Comment la crypto a changé le trading en inversant la pile d'informations

Comment la crypto a changé le trading se résume à une rupture structurelle : la "vérité" du marché est passée sur un registre public que tout le monde peut interroger, tandis que les lieux de trading sont devenus 24/7 et que le règlement s'est accéléré à quelques secondes. Cela n'a pas supprimé les intermédiaires, cela a fait tourner les péages des terminaux et des courtiers vers le MEV, le séquençage et l'infrastructure d'exécution.

TL. DR

Comment la crypto a changé le trading n'est pas qu'elle a inventé de nouvelles stratégies, mais qu'elle a inversé qui peut voir quoi, quand et à quel coût. L'avantage pré-crypto était souvent payant, retardé et soumis à des conditions d'accès. La crypto a rendu l'état du marché public et en temps réel sur la chaîne, puis a déplacé le loyer vers des couches d'exécution comme le MEV.

• Le plus grand changement structurel est que "posséder les données" a cessé d'être l'avantage, transformer les données publiques brutes en un signal négociable est devenu l'avantage.
• Les blockchains publiques ont rendu cela possible en exposant un registre interrogeable et des changements d'état que tout le monde peut inspecter avec des outils comme Etherscan et Dune.
• Pour les traders d'aujourd'hui, le combat est la vitesse d'interprétation, l'ingénierie des données et l'exécution adversariale sur les marchés crypto 24/7.

Le trading avant vs maintenant : comment les règles ont été réécrites en 30 ans

Imaginez un trader d'actions de 1995 chez Merrill. Le travail est toujours le même. Lire le tape, gérer le risque, ne pas se faire écraser par un flux que vous ne comprenez pas. La différence est l'environnement d'information. En 1995, l'état du marché est fragmenté entre les téléphones, les relations avec les courtiers, le flux de commandes interne et les terminaux coûteux. Vous pouvez être un excellent trader et rester aveugle à ce qui compte parce que vous n'êtes pas dans les bons tuyaux.

Maintenant, imaginez un trader en chaîne de 2025. Les mêmes instincts, un champ de bataille différent. L'état du marché n'est pas caché derrière une relation. Une grande partie est sur un registre public, horodaté et interrogeable. Vous pouvez voir la liquidité se déplacer, observer de gros transferts, suivre les changements de TVL des protocoles et inspecter les interactions de contrats sans demander la permission.

L'avantage n'est plus "avez-vous le flux ?" L'avantage est "pouvez-vous transformer le flux en un signal plus rapidement que tout le monde, et pouvez-vous exécuter sans être taxé par la plomberie ?"

C'est le fil conducteur pour le trading avant vs maintenant. L'outil a été reconstruit, pas mis à niveau. L'ancien monde monétisait l'asymétrie d'information comme modèle commercial. Bloomberg et Reuters étaient des gardiens. Les courtiers étaient des gardiens. Les bureaux de recherche étaient des gardiens. Les cycles de règlement étaient suffisamment lents pour que le timing opérationnel fasse partie du jeu.

La crypto n'a pas rendu les marchés équitables. Elle a rendu certaines vérités du marché moins chères et plus publiques, puis a créé de nouveaux endroits pour facturer un loyer. La transparence en chaîne a déplacé l'avantage de l'accès à l'interprétation. Les lieux toujours ouverts ont déplacé l'avantage de "être là à l'ouverture" à "être robuste à 3 heures du matin".

Un règlement plus rapide a déplacé l'avantage du privilège de bilan à la compétence opérationnelle. Et les nouveaux péages sont réels. L'extraction de MEV surEthereuma dépassé environ 700 millions de dollars cumulés, selon la définition et la portée de la mesure. Ce n'est pas une erreur d'arrondi. C'est une taxe structurelle payée par les traders qui se présentent avec une exécution naïve.

Remarque : le terminal Bloomberg a été lancé en 1981 et coûte toujours environ 24 000 $ par an. Ce prix est un instantané clair de l'ancien modèle où l'accès à l'information était lui-même le produit.

