حجم پرپهای زنجیرهای به ۱۴۷.۶ میلیارد دلار رسید
منافع باز در حدود ۳۴۴.۶ میلیون دلار به همراه گزارش سهماهه دوم نشاندهنده چرخش نقدینگی در مکانها است، نه خروج از مشتقات.
فعالیت معاملات آتی دائمی متمرکز نسبت به همین دوره در سال 2025 کاهش یافته است، زیرا معاملهگران اهرم را کاهش داده و منتظر نشانههای واضحتری هستند. در همین بازه زمانی، آتیهای زنجیرهای حدود 147.6 میلیارد دلار حجم در سهماهه دوم 2026 ثبت کردند و تقریباً 344.6 میلیون دلار در علاقه باز داشتند، که نشاندهنده چرخش مکان به جای فروپاشی تقاضا برای مشتقات است.
نکات کلیدی
- پرپچوال زنجیرهایمعاملات مشتقهدر سهماهه دوم سال 2026، حدود 147.6 میلیارد دلار معامله شد.
- مجموع دائمی زنجیرهایمنافع بازدر کنار آمار معاملاتی سهماهه دوم سال 2026، بهطور تقریبی 344.6 میلیون دلار ذکر شد.
- حجمهای دائمی متمرکز در سطحهای زیر سطحهای ثبتشده در همان دوره در سال ۲۰۲۵ بودند، حتی در حالی که پذیرش زنجیرهای و موقعیتهای باز نسبتاً پایدار افزایش یافت.
- بایننس با حجم تجمعی دائمی حدود ۷.۹ تریلیون دلار تا سال ۲۰۲۶ پیشتاز بود، در حالی که OKX و MEXC هر کدام نزدیک به ۴ تریلیون دلار و بای بیت حدود ۲.۷ تریلیون دلار بودند.
تقسیم پرپس: فعالیت CEX کاهش مییابد در حالی که در زنجیره ۱۴۷.۶ میلیارد دلار در سهماهه دوم چاپ میشود
آخرین خوانش در مورد فیوچرز دائمیجریان نشاندهنده یک بازار تقسیم شده است. حجمهای دائمی متمرکز زیر سطوح ثبتشده در همان دوره در سال ۲۰۲۵ باقی مانده است، نشانهای که نشان میدهد حدس و گمان هنوز وجود دارد اما در حاشیه کمتر تهاجمی است.
در همین حال، فیوچرز دائمی در زنجیره تقریباً ۱۴۷.۶ میلیارد دلار حجم معامله شده در سهماهه دوم سال ۲۰۲۶ چاپ کرده است، با مجموع علاقه باز ذکر شده تقریباً ۳۴۴.۶ میلیون دلار در کنار فعالیت آن سهماهه. ترکیب این موارد مهم است. گردش مالی بزرگ با موقعیتهای باز که به عنوان نسبتاً پایدار توصیف شدهاند، داستانی از بازتوزیع را شکل میدهد، جایی که معاملهگران به جایی که میخواهند اجرا کنند منتقل میشوند به جای اینکه بهطور کامل از پرپسها صرفنظر کنند.
بسته اندازه کاهش متمرکز در مقابل ۲۰۲۵ را کمی نمیکند و مشخص نمیکند که آیا رقم ۳۴۴.۶ میلیون دلار علاقه باز نقطهای، میانگین یا پایان سهماهه است. این محدودیت دقت را به همراه دارد، اما جهت حرکت به اندازه کافی واضح است تا سوال ساختار بازار را که معاملهگران به آن اهمیت میدهند، شکل دهد: کجا نقدینگی حاشیهای انتخاب میکند که زندگی کند.
اهرم کاهش مییابد: معاملهگران در مکانهای متمرکز انتخابی میشوند
تغییر رفتار در مکانهای متمرکز به عنوان انتخابی توصیف میشود، نه تسلیم.معاملهگران اهرم را کاهش دادهاند و در انتظار سیگنالهای جهتدار واضحتر هستند، که با یک وضعیت ریسکگریز که معمولاً قبل از یک چرخه بازخرید گستردهتر ظاهر میشود، سازگار است.
در عمل، این نوع تغییر موقعیت معمولاً معاملات آسان مبتنی بر تأمین مالی را فشرده میکند. زمانی که تمایل به استفاده از اهرم کاهش مییابد، بازار تمایل دارد که تنظیمات شتاب جمعی را تنبیه کند و اجرای دقیقتری را پاداش دهد، بهویژه در اطرافتسویه حسابهاو درون روزنوسانجیوب.
