قوانین خود را برای مرز جدید مالی ارسال کند" و آتکینز گفت SEC "با یا بدون قانونگذاری" اقدام خواهد کرد تا اطمینان نظارتی را فراهم کند.داراییهای دیجیتال.
در همان پنجشنبهای که اقدام کارکنان CFTC انجام شد، SEC یک معافیت موقت را تأیید کرد که به پلتفرمهای واجد شرایط اجازه میدهد تا تجارت محدود توکنهای سهام ایالات متحده را از طریق "سازندگان بازار خودکار" و "استخرهای نقدینگی" تسهیل کنند.سازندگان بازار خودکارواستخرهای نقدینگی. جزئیات استخراج شده در سطح بالا متوقف میشود. مجموعه پلتفرم، مدت زمان و محدودیتهای دقیق در مورد "تجارت محدود زنجیرهای" در اینجا مشخص نشده است.
این دو اقدام به یک منطقه راحتی نظارتی در کوتاهمدت اشاره دارد: مسیرهای دسترسی مجاز و طرفهای تنظیمشده، با توزیع نرمافزار به شرطی که شبیه واسطهگری اختیاری به نظر نرسد.
خوانش من: یک مسیر انطباق باریک باز میشود—اما شرایط تعیین میکند که چه کسی میتواند از آن استفاده کند.
آستانهای که مهم است، تعریف "غیرفعال" است. اگر معیارهای واجد شرایطی خطوط روشنی در مورد مسیریابی سفارش، بازاریابی یا درخواست و اینکه چه چیزی به عنوان اختیار بر سفارشهای کاربر محسوب میشود، ترسیم کند، برندگان کیف پولها و جلوههای کاربری هستند که میتوانند منطق اجرا را ساده نگه دارند و تصمیمگیری را به کاربر واگذار کنند.
اگر شرایط در نهایت باریک یا عملیاتی سنگین باشد، این یک معافیت به سبک فانتوم باقی میماند که روی کاغذ خوب به نظر میرسد و توزیع آن کوچک است. اگر شرایط قابل کار و تکرارپذیر باشد، پرپهای تنظیمشده و بازارهای پیشبینی شروع به شبیه شدن به یک مشکل ادغام محصول میکنند تا یک مشکل ثبتنام، و این زمانی است که تغییر ساختاری میشود.