Comment le trading fonctionnait avant 2000 : l'ère des gardiens de Wall Street

Avant 2000, l'avantage central dans de nombreux marchés liquides n'était pas un indicateur astucieux. C'était l'accès. Accès à des prix en temps opportun, accès à la recherche, accès à la liquidité, accès au bon vendeur, accès au flux interne. Le marché n'était pas "transparent" de la manière dont les traders crypto-natifs l'entendent.

C'était un ensemble de lieux et de relations où la meilleure image de la réalité était coûteuse et inégalement distribuée.

Le terminal Bloomberg est le symbole ici car il est littéralement un mur payant pour la conscience situationnelle. Bloomberg a lancé le terminal en 1981, et il coûte toujours environ 24 000 $ par an. Reuters a joué un rôle similaire en tant qu'utilitaire d'information professionnelle. Si vous étiez en dehors de cet écosystème, vous n'étiez pas seulement plus lent. Vous manquiez des catégories entières de contexte.

Cela compte parce que le trading est un jeu de timing relatif. Être cinq minutes en retard est souvent la même chose qu'être dans l'erreur.

L'exécution était également axée sur les relations. Les commandes par téléphone étaient normales. Une grande partie de la liquidité était accessible par des intermédiaires humains. Cela a créé un monde où "qui vous connaissez" n'était pas un cliché, c'était une caractéristique de microstructure.

Si vous étiez un participant plus petit, vous payiez souvent des spreads plus larges et obteniez de moins bonnes exécutions parce que vous n'étiez pas un client prioritaire et que vous n'aviez pas les mêmes options de routage.

Le timing de règlement renforçait la garde. Le marché des actions américain a vécu avec des cycles de règlement plus longs pendant des décennies. Le point n'est pas la nostalgie pour le T+3. Le point est que le règlement lent crée un rythme de risque différent.Le collatéralest immobilisé plus longtemps. Les erreurs opérationnelles ont plus de temps pour se cumuler.

Le système est construit autour de processus par lots et de réconciliations de fin de journée. Cet environnement récompense les institutions avec une force de back-office et un bilan.

La recherche était également structurellement fermée. Les grands bureaux de vente produisaient des recherches pour les clients. La distribution n'était pas des "marchés de données ouvertes". C'était un accès contrôlé. Si vous étiez un trader de détail, vous étiez en aval de l'information. Vous l'obteniez plus tard, filtrée, et souvent conditionnée par un agenda.

C'est pourquoi l'ère pré-internet est mieux comprise comme une machine d'asymétrie d'information. Le marché n'était pas seulement un endroit où les prix bougeaient. C'était un endroit où le droit de voir et d'agir sur l'information était vendu.

Remarque : l'ancien avantage était souvent soumis à des conditions d'accès. Vous pouviez être intelligent, mais si vous n'aviez pas le terminal, les relations avec les courtiers et les tuyaux institutionnels, vous tradiez avec une carte retardée.

L'évolution du trading électronique et l'essor des algos (2000-2010)

Les années 2000 sont celles où la plomberie est devenue rapide. C'est l'évolution du trading électronique que la plupart des gens se souviennent comme "les marchés se sont modernisés". Ils l'ont fait, mais la nuance clé est que la vitesse s'est améliorée plus rapidement que l'ouverture. L'exécution est devenue plus électronique. Les données sont devenues plus granulaires.

Pourtant, les meilleures données et la meilleure logique de routage vivaient toujours derrière des murs payants et à l'intérieur des entreprises.

Deux changements réglementaires et structurels sont importants car ils ont remodelé les incitations. Tout d'abord, la décimalisation des actions américaines en avril 2001 a réduit les tailles de tick. Cela a compressé les spreads et écrasé beaucoup d'économies de market-makers traditionnels. Lorsque le tick minimum diminue, la capture facile des spreads diminue également. Cela a poussé la fourniture de liquidité vers des acteurs plus sophistiqués, plus rapides et plus automatisés.

Deuxièmement, la réglementation NMS de la SEC a été adoptée en 2005 et est devenue pleinement effective en 2007. La réglementation NMS a standardisé la protection des ordres sur les bourses d'actions américaines. En pratique, cela a aidé à formaliser un marché électronique fragmenté en quelque chose qui pouvait être routé à travers des lieux avec des règles sur la meilleure exécution et des devis protégés.