آنچه مانع از این میشود که این موضوع به عنوان یک فروپاشی تقاضای مشتقات خوانده شود، افزایش همزمان فعالیتهای دائمی در زنجیره است. اگر معاملهگران بهطور کامل از این محصول خارج میشدند، احتمالاً هر دو نوع مکان بهطور همزمان تضعیف میشدند. در عوض، دادهها از یک روایت چرخش مکان حمایت میکند، با سرمایهای که به دنبال مسیرهای مختلف است.
جایی که حجم هنوز قرار دارد: بایننس با حدود ۷.۹ تریلیون دلار تجمعی، OKX/MEXC نزدیک به حدود ۴ تریلیون دلار
حتی با رشد زنجیرهای، صرافیهای متمرکز همچنان به دلیل مقیاس خود، محل اصلی معاملات مشتقه باقی ماندهاند. بایننس با حجم دائمی تجمعی حدود ۷.۹ تریلیون دلار تا سال ۲۰۲۶ پیشتاز بود. OKX و MEXC هر کدام با تقریباً ۴ تریلیون دلار ذکر شدند، در حالی که حجم بایبیت تقریباً ۲.۷ تریلیون دلار بود.
آن تمرکز یادآور واقعیت اجرای معاملات است. پرپهای زنجیرهای میتوانند به سرعت رشد کنند و همچنان مکان حاشیهای باشند، در حالی که کتابهای متمرکز معمولاً جایی هستند که عمیقترین نقدینگی و اندازهگیریهای پایدارتر معمولاً قرار دارد.
اثر دوم جالبتر فشار رقابتی است. اگر نوآوریهای زنجیرهای به پیشرفت خود نسبت به پیشنهادات متمرکز ادامه دهد، نقدینگی میتواند در مکانهای مختلف بیشتر توزیع شود، که این موضوع تغییراتی در جایی که اسپردها ابتدا تنگ میشوند و جایی که معاملات پایه بهینهتر میشوند، ایجاد میکند.
سیگنالهایی که تأیید کننده چرخش در مقابل کاهش واقعی مشتقات هستند
تمیزترین سیگنال تأیید این است که آیا حجم دائمی زنجیرهای در سهماهه آینده نزدیک به ~$147.6B در Q2 2026 باقی میماند یا به میانگین برمیگردد. یک افزایش یکباره میتواند به عنوان یک کاتالیزور گذرا استدلال شود، در حالی که پایداری نشاندهنده پذیرش ساختاری خواهد بود.
منافع باز دومین بررسی است. آزمایش واقعی این است که آیا منافع باز دائمی زنجیرهای به طور معناداری از سطح ~$344.6M ذکر شده در کنار معاملات Q2 فاصله میگیرد و آیا افشاگریهای آینده روشن میکند که آیا آن عدد در یک زمان خاص، میانگین یا پایان سهماهه است.
در سمت متمرکز، هر گونه معکوس شدن در مقایسه CEX با 2025 نشانهای خواهد بود که تمایل به اهرم در حال بازسازی است. بدون آن، حالت پایه همچنان به ریسکپذیری انتخابی باقی میماند.
در نهایت،سلنابه عنوان کسب سهمی از فعالیت دائمی زنجیرهای توصیف شد، اما درصدهایی ارائه نشد. تجزیه و تحلیلهای سطح پروتکل یا معیارهای سهم برای تأیید اینکه آیا مکانهای دائمی مرتبط با SOL نقدینگی اضافی جذب میکنند یا صرفاً در حال سوار شدن بر یک جزر و مد زنجیرهای وسیعتر هستند، لازم است.
خوانش قابل معامله برای نقدینگی و اجرا
من این را بیشتر به عنوان داستانی در مورد زیرساختهای نقدینگی میبینم تا داستانی درباره "مشتقات در حال مرگ". آستانهای که مهم است این است که آیا حجم زنجیرهای میتواند بدون افزایش متناسب در منافع باز بالا بماند، زیرا این به معنای چرخش فعال و گردش سریعتر به جای ساخت اهرم جدید خواهد بود.
اگر حجمهای متمرکز زیر سطح دوره سال گذشته باقی بمانند در حالی که مکانهای زنجیرهای مرتبط با سلنا همچنان سهم میگیرند، این تنظیم به نظر ساختاری میرسد تا داستانمحور، و تأثیر عملی آن بازاری است که کیفیت اجرا و جیبهای نقدینگی بیشتر به انتخاب مکان بستگی دارد تا به یک دفتر سفارش غالب واحد.