C'était un grand pas dans l'histoire du trading algorithmique car une fois que vous avez plusieurs lieux et des règles de routage, vous avez une incitation naturelle à automatiser le routage intelligent des ordres.

C'est aussi l'ère où les courtiers électroniques de détail sont devenus courants. E*TRADE et Schwab ont rendu l'accès électronique normal. La vague ultérieure compte aussi. Robinhood a été lancé en 2013, et en octobre 2019, des courtiers majeurs comme Schwab, TD Ameritrade et Fidelity ont égalé les prix sans commission en quelques jours. Cette cascade de prix a accéléré le changement vers le détail en rendant les commissions explicites moins un obstacle.

Mais voici la partie qui compte pour la thèse. Même si l'exécution est devenue électronique, la pile d'informations est restée largement privée. Les données de marché étaient encore coûteuses. Les flux propriétaires comptaient. L'internalisation et le modèle économique de paiement pour le flux d'ordres signifiaient qu'une grande partie de "ce qui se passe vraiment" était encore médiée par des entreprises avec une visibilité privilégiée.

Ainsi, l'ère 2000-2010 n'est pas le même type d'inversion que la crypto a ensuite livrée. C'est plus comme une mise à niveau d'efficacité à l'intérieur du même modèle gardé. Des tuyaux plus rapides, des spreads plus serrés, plus d'algos. Le loyer vivait toujours dans l'accès, la colocation, les données propriétaires et les relations avec les courtiers.

Remarque : la décimalisation (avril 2001) et la réglementation NMS (effective 2007) ont rendu les marchés plus rapides et plus compétitifs. Elles n'ont pas ouvert l'environnement de données de base à tout le monde.

Comment la crypto a changé le trading : marchés 24/7 et registre public

Comment la crypto a changé le trading commence par deux caractéristiques que le TradFi n'a jamais offertes en même temps. La première est les marchés crypto 24/7. La seconde est un registre public qui agit comme une piste d'audit partagée des transactions et des changements d'état. Mettez ces deux éléments ensemble et vous obtenez la rupture structurelle.

Le marché est toujours ouvert, et une part significative de ce qui compte est visible sans permission.La chronologie est importante car elle montre à quelle vitesse la nouvelle pile s'est formée. Le bloc de genèse deBitcoin

a été miné le 3 janvier 2009. La première transaction BTC/USD largement référencée a eu lieu en octobre 2010 à environ 0,08 $, avec la cave habituelle que "premier" dépend de l'ensemble de données et de la définition. Les premiers lieux étaient fragiles, et cette fragilité est devenue une partie du problème de trading. Mt. Gox a géré environ 70 % du volume de trading de Bitcoin à son pic en 2013, selon la méthodologie et la fenêtre temporelle.

Il s'est effondré en février 2014. Cet événement unique a gravé une leçon dans le marché que les traders TradFi sous-estiment parfois.

Le risque d'échange et de garde fait partie de la position.C'est là que le point 24/7 cesse d'être une caractéristique de style de vie et devient une caractéristique de risque. Dans un marché qui ne ferme jamais, il n'y a pas de pause naturelle pour le réajustement du risque. Il n'y a pas de "nuit" garantie où rien ne se négocie. Si vous ne pouvez pas surveiller, couvrir ou réduire l'exposition lorsque la volatilité augmente, vous donnez effectivement de l'optionnalité au marché. Le cycle opérationnel est différent. Le personnel, l'automatisation et les alertes deviennent partie de votre avantage. La fatigue devient un coût.La vitesse de règlement est le deuxième pilier. Les actions américaines sont passées à un règlement T+1 en mai 2024. De nombreux chemins de transfert et de règlement crypto se produisent en quelques secondes. Cela change le timing du collatéral et la dynamique de liquidation. En pratique, cela signifie que de mauvaises positions peuvent vous tuer plus rapidement. Cela signifie également que le capital peut être recyclé plus rapidement lorsque vous gérez un livre serré. La boucle de rétroaction du marché est plus courte, ce qui augmente à la fois l'opportunité et la pénalité pour un risque négligent.Maintenant, le registre public. Dans le TradFi, beaucoup de vérités du marché sont inférées. Dans la crypto, beaucoup de vérités du marché sont observées. Vous pouvez inspecter les transferts, les appels de contrats, les changements de liquidité et l'état des protocoles. Cela ne signifie pas que vous pouvez tout voir. Vous ne pouvez pas voir l'intention. Vous ne pouvez pas voir le positionnement hors chaîne. Vous ne pouvez pas toujours mapper les portefeuilles à de vraies identités. Mais vous pouvez voir suffisamment pour construire une nouvelle classe de signaux qui n'étaient tout simplement pas disponibles dans l'ancien monde sans être un courtier, un échange ou un régulateur.C'est l'inversion de la pile d'informations. Les anciens péages étaient des terminaux et des relations. Le nouveau monde rend les données brutes bon marché, puis vous facture d'autres manières. L'exécution est adversariale sur la chaîne. Si vous diffusez l'intention de trader, vous pouvez être coincé. Le routage compte. La glissade compte. Le séquençage compte. Le MEV existe parce que la production de blocs et l'ordre des transactions créent un espace où des acteurs sophistiqués peuvent extraire de la valeur entre votre décision et votre exécution. Le MEV cumulé extrait sur Ethereum a dépassé environ 700 millions de dollars, selon l'approche de mesure. C'est la nouvelle couche de loyer qui se trouve entre les données publiques et une exécution équitable.

Les AMM sont l'autre changement structurel que les gens ne comprennent pas.

Uniswap

v1 a été lancé en novembre 2018 et a popularisé l'AMM à produit constant. La vraie leçon n'était pas "les livres d'ordres sont morts". La leçon était que la liquidité peut être fabriquée à partir de règles. Vous pouvez créer un marché utilisable sans un livre d'ordres centralisé en définissant comment le prix évolue à mesure que les réserves changent. Cela a brisé le monopole psychologique du livre d'ordres comme seul design sérieux.

Pourtant, dans des régimes de haute liquidité, les livres d'ordres sur des lieux centralisés majeurs comme Coinbase et Binance dominent toujours parce que des spreads serrés et une liquidité profonde ont tendance à se concentrer là où les market makers professionnels et le design des lieux sont les plus forts.

L'été DeFi 2020 est l'inflexion de la participation et des outils. Le lancement de COMP de Compound en juin 2020 est souvent cité comme un catalyseur. La partie importante pour les traders est que le marché a commencé à produire non seulement des tokens, mais des déchets de données à grande échelle. Ces déchets de données sont devenus la matière première pour l'analyse en chaîne, et ils sont arrivés en public.

L'accès institutionnel a également mûri. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont été approuvés le 10 janvier 2024. Cela compte car c'est un pont entre les anciennes et les nouvelles piles. Cela ne rend pas la crypto "TradFi".

Cela rend la frontière plus poreuse.Appel : La part de Mt. Gox à son apogée d'environ 70 % du volume de BTC et son effondrement en février 2014 est le rappel le plus clair que la concentration des lieux et la garde peuvent dominer le P&L, même si votre vision du marché est correcte.Analyse des données On-Chain : Les marchés de données ouvertes ont d'abord bénéficié au retail

L'analyse des données on-chain est là où l'inversion devient tangible. Dans le TradFi, les "marchés de données ouvertes" sont limités. Vous pouvez acheter des données, mais les meilleures ensembles de données sont coûteux, propriétaires, et souvent contraints par des licences. Dans la crypto, le grand livre de base est public. Cela ne signifie pas que l'analyse est facile.

Cela signifie que la matière première est disponible, et la concurrence se déplace vers ceux qui peuvent la nettoyer, l'étiqueter et l'interroger plus rapidement.

Etherscan est l'expression la plus simple de cela. Il transforme une blockchain en quelque chose que vous pouvez inspecter comme une base de données publique. Vous pouvez suivre les transactions, les interactions de contrat, les transferts de jetons et l'activité des portefeuilles. Cela change à lui seul la compétence de base d'un trader de détail sérieux. Vous ne devinez plus si un transfert important a eu lieu. Vous pouvez le vérifier.

Dune Analytics, fondée en 2018, a poussé cela plus loin en popularisant une couche d'analyse SQL publique sur les données on-chain d'Ethereum. La clé n'est pas les tableaux de bord. La clé est que le marché a normalisé l'idée qu'un trader peut écrire des requêtes contre les données du grand livre public et publier les résultats.

C'est une culture différente de celle du TradFi, où les meilleures analyses vivent souvent à l'intérieur d'une entreprise.

Ensuite, vous obtenez la couche d'emballage. Nansen et Arkham sont des services d'intelligence on-chain et d'étiquetage de portefeuilles qui prennent les données du grand livre public et les transforment en contexte utilisable par les traders. C'est ici que beaucoup de gens deviennent négligents. Les étiquettes de portefeuille sont probabilistes. Elles sont utiles, mais elles ne sont pas des vérités absolues. L'avantage pratique n'est pas de faire des captures d'écran des "achats de baleines". L'avantage est de traiter les flux on-chain comme une bande sonore bruyante, de construire un système d'étiquetage en lequel vous avez confiance, et de réagir plus rapidement que la foule lorsque les flux comptent réellement.

DefiLlama est un autre exemple de marchés de données ouvertes en pratique. Il agrège les métriques des protocoles DeFi d'une manière qui facilite les comparaisons entre protocoles. Cela compte car cela réduit le coût de la surveillance des changements de régime. Dans l'ancien monde, vous payiez pour ce type de visibilité entre lieux. Ici, c'est plus proche d'un service public.

C'est aussi ici que le nouveau loyer réapparaît. Si tout le monde peut voir les mêmes données brutes, l'avantage se déplace vers l'interprétation et l'exécution. Les acteurs sophistiqués construisent des pipelines qui ingèrent les événements on-chain en temps réel, les normalisent et déclenchent des actions. Le trader de détail peut voir les mêmes événements, mais généralement plus tard et avec moins de contexte. L'avantage n'est pas l'accès. C'est l'ingénierie et la latence.

L'analyse MEV se situe juste au-dessus de cela. Parce que l'ordre des transactions et la construction de blocs font partie du système, vous pouvez étudier les modèles d'extraction, le comportement de sandwich et les résultats de routage. C'est un nouveau type de culture de microstructure de marché. Dans le TradFi, beaucoup de cela est caché à l'intérieur des lieux et des routeurs de courtage.

On-chain, vous pouvez observer suffisamment pour faire de l'ingénierie inverse de ce qui se passe, même si vous ne pouvez pas l'arrêter.

Donc, quand les gens disent que la crypto a "démocratisé" le trading, c'est la version la plus forte de l'affirmation. Le retail a eu accès à une classe de données sur l'état du marché et de flux de travail d'analyse que les fonds spéculatifs n'avaient pas en 2015, du moins pas sous une forme standardisée et publique. L'avertissement est que l'avantage est temporaire si vous ne développez pas de compétences. Une fois que les institutions adoptent les mêmes outils, l'avantage se compresse à nouveau.

Appel : Dune (fondée en 2018) a normalisé l'analyse de marché publique basée sur SQL sur Ethereum. C'est l'opposé de l'ancien modèle où l'analyse se trouvait derrière des terminaux et à l'intérieur des entreprises.

La Révolution du Trading de Détail et la Démocratisation du Trading

La révolution du trading de détail est souvent racontée comme une histoire de commissions tombant à zéro et d'applications devenant élégantes. C'est vrai, mais c'est incomplet. Le changement plus profond est que la barrière est passée de la crédentialisation à la compétence. Dans l'ancien monde, vous aviez besoin d'accès. Dans le nouveau monde, vous avez besoin de compétences. C'est la démocratisation du trading qui compte réellement.

Le lancement de Robinhood en 2013 et la cascade de commissions nulles en octobre 2019, lorsque des courtiers comme Schwab, TD Ameritrade et Fidelity ont égalé les prix en quelques jours, ont supprimé un coût visible. Mais la crypto a supprimé un coût différent. Elle a supprimé le coût de voir certaines vérités du marché. Si vous pouvez interroger un grand livre public, vous n'avez pas besoin d'un courtier pour vous dire ce qui s'est passé.

Cela a également changé qui participe. Les fuseaux horaires comptent maintenant car les marchés crypto 24/7 ne privilégient pas l'ouverture et la fermeture de New York de la même manière. Un trader en Asie peut être aussi "à l'heure" qu'un trader aux États-Unis s'il a les outils et la discipline. La taille du capital compte différemment aussi.

Les lieux on-chain permettent aux petits acteurs d'accéder à des marchés et des stratégies qui nécessitaient auparavant des relations de courtage prime, même si la qualité d'exécution et les frais évoluent toujours avec la sophistication.

L'essor de l'analyste on-chain anonyme est un véritable changement culturel. Dans le TradFi, la crédibilité est souvent liée à l'institution et au titre. Dans la crypto, la crédibilité peut être liée à un historique de bonnes analyses, de bons tableaux de bord et d'analyses claires. C'est une compétence. Ce n'est pas automatiquement équitable, mais c'est moins lié aux crédentials.

Le piège pratique est que le nouveau pouvoir du retail s'accompagne de nouvelles façons d'être exploité. Si vous ne pouvez pas automatiser les limites de risque et les alertes dans un environnement 24/7, vous devenez la liquidité pour quelqu'un qui peut. Si vous traitez la transparence on-chain comme "je peux tout voir", vous allez surajuster les récits à des données partielles. Si vous supposez que l'exécution est neutre on-chain, vous paierez la taxe MEV.

Donc oui, la participation s'est élargie. Mais le marché n'est pas devenu une œuvre de charité. Il est devenu un autre type d'arène compétitive où les gagnants sont souvent ceux qui combinent la culture des données avec la culture de l'exécution.

Appel : La tarification à zéro commission s'est répandue parmi les principaux courtiers américains en quelques jours en octobre 2019. Les coûts explicites ont chuté, mais les coûts implicites comme le glissement et la sélection adverse décident toujours des résultats.

TradFi vs DeFi Trading : Ce qui n'a pas réellement changé

Le pivot de la crédibilité est d'admettre ce qui n'a pas changé. Le trading TradFi vs DeFi semble différent en surface, mais le jeu de base est familier. La psychologie reste le moteur. La liquidité continue de se concentrer. Les market makers dominent toujours les meilleurs lieux. L'avantage informationnel gagne toujours. La crypto a changé la distribution de l'information, pas l'existence de l'avantage.

Commençons par la psychologie. La peur, la cupidité, le trading ennuyé, le trading de revanche et la chasse aux récits ne sont pas nouveaux. Un grand livre public ne corrige pas le comportement humain. Si quoi que ce soit, cela peut l'amplifier car le flux de données est constant et le marché ne ferme jamais.

La concentration de liquidité est une autre constante. Même avec les AMM, la meilleure exécution a tendance à se concentrer là où les fournisseurs de liquidité professionnels sont actifs et où la conception des lieux soutient des spreads serrés.

C'est pourquoi les grands livres de commandes centralisés comme Coinbase et Binance restent centraux pour le trading à haute liquidité, et pourquoi des entreprises professionnelles comme Jump, Jane Street, Wintermute et Flow Traders comptent comme des ponts entre le market making de style TradFi et les lieux crypto.

Les AMM n'ont pas tué les livres de commandes. Ils ont élargi l'espace de conception. Ils sont excellents pour certains actifs et régimes, en particulier les marchés à longue traîne où un livre de commandes serait vide. Mais quand vous avez besoin de spreads serrés et de liquidité profonde, les livres de commandes avec des market makers professionnels sont difficiles à battre.

L'asymétrie de l'information n'a également pas disparu. Elle a déménagé. La transparence on-chain signifie que vous pouvez voir les transactions et les changements d'état. Cela ne signifie pas que vous pouvez voir l'intention. Cela ne signifie pas que vous pouvez voir le positionnement hors chaîne, l'internalisation ou l'exposition complète d'un grand acteur qui se couvre à travers les lieux.

L'étiquetage des portefeuilles aide, mais ce n'est pas une identité. Le trader qui suppose "je peux tout voir" est celui qui sera surpris.

Ensuite, il y a le nouveau loyer. Dans le TradFi, vous payiez pour des terminaux, des données et des relations. Dans la crypto, vous payez souvent à travers l'exécution. MEV, séquençage et infrastructure sont les nouveaux péages. C'est pourquoi "la crypto a rendu les marchés équitables" est une idée fausse qui brûle les gens. Le marché a rendu certaines données publiques, puis vous a facturé dans les couches entre votre clic et votre remplissage.

Appel : Les intermédiaires n'ont pas disparu. Ils ont tourné. Les terminaux et les courtiers étaient les anciens péages. MEV et séquençage sont les nouveaux.

L'avenir du trading : Systèmes agentiques, Marchés de Prédiction et Actions Tokenisées

L'avenir du trading n'est pas une seule chose. C'est une convergence de l'automatisation, de nouveaux lieux et de nouvelles représentations d'actifs. La contribution de la crypto est qu'elle fournit une couche de règlement programmable et une couche de données publiques. Cette combinaison est un substrat naturel pour les systèmes agentiques, les marchés de prédiction et les actions tokenisées.

Le trading agentique et piloté par l'IA comptera le plus là où le marché est toujours actif et les données sont lisibles par machine. Les marchés crypto 24/7 sont la fonction de forçage parfaite. Les humains ne peuvent pas surveiller chaque lieu, chaque chaîne, chaque pool, chaque livre perpétuel, chaque taux de financement, chaque cascade de liquidation. Les systèmes peuvent.

L'avantage sera moins d'inventer un nouvel indicateur et plus de construire des agents robustes qui peuvent ingérer des données on-chain et de lieu, appliquer des contraintes de risque et exécuter sans être exploités.

Les marchés de prédiction sont une autre frontière car ils transforment l'information en un instrument négociable directement. L'implication pratique n'est pas philosophique. C'est microstructurelle. Si un marché de prédiction est liquide et bien conçu, il devient un agrégateur en temps réel de croyances. Les traders l'arbitreront contre des marchés connexes, et les chercheurs l'exploiteront pour des signaux.

Les actions tokenisées sont le récit de pont. L'approbation du Bitcoin ETF au comptant aux États-Unis le 10 janvier 2024 rappelle que les enveloppes institutionnelles peuvent apporter une exposition à la crypto dans des rails traditionnels. Les actions tokenisées pousseraient dans l'autre sens, apportant des actifs traditionnels sur des rails programmables. La partie incertaine est la structure du marché et la réglementation. La mesure dans laquelle les actions tokenisées convergent ou restent séparées de l'infrastructure traditionnelle n'est pas encore tranchée.

Le trading basé sur l'intention et les livres de commandes on-chain font également partie de la perspective d'avenir car ils ciblent directement le problème MEV. Si l'exécution est antagoniste parce que votre intention est exposée, alors les conceptions qui cachent ou regroupent l'intention, ou qui changent les règles de séquençage, deviennent économiquement significatives. Le marché continuera d'expérimenter car le prix est élevé. Le MEV a déjà prouvé qu'il y a un véritable loyer à capturer.

Le pari pratique le plus clair est que l'avantage continue de migrer vers le haut. Les données brutes deviennent moins chères. Les outils deviennent plus standardisés. L'avantage se concentre dans les équipes et les traders qui peuvent intégrer l'ingénierie des données, la conscience de la microstructure et la qualité d'exécution à travers les lieux TradFi et DeFi.

Appel : À mesure que les données on-chain deviennent des commodités, l'avantage se déplace à nouveau, de la visualisation du grand livre à la construction de systèmes qui l'interprètent et exécutent en toute sécurité dans des conditions adversariales.

Sources

Bloomberg

Commission des valeurs mobilières des États-Unis

Commission des valeurs mobilières des États-Unis

DTCC

• Uniswap
• Dune
• Flashbots
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